Формирование политики привлечения заёмных финансовых ресурсов
Эффективная финансовая деятельность предприятия в стратегической перспективе невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость предприятия.
В ходе стратегии кредитования собственного бизнеса необходимо исходить из решения следующих задач: максимизации прибыли компании, минимизации издержек, достижения динамичного развития компании, утверждения конкурентоспособности. Финансирование данных задач должно быть достигнуто в полном объёме. Для этого после использования собственных источников финансирования, должны быть в заданном объёме привлечены средства кредиторов. При этом необходимо учесть стоимость заёмного капитала, которая должна позволять сохранять рентабельность бизнеса на достаточном уровне [22, с.141].
Основные виды заёмных финансовых ресурсов представлены на рисунке 2.3.
Рисунок 2.3 – Виды заёмных финансовых ресурсов
Рассмотрим наиболее приемлемые для организации ООО «МД-Принт» формы привлечения заёмных средств: долгосрочный банковский кредит и финансовый лизинг.
В составе финансового кредита, привлекаемого предприятиями для стратегического развития своей хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит долгосрочному банковскому кредиту. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах.
В современных условиях предприятию малого бизнеса достаточно сложно получить кредит в банке. Однако следует учесть, что организация ООО «МД-Принт» имеет высокие финансовые показатели, а так же возможно поручительство юридических лиц.
Проведя анализ предложений банков в Туле и Тульской области, оптимальным является предложение ОАО «Сбербанк России».
Условия кредита следующие:
· размер кредита составляет 10 000 тыс. руб.;
· срок кредита – 5 лет;
· уровень кредитной ставки – 15%;
· сумма полученного кредита подлежит погашению в конце кредитного периода;
· погашение процентов по кредиту осуществляется ежемесячно;
· порядок погашения – дифференцированные платежи.
График выплат приведён в приложении Б.
Расчётная информация по платежам приведена в таблице 2.3.
Таблица 2.3 - Расчётная информация по платежам
| Полная сумма выплат | Выплачено процентов | Основной платеж |
| 13 812 500 | 3 812 500 | 166 666,67 |
Рассмотрим финансовый лизинг.
Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору.
Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора [8, с.141].
Рассчитаем лизинговые платежи.
Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:
ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (2.1)
где: ЛП - общая сумма лизинговых платежей;
АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;
КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;
ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;
НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
Если лизингополучатель является малым предприятием, в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную стоимость не включается.
Амортизационные отчисления АО рассчитываются по формуле:
, (2.2)
где: БС - балансовая стоимость имущества - предмета договора лизинга, млн. руб.;
На - норма амортизационных отчислений, процентов.
АО= 
Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение имущества - предмета договора рассчитывается по формуле:
, (2.3)
где ПК - плата за используемые кредитные ресурсы, млн. руб.;
СТк - ставка за кредит, процентов годовых.
При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества - предмета договора:
, (2.4)
где КРt - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году, млн. руб.;
OCn и OCk - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, млн. руб.;
Q - коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.
Расчет комиссионного вознаграждения осуществляется по формуле:
, (2.5)
где ОСн и ОСк - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, млн. руб.;
Ств - ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества - предмета договора [5].
Произведём расчёт лизинговых платежей по договору финансового лизинга с полной амортизацией.
Условия договора:
Стоимость имущества - предмета договора - 10,0 млн. руб.;
Срок договора - 5 лет;
Норма амортизационных отчислений на полное восстановление - 20% годовых;
Процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества - 15% годовых;
Величина использованных кредитных ресурсов - 10 млн. руб.;
Процент комиссионного вознаграждения - 10% годовых.
Лизинговые взносы осуществляются ежегодно равными долями, начиная с 1-го года.
Расчёт среднегодовой стоимости имущества представлен в таблице 2.4.
Таблица 2.4 - Расчёт среднегодовой стоимости имущества
| Стоимость имущества на начало года | Сумма амортизационных отчислений | Стоимость имущества на конец года | Среднегодовая стоимость имущества | |
| 1 год | ||||
| 2 год | ||||
| 3 год | ||||
| 4 год | ||||
| 5 год |
Результаты расчётов лизинговых платежей сведём в таблицу 2.5.
Таблица 2.5 - Результаты расчёта лизинговых платежей
| Годы | АО | ПК | КВ | ЛП |
| 1,35 | 0,9 | 4,25 | ||
| 1,05 | 0,7 | 3,75 | ||
| 0,75 | 0,5 | 3,25 | ||
| 0,45 | 0,3 | 2,75 | ||
| 0,15 | 0,1 | 2,25 | ||
| Всего | 3,75 | 2,5 | 16,25 |
Размер лизинговых взносов: 16,25:5 = 3,25 млн. руб.
График уплаты лизинговых платежей приводится в таблице 2.4.
Таблица 2.6 - График уплаты лизинговых платежей
| Дата | Сумма, млн. руб. |
| 01.01.2015 | 3,25 |
| 01.01.2016 | 3,25 |
| 01.01.2017 | 3,25 |
| 01.01.2018 | 3,25 |
| 01.01.2019 | 3,25 |
Теперь сравним эффективность денежных потоков (потоков платежей) в настоящей стоимости по двум вариантам решений: приобретение активов в собственность за счёт долгосрочного банковского кредита и с помощью финансового лизинга.
Воспользуемся следующими формулами:
, (2.6)
где ДПКН — сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости;
ПК — сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;
СК—сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода;
Нп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
i — годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью;
n — количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.
, (2.7)
где ДПЛН — сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости;
АПЛ — сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения;
ЛП — годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива;
Нп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; i —среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;
n — количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени [8, с. 147].
Расчёты денежных потоков приведены в таблицах 2.7 и 2.8.
Таблица 2.7 - Расчёт суммы денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенной к настоящей стоимости
| t | (1+i)t | 1-Нп | ПК | ПК*(1-Нп) | (ПК*(1-Нп))/((1+i)t) | СК | СК/(1+i)t |
| 1,15 | 0,8 | ||||||
| 1,3225 | 0,8 | ||||||
| 1,520875 | 0,8 | ||||||
| 1,749006 | 0,8 | ||||||
| 2,011357 | 0,8 | 994353,5 | |||||
| Итого | - | - |
Таблица 2.8 - Расчёт суммы денежного потока по лизингу актива, приведенной к настоящей стоимости
| t | (1+i)t | 1-Нп | ЛП | ЛП*(1-Нп) | (ЛП*(1-Нп))/((1+i)t) |
| 1,15 | 0,8 | 3,25 | 2,6 | 2,260870 | |
| 1,3225 | 0,8 | 3,25 | 2,6 | 1,965974 | |
| 1,520875 | 0,8 | 3,25 | 2,6 | 1,709542 | |
| 1,749006 | 0,8 | 3,25 | 2,6 | 1,486558 | |
| 2,011357 | 0,8 | 3,25 | 2,6 | 1,292660 | |
| Итого | - | - | 16,25 | 8,715603 |
Таким образом, рассчитав денежные потоки по долгосрочному банковскому кредиту и финансовому лизингу, приведенным к настоящей стоимости, можно сделать вывод, что организации ООО «МД-Принт» целесообразней выбрать в качестве источника заёмных финансовых ресурсов финансовый лизинг.