Индекс прибыльности инвестиций - PI

Показатель чистой стоимости капитала представляет собой абсолютную величину. Не всегда он удобен и ясен. Например, NPV = 100 тыс. руб., это хорошо или плохо, много или мало? Все зависит от того, сколько мы вложили вначале: 100 млн. руб. или 100 тыс. руб. Ясно, что второй вариант намного выгоднее.

Индекс прибыльности (PI) рассчитывается как отношение приведенной величины поступлений к приведенной величине платежей.

Индекс прибыльности (PI) рассчитывается на основе тех же данных, что и чистая стоимость капитала, но если для расчета NPV используется разность дисконтированных величин поступлений и платежей, то индекс прибыльности - это их отношение.

В виде формулы это выражается как:

PI = PV_in / PV_out,

или

PI = 1 + NPV / PV_out.

Пример. Если в проект вложено 100 млн. руб. и NPV = 100 тыс. руб. то PI = 1,001. Если вложено 100 тыс. руб., то РI = 2. Индекс прибыльности PI показывает, что второй вариант лучше.

Критерии принятия решений.

Если:

• PI > 1, проект следует принять;
• PI < 1, проект следует отвергнуть;
• PI = 1, решение не определено.

Нетрудно установить, что критерии принятия решения по NPV и PI совпадают, но для анализа бывает удобно использовать тот или другой метод. Определение чистой стоимости капитала NPV является методом, выраженным в денежных единицах, a PI - относительная величина.

2.2.12. Оценка рисков

В этом разделе бизнес-плана выполняется оценка наиболее вероятных рис­ков, которые могут возникнуть в ходе реализации проекта. Он содержит оценку степени неопределенности и риска достижения итоговых экономиче­ских показателей инвестиционного проекта. В нем определяются размер, время и место наступления нежелательных экономических последствий, и их конкретные причины. При описании рисков желательно предусмотреть пере­чень профилактических и прогнозных мероприятий по предотвращению форс-мажорных и прочих негативных факторов.

Одновременно в разделе прорабатываются и отражаются мероприятия по предупреждению рисков и возможному снижению потерь от них.

Предпринимательский риск - это риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае свершения такого события возможны три экономических результата:

• отрицательный (убыток, ущерб);
• нулевой;
• положительный (выигрыш, прибыль).

Под хозяйственным риском понимают угрозу, опасность возникновения ущерба в любых видах деятельности, связанной с производством и реализацией продукции.

Хозяйственный риск всегда связан с угрозой полной или частичной потери ресурсов, а наличие риска обусловливает ответственность за принятое решение.

Предпосылкой риска является наличие альтернатив вариантов принятия решений в условиях неопределенности.

Любой предпринимательский риск имеет три параметра:

• размер риска – размер возможных потерь при осуществлении проекта;
• вероятность наступления риска;
• разработка мер по минимизации ущерба.

Основная задача предприятия заключается в том, чтобы предугадать все типы рисков, с которыми может столкнуться организация, источники их возникновения, после чего разрабатываются меры по сокращению рисков.

Существуют разные виды предпринимательского риска. Их обилие привело к появлению различных подходов, классификаций риска.

Производственный риск связан с выпуском продукции и оказанием услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности.

Важными причинами возникновения этого вида риска являются:

• возможность снижения предполагаемых объемов производства;
• рост материальных и других затрат;
• уплата повышенных налогов, отчислений;
• неполучение или несвоевременное получение денежных средств за отгруженную продукцию;
• риск возврата продукции;
• срыв заключенных соглашений относительно инвестиций, кредитов и т.д.

Коммерческий риск возникает в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем.

Основными причинами коммерческого риска являются:

• снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры рынка или других обязательств
• повышение закупочной цены товара
• непредвиденное снижение объема закупок
• потери товара в процессе обращения
• повышение издержек обращения и др.

Финансовый риск возможен в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Чаще всего измеряется отношением заемных средств к собственным. Например, чем выше отношение заемных средств предприятия к собственным, тем в большей степени оно зависит в своей деятельности от кредиторов и тем больше финансовый риск.

Все эти виды рисков тесно связаны между собой, и каждый в отдельности может привести к крайне нежелательным последствиям, вплоть до банкротства.

Поэтому на крупных западных предприятиях имеются специалисты по риску. И обязательно разрабатывается соответствующий раздел в бизнес-плане. Обычно, специалист по риску работает в тесном контакте с маркетологами, финансистами, сбытовиками и другими специалистами предприятия.

Степень риска может быть различной и оцениваться разными людьми может по-разному. Отношение к риску определяется многими факторами и, прежде всего, относительной величиной капитала и временем.

В ходе оценки альтернативных вариантов приходится прогнозировать возможные результаты, которые будут иметь разную степень риска.

Большинство людей предпочитает нерискованные проекты. Но практика свидетельствует, что такие решения, как правило, неэффективны. Задача заключается в том, чтобы научиться предвидеть риск, оценивать его размеры и планировать мероприятия по его недопущению.

Определение, расчет и анализ факторов риска - одна из главных частей ин­вестиционного проектирования. Созданный проект является, в сущности, прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности. Однако строить свои планы на таком жестко заданном прогнозе рискованно, по­скольку даже незначительное изменение исходных данных может привести к совершенно неожиданным результатам. Успех реализации проекта зависит от множества переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исход­ных данных, но в действительности не являются полностью контролируе­мыми параметрами. Все эти величины можно рассматривать как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта, и есть риск изменения этих случайных факторов. Основные методы анализа рисков представ­лены ниже.

Метод сценариев

Сценарный анализ позволяет смоделировать несколько сценариев развития проекта (компании). В бизнес-план обычно включают три сценария. Они пред­ставлены ниже.

Сценарии развития проекта:

1) Оптимистический – берется обратная функция риска с поправкой на стратегиче­ский маркетинговый план.

2) Пессимистический – берется вариант с учетом влияния рисков.

3) Наиболее вероятный (консервативный) – берется вариант без учета факто­ров риска.

Можно разработать несколько десятков сценариев – их количество и качество зависят от потребности смоделировать развитие событий и финансовых показате­лей при изменении различных ключевых параметров.

Для расчета сценариев осуществляется побор различных значений ключевых показателей. После создания композиции с новым набором значений просматри­ваются и анализируются результаты – значащие для проекта показа­тели, насколько они изменились по сравнению с базовым сценарием и за счет чего. Стратегический инвестор обычно делает вывод на основе наибо­лее пессимистичного сценария.

Анализ безубыточности (Точек равновесия)

Хорошим материалом для представления финансового раздела бизнес-плана служит расчет точки безубыточности и его графическая интерпретация.

Точка безубыточности – точка равновесия выгод и издержек (BEP) опреде­ляет границы убыточности и прибыльности инвестиционного проекта. Она показывает, при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат. Безубы­точность будет достигнута при таком объеме чистого дохода, который равен общей сумме текущих постоянных и переменных затрат.

Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерче­ских проектов. В финансовую часть бизнес-плана целесообразно включать анализ безубыточности, который демонстрирует, каким должен быть объем продаж, чтобы компания могла без посторонней помощи выпол­нять свои обязательства.

Наиболее удобной формой является представление в бизнес-плане схемы достижения безубыточности в виде графика, наглядно показывающего зависимость прибыли от: - объемов производства (продаж); - издержек производства (обращения); - цены продукции.

Например: Компания производит один вид продукции – кухонные столы, – и продает их по цене 3500 руб., имея Переменные затраты – 2000 руб. на единицу продукции и Постоянные затраты – 30 000 руб. в месяц. Определите точку безубыточности в единицах продукции.

Решение. Точка безубыточности в единицах продукции = 30 000 / (3500 – 2000) = 20 столов. При производстве 20 столов компания закончит месяц без убытков [и без прибыли]. Каждый проданный стол даст вклад на покрытие постоянных затрат равный 3500 – 2000 = 1500 руб. Маржинальная прибыль от продажи 20 столов полностью покроет Постоянные затраты.

Построение CVP-графика [графика безубыточности]:

· Цена реализации……………………………… 3500 руб. за единицу.

· Переменные затраты……………………….. 2000 руб. за единицу.

· Постоянные затраты…………………………. 30 000 руб. в месяц.

· Планируемый объем реализации…… 30 столов в месяц.

Рис.1. График точки безубыточности

Расчет точки безубыточности помогает:

1) определить критический для фирмы минимальный объем продаж, после которого возможно получение прибыли;

2) провести финансовый анализ бизнес-плана инвестиционного проекта;

3) оценить предпринимательский риск. На рисунке точка безубыточности находится на пересечении линий «Вы­ручка от реализации» и «Постоянные + Переменные издержки».

Метод чувствительности

Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показа­телей эффективности к изменениям различных параметров. Необхо­димо анализировать устойчивость проекта к возможным изменениям как эконо­мической ситуации в целом, так и внутренних показателей проекта. Та­кой анализ называется анализом чувствительности. Анализ чувствительности позволяет ответить на вопрос: «Что будет, если значение такого-то фактора изменится на столько-то?» и дает возможность провести сравнительный ана­лиз вариантов проекта.