Валютные отношения и валютные операции

Национальная валютная система – форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством, составная часть денежной системы страны.

Основной национальной валютой системы выступает установленная законом денежная единица государства.

Деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой

Основа валютной системы РФ – российский рубль, введенный в обращение в 1993г. и заменивший рубль СССР. С переходом к российскому рублю золотое содержание рубля не было зафиксировано.

Развитие валютного рынка и валютных операций в СССР началось в конце 80-х годов. Было покончено с государственной монополией внешней торговли и валютной монополией.

В переходный период (с января 1990г.) наблюдалась множественность валютных курсов рубля. Так, в ноябре 1991г. Действовали четыре курса рубля: официальный, применяемый с 1 января 1961 года, специальный – с ноября 1989 года, коммерческий – с 1 ноября 1990 года и биржевой, определяемый на валютной бирже Госбанка СССР с апреля 1991 года.

Международные экономические, политические и культурные отношения требуют проведения взаимных расчетов между юридическими лицами и гражданами разных стран. При этом в качестве валюты цены и платежа обычно используются иностранные валюты, в то время как в каждой стране существует своя национальная валюта в качестве законного платежного средства. В связи с этим возникает необходимость производить обмен одной валюты на другую путем их покупки или продажи. Купля-продажа иностранных валют совершается на валютных рынках по курсу, формируемому под влиянием спроса и предложения.

Международные валютно-расчетные отношения возникают в мировом хозяйстве в процессе движения товаров, идей, технологий, людей, капиталов из одних стран в другие. Они проявляются в трансформации одной национальной валюты в другую либо в наднациональные платежные средства.

Международные валютные отношения выражают процессы интернационализации хозяйственных связей в условиях углубления международного разделения труда, разных уровней обеспеченности стран полезными ископаемыми, природно-климатическими условиями, развитием науки и техники, накопления капиталов.

Международные валютно-расчетные отношения – форма взаимодействия национальных валютных систем разных стран. Национальная валютная система основана на национальном законодательстве, учитывающем нормы международного права в этой области. Она является составной частью денежной системы, определяющей механизм ее взаимодействия с денежными системами других стран.

В зависимости от степени конвертируемости национальной валюты, имеющихся ограничений операций с ней на международном уровне, отличий внутреннего и внешнего механизмов в самих операциях национальная валютная система может быть как идентичной национальной денежной системе, так и существенно отличаться от нее и проявлять относительную самостоятельность.

В основе национальной валютной системы лежит национальная валюта, являющаяся обязательством государства в международных экономических отношениях. В зависимости от режима использования она бывает трех видов:

- свободно конвертируемая (СКВ);

- частично конвертируемая (ЧКВ);

- неконвертируемая (НВ).

СКВ – валюта, операции с которой, как текущие (торговые и неторговые платежи), так и связанные с движением капитала (инвестиции, кредиты и т.п.), осуществляются без каких-либо ограничений. Она обладает единым режимом обмена для резидентов и нерезидентов (иностранных лиц), то есть внешней и внутренней обратимостью (конвертируемостью).

ЧВК – валюта, имеющая ограничения на использование в отдельных видах операций.

НВ, или замкнутая валюта, используется только строго в пределах данной страны и не подлежит свободному обмену на другие валюты (действуют ограничения и запреты на продажу, покупку, ввоз, вывоз этой валюты).

Международные валютно-расчетные операции в РФ осуществляются через коммерческие банки, имеющие генеральную или внутреннюю лицензию ЦБ РФ на проведение операций в иностранной валюте. Выдаваемые ЦБ РФ лицензии подразделяются на три вида: генеральные, внутренние и разовые.

Генеральная лицензия предоставляет коммерческому банку право на совершение валютных операций на территории РФ и за рубежом.

Внутренняя лицензия – только на территории РФ. Разовая лицензия дает банку право осуществить конкретную операцию в иностранной валюте.

Валютные операции (сделки) можно определить как соглашения (контракты) участников валютного рынка по купле продаже, платежам, предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (наименование валют, сумма, курс обмена, процентная ставка, дата валютирования). Под иностранной валютой обычно понимаются денежные единицы иностранных государств в наличной и безналичной форме, международные денежные единицы (евро), а также чеки, векселя и другие виды ценных бумаг, подлежащие оплате в денежных единицах иностранных государств. В мировой практике приняты сокращенные трехбуквенные латинские обозначения валют:

USD доллар США

JPY японская иена

GBP (STG) английский фунт стерлингов

CHF (SFR) швейцарский франк

NLG (DFL) нидерландский гульден

ITL (LIT) итальянская лира

BEF бельгийский франк

AUD австралийский доллар

NZD новозеландский доллар

SGD сингапурский доллар

ATS австрийский шиллинг

ESP испанская песета

DKK датская крона

FIM финляндская марка

PTE португальское эскудо

GRD греческая драхма

RUR российский рубль

BYR белорусский рубль

KZT казахский тенге

Согласованный курс обмена валют называется валютным курсом. Он представляет собой соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другой страны.

Основную долю валютных операций составляют депозитные и конверсионные.

Депозитные валютные операции представляют собой краткосрочные (от 1 дня до 1 года) операции по размещению или привлечению средств в иностранной валюте на счетах в банках. Эти операции обозначают обычно термином «операции денежного рынка» (Money Market Operations). На мировом (международном) денежном рынке преобладают межбанковские депозиты: привлеченные (deposit taken) и размещенные (deposit given или deposit lend).

Конверсионными называются операции (сделки) по покупке-продаже (обмену, конверсии) оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные операции принято называть термином «форекс» (foreks или FX - сокращение от). На мировом валютном рынке преобладают межбанковские конверсионные операции.

Конверсионные операции коммерческого банка делятся на клиентские и арбитражные. Клиентские конверсионные операции осуществляются банком по поручению и за счет клиентов. Арбитражные конверсионные операции (валютный арбитраж) проводятся банком за свой счет с целью получения прибыли из-за разницы валютных курсов. Валютный арбитраж можно определить как покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки (обратной сделки) для получения курсовой прибыли.

Разновидностью валютного арбитража является процентный арбитраж, при котором прибыль возникает благодаря разнице процентных ставок и валютных курсов. Если, например, процентная ставка по депозитам в марках повысилась по сравнению со ставкой по фунту стерлингов, английский спекулянт обменяет фунты на марки, инвестирует марки в депозит под более высокий процент и по истечении срока депозита обменяет марки на фунты. Такой арбитраж называется «непокрытым», он связан с валютным риском снижения курса марки к фунту. Для страхования риска проводят арбитраж «с покрытием» - одновременно с вложением марок в депозит инвестор продает марки на срок депозита (в сумме, равной вкладу в марках плюс проценты по вкладу) по фиксированному курсу за фунты.

К существенным условиям любой операции (сделки) относятся дата ее заключения и дата исполнения (дата валютирования). Дата заключения сделки (дата сделки) – это достижения сторонами сделки соглашения по всем ее существенным условиям. Дата валютирования для конверсионных операций – это оговоренная сторонами дата поставки средств на счета контрагента по сделке. Для депозитных операций датой валютирования является дата поступления средств на счет заемщика, т.е. дата начала депозита. Дата окончания (погашения) депозита – это дата возврата банком средств, помещенных в депозит. Датами валютирования и датами окончания являются только рабочие дни.

В зависимости от даты валютирования конверсионные операции делятся на две группы: кассовые (наличные), или текущие и срочные. В мировой практике к операциям первой группы относятся сделки, исполнение которых осуществляется на второй рабочий день после их заключения – сделки спот, или «на споте». Например, если сделка спот заключена в понедельник, то днем ее исполнение будет среда, а если заключили в четверг, то датой валютирования будет понедельник (суббота и воскресение – нерабочие дни). В переводе с английского «spot» означает наличный, имеющий в наличии. Когда-то расчет по сделкам спот осуществлялся с помощью наличных денег.

На современном этапе подавляющее большинство сделок спот (как и вообще всех валютных операций) осуществляется безналичным путем, но термины «наличная», «кассовая», «спот» по-прежнему используются для обозначения текущих валютных сделок. Рынок текущих конверсионных операций называют спот-рынком.

Банк России определяет кассовую (наличную) сделку несколько иначе, чем принято в мировой практике, - как сделку, исполнение которой осуществляется не позднее второго рабочего дня после ее заключения. Соответственно к таким сделкам относятся не только сделки спот, но и сделки расчетами (датой валютирования) «сегодня» (сделки на «на тоде») и расчетами «завтра» (сделки «на томе»). Дата валютирования сделок «на тоде» совпадает с днем заключения сделки, а сделок «на томе» наступает на следующий за днем заключения сделки рабочий день.

Другая группа сделок – срочные сделки. Под такими сделками понимают сделки с датой валютирования не ранее третьего рабочего дня после дня заключения.

Срочные сделки имеют две особенности. Во-первых, существует интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки. Срочная сделка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты с поставкой в определенный срок или в течение некоторого периода в будущем. Во-вторых, курс исполнения сделки не зависит от изменения курса на валютном рынке. При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, который может существенно отклоняться от текущего курса.

К срочным относятся форвардные, опционные, фьючерсные сделки.

Форвардные операции (forward operation), - наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Они применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.

Обычно форвардные сделки заключаются на срок от одной недели до 12 месяцев, причем на стандартные периоды 1,2,3,6,9,12 месяцев (прямые даты валютирования – straight dates). Дата валютирования определяется «со спота».

Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты (stort dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются «ломаными датами» (broken dates).

Опционную сделку можно рассматривать как разновидность форвардной сделки. Опцион (option) в переводе с английского означает выбор, право выбора. Особенность опционной сделки, т.е. сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покупатель (держатель) опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку (опцион на покупку – опцион «КОЛЛ») или продажу (опцион на продажу – опцион «ПУТ»).

В отличие от обычной форвардной сделки опционная дает покупателю опциона право выбора. Если ему выгодно, он исполняет, или совершает опцион (т.е. покупает или продает определенное количество валюты по установленной цене – цене исполнения, совершения), если не выгодно – не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время подписания контракта премию (цену опциона). В случае неисполнения опциона (т.е. лицо, выписывающее опцион) в отличие от покупателя берет на себя обязательство продавать или купить оговоренное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. При продаже опциона «КОЛЛ» продавец опциона обязуется продавать, а при продаже опциона «ПУТ» - купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.

Различают опционы американского и европейского типов. Опцион американского типа может быть исполнен в любой день в течение согласованного срока опциона, европейский исполняется в заранее согласованную дату.

Таким образом, валютный опцион можно определить как право для покупателя и обязательство для продавца опциона купить или продать иностранную валюту по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Как и другие срочные сделки, валютные опционы используются для страхования валютных рисков и валютной спекуляции.

Кассовые и опционные сделки могут осуществляться как на биржах, так и на внебиржевом рынке. Специфически биржевыми являются фьючерсные сделки. Это сделки по покупке-продаже фьючерсных контрактов. Впервые торговля валютными фьючерсными контрактами была осуществлена в 1972г. На Чикагской товарной бирже, а в России – в 1992 г. На Московской товарной бирже. Фьючерсными называются стандартные биржевые контракты на поставку товара в указанный срок по согласованному курсу. Фьючерсный контракт регламентирует все условия сделки кроме валютного курса, который выявляется в процессе биржевых торгов. Фьючерсная сделка может исполняться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки (обратной, встречной сделки).

Как правило, фьючерсные сделки завершаются не путем поставки валюты, а посредством совершения контрсделки, т.е. выкупом ранее проданных и продажей ранее купленных фьючерсных контрактов. Такие контракты называются расчетными. Результатом закрытия расчетного контракта является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валюты в день заключения и в день исполнения (ликвидации) сделки (контракта). Эту разницу выплачивает выигравшей стороне и получает с проигравшей стороны расчетная (клиринговая) плата биржи. Продавец и покупатель фьючерсного контракта могут действовать не зависимо друг от друга и ликвидировать свой контракт путем совершения контрсделки, что обеспечивает высокую степень ликвидности, т.е. реализуемости, фьючерсных контрактов.

Цели фьючерсных сделок – хеджирование и спекуляция. Банк, беря на себя валютный риск своих клиентов, проводя форвардные сделки, может перестраховаться с помощью обратного (встречного) фьючерсного контракта. Результат по фьючерсной сделке компенсирует результат на форвардном рынке.

Валютной катировкой называется установление валютного курса, определение пропорций обмена валют.

Текущие (кассовые, наличные) конверсионные операции осуществляются по текущему валютному курсу – обменному курсу спот. Как правило, именно спот-курсы сообщают официальные бюллетени, средства массовой информации, экраны информационных агенств.

При котировке различают базовую валюту, или базу котировки, и котируемую валюту, или валюту котировки. Базой является валюта, принимаемая за единицу (10 или 100 единиц). Котируемая валюта – величина переменная, показывающая цену базовой валюты. Обычно базовой валютой является доллар США.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямая и косвенная (обратная). В большинстве стран (в том числе и в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. Другими словами, за базу принимается иностранная валюта. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной – за базу принимается национальная валюта. При косвенной котировке доллар США является валютой котировки. Официально котируются к доллару США в виде косвенной котировки такие валюты, как евро, английский фунт стерлингов и валюты бывших колоний Великобритании (австрийский доллар и др.). В частности, курс = означает, что один фунт стерлингов можно обменять на долл. США.

Банки дают двойную котировку, устанавливая курс покупки (покупателя) и курс продажи (продавца). Курс покупки – это курс, по которому банк готов купить базовую валюту, а курс продажи – он готов ее продать. Разница между курсами покупки и продажи – маржа или спред, служит основой получения банком прибыли от конверсионных сделок. Курс покупки всегда ниже, чем курс продажи. Размер маржи (спреда) выступает также как плата за риск потерь от изменения курса, а также источник покрытия затрат, связанных с проведением операции. Он зависит от разных факторов. Обычно в периоды неустойчивой конъюнктуры, когда увеличивается риск потерь от изменения курса, маржа повышается.

Рассмотрим различные способы расчета кросс-курсы валют с прямой котировкой к доллару США: немецкой марки и швейцарского франка. Доллар служит базой котировки.

Если USD/ DEM = 1,4056 И USD1 =DEM 1,4056

USD/ CHF = 1,1645 и USD1 = CHF1,1645

то DEM 1,4056 = CHF 1,1645 , отсюда

CHF 1,1645

DEM 1 = ---------------- = CHF 0,8285;

1,4056

DEM 1,4056

CHF 1 = ------------------ = DEM 1,2070

1,1645

Посмотрим, как определить кросс-курсы валют с косвенной котировкой к доллару США. Пусть доллар является валютой котировки английского фунта стерлингов и австралийского доллара.

GBP 1

Если GBP/USD = 1,6012, USD 1 = ----------;

1,6012

AUD 1

AUD/USD = 0,7275; USD 1 = ---------- ;

0,7275

GBP 1 AUD 1 1,6012 * AUD 1

Отсюда --------- = ---------; GBP = -------------------- = AUD 2,2010;

1,6012 0,7275 0,7275

0,7275 * GBP 1

AUD 1 = -------------------- = GBP 0,4543.

1,6012

То есть GBP/AUD = 2,2010; AUD/GBP = 0,4543.

Иначе определяется кросс-курс, если доллар является базой котировки только для одной из валют (валютой котировки – для другой).

Пусть USD/DEM = 1,4056;

GBP/USD = 1,6012.

Поскольку 1 долл. США = 1,4056 DEM, а 1 ф.ст. = 1,6012 USD, то – сделав подстановку, получим, что 1 ф.ст. = 1,6012 * 1,4056 DEM. Значит, банк прокотирует GBP/DEM 2,2506, Следовательно, если доллар служит базой котировки для одной валюты и валютой котировки для другой, то для определения кросс-курса валюты, для которой доллар является валютой котировки, нужно перемножить долларовые курсы этих валют.