Взвешенная средняя стоимость капитала

Последним шагом в оценке общей стоимости для компании является комбинирование стоимости средств, полученных из различных источников. Эту общую стоимость часто называют взвешенной средней стоимостью капитала, так как она представляет собой среднее из стоимостей отдельных компонентов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала.

Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:

 
  Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru

, (6.14)

где Wd, Wp и Wе - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),

Сd, Сp и Се - стоимости соответствующих частей капитала,

Т - ставка налога на прибыль.

Пример. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $450,000, привилегированные акции составляют $120,000, а общий заемный капитал - $200,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций - 10%, а облигаций компании - 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.

Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала компании составляет $450,000 + $120,000 + $200,000 = $770,000. Поэтому

Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru ;

Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru ;

Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru .

Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы

Вид Стоимость   Доля   Взвешенная стоимость, %
Заемный капитал 9%(1-0.3) Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru 0.2597 = 1.636
Привилегированные акции 10% Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru 0.1558 = 1.558
Обыкновенные акции 14% Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru 0.5845 = 8.183
Взвешенная средняя стоимость капитала 11.377%        

Таким образом, агрегированная (средняя взвешенная) стоимость капитала компании составляет 11.38%.

Таким образом, для того, чтобы рассчитать точку безубыточности, необходимо величину постоянных издержек разделить на разницу между ценой продаж продукции и величиной переменных издержек на единицу продукции. Последняя носит название единичного вложенного дохода (unit contribution margin).

Если задача заключается в определении целевого объема продаж NT, т.е. такого значения объема продаж, которое соответствует заданному значению прибыли NIT, то используем аналогичное соотношение

Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru

откуда

Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru

.

Важной характеристикой успешной работы предприятия является величина запаса безопасности (Safety Margin), которая в относительной форме определяется в виде разности между запланированным объемом реализации и точкой безубыточности:

 
  Взвешенная средняя стоимость капитала - student2.ru

.

Чем выше этот показатель, тем безопаснее себя чувствует предприятие перед угрозой негативных изменений (уменьшении выручки или увеличения издержек).

Наши рекомендации