Критерии эффективности инвестиционного проекта
Часть № 1 контрольной работы
Задание № 1
1. Предмет, задачи и содержание дисциплины.
2. Структура курса, его связь с другими дисциплинами.
3. Инвестиции: определение и сущность.
4. Инвестиционная деятельность: сущность, субъекты и объекты.
5. Инвестиционная политика: содержание, цели и этапы.
6. Классификация инвестиций.
7. Институты коллективного инвестирования.
8. Инвестиционный проект: сущность, цели, виды.
9. Разработка инвестиционного проекта.
10. Жизненный цикл проекта.
11. Отбор инвестиционных проектов, критерии отбора.
12. Финансирование инвестиционных проектов.
13. Источники финансирования.
14. Формы финансирования: акционерное, государственное, кредитное, международное
15. Эффективность инвестиционного проекта.
16. Приведенная стоимость.
17. Чистая приведенная стоимость
18. Простой и дисконтированный срок окупаемости.
19. Внутренняя норма доходности.
20. Индекс рентабельности.
21. Сущность и роль денежных потоков.
22. Денежные потоки в инвестиционном процессе.
23. Сальдо накопленных денег и его значение для реализации инвестиционного проекта.
24. Инвестирование в финансовые инструменты.
25. Доходность и риск инвестирования в ценные бумаги.
26. Классификация инвестиций.
27. Портфельные (финансовые) инвестиции: Сущность, задачи, виды.
28. Стратегия в области портфельных инвестиций.
29. Инвестиционный портфель: сущность и цели.
30. Формирование и оптимизация инвестиционного портфеля.
31. Анализ и управление инвестиционным портфелем.
32. Цели и принципы формирования инвестиционного портфеля облигаций.
33. Стратегия облигационного портфеля.
34. Фьючерсы и опционы в портфельных инвестициях.
35. Международные портфельные инвестиции.
36. Инвестиционные инструменты на международном уровне.
37. Прямое приобретение ценных бумаг.
Часть № 2 контрольной работы
Используя методику, представленную ниже, выполнить задание № 2 и задание № 3.
Задание № 2
Вы имеете 500 тыс. руб.
Определить, целесообразно ли вложить деньги в транспортный бизнес и создать предприятие, которое будет заниматься международными перевозками, или положить деньги на депозит в банк.
Сумма инвестиций (К) - 100 тыс. руб. ´ Q1 Ваш бизнес принесет вам следующие результаты за 3 года
1-й год - 200 тыс. руб.´ Q1
2-й год - 250 тыс. руб. ´.Q1
3-й год – 300 тыс. руб. ´.Q1
Результатами является сумма чистого дохода, то есть сумма чистой прибыли и амортизации. Расчетным годом является 0-й год, то есть текущий момент времени. Дисконтная ставка равна 0,12, так как отдача от бизнеса должна быть не меньше, чем годовая ставка по депозиту в банке.
Задание №3.
Выбрать вариант развития предприятия, осуществляющего международные перевозки. Дисконтная ставка равна 0,1, то есть отдача от бизнеса должна быть не меньше средней нормы прибыли. Варианты рассматривать в условиях законченности, то есть после трех лет основные средства продаются по остаточной стоимости. Сумма амортизации начисляется в Варианте А – линейным способом, в Варианте Б – способом уменьшаемого остатка, срок полезного использования 5 лет.
Исходные данные для расчета
| Показатели | Вариант А (млн. руб.) | Вариант Б (млн. руб.) |
| Инвестиции | 100 .´ Q2 | 130 .´ Q2 |
| Чистый доход 1-й год 2-й год 3-й год | 30 .´ Q2 40 .´ Q2 50 .´ Q2 | 60 .´ Q2 45 .´ Q2 30 .´ Q2 |
Методика решения задач
Цель раздела- познакомить с основными критериями выбора инвестиционных проектов, так как большинству фирм практически доступно бесконечное разнообразие вариантов инвестиций.
Инвестиционный проект - это долгосрочное вложение денежныхи других ресурсов для получения экономической выгоды.
Общим принципом, определяющим целесообразность инвестиций является следующий:
Выгоды (результаты) - Р должны превышать затраты - К за период реализации проекта.
Эффект от инвестиционного проекта проявляется лишь через некоторое время, поэтому при принятии решений необходимо учитывать временную оценку стоимости денег.Этот процесс называется дисконтированием.
Дисконтирование
Дисконтирование,то есть определение нынешней стоимости будущих доходов, рассчитывается по формуле
,
где БСt - будущая стоимость результатов и затрат в год t, руб.;
НСt - нынешняя стоимость результатов и затрат в год t, руб.;
r - дисконтная ставка;
at - коэффициент дисконтирования
,
где t - число лет, отделяющих затраты и результаты текущего года от расчетного.
Расчетный год - год, предшествующий реализации проекта.
Критерии эффективности инвестиционного проекта.
3.2.1. Рентабельность проекта- Rn
, Rn > 1,
где Pt - результаты от реализации проекта в год t;
Kt - затраты на реализацию проекта в год t;
at - коэффициент дисконтирования.
3.2.2. Срок возврата инвестиций – Тс
Тс — это период времени, при котором приведенные результаты от реализации проекта равны приведенным затратам.
3.2.3.Чистая реальная ценность проекта - ЧРЦ
(чистая текущая стоимость NPV)
,ЧРЦ > 0
3.2.4. Внутренняя норма доходности - ВНД (IRR)
ВНД - дисконтная ставка, при которой ЧРЦ проекта равна 0.
Если ВНД больше или равна процентной ставке дисконта, то инвестиции целесообразны.
Пример
Выбрать наиболее эффективный инвестиционный проект из приведенных ниже в табл. 2.
Исходные данные для расчета
Таблица 2.
| Показатели | Проект А (млн. руб.) | Проект В (млн. руб.) |
| 1. Инвестиции | ||
| 2. Результаты по годам | ||
| 1 –год | ||
| 2 – год | ||
| 3 – год | ||
| 4 –год | ||
| 5 -год, | ||
| Итого |
Решение
Определяем стоимость результатов проектов после дисконтирования, то есть приводим будущую стоимость к расчетному году. За расчетный год принимаем 0 -год. Ставка дисконтирования равна 0,1.
Проект А.
Абсолютная сумма результатов за 5 лет равна 75 млн. руб.
Суммарные приведенные результаты за 5 лет равны
Проект В.
Абсолютная сумма результатов за 5 лет равна 90 млн. руб.
Суммарные приведенные результаты за 5 лет равны
Определяем показатели эффективности проектов.
· рентабельность проектов -Rn :
Проект А
.
Проект В
.
· срок возврата инвестиций - Тс
Проект А
Складываем последовательно результаты и сопоставляем их с инвестициями. Сумма результатов за 5 лет - 60,54 больше чем 60, следовательно, срок возврата инвестиций от 4 до 5 лет, а точнее
Тс = 4 +(60 - ( 24,5 + 16,5+ 9,02 + 6,15))/4,37 =4,88 года.
Проект В
Аналогично. Складываем последовательно результаты и сопоставляем их с инвестициями. Сумма результатов за 2 года - 65, 26. Следовательно, срок возврата инвестиций от 1 до 2 лет, а точнее
Тс = 1 + (65-36,36)/28,9 = 1,99 года
Вывод. Значения рентабельности проектов и срока возврата инвестиций свидетельствует о том, что оба проекта могут быть рассмотрены.
· чистая реальная ценность проекта – ЧРЦ
Проект А.
ЧРЦ определяется как разница между приведенные результатами и затратами. ЧРЦ = 60,54 - 60 = 0,54 млн. руб.
Проект В
ЧРЦ = 76,18 -65= 11,18 млн. руб.
· внутренняя норма доходности (ВНД) определяется графически
Проект А.
ЧРЦ при г = 0,1 равна 0,54 млн. руб.
Приведенные результаты равны:
ЧРЦ=75 - 60=15 млн. руб.
ЧРЦ при г = 0 равна 15 млн. руб.
Аналогично определяется ВНД для проекта В.
ВНД для проекта В равна 0,21.
Ответ.Оба проекта могут быть рассмотрены, так как все критерии эффективности удовлетворяют, предъявляемым к ним требованиям:
Rn > 1, Тс меньше 5 лет, ЧРЦ > 0, ВНД > 0,1. Однако лучшим проектом является проект В, так как его ЧРЦ и ВНД больше.
Задание №4
Вопросы-тесты
Необходимо найти правильный ответ на вопросы-тесты и представить подробные комментарии по нахождению ответа.
1. Бухгалтерия подготовила справку о результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия в отчетном периоде, в которой содержится следующая информация: прибыль от основной деятельности - 420 тыс. руб., начисленная амортизация основных фондов – 65 тыс. руб., увеличение запасов сырья и материалов произошло на 46 тыс. руб., дебиторская задолженность увеличилась на 120 тыс. руб., кредиторская задолженность уменьшилась на 87 тыс. руб. Определите величину денежных средств, полученных предприятием в отчетном периоде.
Ответ 1) 232 тыс. руб.;
2) 453 тыс. руб.;
3) 300 тыс. руб.
2. Коммерческая организация в отчетном периоде получила от покупателей продукции денежных средств в размере 780 тыс. руб., прибыль от основной деятельности составила 210 тыс. руб., платежи поставщикам – 350 тыс. руб., выплаты по оплате труда – 240 тыс. руб., проценты по банковскому депозиту – 200 тыс. руб., платежи по расчетам с бюджетом – 120 тыс. руб., приобретено оборудования стоимостью 224 тыс. руб. На основании исходных данных определите величину чистого денежного потока.
Ответ 1) 66 тыс. руб.;
2) 46 тыс. руб.;
3) 124 тыс. руб.
3. Согласно расчетам, произведенным в бизнес-плане инвестиционного проекта, в отчетном периоде предусматривается получить прибыль после налогообложения в размере 630 тыс. руб., при этом начисленная амортизация составит 230 тыс. руб., текущие активы увеличатся на 620 тыс. руб., величина краткосрочных обязательств снизится на 12 тыс. руб., будет погашена часть основного долга по долгосрочному кредиту банка в размере 200 тыс. руб. Определите величину чистого денежного потока в отчетном периоде.
Ответ 1) 40 тыс. руб.;
2) 56 тыс. руб.;
3) 28 тыс. руб.
4. Рассчитайте величину начальных инвестиционных затрат, если известно: капитальные затраты 4 млн. руб., выручка от продажи заменяемых основных фондов 0,2 млн. руб., расходы по демонтажу заменяемого оборудования 0,1 млн. руб., налоговые выплаты, связанные с реализацией активов, 0,04 млн. руб., инвестиционный налоговый кредит 0,85 млн. руб., инвестиции в чистый оборотный капитал 1,36 млн. руб.
Ответ 1) 5,56 млн. руб.;
2) 6,15 млн. руб.;
3) 4,45 млн. руб.
5. Определите поток денежных средств от инвестиционной деятельности, если известно: авансовые денежные платежи и кредиты, предоставляемые другим компаниям 10,0 млн. руб., денежные поступления по срочным контрактам, заключенным для коммерческих целей 6 млн. руб., поступления денежных средств от продажи доли участия в совместном предприятии 12 млн. руб., затраты на разработки и создание основных средств собственного производства 7,0 млн руб.
Ответ 1) 1.0 млн. руб.;
2) 5млн. руб.;
3) 17 млн. руб.
6. Оцените величину денежного потока от финансовой деятельности, если известна следующая информация: поступления от выпуска векселей 8 млн. руб., платежи данного предприятия по финансовому лизингу 1,5 млн. руб., погашение краткосрочных обязательств 3,5 млн. руб., возвращение средств по предоставленному ранее кредиту сторонней организации 3 млн. руб., денежные платежи по опциону, приобретенному для коммерческих целей 2,5 млн. руб.
Ответ 1) 3,5 млн. руб.;
2) 0,5 млн. руб.;
3) 1,0 млн. руб.
7. Рассчитайте срок окупаемости капитальных вложений, если инвестиционные затраты составляют 300 тыс. руб., а годовая величина чистого денежного потока ожидается в размере 180 тыс. руб.
Ответ 1) 2 года;
2) 1,67 года;
3) 2,53 года.
8. С использованием показателя NPV оцените уровень эффективности проекта с двухлетним сроком реализации, если инвестиционные затраты составляют 550 тыс. руб., дисконтная ставка – 10%, величина чистого денежного потока за первый год – 220 тыс. руб. и за второй год – 484 тыс. руб.
Ответ 1) убыточный проект;
2) проект с низким уровнем эффективности;
3) проект с высоким уровнем эффективности.
9. Коммерческая организация на трехлетний период получает инвестиционный кредит в размере 400 тыс. руб. Ежегодно планируется получать чистый денежный поток от реализации проекта в размере 150 тыс. руб. Определите с использованием срока окупаемости целесообразность реализации проекта в данных условиях финансирования.
Ответ 1) безубыточный проект;
2) неокупаемый проект;
3) окупаемый проект.
10. С использованием формулы Фишера определите реальную доходность финансовой операции, если ставка процента по депозитным вкладам на срок 12 месяцев составляет 15%, а годовая ставка инфляции – 10%.
Ответ 1) 50% ;
2) 0;
3) 4,55%.
11. Определите номинальную процентную ставку, если доходность финансовых операций составляет 20%, а ожидаемая ставка инфляции – 12%
Ответ 1)32,0%;
2) 34,4%;
3) 8,0%.
12. С использованием формулы эффективной процентной ставки рассчитайте годовую величину инфляции, если индекс цен за три месяца составил 1,04.
Ответ 1) 16,0%,
2) 12,0%;
3) 17,0%.
13. Администрация предприятия изучает возможность организации производства новой продукции. В результате реализации инвестиционных мероприятий планируется ежегодно получать посленалоговую прибыль в размере 7800 тыс. руб., единовременные капитальные затраты составят 22900 тыс. руб., а средняя взвешенная цена капитала предприятия – 34%. С использованием показателей «рентабельности инвестиций» и «цены капитала» определите целесообразность осуществления данных мероприятий.
Ответ 1) капиталовложения неприемлемы;
2) целесообразно осуществлять данные мероприятия;
3) капиталовложения достаточно рискованны, имеет смысл искать более эффективные и безопасные варианты инвестирования.
14. Определите среднюю взвешенную цену капитала, если известно, что финансовые издержки по обслуживанию долгосрочных обязательств составляют 22%, их доля в общей величине капитала – 36%, текущая рыночная стоимость акций компании составляет 30 руб., величины дивиденда на ближайший период – 4 руб., а ожидаемый темп прироста дивидендов составит 5%.
Ответ 1) 19,6%;
2) 20,0%;
3) 27,0%.
15. По инвестиционному проекту определена следующая информация. При дисконтной ставке 10% показатель NPV равен +23,4 млн. руб., при дисконтной ставке 28% чистая текущая стоимость равна –8,7 млн. руб. Оцените целесообразность получения инвестиционного кредита, если процентная ставка по кредиту составляет 23%.
Ответ 1) условия банка приемлемы для предприятия – проек тоустроителя;
2) проект характеризуется высоким уровнем финансового риска;
3) предприятие-проектоустроитель не в состоянии выполнить свои обязательства перед банком.
16.Оценить справедливость утверждения: «Доходность вложений в ценные бумаги тем выше, чем выше надежность этих ценных бумаг»
Ответ: 1) справедливо;
2) несправедливо;
3) справедливо только для долговых обязательств;
4) справедливо только для акций;
5) справедливо только при определенных условиях.
17. Что в соответствии с Гражданским кодексом РФ не относится к ценным бумагам?
Ответ: 1) чек;
2) коносамент;
3) сберегательный сертификат;
4) банковская именная книжка.
18. От каких факторов зависит доходность облигаций?
Ответ: 1) качество эмитента;
2) ликвидность;
3) популярность;
4) срок погашения;
5) налоговые правила.
19. Укажите правильные утверждения в отношении облигаций с плавающей процентной ставкой.
Ответ: 1) рыночная цена облигаций менее изменчива, чем рыночная цена облигаций с фиксированной ставкой процента;
2) рыночная цена облигаций более изменчива, чем рыночная цена облигаций с фиксированной ставкой процента;
3) величина процентной ставки не зависит от качества эмитента;
4) плавающая процентная ставка непрерывно корректируется в зависимости от уровня инфляции.
20. Если Банк России покупает государственные облигации, свободно обращающиеся на вторичном рынке, что происходит с ценами и текущей доходностью этих облигаций?
Ответ: 1) цена и доходность растут;
2) цена и доходность снижаются;
3) цена растет, доходность снижается;
4) цена снижается, доходность растет.
21. Определите внутреннюю ставку доходности, если процентная ставка по облигации составляет 5% годовых. Рыночная стоимость облигации составляет 91,3% номинала. Срок обращения облигации 1 год.
Ответ: 1)10%;
2) 15%;
3) 18%.
22. Проценты по долгосрочным облигациям компании Х выплачиваются один раз в год – в январе. Если предположить, что ситуация на фондовом рынке остается стабильной, как будут соотноситься курсовые цены на облигации компании Х в марте и ноябре?
Ответ: 1) цены будут равны;
2) мартовская цена выше ноябрьской;
3) ноябрьская цена выше мартовской.
23. Определите, по какой цене (в процентах к номиналу) будет совершена сделка купли-продажи облигации на предъявителя при условии, что годовой купон по облигации – 10%, сделка заключается за 18 дней до выплаты дохода, а расчетный год считается равным 360 дням (прочие ценообразующие факторы, а также налогообложение в расчет не принимать)
24. За счет какого источника выплачиваются проценты держателям облигаций АО при удовлетворительном финансовом состоянии?
Ответ: 1) оборотных средств;
2) балансовой прибыли;
3) чистой прибыли;
4) резервного фонда;
5) банковского кредита.
25. Инвестор приобрел за 1800 руб. облигации АО номинальной стоимостью 2000 руб. с фиксированный доходом 12% годовых. Определите текущий доход по данной облигации.
26. Оцените справедливость утверждения: «Дисконт при продаже краткосрочных долговых обязательств равен доходности краткосрочного долгового обязательства»
Ответ: 1) верно;
2) неверно;
3) верно при условии, что долговое обязательство государственное;
4) верно лишь с учетом налогообложения доходов по долговым обязательствам;
5) верно только без учета налогообложения доходов по долговым обязательствам.
27. Какая банковская ставка учитывается эмитентом при разработке условий эмиссии долговых обязательств?
Ответ: 1) по депозитам;
2) по кредитам;
3) по учету векселей.
28. Акционерное общество осуществило эмиссию именных облигаций, которые могут свободно обращаться на вторичном рынке . Срок выплаты процентов по облигациям (один раз в год) наступает 1 апреля. Инвестор А приобрел указанную облигацию у инвестора В 4 марта текущего года. Определите получателя процентов по облигации, если известно, что дополнительных условий по порядку выплаты процентов в эмиссионном проекте не содержится.
Ответ: 1) инвестор А;
2) инвестор В.
29. Акционерное общество А эмитировало бескупонные облигации со сроком обращения 3 года, по которым доход реализуется в виде дисконта. Акционерное общество Б эмитировало облигации с доходом по купонам и сроком обращения 3 года и реализовало их по номиналу. Определите, вложения в облигации какого АО при прочих равных условиях менее раскованы с точки зрения получения по ним дохода.
Ответ: 1) А;
2) Б;
3) риск одинаков.
30. Акционерное общество А приобрело за 200 руб. облигацию акционерного общества Б номинальной стоимостью 100 руб. Проценты по облигациям выплачиваются раз в квартал. Определите величину купонной ставки по облигациям (в процентах за год), если каждый квартал на расчетный счет АО А в виде процентных платежей по облигации поступает 10 руб.
Ответ: 1) 10%;
2) 40%;
3) 47%;
4) 61,5%;
5) 57,1%.
31. Что происходит с курсовой стоимостью облигаций АО на предъявителя в течение 30 дней, оставшихся до выплаты процентов по этим облигациям?
Ответ: 1) ничего, кроме обычного движения цен на облигации, не происходит;
2) курсовая стоимость снижается;
3) курсовая стоимость увеличивается по сравнению с обычным движением цен на облигации.
Список рекомендуемой литературы.
1. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2008.
2. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008.
3. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Под ред. Л.П.Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.
4. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. – М.: Издательство БЕК, 2009.
5. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. – СПб: Издательство «Питер», 2009. – 208 с.
6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – 3-е изд., доп. и переработ. – М.: Финансы и статистика, 2009.
7. Завлин П.Н., Васильев А.В. Оценка эффективности инноваций. – СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2008.
8. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Филинъ, 2009.