Формы реорганизации предприятий. Слияния и поглощения. Образование холдингов

Понятие, цели и задачи реорганизации предприятий. Формы реорганизаций. Причины слияний предприятий. Дружественные и недружественные слияния. Поглощения. Способы слияний. Эффект масштаба. Порядок образования холдингов. Вертикальные и горизонтальные холдинги. Виды холдингов. Финансовые холдинги. Мировые финансовые холдинги. Холдинги в России.

В процессе своей деятельности любое предприятие подверга­ется воздействию внешней среды предпринимательства, что часто приводит к необходимости егочастичной или полной реорга­низации.

Реорганизация предприятия может выражаться:

I) в объединении:

— на добровольной основе (слияние, поглощение);

— на принудительной основе (захват);

2) в дивестированин (частичной или полной распродаже ак­тивов предприятия или бизнес-единиц);

3) в изменении формы собственности предприятия. Реорганизация может принести существенный положитель­ный эффект, который заключается, прежде всего в создании дополнительной стоимости предприятия за счет полученных пре­имуществ.

К основным причинам объединения предприятий можно от­нести:

1) персональные;

2) деловые;

3) технические.

При всем многообразии побудительных мотивов аргументов главной целью и основным критерием целесообразности объединения (в любой форме) предприятий должен быть рост благосостояния его собственников, в случае акционерного предприятия — акционеров. Положительное решение об объединении двух предприятий должно приниматься в том случае, если по оценке рыночная стоимость объединенного предприятия учетом необходимых для этого расходов будет больше арифметической суммы рыночных стоимостей объединяемых предприятий.

Увеличение положительного эффекта от объединения усилий называется синергизмом.

В большинстве случаев синергизм является основным аргументом в пользу объединения, так как позволяет нейтрализовать негативное влияние изменения внешней среды бизнеса, повышает стоимость предприятия и способствует его дальнейшему росту.

Синергизм как явление требует разъяснений. В условиях эффективности рынка рыночная цена акции является реальной, та как отражает действительное положение эмитента. В то же время совокупная стоимость объединенного предприятия оказываете выше арифметической суммы реальных стоимостей объединяемых предприятий. Источником создания дополнительной стоимости являются конкретные проявления синергизма, в том числе:

1) увеличение доходов (и следовательно прибыли) в результате увеличения масштабов деятельности предприятия;

2) снижение издержек за счет устранения дублирующих звеньев в организационной структуре объединенного предприятия;

3) увеличение прибыли за счет объединения сильных сторон деятельности объединенных предприятий;

4) снижение издержек за счет облегчения координации и контроля над деятельностью объединенного предприятия и проч.

Надо отметить, что положительный эффект от увеличения масштаба деятельности предприятия зависит от способа объеди­нения. Различают горизонтальное и вертикальное объединение. Под горизонтальным объединением понимается объединение предприятий, при котором создается новое предприятие со своей организационной структурой. Под вертикальным объединением понимается объединение предприятий, при котором одно из них (как правило, проблемное) интегрируется в действующую струк­туру другого (более крупного, стабильно действующего). В резуль­тате горизонтального объединения предприятие может занять почти монопольное положение на рынке, обеспечив себе возмож­ность извлекать высокую операционную прибыль.

С точки зрения бухгалтерского учета добровольное объединение предприятий может быть подразделено на два основных ви­да: слияние и покупка (поглощение).

Под слиянием понимается добровольное объединение двух (или нескольких) предприятий, при котором одно из них теряет свою марку.

Слияние двух предприятий отражается в бухгалтерском балансе методом слияния предприятий,при котором их общий баланс составляется посредством простого арифметического сложения значения статей двух балансов без переоценки стоимости активов.

Если слияние двух предприятий может привести к сущест­венному уменьшению конкуренции или, более того, обеспечить объединенному предприятию монопольное положение на рынке, государственные ведомства, отвечающие за антимонопольное ре­гулирование, приступаютк его блокировке с помощью судебно­го разбирательства. Поэтому, прежде чем приступить к объеди­нению, необходимо оценить потенциальную возможность судеб­ного противостояния антимонопольным органам. Тем более что судебное противостояние антимонопольным органам требует значительных затрат.

При слиянии объединенное предприятие получает значи­тельную выгоду за счет операционной экономии и экономии за счет масштаба.

Под дивестициями (divestiture) понимается реализация часть или всех активов или бизнес-единиц предприятия. Дивестиции являются таким же инструментом создания стоимости, как инвестиции.

Существуют различные причины, по которым предприятий может принять решение о дивестициях, в том числе:

1) изменение стратегии предприятия;

2) распродажа непрофильных или нерентабельных активов или бинес-единиц при слиянии и поглощении;

3) повышение стоимости акций за счет освобождения от не рентабельных активов и бизнес-единиц;

4) распродажа части активов с целью снижения привлекательности предприятия как способ предотвращения захвата;

5) с целью соблюдения норм антимонопольного законодательства;

6) сложное финансовое положение и срочная потребность в денежных средствах для погашения долга;

7) реструктуризация предприятия с целью возврата к основ­ной деятельности.

Дивестирование может сопровождать слияние и поглощение,

Предприятия прибегают к дивестированию, если испытыва­ют острую потребность в денежных средствах для погашения долговых обязательств при отсутствии других источников пога­шения долга.

С помощью дивестирования предприятие может избавиться от непрофильных активов и бизнес-единиц, если по каким-либо причинам их дальнейшее использование считается нецелесооб­разным. В этом случае дивестирование направлено на возврат предприятия к своей основной деятельности.

Дивестирование может осуществляться с помощью следую­щих методов:

1) ликвидация (добровольная или вынужденная);

2) частичная распродажа активов;

3) передача акций;

4) выделение части собственного капитала.

Под ликвидацией (liquidation)юридического лица понимается форма прекращения его деятельности без перехода прав и обя­занностей в порядке правопреемства к другим юридическим ли­цам.

Ликвидация может быть осуществлена:

1) либо добровольно (по решению собрания собственников предприятия или органа, уполномоченного учредительными до­кументами);

2) либо принудительно (по решению суда) в случаях:

— осуществления деятельности, запрещенной законом;

— осуществления деятельности без надлежащего разрешения

(лицензии);

— осуществления деятельности иными неоднократными или грубыми нарушениями закона или иных нормативных актов;

— несостоятельности (банкротства);

— иных оснований, предусмотренных действующим законо­дательством.

Холдинговая компания (холдинг) - это система коммерческих организаций, которая включает в себя "управляющую компанию", владеющую контрольными пакетами акций и/или паями дочерних компаний, и дочерние компании. Управляющая компания может выполнять не только управленческие, но и производственные функции.

Термин "холдинг" является производным от английского - "держать", т. е. в российской интерпретации это "держательная" компания, которая владеет контрольными пакетами акций других компаний (держит эти пакеты).

Головная компания контролирует дочерние предприятия следующим образом. Во-первых, через обладание контрольным пакетом акций. При этом контрольный пакет не обязательно должен составлять 51% акций дочернего предприятия. В мировой практике под контрольным пакетом понимается любое число акций, обеспечивающее принятие нужного решения на собрании акционеров. Размер пакета зависит от степени распыленности акций: чем больше в компании акционеров, каждый из которых обладает небольшим количеством голосов, тем меньший пакет требуется для установления контроля над предприятием; в ряде случаев достаточно 20-25% акций.

Во-вторых, головная компания может контролировать деятельность другого предприятия, если между ними заключен договор, по которому головная компания имеет право давать указания, являющиеся обязательными для исполнения дочерним предприятием.

В-третьих, головная компания реализует свои функции контроля, если в уставе дочернего предприятия предусмотрено, что головная компания вправе давать ему указания относительно производственно-хозяйственной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Цели создания холдингов

Основными задачами, которые решаются в процессе создания холдингов, являются:

· создание технологически взаимосвязанных производственных и сбытовых цепочек, что обеспечивает бесперебойное функционирование всех включенных в эту цепочку предприятий и меньшую степень их зависимости от внешних поставщиков. По такому принципу создаются вертикально интегрированные компании, о которых более подробно говорится ниже;

· диверсификация бизнеса, когда в холдинг входят разнородные предприятия, производящие различные виды продукции или услуг. В процессе своего развития компании часто делают производство новых продуктов прерогативой дочерних фирм. Диверсификация способствует наращиванию мощи и повышению устойчивости холдинга путем оперативного перераспределения финансовых и других ресурсов между направлениями бизнеса;

· оптимизация структуры управления, в процессе которой руководство головной компании может сосредоточиться на разработке и решении стратегических задач, обеспечивающих перспективное развитие всей группы компаний. Выполнение текущих рутинных операций переносится на уровень дочерних фирм;

· создание собственной сервисной сети, когда отдельные службы предприятий (ремонтные, транспортные, строительные, сбытовые и т. д.) реорганизуются и регистрируются отдельные юридические лица, которые в централизованном порядке обслуживают все предприятия, входящие в холдинг;

· обособление лицензируемых видов деятельности - аудиторской, страховой, инвестиционной и др. В целом ряде случаев законодательством предусматривается, что лицензируемый вид деятельности для компании должен быть исключительным. И поскольку его нельзя совмещать ни с какими другими видами бизнеса, для осуществления лицензируемой деятельности головной компании приходится создавать дочерние фирмы;

· снижение рисков и повышение устойчивости бизнеса. Разрабатывая новые виды продукции и вводя инновации в технологические процессы, компания подвергает себя определенному риску, так как всегда есть вероятность получения отрицательного результата. Наличие в портфеле предприятия большого числа рисковых проектов приводит к тому, что инвесторы рассматривают такое предприятие как высокорисковое, что приводит к падению рыночной цены акций.

Виды холдингов

В зависимости от специфики деятельности и способов решения конкретных задач организационное построение холдингов может быть различным, что позволяет выделить несколько их видов. Группировка холдинговых компаний производится по определенным классификационным признакам. Рассмотрим основные виды холдингов.

Если в качестве отличительного признака взять способ установления контроля головной компании над дочерними предприятиями, можно выделить два типа холдингов:

· имущественный, в котором головная компания осуществляет контроль в силу преобладающей доли в капитале дочернего предприятия, владея контрольным пакетом акций;

· договорной, в котором у головной компании нет контрольного пакета акций дочернего предприятия, а контроль осуществляется на основании заключенного между ними договора.

В зависимости от того, какие виды работ и функции выполняет головная компания, различают два вида холдингов:

· чистый, в котором головная компания владеет контрольными пакетами акций дочерних предприятий, сама не ведет никакой производственной деятельности, а выполняет только контрольно-управленческие функции;

· смешанный, в котором головная компания является производственной единицей, ведет хозяйственную деятельность, производит продукцию, оказывает услуги, но при этом выполняет и управленческие функции по отношению к дочерним предприятиям.

Рассматривая предприятия и организации, входящие в холдинг, с точки зрения их производственной взаимосвязи, можно выделить два вида холдингов:

· интегрированный, в котором предприятия связаны технологической цепочкой (рис. 1). Данный тип холдингов получил широкое распространение в нефтегазовом комплексе, где под руководством головной компании объединены предприятия по добыче, транспортировке, переработке и сбыту продукции. Например, в ОАО "Татнефть" создано более 100 самостоятельных юридических лиц в форме дочерних предприятий, среди которых непосредственно производственно-технологическим процессом связаны 44 (12 - разведка и добыча нефти и газа, 20 - производство нефтяного оборудования, 12 - переработка и сбыт нефти), 26 предприятий занимаются инвестиционной и финансовой деятельностью, а 47 - сервисным обслуживанием¹.

· конгломератный, который объединяет разнородные предприятия, не связанные технологическим процессом. Каждое из дочерних предприятий ведет свой бизнес, ни в коей мере не зависящий от других дочерних фирм. В данный холдинг могут входить и производственные компании, и предприятия общественного питания, и рекламные агентства (рис. 2).

В зависимости от степени взаимного влияния различают также два вида холдингов:

· классический, в котором головная компания осуществляет контроль над дочерними фирмами в силу своего преобладающего участия в уставном капитале (см. рис. 1 и 2). Дочерние предприятия, как правило, не владеют акциями головной компании, хотя абсолютно исключить такую возможность нельзя. В ряде случаев они имеют мелкие пакеты акций материнской компании.

· перекрестный, при котором предприятия владеют контрольными пакетами акций друг друга (рис. 3). Такая форма холдингов характерна для Японии, где банк владеет контрольным пакетом акций предприятия, а оно обладает контрольным пакетом акций банка. Таким образом, происходит сращивание финансового и промышленного капитала, что, с одной стороны, облегчает предприятию доступ к финансовым ресурсам, имеющимся у банка, а с другой стороны, дает банкам возможность полностью контролировать деятельность дочерних предприятий, предоставляя им кредиты.

Образование холдингов. Холдинговые компании возникают по всему миру под влиянием общих для всех стран процессов интеграции.
(а) Холдинговые компании могут создаваться, например, посредством последовательного присоединения или получения контроля над компаниями, которые объединены одним видом бизнеса (машиностроение, пищевая промышленность, с/х и т.д.). Это так называемая "горизонтальная интеграция".
Основная цель таких холдингов - завоевание новых секторов рынка. В качестве примера здесь можно привести тот факт, что в начале года руководители ведущих Британских табачных компаний British-American Тobacco (BAT) и Rrothmans International, занимающих второе и четвертое места в мире по объемам продаж, объявили о планах создания единого концерна, который станет крупнейшим мировым производителем табачной продукции. Сумма сделки оценивается в 13 млд фунтов стерлингов. Новая компания с общим обьемом продаж 21, 32 млд долларов и мощностью 1 триллион сигарет в год будет контролировать около 17% мирового рынка.
(б) Второй путь образования холдинговых компаний - это объединение предприятий единого технологического цикла (от сырья до готовой продукции). Это так называемая "вертикальная интеграция".
Главной целью такого объединения является снижение общих издержек, достижение ценовой стабильности, повышение стоимости компании. Примером может служить объединение электростанции и угольного разреза в Приморском крае в конце прошлого года. Из Приморской ГРЭС и Лучегорского разреза образовалась компания ЛуТЭК, контрольный пакет которой достался РАО ЕЭС России. Цели этого смелого эксперимента были вполне определенны - снизить себестоимость электроэнергии (а это серьезная проблема в Приморском крае) и справедливо распределить деньги между энергетиками и угольщиками. Благодаря этому объединению объем производства вырос на 6%, себестоимость угля снизилась на 3%, электроэнергии- на 17%, а прибыль возросла на 59%.
(в) Холдинговые компании могут создаваться и путем последовательного создания предприятий и последующего их присоединения к группе. Именно так действовал "стальной король" Эндрю Карнеги почти 130 лет назад. В своей автобиографии он пишет о том, что только после того, как созданное им предприятие доказывало свою эффективность, он включал его (тем или иным способом) в свою группу.
Такая политика позволяла ему избежать больших потерь при неэффективной работе или банкротстве нового предприятия. Тактики последовательного присоединения придерживается и компания Макдональдс. В качестве вклада она передает торговую марку, технологию менеджмента и т.д.
(г) На практике имеются примеры объединения не только отдельных коммерческих организаций, но и холдинговых компаний. Например, объединение известного сталелитейного концерна Германии и аналогичного в Нидерландах было реализовано следующим образом. Их владельцы: компании KN Hoogovens NV и Hoesch AG создали на паритетных началах (50% х 50%) управляющую компанию Estel NV в которую в качестве своих вкладов передали по 100% акций концернов.
(д) Транснациональные и национальные компании объединяются по аналогичным схемам. При объединении крупнейших бельгийского и индийского пивных концернов была реализована следующая схема. Учредив на паритетных началах управляющую компанию SUN-Interbrew (на базе Sun-Brewing) каждый получил по 34% акций. В качестве вклада в уставной капитал бельгийцы передали акции заводов Россар, Десна, товарную марку пива "Stella Artois" плюс 40 млн долларов. Индийцы - акции заводов и сбытовую сеть. Кроме того 32% акций новой компании будет продаваться по открытой подписке.
(е) Значительное количество холдинговых компаний образовалось и путем "деления" больших компаний при их реструктуризации. Такой способ был характерен для многих Российских предприятий в начале 90 годов при переходе на самоокупаемость. Трансформация приводила к созданию большого числа дочерних компаний (бывших производств) со 100% участием материнской компании.
Все приведенные выше процедуры образования холдинговых компаний могут осуществляться следующим образом:
-путем скупки акций на вторичном рынке, которую осуществляет брокер;
- путем обмена акциями, специально эмитированными для этого каждым предприятием. Именно так поступил генеральный директор "Уралмаш заводов" Каха Бендукидзе для получения контроля над "Ижорскими заводами" (каждая группа являлась холдингом). Для этого он провел дополнительную эмиссию и обменял весь пакет дополнительной эмиссии на уже имевшийся пакет "Ижорских заводов". Из-за разницы в стоимости пакетов, он получил контроль над заводом за небольшой процент своих акций.
-путем создания специальной управляющей компании, куда учредители передают пакеты акций предприятий, которые они хотят включить в холдинг. При этом передаваемые акции предприятий обменивались на эмитированные акции этой компании.
-путем передачи ключевых, для данного бизнеса, патентов, авторских прав, ноу- хау (пример- компания "МакДональдс").
В последнее время и в нашей стране стал использоваться популярный на западе агрессивный способ получения контроля над компаниями через процедуры банкротства. Холдинг, более 50 процентов имущества которого составляют доли в имуществе иных субъектов хозяйствования, является финансовым холдингом. Финансовый холдинг, создается в форме открытого акционерного общества.

70. Инвестиции и их классификация. Виды и формы инвестиций. Инвестиционный проект и его содержание.

Понятие инвестиций. Формы инвестиций. Объекты и субъекты инвестиций. Содержание инвестиционной деятельности. Государственное регулирование инвестиций в РФ. Классификация и виды инвестиций. Реальные, финансовые и нематериальные инвестиции. Понятие инвестиционного проекта. Стадии инвестиционного проекта и их характеристики. Формирование денежного потока инвестиционного проекта.

В настоящее время инвестиционная деятельность в РФ регулируется Законом от 26 июня 1991 года «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», Законом от 4 июля 1991 года «Об иностранных инвестициях в РСФСР», Законом от 25 февраля 1999 года «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» в совокупности с другими законодательными актами. Названные законы определяют правовые и экономические основы инвестиционной деятельности на территории РФ с учетом отечественных и иностранных инвестиций.

В соответствии с действующим законодательством понятие «инвестиции» рассматривается в широком смысле слова и представляет собой все виды материально-имущественных и иных ценностей, включая интеллектуальные, которые вкладываются в предпринимательскую и иные виды деятельности в целях получения дохода и достижения иного полезного эффекта.

Инвестициями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество (технологии, машины, оборудование, здания, сооружения), лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, права пользования землей и другими природными ресурсами, интеллектуальные ценности и авторские права.

Вложение инвестиций (инвестирование) и совокупность практических действий по их реализации представляют собой инвестиционную деятельность.

Субъектамиинвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе и иностранные, а также государства и международные организации. В качестве участников инвестиционной деятельности могут выступать инвесторы, заказчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи.

Важное место в инвестиционной деятельности занимают инвесторы. Инвестор – это юридическое или физическое лицо, принимающее решение и осуществляющее вложение собственных денежных и иных привлеченных имущественных или интеллектуальных ценностей в инвестиционный проект и обеспечивающие их целевое использование.

В качестве инвесторов могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

- граждане, в т.ч. иностранные лица;

- предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица, в том числе иностранные юридические лица, государства и международные организации.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, то есть выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности.

Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций, а также имеет право привлекать на договорной, преимущественно конкурсной, основе физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Инвестор может передать по договору свои обязательства свои правомочия по инвестициям и их результатам физическим и юридическим лицам, а также государственным и муниципальным органам в установленном законом порядке.

Инвестор имеет право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции, а также повторные или дополнительные вложения капитала в различного рода предприятия, ценные бумаги и иные формы приложения капитала, как правило, из полученной прибыли (реинвестирование).

Инвестор также может приобретать необходимое ему имущество у граждан и юридических лиц непосредственно или через посредников по ценам соглашения. Если инвестор не является пользователем объектов инвестиционной деятельности, то имеет право контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователями таких объектов другие права, предусмотренные контрактом и действующим законодательством.

Субъекты инвестиционной деятельности несут определенные обязанности: по соблюдению законодательно установленных норм и стандартов на территории РФ и республик в составе РФ; по выполнению требований государственных органов и должностных лиц, предъявляемых в пределах их компетенции. Участники инвестиционной деятельности, выполняющие виды работ, должны иметь лицензию или сертификат на право осуществления своей деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются:

А) сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей национального хозяйства. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков, инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному жилищному строительству и других субъектов инвестиционной деятельности;

Б) инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

В) сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах);

Г) сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

- вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех сферах и отраслях национального хозяйства,

- ценные бумаги,

- целевые денежные вклады,

- научно-техническая продукция,

- другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность, т.е. все виды деятельности, не запрещенные законом.

В частности, запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм, установленных законодательством, или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Государственное регулирование инвестиционной деятельностью, проведение инвестиционной политики, направленной на социально-экономическое и научно-техническое развитие, обеспечивается государственными федеральными органами. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности различны и зависят от направленности и цели инвестирования.

Прежде всего, государство оказывает влияние через государственные инвестиционные программы, далее посредством прямого управления государственными инвестициями. Важным рычагом государственного регулирования является налоговая система. Здесь государство оказывает влияние путем введения системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот. На практике в качестве существенного метода воздействия на инвестирование остается предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных регионов, отраслей, производств.

Государственное воздействие на инвестирование осуществляется и путем проведения финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, в том числе выпуском в обращение ценных бумаг, амортизационной политики. К числу форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности следует отнести и антимонопольные меры, приватизацию государственной собственности, в т.ч. объектов незавершенного строительства.

Важным фактором воздействия и контроля со стороны государства за инвестициями является контроль за соблюдением государственных норм и стандартов и осуществление экспертизы инвестиционных проектов. Экспертные комиссии являются независимыми и создаются по решению правительства РФ, в их состав включаются представители соответствующих регионов, научных, общественных организаций и предприятий. К экспертизе могут привлекаться иностранные специалисты.

Инвестиционные проекты целевых комплексных программ наиболее важных и крупных объектов федерального значения после их экспертизы обсуждаются населением регионов, чьи интересы затрагиваются при их реализации.

Государство также обеспечивает соблюдение прав субъектов инвестиционной деятельности. Прежде всего гарантируется стабильность этих прав. Так, если принимаются новые законодательные акты, положения которых ограничивают права субъектов инвестиционной деятельности, то эти положения не могут вводиться в действие раннее, чем через год с момента их опубликования. Государственные органы не могут ограничивать права инвесторов в выборе объектов инвестирования за исключением случаев, предусмотренных законом.

Если права участников инвестиционной деятельности нарушаются при принятии государственными органами нормативных актов, то убытки, включая упущенную выгоду, полученные в результате принятия этих актов, возмещаются по решению суда.

Государство осуществляет защиту инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности, обеспечивая равноправные действия, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями.

Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестиционного имущества. Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за приобретенное имущество, а также арендные права в случае их изъятия согласно действующему законодательству возмещаются инвесторам, за исключением сумм, использованных или утраченных в результате действий самих инвесторов.

Инвестиции могут, а в отдельных случаях должны быть застрахованы в соответствии с законодательством.

Субъекты инвестиционной деятельности несут определенную ответственность за соблюдение требований действующего на территории РФ законодательства, а также обязательств, предусмотренных в заключенных между ними контрактах. Нарушившие несут имущественную и иную ответственность в порядке, установленном актами. При реализации государственных заказов государственные органы несут взаимную имущественную ответственность с другими субъектами инвестиционной деятельности за неиспользование и ненадлежащее использование принятых обязательств, включая возмещение причиненного ущерба.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает вкладывать. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Вложение инвестиций (или инвестирование) в совокупность практических действий по реализации инвестиций образуют инвестиционную деятельность предприятия

К объектам инвестирования относятся:

· денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

· движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения и другие материальные ценности);

· имущественные права, вытекающие из авторского права, know-how и другие интеллектуальные ценности; права пользования землей и другими ресурсами, а также иные имущественные права и другие ценности.

В современной экономической литературе существуют несколько подходов к классификации инвестиций:

1. По объекту инвестирования

· реальные (капиталообразующие) инвестиции

· финансовые инвестиции:

· интеллектуальные инвестиции:

Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реальные активы предприятия: основные фонды, нематериальные активы, строительство, прирост товарно-материальных запасов. Вложения средств в нематериальные активы предприятия, связанные с научно-техническим прогрессом, образуют инновационные инвестиции, или инновации.

Реальные инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений.

Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (финансовые активы): ценные бумаги, банковские депозиты, денежные средства.

Интеллектуальные инвестиции – это вложения средств в научные разработки, подготовку специалистов, инвестиции в социальную сферу.

2. По субъектам инвестирования

· государственные инвестиции;

· иностранные инвестиции;

· корпоративные инвестиции

· частные инвестиции;

· совместные инвестиции.