Кредитная форма финансирования.

Источником финансирования инвестиций может также могут быть заемные средства, они же кредиты. Кредитная форма финансирования инвестиций заключается в получении для реализации проекта средств у кредитора под определенный процент. С одной стороны, такая форма довольно привлекательна, так как позволяет получить требуемые средства в практически неограниченном объеме, однако по завершении проекта часть дохода необходимо будет отдать в счет погашения процентов по займу.

Практически ни один инвестиционный проект не может быть реализован без привлечения кредитов. Кредит - это ссуда, предоставляемая в денежной или товарной форме кредитодателем заемщику при соблюдении условий возвратности, срочности и платности [4 стр. 29].

Кроме банков ссудное финансирование инвестиционных проектов осуществляют и другие финансовые институты.

В частности, в развитых в экономическом отношении странах долгосрочное инвестирование широко практикуют страховые компании. Для них срочные ссуды представляют собой инвестиции. Так как страховые компании заинтересованы в непрерывном обороте своих денежных средств, они взимают плату за досрочное погашение ссуды заемщиком. Кроме того, в связи с тем, что ссуды страховых компаний выдаются на более длительный срок, чем ссуды банков, процентная ставка страховых компаний более высокая.

Учитывая различные сроки погашения, ссуды банков и страховых компаний не являются конкурентными, скорее они дополняют друг друга.

Кредиты, с помощью которых финансируются инвестиционные проекты, отличаются большим разнообразием - их можно группировать по различным признакам и, в частности, по типу кредитора, по назначению, по форме предоставления, по сроку предоставления.

По типу кредитора кредиты разделяются на следующие виды:

- банковский кредит;

- государственный кредит;

- иностранный кредит;

- коммерческий кредит (кредит, предоставляемый товарной форме). По назначению кредиты включают:

- инвестиционный кредит;

- ипотечный кредит (под залог недвижимого имущества);

- таможенный кредит (отсрочка платежа таможенных пошлин).

По форме предоставления кредиты, предназначенные для финансирования инвестиционных проектов, классифицируются на два типа:

- финансовый кредит;

- товарный кредит.

По сроку предоставления кредиты подразделяются на такие типы:

- краткосрочный кредит (до 12 месяцев);

- долгосрочный кредит (от 1 года до 5 лет).

Основой кредитных отношений и применяемых форм финансирования инвестиционных проектов на основе кредитования инвесторов является кредитный договор, т.е. юридическое соглашение, определяющее основные параметры кредита и обязательства как заемщика, так и кредитора. В нем предусматриваются объемы и сроки предоставления кредитов, сроки их возврата, процентные ставки за пользование кредитными средствами и т.д.

В кредитном договоре устанавливаются различного рода ограничения.

Одним из ограничений являются ограничения на оставшуюся сумму долга, т.е. заемщику запрещается получать другую долгосрочную ссуду у нового кредитора. Эти ограничения защищают кредитора от возможных имущественных претензий к заемщику со стороны других кредиторов.

Наряду с общими ограничениями существуют так называемые стандартные ограничения, которые можно встретить в тексте большинства кредитных договоров. К числу таких ограничений относится статья отказа от залога, т.е. она предусматривает гарантийное условие, согласно которому заемщик обязуется не закладывать никакое имущество в период действия кредитного договора.

Кроме отказа от залога к стандартным ограничениям относятся требования к заемщику не занижать и не продавать свою дебиторскую задолженность. Более того, заемщику запрещено совершать сделки по аренде собственности. Цель этих ограничений - оградить заемщика от принятия на себя обязательств, которые могут снизить его платежеспособность. Стандартные ограничения способствуют закрытию различных лазеек и способствуют выполнению договорных обязательств заемщиком.

Все споры между участниками кредитного договора разрешаются в соответствии с действующим законодательством и в рамках определенных в договоре обязательств сторон друг перед другом.

Долгосрочное кредитование как форма финансового обеспечения инвестиционных проектов предусматривает следующие особенности в кредитном договоре [5 стр. 138]. Приоритет при составлении кредитного договора в этом случае отдается учету возможных вариантов развития событий - как в части непосредственной реализации инвестиционных проектов, так и в части изменения общего экономического положения и общей экономической конъюнктуры в стране. При этом составление кредитного договора не предусматривает установления жестко определенных размеров процентных ставок по кредиту, сроков и условий возврата кредитов. В связи с этим в кредитных договорах предусматривается некоторый допустимый интервал по срокам возврата кредитов, возможность уточнения процентных ставок за пользование ими в соответствии с инфляционными процессами и др.

Одновременно кредитор и заемщик определяют меры по минимизации риска инвестиционных вложений, которые отражаются в кредитном договоре.

Условия кредитования, определяющие целесообразность кредитования инвестора (для финансирования инвестиционного проекта), заключаются в следующем.

1. Банковский кредит должен быть предоставлен на срок, достаточный для его погашения за счет реализации проекта. Возможен льготный режим погашения, т.е. такой режим, при котором погашение основной суммы и процентов начинается после завершения проекта. В зависимости от размеров прогнозируемых доходов от проекта выбирается график погашения кредита (равными долями, неравными долями, всей суммой в конце срока или по оговоренному графику).

2. Необходимо согласование процентной ставки по кредиту с реальной стоимостью денег, соответствующей ожидаемому уровню инфляции и степени риска.

3. Выбор между кредитами с переменной или фиксированной процентной ставкой производится в соответствии со следующим правилом: в условиях нестабильности и инфляции и кредиторы, и заемщики отдают предпочтение ссудам с переменной процентной ставкой, пользуясь которой возможно более адекватно и корректно учесть прогнозируемую зависимость стоимости денег от времени. При постоянной кредитной процентной ставке ситуация следующая: при стабильном повышении инфляции постоянная ставка по кредитам выгодна заемщикам, а при снижении – кредиторам [5 стр. 205].

4. Необходима оценка рисков по выдаваемым кредитам.

5. В случае предоставления кредита в иностранной валюте необходимо учитывать валютный риск, поскольку при значительном повышении обменного курса иностранных валют по отношению к рублю соответственно возрастает сумма возврата платежа в рублевом выражении по сравнению с планируемой в начале кредитного периода.

Использование кредитов для финансирования инвестиционного проекта имеет преимущества по сравнению с постепенным накоплением собственных средств или с бюджетным финансированием. Это связано со следующим:

- возможность начать проект сразу, выполнить весь объем работ в сжатые сроки, расплачиваясь затем по кредиту в течение нескольких лет;

- платежи по кредитам носят более равномерный характер, чем расходы осуществления инвестиционного проекта;

- долговое (кредитное) финансирование обеспечивает более справедливое распределение долгового бремени по сравнению с бюджетным финансированием, когда одно поколение пользователей инвестиционного проекта оплачивает инвестиционные затраты другого (предыдущего) поколения;

- размер затрат на привлечение заемных средств для финансирования инвестиционного проекта существенно меньше дополнительных расходов, возникающих в результате недостаточного финансирования инвестиционного проекта.

К недостаткам финансирования инвестиционных проектов за счет кредитов относятся: немедленная потребность в средствах для уплаты долга и выплат процентов по кредиту, необходимость выплат в валюте иностранным кредиторам.

Получение банковского кредита требует от получателя предоставления соответствующих гарантий возврата средств. В ряде случаев гарантом возврата средств организацией могут выступать органы местного самоуправления, администрации регионов.

Обеспечение возврата средств, выданных банком, возможно в формах:

- предоставления в качестве обеспечения по кредиту доходных поступлений, полученных от реализации проекта;

- передачи в залог финансовых активов;

- передачи в залог недвижимости (ипотечное кредитование) или иной собственности, если это допускается законодательством;

- передачи в залог трансфертов от вышестоящих бюджетов (в случае, если заемщиком средств выступают органы местного самоуправления).

Получение банковского кредита для строительства нового или расширения действующего предприятия широко практикуется для финансирования относительно небольших проектов с небольшим сроком окупаемости. При недостаточной стабильной экономической ситуации в России получение кредитов для строительства крупных объектов практически невозможно. В этих условиях применяется способ разбиения инвестиционного проекта на этапы по пусковым объектам. При значительных величинах затрат и сроков осуществления крупных проектов реализация такой схемы связана с необходимостью вложения денег кредитором на большой срок при невозможности оказывать влияние на ход проекта.