Инструменты рынка ценных бумаг

Финансовым инструментом на РЦБ выступает ценная бумага.

Ценная бумага представляет собой документ строго установленного образца, приносящая владельцу некото­рый доход, права и обязанности, по которой можно передать третьему лицу, не заключая нового контракта.

Ценной бумаге присущи следующие функции:

1) перераспределение денежных средств (капиталов) между отраслями экономики, территориями и странами, груп­пами и слоями населения, населением со сферами эко­номики и государством и т.д.;

2) предоставление определенных дополнительных прав вла­дельцам: на капитал, на участие в управлении, соответ­ствующую информацию, первоочередность в опреде­ленных ситуациях;

3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) воз­врат самого капитала.

Выпуск ценных бумаг в обращение – эмиссия – это продажа ценных бумаг их первичным владельцам – инвесторам.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется:

1) при учреждении акционерного общества и размещений акций среди его учредителей;

2) при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

3) при привлечении заемных средств государством, юридическими лицами, местными органами власти путем выпуска облигаций и других долговых облигаций.

Согласно законодательству в Республике Казахстан допус­каются к обращению следующие виды ценных бумаг:

1) государственные ценные бумаги;

2) акции;

3) облигации;

4) коносаменты;

5) ипотечные свидетельства;

6) производные ценные бумаги;

7) простое складское свидетельство;

8) двойное складское свидетельство (складское + залоговое свидетельство);

9) ценные бумаги иностранных эмитентов, допущенные к обращению в РК;

10) другие документы, которые отнесены законодательными актами в установленном порядке к числу ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг

1. По экономической природе: - долевые;

- долговые;

- товаро-распорядительные.

2. По эмитентам: - государственные;

- корпоративные;

- муниципальные;

- иностранные.

3. По способу передачи прав на ценную бумагу:

- именные;

- ордерные;

- предъявительские.

4. По форме выпуска: - документарные;

- бездокументарные.

5. По территории обращения: - региональные;

- национальные;

- международные.

6. По сроку обращения: - долгосрочные (от 5 до 30 лет);

- среднесрочные (от 1 до 5 лет);

- краткосрочные (до 1 года);

- бессрочные.

7. По базисному активу: - основные;

- производные.

8. По способу выплаты доходов: - постоянными выплатами;

- разовыми выплатами;

- с фиксированным доходом;

- с плавающей процентной ставкой.

9. По способу получения дохода: - инвестиционные;

- рыночные.

10. По форме эмиссии: - эмиссионные;

- неэмиссионные.

11. По условиям обращения: - отзывные;

- безотзывные.

1. Участники рынка ценных бумаг

Организации, входящие в инфраструктуру фондового рынка, к которым относятся:

1) депозитарии - профессиональный участник финансово­го рынка, осуществляющий функции клиринга, номинального держателя, платежного агента и др. В Казахстане существует акционерное общество «Центральный депозитарий ценных бу­маг», созданное решением учредительного собрания от 16 мая 1997 г. и зарегистрированное как юридическое лицо Управлени­ем юстиции г. Алматы за №12301-1910-АО от 18 июля 1997г. Перерегистрация общества была произведена 28 октября 1999 г. и 9 апреля 2002 г. в соответствии с действующим Законом РК «Об акционерных обществах». Центральный депозитарий явля­ется некоммерческой организацией и выполняет следующие ос­новные функции: осуществление номинального держания; регистрация сделок и учет прав по эмиссионным ценным бумагам и др. финансовым инструментам; функции платежного агента по сделкам с финансовыми инструментами, находящимся в номинальном держании и по выплате доходов по ним; клиринг по сделкам с финансовыми инструментами; консультационные, информационные и другие виды усл­уг, не противоречащие законодательству РК;

2) регистраторы. Каждое акционерное общество, обра­зованное в соответствии с законодательством РК, должно не позднее одного месяца с момента государственной регистра­ции эмиссии ЦБ обеспечить ведение и хранение реестра дер­жателей ЦБ.

В целях защиты имущественных прав и интересов собст­венников ЦБ профессиональные участники РЦБ (регистраторы и номинальные держатели), осуществляющие регистрацию сделок с ЦБ, а также АО, самостоятельно ведущие реестр держателей ценных бумаг обязаны закреплять факты исполнения сделок, связанных с переходом прав на ЦБ от одного лица к другому.

Номинальные держатели выполняют функции по регистра­ции сделок с ценными бумагами клиентов и фактов их обреме­нения, подтверждают их права на обладание, обеспечивают на­личие ЦБ клиентов и возможности сделок с ними, выполняют функции платежного агента, обеспечивают клиентов информацией по переданным в номинальное держание ЦБ, а также иные функ­ции в соответствии с договором на номинальное держание. Дея­тельность номинального держателя осуществляется на основании лицензии, выдаваемой Агентством РК по регулированию и над­зору за финансовым рынком и финансовыми организациями.

По требованию регистратора для осуществления собствен­никами прав, связанных с ЦБ, номинальный держатель обязан предоставить список зарегистрированных держателей ЦБ на оп­ределенную дату. В него не включаются те держатели ЦБ, кото­рые не предоставили номинальному держателю права на рас­крытие указанной информации.

Функциональные обязательства регистратора заключа­ются в следующем:

– регистрация прав собственности посредством ведения реестра держателей ЦБ и оформления письменных или электронных документов, подтверждающих указанную регистрацию;

– ведение и хранение реестра держателей ЦБ;

– подтверждение прав держателей ЦБ посредством пре­ доставления выписок из реестра;

– регистрация фактов изменения прав собственности на ЦБ путем изменения соответствующей записи в реестре;

– регистрация права голоса и фактов обременения прав собственности на ЦБ;

– контроль за объемом эмитированных ЦБ и его соответ­ствием зарегистрированному объему;

– хранение, выдача и погашение сертификатов ЦБ, выпу­щенных в документарной форме;

– осуществление регистрации корпоративных действий;

– регистратор вправе оказывать эмитентам консультаци­онные услуги в подготовке общего собрания, а также по расчету дивидендов.

Регистратор не может делегировать свои полномочия по ве­дению реестра или их часть иным лицам за исключением случа­ев, установленных законодательством. Регистратор не вправе приобретать на правах собственности ЦБ эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет;

3) клиринговые организации - профессиональные участни­ки финансового рынка, проводящие взаимозачет взаимных тре­бований и обязательств сторон, участвующих в совершении сделок с финансовыми инструментами;

4) кастодианы - профессиональные участники финансово­го рынка, выполняющие учет и хранение финансовых инстру­ментов и денег клиентов и подтверждающие права по ним с принятием на себя обязательств по их сохранности. В РК кастодианами могут быть только банки, обладающие лицензией на кастодиальную деятельность и сейфовые операции;

5) управляющие портфелем ценных бумаг - профессиональ­ные участники финансового рынка, осуществляющие от своего имени в интересах и за счет клиента деятельность по управлению объектами гражданских прав. Основные их функции:

– инвестирование денег в финансовые инструменты;

– ведение учета совершаемых сделок с финансовыми ин­струментами;

– осуществление прав пользования и распоряжения вве­ренных им финансовых инструментов и др.

– Исключительными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, несовместимыми ни с какими другими видами, являются:

– ведение реестров держателей ценных бумаг;

– депозитарная деятельность - можетсовмещаться только с клиринговой деятельностью;

– управление портфелем ценных бумаг инвестиционного фонда;

– фондовые биржи;

– котировочные системы внебиржевого рынка.

С любым другим видом деятельности, кроме исключитель­ных, может совмещаться кастодиальная, а управление портфе­лем ценных бумаг - с брокерской, дилерской и кастодиальной.

Непременным условием любой деятельности на рынке цен­ных бумаг будет получение государственной лицензии для юри­дических лиц, а для отдельных граждан - квалификационного свидетельства Агентства РК по надзору финансового рынка и финансовых организаций.

1. Особенности выпуска и размещения ценных бумаг

Акцией является ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерно­го общества в виде дивидендов, на участие в управлении его де­лами и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акции можно классифицировать следующим образом:

1. По способу передачи акций от одного акционера к дру­гому они подразделяются на:

– именные акции - такие, владельцы которых обязательно должны быть зарегистрированы в реестре акционеров.

– акции на предъявителя не регистрируются в реестре акцио­неров. Как правило, АО не знает, кто является владельцем их акций. Лишь фактическое владение этими акциями служит юри­дическим подтверждением прав собственности акционера.

2. В зависимости от права получения дохода:

– обыкновенные;

– привилегированные.

Основное их отличие заключается в следующем: по приви­легированным акциям дивиденды выплачиваются всегда, неза­висимо от чистой прибыли АО. В случае ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют право на первооче­редное перед другими акционерами получение причитающихся, но не выплаченных дивидендов в полном объеме, возмещение номинальной стоимости принадлежащих им акций. Также при ликвидации компании интересы держателей привилегированных акций учитываются после удовлетворения претензий кре­диторов, но перед удовлетворением претензий держателей обычных акций.

В свою очередь привилегированные акции можно класси­фицировать на:

1) кумулятивные - если дивиденды вовремя не выплачены, то они могут накапливаться и быть выплачены позднее в полном объеме;

2) отзывные - в отличие от других акций, они вопреки свойству бессрочности могут погашаться эмитентом;

3) конвертируемые - могут обмениваться на определенное количество простых акций этого же эмитента;

4) акции с минимальным определенным размером дивидендов, с правом голоса;

5) акции с минимальным определенным размером диви­дендов, без права голоса; при этом они имеют преиму­щественные права в отношении дивидендов и получении части имущества общества, оставшегося после его лик­видации. Если по предыдущим акциям дивиденд не вы­плачивается в течение 3-х месяцев, то владельцам дан­ных акций может предоставляться право голоса в реше­нии вопросов, касающихся реорганизации и ликвидации АО, изменениях в Уставе, ограничивающих права ак­ционеров.

Согласно законодательству Республики Казахстан акцио­нерное общество может выпускать только именные акции в без­документарной форме. Что касается привилегированных, то в Казахстане их два вида: акции с минимальным определенным размером дивидендов, без права голоса и акции с минимальным определенным размером дивидендов, с правом голоса.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право держателя на получение от лица, выпустившего ее, номиналь­ной стоимости или иного имущественного эквивалента. Обли­гация также предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости ли­бо иные имущественные права. Выпуск облигаций - одна из форм займа капитала.

Для привлечения дополнительных средств эмитент вправе выпускать их на сумму, не превышающую размера уставного фонда, при условии его полной оплаты и не ранее третьего года его существования, при условии надлежащего утверждения к этому времени годовых балансов.

Гарантией погашения облигаций как срочного долгового обязательства выступает общая гарантия со стороны эмитента. Она представляет собой право держателя на часть имущества в случае невыполнения эмитентом своих обязательств при бан­кротстве.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - долговые ценные бумаги, выпущенные центральными и местными органами вла­сти. ГЦБ выпускаются в разных формах: казначейские обязательства, казначейские боны, казначейские векселя, облигации. Различие между ними состоит в сроках действия, условиях выплаты доходов и погашения, характером обращаемости и персонификации, держателях. Они являются формой внутреннего и внешнего государст­венного долга.

Внутренние ГЦБ удостоверяют имущественные права дер­жателя в отношениях займа, заемщиком в которых выступает Правительство РК, Национальный банк РК, местные исполни­тельные органы. На внешнем рынке обращаются еврооблигации государства. Первичное их размещение в Республике Казахстан обычно происходит через Министерство финансов РК или Националь­ный банк РК. Все ГЦБ выпускаются в бездокументарной форме.

ГЦБ могут размещаться различными методами (аукционы, торги, открытая продажа, закрытое распространение и т.д.). По­купателями могут быть любые юридические и физические лица, в том числе нерезиденты. Основными инвесторами являются население, банки второго уровня, пенсионные и инвестицион­ные фонды, страховые компании.

Рыночные ГЦБ свободно перепродаются после первичного размещения.

Нерыночные - ценные бумаги государства, которые не пе­репродаются, могут возвращаться эмитенту через определенный срок.

Дисконтные ГЦБ выпускаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу, Разница между рыночной и номи­нальной стоимостью составляет доход держателя.

Купонные выпускаются и погашаются по цене номинала с начислением определенного процента.

Комбинированные выпускаются по цене ниже номинала, по­гашаются по номиналу с начислением некоторого процента.

Краткосрочные ноты Национального банка являются государственными ценными бумагами со сроком обращения от 7 до 28 дней. Они используются для реализации целей денежно-кредитной политики и оперативного регулирования денежной массы в обращении.

Коммерческие бумаги представляют собой краткосрочные долговые обязательства, имеющие фиксированный доход, сочетают лучшие качества облигаций (в отличие от корпоративных облигаций являются неэмиссионными ценными бумагами, что существенно снижает расход времени на регистрацию эмиссии и дает преимущество в выборе сроков обращения) и векселей (в отличие от векселей выпускаются по стандартным правилам, имеют централизованную систему учета и могут обращаться на организованном рынке). Они способствуют снижению ставок кредитования и перераспределению тенговой массы в рамках финансового рынка, отвлекая часть тенговых ресурсов с валютного рынка.

Коносамент представляет собой товарораспорядительный документ, который удостоверяет право его держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить его после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным и именным и составляется в нескольких подлинных экземплярах. Выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз, также он может сопровождаться различными дополнительными документами необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедур и т.д.

Коносамент - это документ, в котором невозможны никакие изменения и сферой своего обращения он имеет не рынок ценных бумаг как таковой, а товарный рынок.

Основными реквизитами коносамента являются: наименование фирмы перевозчика, место приема груза, наименование отправителя груза, наименование получателя, наименование груза и его основные характеристики, время и место выдачи коносамента.

Жилищные сертификаты - любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади, индексирующие стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалась за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств

Депозитарная расписка - это свидетельство, подтверждаю­щее права ее держателя на основные ценные бумаги, задепонированные на местном рынке. Держателем ценных бумаг (инве­стором) выступает представитель не местного рынка, то есть идет размещение ценных бумаг за рубежом посредством депо­зитарных расписок.

Существуют :

1. Американские депозитарные расписки

2. Глобальные депозитарные расписки

3. Интернациональные депозитарные расписки

Все их виды выпускаются как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Американские депозитарные расписки (АДР) появились в 50-х годах в результате желания американских инвесторов най­ти доступ к международным рынкам. Основной мотив их появ­ления - уменьшение рисков, которые снижаются вследствие то­го, что сделки совершаются на биржах Америки, а не в странах, где инвестор хотел бы приобрести ценные бумаги.

Выделяют следующие виды ADR:

1) неспонсируемые - созданы по инициативе инвесторов, брокеров, депозитарного банка - местного банка касто­диана;

2) спонсируемые - образованы по инициативе эмитента, депозитарного банка, брокеров, при этом эмитент берет на себя расходы, связанные с созданием этой программы.

Спонсируемые подразделяются на I, II, III,IV уровни.

I уровень - самые слабые требования, ценные бумаги со
вторичного рынка, простые процедуры регистрации выпуска
расписок, не требуется предоставления финансовых отчетностей
и выполнения требований Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

II уровень - требуется пройти листинг, более сложные про­цедуры регистрации выпуска расписок в Комиссии по ценным бумагам, предоставляются финансовые отчетности за несколько лет, проверенные аудиторами.

Ш уровень - публичное предложение эмитентов, желающих привлечь капитал за пределами местного рынка, организуется первичный рынок, очень высокие требования к процедурам ре­гистрации выпуска расписок. Поскольку ценные бумаги IIIуровня могут обращаться на американских и европейских рын­ках, эмитенты должны соблюдать правила и нормы биржи, на которой они будут зарегистрированы.

IV уровень - частное размещение новой эмиссии, менее строгие требования к регистрации выпуска расписок, финансо­вые отчетности не как в двух предшествующих уровнях. Депо­зитарные расписки этого уровня недоступны американскому индивидуальному инвестору, но доступны крупным институциональным инвесторам. Может быть организован листинг на европейских фондовых биржах.

Все они позволяют повысить активность и ликвидность ос­новных ценных бумаг, предоставляют доступ к международным рынкам, позволяют привлечь капитал, особенно IIIи IV уровни.

Как правило, депозитарные расписки выпускаются в основ­ном на простые акции, но могут выпускаться и на привилегиро­ванные, облигации, государственные ценные бумаги местных исполнительных органов.

В РК существуют казахстанские депозитарные расписки (КДР), которые представляют собой производную эмиссионную ценную бумагу, подтверждающую право собственности на оп­ределенное количество эмиссионных ценных бумаг эмитента - нерезидента РК, выпущенных в соответствии с законодательст­вом другого государства.

Вопросы для самоконтроля

1. Что представляет собой рынок ценных бумаг?

2. Что выступает финансовым инструментом рынка ценных бумаг?

3. Какие виды ценных бумаг вы знаете?

4. Какие виды ценных бумаг имеют обращение в РК?

5. Что представляет собой акция?

6. Чем акция отличается от облигации?

7. Что представляет собой государственная ценная бумага?

8. Какие виды депозитарных расписок вы знаете?

9. Что представляет собой коносамент?

Рекомендуемая литература: 1-3, 8, 14-15