Члены биржи и органы ее управления

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. В российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно действовавшим ранее нормативным документам членами биржи могут быть также исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, - самые активные члены биржи. Хотя следует отметить, что не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью, или, напротив, на них делается основная ставка.

Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица. В зарубежной практике можно выделить разное отношение к категориям членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), в других - юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) не делается различия между физическими и юридическими лицами.

Так как члены российских бирж - ее акционеры, то их число ограничено. Оно определяется уставным фондом, количеством выпускаемых акций и тем их количеством, которым может владеть один член биржи. Такая практика характерна для большинства стран в мире. Поэтому прием новых членов биржи оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые не ограничивают число ее членов.

Для фондовой биржи все ее члены равны, т.е. не допускаются разные категории членов, как это имеет место, например, на товарных биржах.

Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования.

Биржа дает возможность своим членам:

участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;

избирать и быть избранным в органы управления и контроля;

пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые оказывает биржа;

торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполнять функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера);

участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи имущества.

Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они должны:

соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;

вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;

оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности.

Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг.

Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решения об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры. Общественная структура включает в себя следующие элементы.

Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми (обязательными) и чрезвычайными (внеочередными).

К исключительной компетенции общего собрания относится:

· осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;

· определение целей и задач биржи, стратегия ее развития;

· утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные

· документы;

· формирование выборных органов;

· рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, счета прибылей и убытков, распределение прибыли;

· прием новых членов биржи и т.д.

Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативном управления биржей выбирается биржевой совет.

На биржевой совет возлагаются:

· заслушивание и оценка отчетов направления;

· внесение изменений в правила торговли на бирже;

· подготовка решений общего собрания членов биржи;

· установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

· руководство биржевыми торгами;

· распоряжение имуществом биржи и т.д.

Из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное: руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях. Л

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляв ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.

Стационарная структура фондовой биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) и специализированные подразделения. Исполнительные (функциональные) подразделения - это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг.

Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

Внебиржевые фондовые рынки

Торговля ценными бумагами может быть организована самым различным образом, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных торговых площадках.

Фондовая биржа является одной из наиболее развитых форм организации торговли ценными бумагами. Биржевой рынок представляет собой особый институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Значение биржевых и внебиржевых рынков в организации торговли ценными бумагами, их соотношение в различных странах неодинаково. В одних государствах торговля вне бирж не играет существенной роли, а в других даже запрещена.

В то же время в ряде стран во внебиржевом обращении находится значительная масса ценных бумаг. Основными конкурентами биржи выступают коммерческие и инвестиционные банки, все более превращающиеся в расчетные центры и центры торговли фондовыми ценностями. Все более решительно заявляют о себе новые формы организации внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и каналов связи.

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее

большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников.

Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами, появление различных переходных форм. Эти рынки имеют в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность торговли, котировки, единство правил и т.д.

Фондовые биржи, возникшие в России в 1991-1992 гг., не заняли лидирующих позиций на отечественном рынке ценных бумаг. Большинство из этих бирж "тихо скончалось" уже в 1994-1995 гг. Фондовая биржа образца 90-х гг. не превратилась в торговое, профессиональное и технологическое ядро российского рынка ценных бумаг. Суждено ли этому институту финансового рынка в России подобающее занять ему место, покажет время.

Изначально преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществляется преимущественно на внебиржевом рынке, что соответствует и мировой практике.

В 1995-1996 гг. российский внебиржевой рынок представлен в виде следующих организационных образований:

· система торговли государственными казначейскими обязательствами (ГКО); основу торговой сети образуют уполномоченные коммерческие банки, являющиеся депозитариями, в которых по договору с Минфином РФ депонируются глобальные сертификаты, с помощью которых оформляются отдельные выпуски КО;

· торговая сеть Сберегательного банка;

· аукционная сеть (центры приватизации Государственного комитета по имуществу РФ, центры кассового союза) осуществляет первичное размещение выпусков акций приватизированных предприятий (ваучерная приватизация);

· внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;

· телефонные дилерские рынки, которые получили развитие в процессе приватизации и выхода на рынок значительных объемов акций приватизированных предприятий, а также в процессе первичного размещения акций вновь создаваемых АО;

· электронные внебиржевые рынки;

· стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может служить уличная торговля "ценными бумагами" АО "МММ").

Каждый из названных видов внебиржевых рынков (каждый сегмент, сектор внебиржевого рынка) характеризуется определенной системой параметров:

· образующиеся на данном рынке финансовые институты (условия их выпуска - эмиссии и обращения);

· состав участников (их функции);

· наличие (отсутствие) определенной обслуживающей инфраструктуры;

· механизм регулирования данного вида внебиржевого рынка;

· правила работы с данным финансовым инструментом;

· правила осуществления торгов.