Лекция 4. экономическое обоснование и эффективность инвестиционного проекта

ЛЕКЦИЯ 4. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В результате изучения данной главы студент должен:

Знать

• что такое общественная эффективность проекта, коммерческая

эффективность проекта, эффективность участия в инвестиционном проекте;

• методы оценки эффективности инвестиционных проектов;

• методику расчета основных критериев для экономического

обоснования инвестиционных проектов (NPV,PI, IRR, РР);

• анализ чувствительности инвестиционных проектов;

Уметь

• делать экономическое обоснование инвестиционных проектов;

• анализировать чувствительность инвестиционных проектов;

Владеть

• понятийным аппаратом в рамках данной темы;

• методикой экономического обоснования инвестиционных проектов.

Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционного проекта

Методы анализа экономической эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках

Методы анализа эффективности инвестиций, основанные на учетных оценках

Оценка бюджетной эффективности инвестиционного проекта

Методы анализа экономической эффективности

Инвестиций, основанные на дисконтированных

Оценках

Система оценок экономической эффективности инвестиций делится на две группы методов анализа эффективности инвестиций, одна из которых основана на дисконтированных (временных) оценках, а другая — на простых (учетных) оценках.

Первая группа включает расчеты:

· чистой приведенной стоимости проекта (Net Present Value —NPV);

· индекса рентабельности инвестиций (Protitability Index —PI);

· внутренней нормы доходности (рентабельности) инвестиций (Internal Rate of Return — IRR);

· дисконтированного срока окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period — DPP);

· минимума приведенных затрат.

Вторая группа включает расчеты:

· срока окупаемости инвестиций (Payback Period — PP);

· учетной нормы рентабельности (Accounting Rate of Return —ARR);

· коэффициента сравнительной экономической эффективности (Кэ).

Необходимость использования нескольких методов оценки вызвана тем, что результаты, получаемые с использованием различных методов, могут иметь противоречивый характер. Сравнивая результаты анализа эффективности инвестиций по различным методам, аналитик делает выводы о приемлемости того или иного проекта.

Расчет индекса рентабельности инвестиций (PI)

Индекс рентабельности инвестиций характеризует, каким образом доходы инвестиционного проекта покрывают затраты по нему:

PI = Σ ДП_k/(1 + r)^k / IC.

Решение по этому критерию принимается следующим образом:

если PI ≥ 1, то проект принимается, так как доходы по инвестиционному проекту превышают затраты по нему;

если PI < 1, то проект отклоняется, так как доходы по инвестиционному проекту меньше предполагаемых затрат.

Индекс рентабельности является относительным показателем.

Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Рассчитаем для примера 4.1 индекс рентабельности инвестиций. В случае когда процентная ставка r = 20%, индекс рентабельности инвестиций составит

PI = 7477,5 / (7000 + 173,7) = 1,042, или 104,2%.

В случае когда процентная ставка r = 24%, индекс рентабельности инвестиций составит

PI = 6862,5 / (7000 + 157,2) = 0,959, или 95,9%.

Итак, при увеличении цены капитала проекта его рентабельность снижается.

Методы анализа эффективности инвестиций,

Основанные на учетных оценках

Отличительной особенностью методики расчета рассматриваемых в этой группе методов является то, что в них не предусматривается временная оценка денежных потоков.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Какие существуют методы оценки эффективности инвестиционных проектов? Опишите их суть.

2. В чем заключается сущность дисконтированного метода оценки эффективности инвестиционного проекта?

3. Какие показатели позволяют экономически обосновать инвестиционные проекты при использовании дисконтированного метода?

4. Как определяется ставка дисконтирования?

5. Какова сущность анализа чувствительности инвестиционного проекта? Обоснуйте его необходимость.

6. Какому из них будет отдано предпочтение при сравнении альтернативных инвестиционных проектов по критерию NPV?

7. О чем свидетельствует отрицательное значение критерия NPV?

8. Если внутренняя норма доходности проекта IRR выше средней стоимости капитала действующего предприятия, следует ли финансировать инвестиционный проект?

9. Будет ли суммарная внутренняя норма доходности IRR проектов А и Б при их одновременном осуществлении равна внутренней норме доходности каждого из них в отдельности?

10. Какому из них будет отдано предпочтение при выборе инвестиционного проекта из ряда альтернативных по критерию PI?

11. Укажите достоинства и недостатки методики расчета срока окупаемости инвестиций РР.

12. Если в анализе срока окупаемости инвестиций по одному и тому же проекту использовать дисконтированные и учетные оценки, возникнет ли разница в полученных результатах? Почему?