Источников финансирования инвестиционной деятельности
Финансирование инвестиционной деятельности, как процесс аккуму-лирования и эффективного расходования денежных средств на создание осно-вного и оборотного капитала инвестиционного проекта, включает две задачи – определение источников финансирования и выбор методов финансирова-ния. Под источниками финансирования инвестиционной деятельности по-нимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществ-лять из них процесс реализации этой деятельности. Классифицируются по не-скольким признакам, главным из которых является классификация источни-ков финансирования инвестиционной деятельности по их экономическому содержанию:
– собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы экономи-ческого субъекта – потребителя инвестиций (прибыль и амортизационные от-числения предприятия-проектоустроителя, средства органов страхования, пос-тупающие в качестве возмещения потерь от аварий и стихийных бедствий, де-нежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц);
– привлеченные финансовые средства предприятия-проектоустроителя. Это средства, предоставленные данному предприятию на постоянной основе, по ко-торым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода в виде дивидендов или процентов и которые могут практически не возвращаться вла-дельцам (средства от продажи акций, а также паевые и иные взносы граждан, членов трудовых коллективов и юридических лиц);
– заемные финансовые средства предприятия-проектоустроителя представ-ляют собой денежные средства, полученные данным предприятием в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов (средства от выпуска облигаций и других долговых обязательств, кредиты банков и других финансово-кредитных институтов);
– финансовые средства, централизуемые ассоциациями (союзами) предприя-тий (холдингами, концернами, финансово-промышленными группами и пр.) в установленном порядке (межфирменные займы дочерней компании-проектоус-троителя у материнской);
– инвестиционные бюджетные ассигнования (в рамках, например, федераль-ных адресных инвестиционных программ), а также средства внебюджетных фондов Российской Федерации (Инвестиционного фонда и Фонда националь-ного благосостояния);
– иностранные инвестиции (см. раздел 1.3).
Данный признак является, как было указанно выше, главным потому, что состав образующих его источников финансирования инвестиционной дея-тельности практически полностью определяет содержание остальных клас-сификационных признаков. Так, по сферам образования и привлечения перечи-сленные выше данные источники объединяют в две группы. Внутренними исто-чниками являются собственные средства предприятия-проектоустроителя, а внешними – все остальные. Аналогично, по степени централизации выделя-ют централизованные источники финансирования инвестиционной деятельнос-ти, к которым относят инвестиционные бюджетные ассигнования и средства внебюджетных фондов, а также нецентрализованные источники финансирова-ния этой деятельности, к которым относят все остальные. Только в последнем классификационном признаке, по формам собственности к государственным источникам финансирования инвестиционной деятельности, средствам част-ных предприятий и их объединений, а также к средствам иностранных инвесто-ров дополнительно добавляют средства некоммерческих (общественных, рели-гиозных и др.) организаций и средства потребительской кооперации.
Практика инвестиционной деятельности однозначно показывает, что для реализации наиболее экономически значимых крупных инвестиционных прое-ктов и мегапроектов (см. тему 3) ни один из перечисленных источников фи-нансирования не является достаточным. Всегда существует структура фор-мируемых инвестиционных ресурсовразного происхождения (см. выше), опти-мальность которой определяется, прежде всего, тем, насколько полно и прави-льно в ней учтены достоинства и недостатки различных источников финанси-рования инвестиционной деятельности. Сравнительная характеристика наибо-лее распространенных групп этих источников приведена в таблицах 6.1 и 6.2:
Таблица 6.1