Возникающие при реализации инвестиционного проекта
| Притоки бюджетных средств IFtБ | Оттоки бюджетных средств OFtБ |
| Дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бу-магам, выпущенным в связи с реализацией инвестиционного проекта | Предоставление бюджетных ресурсов на ус-ловиях закрепления в собственности соот-ветствующего органа управления части ак-ций акционерного общества, создаваемого для осуществления инвестиционного проекта |
| Платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам про-екта, и проценты по ним | Предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита |
| – | Предоставление бюджетных средств на без-возмездной основе (субсидирование) |
| Бюджетные дотации, связанные с прове-дением определенной ценовой политики и обеспечением определенных социальных приоритетов | |
| Поступления от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды | Налоговые льготы (на сумму уменьшения по-ступлений от налогов и сборов) |
| Погашение налоговых кредитов и проценты по ним | Налоговые кредиты (полное или частичное освобождение от некоторых видов налогов на начальных этапах реализации проекта) |
| Доходы от лицензирования, конкурсов и тен-деров на разведку, строительство и эксплуа-тацию объектов, предусмотренных проектом | – |
| Плата за государственные гарантии займов и инвестиционных рисков | Выплаты по государственным гарантиям (только при наступлении страховых случаев) |
| Комиссионные платежи Минфину РФ за со-провождение иностранных кредитов (в до-ходах только федерального бюджета) | – |
ющие показатели этой эффективности:
– бюджетный эффект ЧДб (ЧД бюджета) и дисконтированный бюджет-ный эффект ЧДДб (ЧДД бюджета):
; 
, где DIFtБ и DОFtБ – дисконтированные бюджетные притоки и оттоки на t-ом шаге расчета соответственно (см. раздел 4.4);
– внутренняя норма бюджетной эффективности ВНДб и индекс доходно-сти бюджетных инвестиций ИДКб (там же);
– индекс доходности государственных гарантий ИДГ, равный отношению ЧДДб к величине данных гарантий (в случае необходимости – дисконтирова-нной).
Используемая для расчета этих показателей бюджетная норма дискон-та отражает альтернативную, т.е. связанную с другими возможными направ-лениями инвестирования доходность вложения бюджетных средств и устана-вливается теми федеральными или региональными органами государственной власти, по заданию которых оценивается бюджетная эффективность инвестици-онного проекта.
При этой оценке отдельно учитываются изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предп-риятия и на население, а именно:
· прямое бюджетное финансирование предприятий, участвующих в реализа-ции инвестиционного проекта;
· изменение величин налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых улучшается или ухудшается в результате реализации проекта;
· выплата из бюджета пособий лицам, остающимся без работы в связи с реа-лизацией инвестиционного проекта;
· выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граж-дан в случаях, предусмотренных проектом;
· экономия расходов бюджета на выплату пособий по безработице за счет создания новых рабочих мест в результате реализации инвестиционного проекта.
Вопросы для самоконтроля
1. Двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. Общественная эффективность инвестиционного проекта.
3. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта.
4. Различия в формировании денежных потоков для оценки общественной и коммер-ческой эффективности. Рыночные и теневые цены.
5. Коммерческая и социальная нормы дисконта.
6. Состав участников инвестиционного проекта и организационно-экономический механизм его реализации.
7. Учет влияния инфляции на величину денежных потоков инвестиционного проекта.
8. Учет влияния инфляции на величину нормы дисконта участников инвестицион-ного проекта.
9. Порядок выработки схемы финансирования инвестиционного проекта.
10. Особенности оценки эффективности участия в проектах с разными объемами ка-питальных вложений.
11. Цель и суть дефлирования денежных потоков инвестиционного проекта.
12. Оценка эффективности проекта для предприятия-проектоустроителя.
13. Оценка эффективности проекта для акционеров.
14. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня.
15. Элементы потока денежных средств, учитываемые при оценке бюджетной эффек-тивности инвестиционного проекта.
16. Показатели бюджетной эффективности инвестиционного проекта.
Тесты
1. Разные виды эффективности инвестиционного проекта оцениваются одними и теми же
· денежными потоками
· критериями этих эффективностей
· денежными потоками и критериями этих эффективностей.
2. При оценке эффективности инвестиционного проекта в целом таблица Cash Flow состоит из денежных потоков от
· инвестиционной и операционной
· операционной и финансовой
· финансовой и инвестиционной
деятельности.
3. Выработка схемы финансирования инвестиционного проекта осуществляется на
· первом
· втором
· третьем
этапе оценки его эффективности.
4. Общественная эффективность оценивается для
· крупных
· средних
· крупных и средних
инвестиционных проектов.
5. На государственную поддержку не могут рассчитывать инвестиционные проекты с поло-жительной
· общественной эффективностью
· коммерческой эффективностью
· общественной и коммерческой эффективностью.
6. Государственная поддержка имеет целью повысить
· общественную
· коммерческую
· бюджетную
эффективность инвестиционного проекта.
7. Денежные потоки для оценки общественной и коммерческой эффективности инвестици-онного проекта отличаются друг от друга трактовкой
· оборотного капитала и дотаций
· дотаций и цен
· цен и оборотного капитала.
8. В виде денежных притоков дотации и субсидии не учитываются при оценке
· общественной
· коммерческой
· общественной и коммерческой
эффективности инвестиционного проекта.
9. Дотации считаются трансфертными платежами при оценке
· коммерческой
· общественной
· коммерческой и общественной
эффективности инвестиционного проекта.
10. В рыночных ценах рассчитывается
· общественная
· коммерческая
· общественная и коммерческая
эффективность инвестиционного проекта.
11. Экстерналии не рассчитываются в
· экономических
· рыночных
· экономических и рыночных
ценах.
12. Социальная норма дисконта используется при оценке эффективности
· инвестиционного проекта в целом
· участия в инвестиционном проекте
· инвестиционного проекта в целом и участия в данном проекте.
13. LIBOR – это норма доходности по
· безрисковым облигациям правительства США
· займам в валюте
· ценным бумагам международного фондового рынка.
14. Реализация инвестиционного проекта влияет на
· отраслевую
· региональную
· отраслевую и региональную
экономику.
15. Организационно-экономический механизм реализации инвестиционного проекта фикси-руется в
· его бизнес-плане
· проектно-сметной документации проекта
· его бизнес-плане и в проектно-сметной документации проекта.
16. Цены, закладываемые в инвестиционный проект с учетом инфляции, называются
· базисными
· прогнозными
· текущими.
17. Базисный общий индекс инфляции всегда
· больше цепного общего индекса инфляции
· меньше цепного общего индекса инфляции
· равен цепному общему индексу инфляции.
18. Если темп инфляции не изменяется по шагам расчета эффективности инвестиционного проекта, инфляция называется
· однородной
· одномерной
· равномерной.
19. Учет влияния инфляции на денежные потоки инвестиционного проекта осуществляется умножением их величины на
· базисный
· цепной
· базисный и цепной
общий индекс инфляции.
20. Для низкой инфляции зависимость между номинальной и реальной процентной ставкой является
· линейной
· полиномиальной
· экспоненциальной.
21. Цена авансированного капитала определяется для числа инвесторов и кредиторов инвес-тиционного проекта
· более одного
· менее одного
· более или менее одного.
22. Из текущих цен в прогнозные конвертируются денежные потоки от
· инвестиционной и операционной
· операционной и финансовой
· финансовой и инвестиционной
деятельности, связанной с реализацией инвестиционного проекта.
23. Методом последовательных приближений осуществляется
· выработка схемы финансирования инвестиционного проекта
· проверка финансовой реализуемости инвестиционного проекта
· расчет цены авансированного капитала по шагам расчета.
24. Эффективность участия в инвестиционном проекте не оценивается для
· собственного
· заемного
· привлеченного
капитала, вкладываемого в этот проект.
25. Народнохозяйственная эффективность – это разновидность эффективности
· инвестиционного проекта в целом
· участия в инвестиционном проекте
· инвестиционного проекта в целом и участия в данном проекте.
26. Для малых инвестиционных проектов не определяется
· эффективность инвестирования в акции вновь создаваемого предприятия
· отраслевая эффективность
· эффективность участия в них предприятия-проектоустроителя.
27. При оценке эффективности участия в инвестиционном проекте планирование его денеж-ных потоков осуществляется в
· базисных
· прогнозных
· дефлированных
ценах.
28. Дефлированию подвергается денежный поток от
· инвестиционной и операционной
· операционной и финансовой
· финансовой и инвестиционной
деятельности, связанной с реализацией инвестиционного проекта.
29. При расчете эффективности инвестиционного проекта для предприятия-проектоустрои-теля норма дисконта определяется
· самим этим предприятием
· органами власти региона, где оно расположено
· Минфином РФ.
30. При оценке эффективности инвестиционного проекта для предприятия-проектоустрои-теля сальдо трех денежных потоков на протяжении всего этапа внешнего финансирова-ния
· больше нуля
· меньше нуля
· равно нулю.
31. Наличие временно свободных денежных средств на этапе внешнего финансирования ин-вестиционного проекта соответствует величине текущего сальдо трех его денежных по-токов
· больше нуля
· меньше нуля
· равному нулю.
32. Нормой дисконта при расчете критериев эффективности инвестиционного проекта, фи-нансируемого за счет эмиссии обыкновенных и преференциальных акций, является
· уровень дивидендов по ним
· средневзвешенная цена акционерного капитала
· уровень дивидендов по ним или средневзвешенная цена акционерного капитала.
33. При оценке эффективности инвестиционного проекта структурами более высокого уров-ня не в полной мере учитываются элементы денежного потока от
· инвестиционной
· операционной
· финансовой
деятельности.
34. Социальные и экологические последствия реализации инвестиционного проекта учиты-вают показатели его
· отраслевой и региональной
· региональной и народнохозяйственной
· народнохозяйственной и отраслевой
эффективности.
35. При оценке эффективности инвестиционного проекта для отрасли не учитываются отчи-сления и дивиденды, выплачиваемые участниками проекта
· его акционерам
· отраслевым фондам
· в бюджет региона (страны).
36. Бюджетные ресурсы для финансирования инвестиционного проекта могут предоставля-ться на
· долевой
· безвозмездной
· долевой и безвозмездной
основе.
37. Бюджетная норма дисконта устанавливается
· федеральными
· региональными
· федеральными и региональными
органами исполнительной государственной власти.
Литература
1. Методические указания по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вто-рая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. поли-тике; рук. авт кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с.
2. Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета раз-вития Российской Федерации. Утв. Постановлением Правительства РФ № 1470 от 22 ноября 1997 г.
3. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / коллектив авторов; под ред. В.В. Мищенко. – М.: КНОРУС, 2008. – 400 с.
4. Инвестиционный менеджмент: учебник / Н.Д. Гуськова, И.Н. Краковская, Ю.Ю. Слушкина, В.И. Маколов. – М.: КНОРУС, 2010. – 456 с.
5. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций – СПб: Питер, 2007. – 480 с.
Источники финансирования
Инвестиционной деятельности