Часть 7. Можно ли заработать там, где прибыль не фиксирована

Как вы уже знаете, финансовые инструменты с фиксированным доходом не позволяют получить прибыль, заметно превышающую инфляционные потери. Победить инфляцию можно при помощи инструментов с «нефиксированным» доходом. Принимая решение о вложении денег в такие инструменты, мы можем только догадываться, какую прибыль мы сможем получить в результате. Мы ориентируемся на исторические данные о доходности, но фактически полученный результат может заметно отличаться от этих ожиданий.

Человек, играющий на бирже, – дурак?

Как мы уже говорили раньше, размер ожидаемой доходности прямо зависит от размера принимаемого риска. Чем больший риск готов принять инвестор, тем больше он сможет заработать.

Исходя из этого, можно предположить, что тот, кто принимает на себя максимально возможные на рынке риски, может получить и максимальную доходность. Однако на практике это далеко не так: многие инвесторы, вкладывающие деньги в инструменты повышенного риска, очень быстро теряют все свои вложения и уходят с рынка.

Какой же риск следует считать разумным? На этот вопрос не существует универсального ответа, подходящего для всех.

Попробуем посмотреть на проблему риска с другой стороны.

Юристы считают, что существует три разных типа поведения людей: потребительское, предпринимательское и азартное. Разные типы поведения приводят к разным последствиям с юридической точки зрения, а я добавлю, что эти типы поведения приводят и к разным экономическим результатам.

Потребительское поведение – это когда человек покупает некий продукт с заранее известными свойствами и желает иметь возможность требовать с поставщика гарантию того, что он получит ровно то, что ожидает в момент заключения сделки. Если же ожидания не оправдываются, то потребитель имеет право требовать исполнения обещаний поставщика через суд. Как вы, наверное, догадались, на финансовом рынке этот тип отношений возможен только при использовании инструментов с фиксированным доходом.

Предприниматель готов принять на себя рыночный риск. То есть предприниматель понимает, что фактический результат может сильно отличаться от ожидаемого, и он идет на этот риск, но после тщательного анализа текущей ситуации и перспектив. В случае если оценки предпринимателя оказались неверны, он получит убыток на свои вложения, и этот убыток невозможно будет оспорить в суде или еще где-то. Это не означает, что предприниматель совершенно беззащитен перед лицом финансового рынка. Он вправе требовать от своих контрагентов исполнения взятых на себя обязательств (например, он может требовать от брокера возврата средств, находящихся на счетах брокера, и поставки ценных бумаг по заключенному с брокером договору купли-продажи), но он не может требовать от кого-то компенсации убытков, возникших из-за того, что купленные активы упали в цене.

Азартный игрок делает ставки из расчета, что в случае выигрыша сумма, которую он поставил в игре, мгновенно увеличится в несколько раз. Игрок не анализирует риски, возникающие в ходе игры, а проигрыш означает потерю всех 100 % «вложенных» денег. Азартный игрок не может претендовать на какую-либо защиту со стороны государства в случае, если организатор игры его обманет. Практика показывает, что в азартных играх победитель всегда тот, кто организовывает игру.

Но вернемся обратно на финансовые рынки. Как я уже упомянул, потребительская логика («гарантируйте мне прибыль на мои вложения») действует только в области инструментов с фиксированным доходом: инвестируя с гарантированным результатом, можно рассчитывать на доходность в пределах 8-14 % годовых.

Начинающий инвестор с мышлением предпринимателя способен оценить и принять риски, соответствующие уровню доходности порядка 30–70 % годовых (в зависимости от экономической ситуации). Но в случае неблагоприятной экономической ситуации эти риски могут привести к потере до 40 % вложений.

Еще более высокая доходность соответствует уровню риска, который способны оценить лишь профессиональные игроки рынка. Начинающий инвестор будет действовать в этой области как азартный игрок, что практически однозначно приведет к проигрышу. Это означает, что если инвестор рассчитывает на доходность, превышающую 70 % годовых, то одного предпринимательского мышления будет недостаточно. Необходимо потратить несколько лет на глубокое изучение финансового рынка, причем не только в теории, но и на собственной практике.

Но все же, человек, играющий на бирже, – дурак?

Если он рассчитывает на получение сверхдоходности, не имея для этого соответствующих знаний и навыков, то он обязательно проиграет. Если же он адекватно оценивает свои возможности, анализирует и принимает рыночные риски в разумных пределах, то его вполне можно назвать предпринимателем, рассчитывающим на вознаграждение, адекватное приложенным для его получения усилиям.

Что любопытно, работа на рынке ценных бумаг может привести к изменению образа мыслей человека. Обычный потребитель, занявшись торговлей акциями, может обнаружить в себе предпринимательскую жилку, что впоследствии может привести к созданию его собственного успешного бизнеса.

Какие качества необходимы успешному инвестору?

Я регулярно задаю подобный вопрос на семинарах по инвестициям и всегда получаю от слушателей обширный перечень качеств, обладать полным набором которых может только сверхчеловек, крайне редко встречающийся среди обычных инвесторов.

На самом деле действительно важных факторов успеха инвестора не так много.

Одним из важнейших факторов успеха, на мой взгляд, является правильная мотивация начинающего инвестора. С одной стороны, должно быть достаточно серьезное желание получить доходность выше инфляции, но с другой стороны, это ни в коем случае не должно быть вопросом «жизни и смерти».

Запаса мотивации должно хватить на весь процесс обучения и иногда на достаточно длительные периоды неудач во времена экономической нестабильности. Если у вас не хватает терпения изучать инструменты финансового рынка непрерывно в течение месяца, то лучше прекратить дальнейшие попытки самостоятельно выйти на фондовый рынок и сосредоточиться на поиске более подходящих вам вариантов сохранения и приумножения капитала.

Начинающий инвестор с правильной мотивацией достаточно быстро сможет получить все необходимые для успешных операций знания и опыт. По моим наблюдениям, новичок с горящими глазами вполне может догнать профессионального финансиста по знаниям за три-четыре месяца.

Разумеется, одной финансовой теории маловато для победы. Чтобы принимать грамотные инвестиционные решения, необходимо всегда быть в курсе происходящего на рынках по всему миру. Успешный инвестор должен постоянно отслеживать текущую экономическую ситуацию. Но для того чтобы понимать, что происходит в экономике, необязательно целыми днями сидеть перед монитором. Достаточно тратить 15–20 минут на сбор информации ежедневно для того, чтобы чувствовать себя уверенно, принимая решения об инвестициях.

Но главным фактором успеха, конечно же, является наличие опыта совершения реальных операций на финансовых рынках.

Получается замкнутый круг: чтобы зарабатывать на фондовом рынке, нужен опыт, но получить опыт можно, только совершая операции на рынке. Этот замкнутый круг можно разорвать, совершая «операции» в режиме реального времени на виртуальном счете или просто фиксируя решения о сделках в тетрадке. Предлагаю подумать о следующем порядке самостоятельного выхода на фондовый рынок (при наличии соответствующей мотивации, разумеется):

1. Получение базовых знаний о финансовом рынке из книг и семинаров. Думаю, что получить нужный объем первоначальных знаний вполне возможно за 2 недели не очень напряженного труда.

2. Совершение операций на виртуальном счете или в торговой тетрадке с обязательной фиксацией ваших решений в письменном виде. Вы должны иметь возможность проанализировать свои решения по прошествии некоторого времени, чтобы понять, какие решения привели к прибыльным сделкам, а какие принести убытки. Одновременно вы учитесь следить за текущей экономической ситуацией по выбранным вами индикаторам. Не стоит начинать делать сделки с реальным денежным счетом раньше, чем вы увидите, что способны получить прибыль на виртуальном счете. Очень важно придерживаться при принятии решений объективных критериев. В вашей тетрадке не должно быть записей типа: «купил акции Газпрома потому, что мне показалось , что они обязательно вырастут». Скорее всего, на «безденежное» обучение вам понадобится 2–3 месяца.

3. Открытие реального счета с небольшой суммой денег (небольшая сумма для рынка акций – это порядка 30 000 рублей). С маленькой суммой на фондовом рынке не получится заработать заметной прибыли. Задача этого этапа – научиться справляться с эмоциями, которые неизбежно появляются при заключении сделок с реальными деньгами. Когда дело доходит до реальных операций, обычно выясняется, что совершенно обычные человеческие эмоции (в первую очередь страх и жадность) оказывают очень серьезное влияние на принимаемые решения. Работая на рынке с небольшой суммой денег, можно окончательно понять, стоит ли пытаться самостоятельно управлять более серьезными деньгами.

4. Поработав на рынке с маленькими деньгами 2–3 месяца, вы сможете принять взвешенное решение о том, стоит ли увеличивать счет под собственным управлением, или лучше отказаться от этой затеи.

Очень важно на первых порах строго придерживаться объективных критериев принятия решений о покупке или продаже активов. Что это за критерии, вы должны узнать на этапе получения базовых знаний о рынке.

Следует отметить, что профессиональные инвесторы зачастую принимают решения как раз не на основе объективных критериев, а по принципу «мне кажется , что сейчас цена начнет расти». Говорят, что у профессионала есть так называемое «чувство рынка», которое формируется исключительно в результате многолетней практической работы на рынке. Что же это за чувство?

Психологи установили, что человек сознательно может одновременно контролировать 5–7 факторов, влияющих на решение. Подсознание способно оценивать одновременно до 40 факторов, но его необходимо этому научить. По сути, «чувство рынка» профессионала – это результат длительного обучения его подсознания принятию решений о совершении сделок на рынке.

«Чувство рынка» формируется приблизительно через 4–5 лет самостоятельной работы на рынке, а до этого момента в своих решениях следует опираться на объективные критерии принятия решений.

Еще одно совершенно необходимое качество успешного инвестора – это умение принимать ответственность за результаты на себя. Если вы собираетесь научиться зарабатывать при помощи инструментов с нефиксированным доходом, вы должны привыкнуть к тому, что никто не может гарантировать вам результат и никто (кроме вас) не несет ответственность за то, что вы заработали меньше, чем ожидали или, хуже того, получили убыток в результате своих операций. Ни брокер, ни эмитенты ценных бумаг, ни правительство России или США, ни известный гуру – никто не отвечает за ваши результаты.

Ответственность в полном объеме лежит на плечах одного-единственного человека. И этот человек – вы.

Сколько вы сможете заработать на инструментах с нефиксированным доходом, предсказать почти невозможно. Но зато можно быть абсолютно уверенным в том, что часть ваших сделок будут убыточными. Это означает, что в начале придется пережить немало неприятных моментов, связанных с тем, что вы теряете реальные, с таким трудом заработанные деньги. И, если вы не научитесь правильно относиться к этим убыткам, то, скорее всего, будете продолжать терять деньги.

Полностью избежать убыточных сделок невозможно, нужно просто добиться того, чтобы прибыль от удачных сделок превышала убытки по неудачным. Поэтому особое внимание необходимо обратить на управление рисками.

Где можно получить прибыль, превышающую инфляцию?

Как уже говорилось выше, прибыль, превышающую инфляционные потери, можно получить только на рынках активов с нефиксированными доходом. Среди огромного числа этих активов можно выделить их основные виды, легко доступные «рядовому» частному инвестору.

Акции – покупая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, которое представляет собой совокупность реальных активов и систему, позволяющую извлекать прибыль из этих активов. В ситуации умеренной инфляции и стабильной экономики акции приносят прибыль, превосходящую уровень инфляции.

Товарные активы – это различные группы товаров, имеющих биржевые котировки (а если вы торгуете товарами в своем собственном магазине, то это практически любые товары, на которые есть спрос). Поскольку инфляция – это рост цен на товары, то вложение денег в товарные активы почти наверняка защитит вас от инфляции, но не даст заработать заметной прибыли, поскольку товар сам по себе не способен «размножаться», чтобы принести нам дополнительную прибыль.

Производные инструменты , которые изначально создавались как инструмент защиты от рыночных рисков. Сегодня их можно использовать не только для этой цели, но и в качестве альтернативного варианта инвестирования в труднодоступные инвестору активы (нефть, золото, индексы), а также для создания инвестиционных стратегий с заданным уровнем риска и для весьма агрессивных спекуляций с большим финансовым плечом.

Недвижимость , которая является комбинацией товарного актива (да, недвижимость – это обычный товар) и арендного бизнеса (надежный, но весьма низкодоходный бизнес). Доходность инвестиций в недвижимость в изрядной степени определяется изменением рыночной цены купленных объектов.

Иностранная валюта тоже вполне может быть использована для получения высокой спекулятивной прибыли, но операции с наличной валютой не интересны с инвестиционной точки зрения из-за высоких издержек, а выход на реальный международный валютный рынок требует для операций достаточно значительных сумм (сотни тысяч долларов). Что касается различных компаний, предлагающих выход на рынок с небольшими суммами («минимальные депозиты», выражаясь языком форексных дилеров), то, как правило, реального выхода на рынок через эти компании не происходит. Большая часть мелких «форексных» компаний ведет деятельность, больше похожую на букмекерскую, нежели на брокерскую.

Спекулянтом может стать каждый?

Нет, спекулянтом может стать не каждый, если понимать под словом «спекулянт» человека, каждый день совершающего множество операций на фондовом рынке.

Но инвестором может стать любой человек, важно только правильно выбрать «стиль» инвестиционных операций.

Так называемый «активный трейдинг» подходит далеко не каждому человеку.

Слова «активный трейдинг» или «активная торговля» вполне можно считать синонимами слова «спекуляция».

Активный трейдинг подразумевает постоянное присутствие около торгового терминала, анализ поступающей в течение дня информации в режиме онлайн, совершение достаточно большого количества сделок. Для того чтобы торговать активно, человек должен иметь достаточно свободного времени, чтобы посвятить его торговле, а также он должен иметь соответствующий склад характера, подходящий такому роду занятий.

Выяснить, подходит ли вам стиль «активного трейдинга», можно только на практике. Если у вас есть достаточно свободного времени, вполне можно попробовать поторговать активно. Но если у вас не получится добиться заметных результатов за месяц активной торговли, не расстраивайтесь. Во-первых, этому инвестиционному стилю нужно достаточно долго учиться. А во-вторых, может быть это вовсе не ваш стиль. В реальности успешно зарабатывают деньги лишь 5 % «активных трейдеров».

Еще большей концентрации на торговле требуют такие разновидности активного трейдинга как «дейтрейдинг» или «скальпинг».

Дейтрейдинг– от английского daytrading – внутридневная торговля.

Дейтрейдинг предполагает, что вы не только постоянно присутствуете у торгового терминала, но и заключаете достаточно много сделок в течение дня, причем к концу торгового дня вы закрываете все свои позиции, чтобы начать следующий торговый день «с чистого листа».

Закрыть позицию– значит продать ранее купленные ценные бумаги (или купить ценные бумаги, взятые ранее взаймы и проданные с целью купить их потом дешевле).

Совершая операции в стиле «скальпинг», инвестор (вот тут действительно больше подходит слово «спекулянт») покупает ценные бумаги, чтобы продать их через несколько минут или даже секунд. И, как и в случае с дейтрейдингом, он не оставляет незакрытых позиций на конец дня.

Если вы не собираетесь посвятить все свое время торговле на рынке ценных бумаг, то более разумно придерживаться стиля «периодических операций».

Чтобы инвестиции приносили прибыль, вовсе не обязательно находиться перед монитором весь торговый день. Многие инвесторы работают на рынке следующим образом: вечером, после своего обычного рабочего дня, инвестор анализирует экономические события дня и выставляет в торговую систему поручения, которые будут исполнены в ходе вечерней торговой сессии (до 24.00) либо на следующий день.

Торгуя таким образом, возможно, вы заработаете меньше, чем успешный активный трейдер, но повторю еще раз: для активного трейдинга у вас должно быть достаточно времени и, что самое главное, соответствующий склад характера.

Популярный лет десять назад стиль «купи и держи» в последнее время дает не очень хорошие результаты. Рынок стал намного более изменчив, теперь он заставляет инвесторов намного чаще пересматривать свои портфели для достижения заметных результатов. Сторонники стиля «купи и держи» упускают большое количество возможностей, а также рискуют остаться с бесперспективными и недоходными бумагами в своем портфеле.

Но не стоит стремиться и к тому, чтобы совершать сделки ежедневно. Иногда разумно ничего не делать неделями, а иногда и месяцами. Но это не означает, что можно прекратить следить за ситуацией в такие периоды «инвестиционного безделья». Инвестор должен постоянно следить за ситуацией на рынке для того, чтобы не пропустить существенных изменений рыночных условий и отреагировать на них соответствующими изменениями в своем инвестиционном портфеле.

Часть 8. Вложить в дело

Опросы показывают, что многие люди желают открыть собственный бизнес. Однако до реальных действий дело доходит лишь у немногих россиян. А вы хотите иметь свой бизнес? Нет ничего проще! Вместо того чтобы тратить время, силы и деньги на запуск и раскручивание бизнеса, можно стать совладельцем крупной корпорации, просто купив ее акции.

Что такое акция? Что значит иметь свою акцию в фирме?

Что же такое акция? Выражаясь словами Гражданского кодекса Российской Федерации, ценная бумага вообще (и акция в частности) – это документ, удостоверяющий имущественные и неимущественные права. В случае с акциями у владельца этой ценной бумаги есть имущественные права на долю имущества компании и на получение доли прибыли в виде дивидендов, а также неимущественное право на участие в управлении компанией.

Покупая акции, инвестор становится совладельцем компании, выпустившей эти ценные бумаги. Какие же права имеет акционер на практике?

Начнем с права на долю имущества компании. Это право имеют абсолютно все акционеры, с любым количеством акций. Однако получить свою долю имущества акционеры могут только в одном случае – при ликвидации компании.

В случае ликвидации компании среди акционеров пропорционально распределяется все имущество, оставшееся после погашения всех долгов любым кредиторам (в том числе и владельцам облигаций компании). Ликвидация компании может произойти в случае неспособности компании отвечать по своим обязательствам и в случае добровольной ликвидации по решению большинства собственников компании. Опыт показывает, что в первом случае на долю акционеров остается очень мало имущества. А если компания действует успешно, то вряд ли кому-то придет в голову ее ликвидировать. Поэтому право акционера на долю имущества компании совершенно не интересует инвесторов, покупающих небольшие пакеты акций.

Участвовать в управлении компанией акционеры могут через своих представителей в совете директоров компании и в ходе голосования на общем собрании акционеров. И вот тут выясняется, что у акционеров, владеющих разными по величине пакетами акций, права могут очень сильно различаться.

Владелец одной акции, разумеется, имеет право участвовать в собрании акционеров. Но вероятность того, что его голос будет услышан в общем хоре голосов других акционеров, практически равна нулю. Например, уставный капитал ОАО «Газпром» разделен на 23 миллиарда акций. Голос владельца одной акции ОАО «Газпром» на собрании акционеров будет слышен так же, как слышен писк комара во время урагана.

Владельцы пакетов покрупнее имеют более широкие права, вытекающие из положений Закона «Об акционерных обществах». Например, владелец 1 % голосующих акций компании имеет право подать в суд на генерального директора в случае, если у акционера есть информация о том, что директор своими действиями наносит вред акционерному обществу.

Голос акционера, владеющего двумя процентами акций, еще более заметен компании, поскольку такой акционер получает право внести вопрос для обсуждения на общем собрании акционеров.

Владелец 10 % акций имеет право созвать внеочередное собрание акционеров, а покупка четверти голосующих акций дает возможность блокировать многие решения общего собрания акционеров, а также однозначно позволяет внедрить своего человека (а то и двух) в Совет директоров, а это значит, что он уже может оказать заметное влияние на стратегию управления предприятием.

Пакет акций в размере 50 % + 1 акция называют «контрольным пакетом», поскольку он дает возможность однозначно определять исход голосования на общем собрании акционеров по большинству важнейших вопросов повестки дня. Владелец «контрольного пакета» имеет возможность назначить генерального директора предприятия, а также получить большинство в совете директоров и, таким образом, он может полностью контролировать текущее оперативное управление компанией.

Практически неограниченные возможности влиять на управление предприятием дает пакет в размере 75 % голосующих акций. А если вы купите 95 % всех акций компании, то у вас появится право заставить всех остальных владельцев акций продать их вам по некоторой оценочной стоимости.

Поскольку разные пакеты акций дают акционерам разные права, при принятии решения о покупке акций следует обратить внимание на то, кто владеет крупными пакетами акций, поскольку именно эти люди определяют стратегию развития предприятия.

А еще права акционера зависят от типа акций, которыми он владеет. Акции бывают обыкновенные и привилегированные. Владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право на дивиденды (дивиденд по привилегированным акциям, как правило, выше, и иногда выплачивается даже в том случае, когда владельцы обыкновенных акций дивидендов не получают), но не имеют права голоса по большинству вопросов на общем собрании акционеров.

Далеко не каждый инвестор может позволить себе покупку заметного пакета акций крупной российской компании, поскольку это порой требует огромных денег. Например, для чтобы купить 1 % акций ОАО НК «Лукойл» по текущей рыночной цене, потребуется более 1 миллиарда рублей. Поэтому большинство частных инвесторов, вкладывающих относительно небольшие деньги на рынке ценных бумаг, в принципе не претендуют на участие в управлении компанией, акционерами которой они являются, и из всех прав, предоставляемых акциями, их интересуют исключительно право на получение дивидендов и право в любой момент продать принадлежащие им акции.

Что касается права акционера на долю прибыли компании, распределяемую в виде дивидендов, то следует отметить, что в последнее время уровень дивидендной доходности (то есть отношение дивидендных платежей к рыночной стоимости акции) в среднем по рынку весьма невысок. И в России, и на большинстве зарубежных рынков, дивиденды по акциям составляют величину порядка 2–3% от рыночной стоимости акции в год. Крайне небольшое количество компаний изредка выплачивает более высокие дивиденды, порой достигающие аж 10 % годовых на вложенные в акции деньги. Очевидно, что если бы целью инвестора были исключительно дивиденды, то здравомыслящий человек явно предпочел бы акциям банковский депозит в надежном банке.

Итак, частного инвестора фактически не интересуют никакие права, которые он получает при покупке акций. Его интересует исключительно потенциал роста стоимости купленной акции, поскольку именно этот потенциал является главным источником прибыли инвестора на рынке акций.

Да, с одной стороны, наверное, приятно ощущать себя совладельцем какой-либо крупной корпорации (или даже не одной). Но, с другой стороны, целью инвестора является получение прибыли на вложенные деньги. А это означает, что неперспективные акции должны быть немедленно проданы, а на вырученные деньги должны быть куплены другие, с большим потенциалом роста.

Почему меняются цены акций?

Многолетняя статистика показывает, что в долгосрочной перспективе инвестиции в акции дают неплохой результат, несмотря на достаточно частые обвалы на рынке.

Какие же факторы приводят к изменению стоимости долевых бумаг?

На изменение стоимости акций оказывают влияние огромное количество разнообразных факторов, точно предсказать влияние которых не может ни один даже самый гениальный аналитик.

Некоторые из этих факторов связаны с деятельностью самой компании: на изменение стоимости акций будут оказывать влияние изменение себестоимости производства продукции, изменения стоимости сырья и рабочей силы, расширение или сужение рынка сбыта продукции, появление или исчезновение конкурентов, запуск новых производств и использование новых технологий, и многое другое.

Другие же факторы воздействуют на экономику страны в целом, но зачастую они влияют на различные отрасли и предприятия несколько по-разному. Это такие факторы как стоимость сырьевых товаров на международных биржах, валютные курсы и инфляция, процентные ставки по кредитам, изменения в законодательстве (в том числе и в области налогов), таможенные барьеры, исполнение государственного бюджета и так далее.

Соответственно, задача инвестора состоит в том, чтобы по возможности тщательно проанализировать воздействие всех этих факторов на деятельность конкретного предприятия. Причем оценивать следует не столько текущее влияние различных факторов, сколько их возможные изменения, и то, как эти изменения могут сказаться на результатах деятельности изучаемой компании.

Если перспективы предприятия видятся хорошими, то вполне можно принять решение о покупке акций.

Предсказать поведение акций на основе анализа весьма непросто, поэтому инвестор должен быть готов к тому, что заметная часть решений окажется ошибочными, и сделки, заключенные на основе этих решений, принесут убытки. Исключить ошибки невозможно, но нужно стремиться к тому, чтобы прибыль от удачных операций всегда перекрывала убытки.

Можно ли защититься от инфляции, покупая акции?

Как вы понимаете, для того чтобы производить какую-либо продукцию или оказывать услуги, компания должна владеть соответствующими производственными активами. И эти активы имеют свою стоимость, которая растет при уменьшении покупательной способности денег (то есть при инфляции). Кроме стоимости активов, с инфляцией растет также и цена производимой продукции, что увеличивает выручку предприятия. Эти процессы приводят к росту курсовой стоимости акций компании, таким образом, давая возможность инвесторам получить прибыль, превышающую инфляционные потери.

В то же время держатели долговых обязательств компании (покупатели облигаций и другие кредиторы) при увеличении инфляции оказываются в проигрыше, поскольку они в любом случае получат при погашении долга зафиксированную изначально сумму денег, покупательная способность которых может очень сильно уменьшиться.

Однако все это верно лишь при умеренной инфляции. В случае очень сильного роста цен акции теряют свои защитные свойства, поскольку предприятие не успевает заработать достаточную прибыль для того, чтобы компенсировать инфляционные потери, возникающие из-за роста стоимости сырья, роста накладных издержек, увеличения заработной платы работников и так далее.

По всей видимости, предельный уровень инфляции, от которого можно защититься при помощи инвестиций в акции, составляет порядка 20 % годовых.

Если по акциям не платят дивиденды, то зачем их покупать?

Финансисты считают, что для инвестора более выгодно, если компания вместо выплаты дивидендов потратит полученную за год прибыль на развитие производства или на выкуп акций с рынка. Так происходит потому, что разные виды прибыли попадают под разное налогообложение.

Дивиденды выплачиваются компанией из чистой прибыли, то есть после уплаты налога на прибыль. В России налог на прибыль уплачивается по ставке 20 %. В свою очередь, частный инвестор, получив дивиденды, должен заплатить налог на доход физических лиц (НДФЛ) по ставке 9 %. Таким образом, суммарные налоговые потери при выплате дивидендов составляют 29 %.

Если же вместо выплаты прибыли акционерам в виде дивидендов пустить все «лишние» деньги на развитие, то стоимость активов компании возрастет на величину сделанных инвестиций и вдобавок появится масса возможностей для оптимизации налогообложения. Рост стоимости активов приведет к росту стоимости акций компании, таким образом сделав акционеров богаче.

А если у компании нет возможности развивать производство, то она может направить полученную прибыль на выкуп собственных акций с рынка. Скупка акций однозначно приведет к росту их рыночной стоимости.

Следует отметить, что рост стоимости акций еще не означает получение прибыли, а значит, при этом не возникнет необходимости платить налоги. Инвестор может продать акции через много лет, все эти годы наблюдая за ростом своего капитала и совершенно не платя налогов.

Конечно, при продаже акций налоги заплатить придется. Прибыль по акциям облагается НДФЛ по стандартной ставке 13 %. Это несколько больше, чем 9 % при получении дивидендов, но поскольку прибыль инвестора появляется только при продаже акций, а компания имеет возможность уменьшить свой налог на прибыль, то итоговый выигрыш в этом случае заметно больше, чем при выплате всей прибыли акционерам в виде дивидендов.

Почему привилегированные акции стоят дешевле обыкновенных?

Казалось бы, стоимость как привилегированных, так и обыкновенных акций опирается на одну и ту же стоимость активов компании. Но по привилегированным акциям с большей вероятностью будут выплачены дивиденды и, скорее всего, в большем размере, нежели по обыкновенным акциям. И если вспомнить, что участие в управлении компанией мало интересует частного инвестора, то этот факт должен, по идее, сделать привилегированные акции более интересным вариантом вложений и, соответственно, привести росту спроса на них и к тому, что привилегированные акции должны стоить больше обыкновенных.

Однако на российском фондовом рынке мы наблюдаем совершенно обратное: многие привилегированные акции стоят меньше обыкновенных.

Возможная причина заключается в том, что российский фондовый рынок появился в результате приватизации государственного имущества в начале 90-х годов. В отличие от американского фондового рынка, на котором компании привлекали деньги от частных инвесторов для реализации крупных проектов, российский фондовый рынок долгое время (фактически до сих пор) являлся рынком перераспределения контроля над созданными в советское время активами. Поскольку привилегированные акции не дают права на участие в управлении компанией, они определенно менее интересны на таком рынке.

Возможно, ситуация изменится, когда появится много новых компаний, выпускающих акции на российском рынке для формирования капитала с целью запуска новых производств. Пока таких компаний единицы. Большая часть желающих найти деньги для развития производства предпочитают искать капитал за рубежом: в Нью-Йорке, Лондоне или Гонконге.

Чем акции отличаются от облигаций?

Главное отличие облигации от акции с точки зрения инвестора заключается в том, что эмитент облигации обязан регулярно платить проценты за пользование деньгами, а также выплатить 100 % номинальной стоимости облигации в заранее известный момент времени. Это позволяет, во-первых, точно рассчитать ожидаемую доходность инвестиций при принятии решения о покупке облигации, а во-вторых, является сильнейшим «якорем» для рыночной цены облигации. Колебания рыночных цен облигаций обычно происходят в относительно небольших пределах (за исключением моментов экономических катастроф в духе 2008 года).

У эмитента акций нет похожих «якорных» обязательств: он не обязан платить дивиденды и не обязан когда-либо осуществить выкуп или погашение акций по заранее определенной цене. Угадать, какую прибыль принесут инвестиции в акции, практически невозможно, поскольку цены акций могут колебаться весьма значительно.

Инвестиции в акции сопряжены со значительно большим риском, нежели покупка облигаций. Но этот повышенный риск вознаграждается более высокой ожидаемой прибылью от операций.

Где купить акции?

Как и в случае с облигациями, для того чтобы инвестировать деньги на рынке акций, необходимо выбрать брокерскую компанию и заключить с ней договоры на брокерское обслуживание и хранение ценных бумаг. Снова обращаю ваше внимание на то, что договоры должны быть подписаны в «явном» виде, то есть не отправкой ваших данных через сайт брокерской компании, а в виде бумажного документа, подписанного вашей реальной подписью.

Договоры можно заключать как в офисе брокерской компании (что более правильно), так и отправив их по почте с копиями документов, удостоверяющих вашу личность.

Поскольку большинство брокерских компаний предпочитают безналичные расчеты с клиентами, следует озаботиться также и открытием банковского счета.

После подписания всех необходимых документов и открытия всех нужных счетов инвестор получает возможность совершать операции на фондовом рынке, отдавая приказы брокеру по телефону или через электронную торговую систему (систему Интернет-трейдинга).

В России акции обращаются на двух основных фондовых биржах: Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ) и Фондовой бирже РТС (на момент написания книги указанные биржи находились в процессе объединения). Режимы торгов и списки доступных инвесторам ценных бумаг на этих биржах несколько отличаются, но наиболее интересные частным инвесторам акции можно купить на обеих биржах.

На ММВБ акции можно купить в режиме «поставка против платежа», то есть расчеты и поставка бумаг происходят в режиме реального времени, что требует предварительного перевода денег и ценных бумаг на биржу. Наличие необходимого количества денег и бумаг позволяет бирже гарантировать исполнение всех сделок, заключенных инвесторами в ходе торгов.

На Фондовой бирже РТС также есть секция, где торги осуществляются в режиме «поставка против платежа» в режиме реального времени. Эта секция биржи называется «Система гарантированных котировок»