Методы оценки инвестиционной привлекательности

Анализ инвестиционной привлекательности региона и анализ инвестиционной привлекательности отрасли экономики неразрывно связаны между собой: инвестиционная привлекательность территории может обеспечиваться только инвестиционной привлекательностью отраслей экономики, размещенных на данной территории; с другой стороны, инвестиционная привлекательность отраслей промышленности составляет инвестиционный климат территории.

В связи с этим анализ инвестиционной привлекательности будем проводить по нижеследующий схеме:

Рис. 1.4. Схема анализа инвестиционной привлекательности

Эффективное обоснование стратегических инвестиций учитывает не только индивидуальные показатели динамики результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия – объекта инвестиций, но и отраслевую и региональную специфику, в особенности при долгосрочном периоде окупаемости. Равным же образом, если портфельный инвестор формирует собственный портфель ценных бумаг, полагаясь только на конъюнктуру «голубых фишек», он как бы «следует за рынком» вместо того, чтобы «предвосхищать» его тенденции. В конечном итоге, как показывает многолетний опыт, «последователь» всегда проигрывает «лидеру». Таким образом, не только в реальном инвестировании, но и в обосновании покупки ценных бумаг методологический подход к анализу состояния отрасли является одним из ключевых факторов успеха – портфельные вложения, основывающиеся на чисто эмпирическом мониторинге рынка, в конце концов заканчиваются весьма печально для инвестора.

Можно выделить две основные методологические проблемы оценки инвестиционной привлекательности отрасли:

а) проблема формализации. Любая оценка, по определению, должна в конечном итоге выражаться в числовом выражении, иначе смысл этой оценки будет равен нулю. Особенно это актуально для сравнительного анализа инвестиционной привлекательности данной отрасли с другими отраслями. Чтобы проводить сравнение, нужны определенные, количественно выраженные критерии, унифицированные для отраслей – объектов сравнительного анализа;

б) проблема спецификации методологических подходов исходя из:

– типа инвестиций, – вида инвестиций, – срока инвестиционного периода инвестиций).

Алгоритм проведения анализа инвестиционной привлекательности отрасли включает в себя два этапа: оценку уровня интенсивности конкуренции и оценку стадии ее развития. Ключевое место в анализе инвестиционной привлекательности отрасли отводится изучению конкурентной борьбы, определению ее источников и оценке конкурентных сил. Для этих целей используется модель движущих сил конкуренции, автором которой является профессор Гарвардской школы бизнеса М. Портер. В соответствии с этой моделью, на уровень интенсивности конкуренции в отрасли влияют такие факторы, как угроза входа в отрасль новых производителей, внутриотраслевая конкуренция, давление на производителя со стороны покупателей, давление на производителя со стороны поставщиков сырья и материалов, угроза со стороны продуктов-заменителей, макросреда и государственная политика. Оценка влияния каждой движущей силы на общий уровень интенсивности конкуренции в отрасли проводится на основе балльно-экспертной шкалы.

Следующий этап анализа инвестиционной привлекательности отрасли – определение стадии ее развития. К числу основных критериев при этом относятся показатели, характеризующие темпы роста, потенциал отрасли и эволюцию продуктов и технологии. И наконец, на базе сопоставления результатов, полученных на первом и втором этапах анализа, оценивается уровень инвестиционной привлекательности отрасли.

На сегодняшний день очень актуальна проблема диагностирования в экономике, т.е. умение различными способами определять экономическое состояние объекта, чтобы иметь чёткое представление о его инвестиционном потенциале. Понятие диагностики в экономике понимается как определение экономического состояния объекта.

В настоящее время сравнительная оценка инвестиционного климата осуществляется на государственном, зональном или региональном уровнях. В первом случае объектами анализа выступают отдельные государства, во втором – крупные экономические районы или макро регионы, объединяющие субъекты федерации в рамках межрегиональных ассоциаций экономического взаимодействия, в третьем – административно-территориальные образования ранга субъекта федерации, которые рассматриваются в качестве «точки» с некоторыми усреднёнными характеристиками.

Если для макро-анализа инвестиционной привлекательности территорий усреднённость допустима, то с точки зрения принятия инвестиционных решений относительно конкретного проекта необходимо учитывать ещё и «микроклимат», играющий далеко не последнюю роль.

При оценке микроклимата территории принимаются во внимание различные локализованные факторы.

В мировой практике диагностика отраслевых комплексов проводится несколькими методами, основанными на использовании различных групп индикаторов.

Всё многообразие методов диагностики отраслевых комплексов территорий можно подразделить на три большие группы:

1. Методы факторного анализа;

2. Методы экспертных оценок;

3. Математические методы.

Факторный анализ необходим, когда исследователь имеет дело с огромным числом различного рода показателей. Суть метода заключается в составлении укрупнённых групп, состоящих из близких по смыслу показателей и называемых факторами. Дальнейшая работа ведётся не с каждым показателем в отдельности, а с укрупнённой группой – фактором.

Поэтому, сопоставляя инвестиционную привлекательность территорий, мы вынуждены мириться с погрешностью вносимой неравномерным размещением отраслей в них с различной капиталоёмкостью, как с меньшим по сравнению с высокой территориальной дифференциацией в целом.

Отраслевая дифференциация на порядок меньше территориальной, и именно это качественное различие позволяет при сопоставлении инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства опираться только на динамику осуществляемых в них капиталовложений. Погрешность, вносимая изменением структуры цен на инвестиционные товары, потребляемые различными отраслями, представляется пренебрежимо малой.

Таким образом, сопоставление инвестиционной привлекательности отраслей должно опираться только на показатели динамики капиталовложений без учёта показателей их объёма. Данный метод очень часто применяется при анализе портфельных инвестиций на уровне территорий и формировании отраслевых предпочтений у стратегических инвесторов в области ценных бумаг.

Планирование сферы внешнеэкономической деятельности

В зависимости от целей предприятия могут планировать при­менение на внешнем рынке различных альтернативных страте­гий. Если предприятие уже контролирует часть рынка по опре­деленной группе товаров, оно может с учетом конкретных обстоятельств принять одну из следующих стратегий: созидатель­ную, оборонительную, «снятия сливок» или ухода с рынка.

При подходе по признакам новизны рынка и продукта воз­можны стратегии: балансирования, поддержания, «развития» рынка, роста, риска, проникновения или диверсифицирован­ного развития.

Стратегии внешнеэкономической деятельности могут изме­няться в течение жизненного цикла товара (табл. 1).

Таблица 1. Стратегии внешнеэкономической деятельности предприятия по стадиям жизненного цикла товара

Элемент	Стадии жизненного цикла
Внедрение	Рост	Зрелость	Упадок
1.Размещение производства	• в стране нововведения	• в развитых странах	• во многих странах	• в основном в развивающихся странах
2.Размещение рынка	• в основном в стране нововведения • попытки выхода на международные рынки	• в основном в промышленно развитых странах • смещение на экспортные рынки • рост спроса	• рост в развивающихся странах • спад в промышленно развитых странах • стабилизация спроса	• в основном в развивающихся странах • экспорт развивающихся стран • общий спад спроса
3.Конкурентные факторы	• почти монопольное положение • сбыт основан не на цене, а на уникальности • развитие качеств товара	• рост числа конкурентов • снижение цен конкурентами • большая стандартизированность товара	• число конкурентов уменьшается • повышение роли цены	• цена — решающее условие • число производителей уменьшается
4. Технология производства	• мелкосерийное • меры по улучшению качества товара • высокая трудоемкость и капиталоемкость	• увеличение затрат капитала • более стандартизированные методы	• крупносерийное производство с высокими затратами капитала • высокая стандартизация • требуется менее квалифицированная рабочая сила	• низкоквалифици-рованная рабочая сила при крупносерийном механизированном производстве

Выход на внешний рынок экономически целесообразен только с товарами, по которым предприятие имеет не только абсолют­ное, но и относительное преимущество, т.е. оно может произво­дить данный продукт с более низкими вмененными затратами, чем его торговые партнеры. Абсолютное преимущество — это способность предприятия производить товар с меньшими затра­тами ресурсов на единицу продукции, чем любое другое пред­приятие.

В зависимости от того, какой товар — индивидуального по­требления (ИП) или производственного назначения (ПН) — выпускает и продает предприятие, содержание стратегического плана экспорта имеет существенные особенности (табл. 2).

Таблица 2. Параметры рынков различных товаров, учитываемых при планировании внешнеэкономической деятельности предприятия

Параметр	Товар ИП	Товар ПН
Структура рынка	Географическая децентрализация	Географическая концентрация
Тип потребителя	Массовый	Небольшое число
Конкуренция	Множественная	Монополистическая
Тип товаров	Относительно простой, стандартизированный	Технически сложный, часто по индивидуальному заказу
Потребности, удовлетворяемые товаром	Личные и семейные	Производственные
Решение о покупке	Принимается лично, часто спонтанно	Принимается осторожно, коллективно
Мотивы покупки	В основном эмоциональные	В основном рациональные
Влияние рекламы	Значительное	Незначительное
Каналы товародвижения и сбыта	Многоступенчатые, заканчиваются розничным продавцом	Короткие, часто прямые: «продавец – покупатель»
Требования к сервису	Не всегда решающие для покупки	Очень существенные и решающие для покупки

Планирование эффективной внешнеэкономической деятель­ности предприятия основывается на тщательном учете много­численных факторов внешней и внутренней среды (схема ниже).

Поскольку товар определяет судьбу внешнеэкономической деятельности, то и вся система мер, связанная с товаром, — создание, производство, реализация, реклама, сервис и т.п. — занимает центральное место в плановой работе. По экспортному ассортименту товаров возможны следующие три подхода:

1. Решение о выходе на внешний рынок с товаром, который поставляется на внутренний рынок. Такой подход оправдан для поставок сырья, оборудования и других средств производства. По потребительским товарам надо учитывать национальные, культурные, языковые особенности потребителей, их вкусы, уровень доходов.

2. Частичное приспособление имеющегося товара к внешне­му рынку, его доработка и улучшение, модернизация.

3. Выход на внешний рынок с новым товаром и проведение рыночных тестов новой продукции.

Для внедрения нового товара на рынке предусматривается формирование спроса и стимулирование сбыта (табл. 3).

Таблица 3. Планирование формирования спроса и стимулирования сбыта (по В.Е. Демидову)

Параметр рекламы	Товар индивидуального потребления	Товар промышленного назначения
1. Воздействие	Комплексное и многоаспектное на многих людей	Одноплановое, на одного человека или семью
2. Роль в обеспечении продажи	Вспомогательная	Решающая
3. Время для принятия решения о покупке	До 2 лет	Незначительное, минуты
4. Пробные продажи	Редко проводятся, в малом объеме	Обязательны в большом объеме
5. Связь покупки с рекламой	Трудно проследить	Легко заметить
6. Главный элемент рекламы	Содержательность текста, информативность, правдивость	Эмоциональность текста, простота для восприятия, образ товара мало связан с его потребительскими свойствами
7. Каналы распространения	Специальные издания, адресная прямая рассылка	Средства массовой информации, наружная реклама и др.

Весь процесс планирования внешнеэкономической деятель­ности предприятия (схема ниже) включает в себя семь основных блоков (табл. 4).

Таблица 4. Процесс планирования внешнеэкономической деятельности предприятия

№ блока	Функции и их последовательность	Краткое содержание
	Выбор долгосрочных целей	Рост сбыта, снижение риска и издержек и т.д.
	Оценка собственных возможностей	Финансовых, производственных, ресурсных, сбытовых, научно-технических и др.
	Изучение рынка	Характер конкуренции, емкость, динамика, регулирование цен, реклама, налогообложение и др.
	Выбор альтернатив (стратегий)	Определение методов достижения целей, выработка товарной, сбытовой, ценовой, научно-технической и иных стратегий
	Разработка тактики	Выбор средств достижения целей на отдельных этапах внешнеэкономической деятельности
	Формирование спроса и стимулирование сбыта	Система введения на рынок новых товаров
	Анализ и контроль	Оценка полученных результатов, учет отклонений от целей, корректировка действий, план действий в непредвиденных условиях

Российский и зарубежный опыт бизнес-планирования

Российская практика бизнес-планирования во многом основана на зарубежном опыте. Это объясняется тем, что к началу 90-х годов XX века в России возникла необходимость в разработке бизнес-плана для получения финансирования, а практики в этой сфере деятельности не существовало. Особенности бизнес-планирования заключаются в сочетании значительного опыта планирования с точки зрения административно-командной системы и объективной необходимости коммерческого бизнес-планирования в новых экономических условиях. В отличие от западных стран бизнес-планирование в России имеет ряд особенностей. Экономическая и социальная ситуация, в которой работа­ют российские предприятия, часто не позволяет им непос­редственно использовать зарубежные методические разработ­ки при составлении бизнес-планов. Необходима их адаптация к реальным хозяйственным, социальным, правовым и другим условиям нашей страны.

В настоящее время российское законодательство не закрепля­ет обязательность разработки бизнес-плана. Для большинства российских предприятий он является новым документом. Сегод­ня широко распространена позиция, отрицающая целесообраз­ность разработки развернутого бизнес-плана и предполагающая в качестве альтернативы краткое технико-экономическое обосно­вание. Иногда считается, что отсутствие проработанного бизнес-плана может быть компенсировано знанием «глубин» отечествен­ного бизнеса и интуицией.

В современных условиях такая позиция не может являться достаточной для получения инвестиций под конкретные проек­ты. Условия нарождающегося рынка диктуют необходимость ис­пользования общепринятой в других странах практики продви­жения предпринимательских проектов для инвестирования. К со­жалению, российская специфика инвестиционного климата даже усложняет процедуры разработки бизнес-планов и учета в них ряда труднопредсказуемых факторов. К ним можно отнести уров­ни инфляции, различающиеся для оцениваемых в бизнес-плане показателей (например, общая инфляция, инфляция на сбыт, се­бестоимость продукции, заработную плату, основные фонды и т.д., плавающие банковские и налоговые ставки, перевод рубле­вых показателей в твердые валюты, проблемы оплаты поставок из-за кризиса неплатежей, недостаточность информационных и статических данных). Зарубежный опыт и пока еще недостаточ­ный опыт отечественных предприятий показывают, что даже в условиях переходного периода составлять бизнес-планы заставляет сама жизнь, подвергающаяся экономическим и правовым воз­действиям.

Несмотря на отсутствие законодательных актов, прямо обя­зывающих разработку бизнес-планов, сегодня в России принято значительное число указов и других законодательных актов, ко­торые формируют деловую среду предпринимательства. Функ­ционирование в ней предполагает необходимость разработки бизнес-плана для получения финансирования. В кризисных же условиях переходного периода бизнес-план предприятия должен прежде всего решать задачи улучшения его финансового состо­яния или финансового оздоровления (санирования).

Американская специфика.При переносе зарубежных реко­мендаций на российскую почву следует помнить, что необходи­мы коррекция и замена отдельных американских реалий на рос­сийские. Наиболее существенными представляются следующие моменты.

Во-первых, для американца предпринимательская деятель­ность ассоциируется с такими понятиями, как свобода, независи­мость, самореализация и, если угодно, честь. В Америке пред­принимательство является прежде всего образом жизни, а не только способом зарабатывать деньги.

Американский руководитель подвержен столь сильному дав­лению конкуренции и рыночных механизмов, что фактически находится у них под контролем. Его деятельность определяется тем, насколько верно он способен оценить влияние этих факто­ров на его предприятие, и в меньшей степени зависит от личных стремлений и симпатий.

В США и России различно отношение к бухгалтерскому учету. В России учет - это прежде всего средство удовлетворить любо­пытство контролирующей инстанции, в США - инструмент для лучшего понимания всего бизнеса и поиска путей увеличения его доходности. При этом основным вопросом, волнующим за­падного предпринимателя, является живучесть бизнеса. Она оп­ределяется соотношением между стоимостью активов и суммар­ными обязательствами, т.е. балансом, что коренным образом от­личается от привычного нам баланса как соотношения между расходами и доходами.

Во-вторых, для американца предпринимательство является гарантией того, что в кассе всегда будут наличные средства. При этом имеется в виду не противопоставление наличных и безна­личных денег, которого в Америке нет, а разница между тем, что вам заплатили, и тем, что еще только должны заплатить.

В-третьих, если деньги вложены в свое дело, то американец не испытывает морального удовлетворения без уверенности, что они приносят больший доход, чем если бы они были помещены в банк, потрачены на акции или пущены в рост каким-либо дру­гим из общедоступных способов. Поэтому скрупулезно подсчитывается возврат капиталовложений, причем вернувшиеся сред­ства немедленно реинвестируются в дело. Кроме того, многие предприниматели интересуются своей долей рынка, которая имеет большее отношение к живучести бизнеса, чем к доходам. Соответственно расставляются приоритеты и в бизнес-плане.

Американский начинающий предприниматель находится в уникальных условиях в том смысле, что ему оказывается всемер­ная поддержка со стороны государства. В первую очередь это информационное обслуживание и консультации. В России необхо­димо компенсировать отсутствие государственных услуг собствен­ной активностью. Нужно помнить, что иностранные организа­ции, готовые давать консультации и даже оказывать матери­альную поддержку, начинают постепенно проникать и в Россию. При разработке бизнес-плана используются методики, выбор которых для инициаторов проектов сейчас достаточно широк.

21. Процесс планирования культуры экономической организации.

Культура экономической организации – сравнительно новое понятие и вид сознательной деятельности фирмы.

Культура возникает в результате созревания определенных экономических предпосылок, эволюции фирмы в направлении гуманизации ее внутренних и внешних отношений, интеграции организации со своей внешней и внутренней средой. Возникает новая парадигма бизнеса, более полно ориентированная на человеческие потребности и интересы, их учет и воплощение в хозяйственной практике экономической организации. Фирма начинает восприниматься как живое существо. Более точно, происходит ее «очеловечивание», а именно:

· сфера потребностей и интересов человека, занятого в экономической организации, существенно расширяется. В процессе работы человек стремится к удовлетворению целого комплекса присущих ему потребностей – от самых простых, базисных до наиболее высоких, достигающих степени «религиозного экстаза». Его рассматривают как члена определенного сообщества, социальной группы, коллектива с присущими им ценностями и правилами поведения, как субъекта, подвергающегося воздействию всех факторов внешней среды хозяйства, в том числе и факторов общецивилизационного, общекультурного порядка;

· человек становится частью гибкой, чувствитель­ной, гуманизированной системы. Соответственно, его рабочие функции усложняются и обогащаются. Гибкая, склонная к изменениям, высокотехнологичная организация постиндустриального типа нуждается в компетентном, творческом, инициативном работнике. Новые технологии, ориентированные на предварительные заказы, удовлетворение потребностей узких сегментов рынка, способствуют повышению квалификации, освоению смежных профессий, многовариантности и многоплановости трудовой деятельности.