Источники формирования финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы в большей степени, чем другие, определяют успех туристской организации. Основным их источником является стоимость реа­лизованного туристского продукта (услуги), часть которой после распределе­ния выручки принимает форму денежных фондов специального назначения.

По режиму использования все источники финансовых ресурсов делятся на:

♦ собственные и приравненные к ним средства;

♦ заемные средства;

♦ привлеченные средства.

Собственные финансовые средства — это базовая и основная часть всех финансовых ресурсов предприятия, которая образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на протяжении всего срока ее сущес­твования, — уставный фонд (см. 3.2).

К собственным средствам приравниваются так называемые устойчивые пассивы: переходящая задолженность работникам предприятия по заработ­ной плате и отчислениям в специальные налоговые фонды, облагаемой базой которых являются фонд оплаты труда, задолженность партнерам и потреби­телям по полученным авансам, кредиторская задолженность и др.

Заемные финансовые средства образуют долгосрочные и краткосроч­ные кредиты банков, ссуды.

Привлеченные средства — это средства других предприятий и органи­заций, временно находящиеся в обороте туристского предприятия в связи с существующей системой расчетов (задолженность кредиторам, доходы буду­щих периодов и др.).

Основные формы (структура) существования финансовых ресурсов туристского предприятия (гл. 4):

♦ основные средства;

♦ оборотные средства.

Анализ источников формирования средств туристского предприятия по­казывает, что не во всех ситуациях оправдана высокая доля собственных средств в финансировании текущих активов. При быстрой оборачиваемости оборотных средств и фиксированной процентной ставке за кредиты целесо­образно привлечение заемных средств. Решение об их привлечении прини­мается на основе использования эффекта финансового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности соб­ственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФР = (1 — ставка налогообложения прибыли) ^х (ЭР — СРСП) ^х —,

СС

где ЭР (экономическая рентабельность активов или всего капитала) определяется следующим образом:

Экономика туризма

„р _ Прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль .. .„

Актив СРСП (средняя расчетная ставка процента) рассчитывается по формуле

СРСП =

Ф^{актические} финасовые издержки по всем кредитам

Общая сумма заемных средств ЗС — заемные средства; СС — собственных средства.

Разложим эффект финансового рычага на составляющие;

♦ дифференциал. Это разница между экономической рентабельностью ак­
тивов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. После
налогообложения от дифференциала остаются только две трети (1/3 — став­
ка налога на прибыль), т.е.

- (ЭР - СРСП);

♦ плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансово­
го рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.

Соединив обе составляющие, получим:

2 ЭФР = — дифференциала ^х плечо финансового рычага,

3 или

ЭФР = - (ЭР - СРСП) — .

3 ÑÑ

Размером дифференциала выражен риск кредитора: чем больше диффе­ренциал, тем ниже риск, и наоборот. В любом случае дифференциал не дол­жен быть отрицательным. При наращивании плеча финансового рычага бан­кир может повысить цену кредита.

Западные экономисты считают, что эффект финансового рычага должен быть равен одной трети—половине уровня экономической рентабельности активов. Высвобожденные вследствие ЭФР собственные средства могут ис­пользоваться предприятием на развитие производства.

В целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения же­лательного уровня доходов необходимо формирование рациональной струк­туры источников средств туристского предприятия.