Коэффициент коротких продаж публикой

(public short RATIO)

Определение

Коэффициент коротких продаж публикой (PSR) отражает соотношение между объемом коротких продаж широкой публикой и полным объе­мом коротких продало. (Иногда этот индикатор называют коэффици­ентом коротких продаж не членами биржи.)

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

Интерпретация PSR основана на предположении, что из всех игроков, продающих без покрытия, самыми слабыми являются представители широкой публики (в данном случае речь идет не о торговцах неполны­ми лотами: соответствующие индикаторы рассматриваются на стр. 45,81, 132). Если это так, то нам следует покупать, когда они прода­ют, и продавать — когда они покупают. История рынка подтверждает истинность данного предположения.

Согласно общему правилу, чем выше PSR, тем сильнее медвежий настрой публики и выше вероятность роста цен (исходя из вышеупомянутого предположения). Традиционно показания PSR считаются бычьими, если его 10недельное скользящее среднее выше 25%, и медвежьими, если оно ниже 25%. Чем дальше скользящее среднее заходит на бычью или мед­вежью территорию, тем вероятнее соответственно корректирующий подъем или спад. Кроме того, чем дольше индикатор находится на бы­чьей/медвежьей территории, тем выше шансы значительного ценового движения. Подробнее о PSR можно узнать из книги Нормана Фосбака «Логика фондового рынка» (Stock Market Logic) в разделе, посвященном коэффициенту коротких продаж не членами биржи.

ПРИМЕР

На следующем рисунке представлены графики индекса Ньюйоркской фондовой биржи и 10недельного скользящего среднего PSR.

В точке А коэффициент коротких продаж публикой опустился ниже 25% и оказался на медвежьей территории. В течение следующих несколь­ких месяцев PSR продолжал опускаться по мере усиления бычьих на­строений широкой публики. В этот период цены быстро росли, подогревая неистовство покупателей. Последовавший за этим крах 1987 года вернул публику к жестокой реальности.

После краха 1987 года PSR оставался высоким, указывая, что публика не верит в повышение цен: это явный бычий признак.

РАСЧЕТ

Коэффициент коротких продаж публикой определяется путем деления объема коротких продаж публикой на полный объем коротких продаж. Полученная величина показывает долю коротких продаж публикой.

КОЭФФИЦИЕНТ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНАМИ БИРЖИ

(MEMBER SHORT RATIO)

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Коэффициент коротких продаж членами биржи (MSR) — это психоло­гический индикатор рынка, который показывает долю коротких про­даж, совершаемых членами Ньюйоркской фондовой биржи. Члены биржи торгуют на площадке со своего счета либо со счета своих клиен­тов. Акции продаются без покрытия в расчете на снижение цен.

Информация о действиях профессионалов (напр., членов биржи) час­то позволяет предсказать поведение рынка в ближайшей перспективе.

MSR противоположен коэффициенту коротких продаж публикой (PSR, см. стр. 82). Это объясняется тем, что на рынке есть лишь две катего­рии игроков — члены биржи (которые, в свою очередь, делятся на спе­циалистов и прочих) и широкая публика. Поэтому, когда коэффициент коротких продаж публикой составляет 20%, коэффициент коротких продаж членами биржи будет равен 80%.

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

Поскольку MSR является противоположностью PSR, его интерпретация обратна интерпретации PSR. Когда члены биржи занимают короткие позиции (высокое значение MSR), вам также следует занять короткую позицию, когда же они покупают (низкое значение MSR), вам также следует покупать. Дополнительные сведения об интерпретации MSR можно найти в разделе, посвященном коэффициенту коротких продаж публикой (см. стр. 82).

РАСЧЕТ

Коэффициент коротких продаж членами биржи определяется путем де­ления объема коротких продаж членами биржи (это разность между полным объемом коротких продаж и объемом коротких продаж публи­кой) на полный объем коротких продаж. Полученное значение показы­вает долю коротких продаж, совершенных членами Ньюйоркской фондовой биржи.

КОРРЕЛЯЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

(CORRELATION ANALYSIS)

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

Корреляционный анализ измеряет степень взаимосвязи между двумя переменными — например, ценой бумаги и индикатором. Полученная величина (именуемая «коэффициент корреляции») показывает, приве­дут ли изменения одной переменной (напр., индикатора) к изменени­ям другой (напр., цены).

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

При корреляционном анализе двух переменных одна из них называет­ся «зависимая», а другая — «независимая». Цель анализа — определить, приведут ли изменения независимой переменной (обычно это индика­тор) к изменениям зависимой (обычно это цена бумаги). Данные кор­реляционного анализа помогают определить прогностические возможности индикаторов.

Коэффициент корреляции может изменяться в диапазоне ±1,0. Коэф­фициент +1,0 (полная положительная корреляция) означает, что изме­нения независимой переменной приведут к идентичным изменениям зависимой (т.е. изменение индикатора вызовет такое же изменение цены бумаги). Коэффициент 1,0 (полная отрицательная корреляция) означает, что изменения независимой переменной вызовут идентич­ные изменения зависимой, но в противоположном направлении. Ко­эффициент, равный нулю, свидетельствует об отсутствии связи между переменными, то есть изменения независимой переменной не влияют на изменения зависимой.

Низкий коэффициент корреляции (менее ±0,10) означает, что связь между переменными слаба или вовсе отсутствует. Высокий коэффици­ент корреляции (ближе к +1 или 1) показывает, что зависимая пере­менная (напр., цена бумаги) обычно изменяется при изменении независимой (напр., индикатора).

Направление изменения зависимой переменной определяется знаком ко­эффициента корреляции. Если значение коэффициента положительно, то

зависимая переменная изменится в том же направлении, что и независи­мая; если же его значение отрицательно, то зависимая переменная будет двигаться в направлении, противоположном изменению независимой.

Корреляционный анализ имеет два основных назначения: определе­ние прогностических возможностей индикаторов и характера взаимо­связи двух финансовых инструментов.

В случае сравнения индикатора и цены бумаги высокий положитель­ный коэффициент корреляции (скажем, больше +0,70) означает, что за изменением индикатора должно последовать соответствующее из­менение цены. Высокая отрицательная корреляция (напр., меньше 0,70) говорит о том, что изменение индикатора обычно вызывает изменение цены в противоположном направлении. Низкий (т.е. близ­кий к нулю) коэффициент корреляции означает слабую взаимосвязь цены и индикатора.

Корреляционный анализ также используется для измерения взаимо­связи двух финансовых инструментов. Нередко один из них «опережа­ет» другой, позволяя предсказать его будущую динамику. Так, коэффициент корреляции между ценой на золото и курсом доллара го­ворит о сильной отрицательной зависимости. Это означает, что рост курса доллара обычно предвещает падение цен на золото.

ПРИМЕР

Следующий график иллюстрирует взаимосвязь цен на кукурузу и жи­вых свиней. Высокие значения коэффициента корреляции показыва­ют, что эта взаимосвязь сильна (исключая короткие периоды в феврале и мае): если цены на кукурузу изменяются, цены на свиней движутся в том же направлении.