Тема. Обобщение наиболее существенных методологических проблем оценки бизнеса

1. Доходный подход: модели оценки собственного и [всего] инвестированного капитала («Equity Model» и «Entity Model»)
2. Упрощенная схема оценки при использовании прогноза чистых операционных денежных потоков и отдельном учете связанных с платежами постоянных издержек
3. Оценка инвестированного капитала на основе модели «экономической прибыли» (Economic Profit Model)

Задание 2. Ответить на вопросы теста.

1. Что должен предпочесть профессиональный оценщик:

а) возможность оценки имущества компании, если активы компании специфичны;

б) возможность оценки будущих доходов компании с использованием ее специфичных активов?

2. При оценке собственного капитала компании с учетом денежных потоков в постпрогнозном периоде следует:

а) в рамках ближайшего во времени прогнозного периода планировать денежные потоки для собственного капитала, дисконтируя их по стоимости собственного капитала;

б) в рамках пост-прогнозного периода планировать средний уровень свободных денежных потоков, капитализируя его по средневзвешенной стоимости капитала (в расчете на оптимальную будущую структуру капитала и ожидаемую стоимость собственного и заемного капитала);

в) (а) + (б);

г) поступать иначе.

3. Модель «экономической прибыли» реализует:

а) доходный подход к оценке бизнеса;

б) имущественный (затратный) подход к оценке бизнеса;

в) доходный и имущественный (затратный) подход к оценке бизнеса одновременно

4. Отличие имущественного (в широком смысле) подхода от затратного подхода как его модификации состоит в том, что:

а) имущественный (в широком смысле) подход предполагает возможность

оценки отдельных активов с применением рыночного или доходного подходов;

б) затратный подход – это такое применение имущественного подхода, когда

активы предприятия оцениваются по их восстановительной стоимости;

в) (а) + (б).

5. К инновационным проектам, повышающим рыночную стоимость компании инноватора до того, как инновация позволит выйти на ожидаемый уровень прибылей, относятся:

а) разработка и освоение производства и продаж нового для рынка продукта;

б) то же применительно к продукту, который по сочетанию своих потребительских свойств лучше отвечает изменившимся потребностям покупателей;

в) разработка и освоение промышленного использования новых технологических процессов, экономящих подорожавшие покупные ресурсы (сырье, материалы, энергию, топливо, компоненты и пр.);

г) то же в целях переключения на более дешевые ресурсы-заменители (включая импортозамещение);

д) пополнение оборотных средств для задействования простаивающих производственных мощностей по выпуску имеющей спрос продукции;

е) а) + б) + в) + г);

ж) а) + б) + в) + г) + д).

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА №2

Вариант 1

Задача 1.

Необходимо оценить рыночную стоимость нематериального актива предприятия, состоящего в факте ранее закрепленной клиентуры, руководствуясь следующими сведениями. Предприятие ведет операции по розничной продаже стандартизированного универсального технологического оборудования. Рынок не является конкурентным. Предприятие имеет возможность продавать оборудование по цене на 6% выше рыночной. Рыночная цена равна 25 тыс. руб. за штуку. В то же время цены на покупные ресурсы для рассматриваемого предприятия выше рыночных на 3%. Объем продаж оборудования постоянен и равен 100 штукам в год. Операционные издержки (с учетом накладных расходов и амортизационных отчислений) составляют 75% от объема реализации. Рекомендуемый коэффициент капитализации – 20%.

Задача 2.

Определить рыночную стоимость собственного капитала (СК*) компании,

если известно, что:

· оценочная рыночная стоимость имущества компании составляет 515 000 дол.;

· задолженность (ЗК) компании равна 160 000 дол.;

· ожидаемый среднегодовой чистый операционный доход за минусом приходящихся на него налогов (NOPLAT) компании равен 90 000 дол.;

· средневзвешенная стоимость капитала компании (допущения: структура капитала, стоимость ее собственного и заемного капитала не будут изменяться) оценивается в 0,19.

Задача 3.

Определить рыночную стоимость инвестированного в компанию капитала (К*), если известно, что:

- оценочная рыночная стоимость имущества предприятия составляет 440 000 дол.;

- необходимые для поддержания и развития бизнеса инвестиции в основной и оборотный капитал достигают 310 000 дол.;

- ожидаемая согласно бизнес-плану предприятия среднегодовая рентабельность этих новых инвестиций оценивается в пределах горизонта прогнозирования бизнес-плана на уровне 0,25;

- средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для финансирования этих инвестиций равна 0,19.

Вариант 2

Задача 1.

Необходимо оценить рыночную стоимость нематериального актива предприятия, состоящего в факте ранее закрепленной клиентуры, руководствуясь следующими сведениями. Предприятие ведет операции по розничной продаже стандартизированного универсального технологического оборудования. Рынок не является конкурентным. Предприятие имеет возможность продавать оборудование по цене на 4% выше рыночной. Рыночная цена равна 20 тыс. руб. за штуку. В то же время цены на покупные ресурсы для рассматриваемого предприятия выше рыночных на 1%. Объем продаж оборудования постоянен и равен 100 штукам в год. Операционные издержки (с учетом накладных расходов и амортизационных отчислений) составляют 75% от объема реализации. Рекомендуемый коэффициент капитализации – 20%.

Задача 2.

Определить рыночную стоимость собственного капитала (СК*) компании,

если известно, что:

· оценочная рыночная стоимость имущества компании составляет 615 000 дол.;

· задолженность (ЗК) компании равна 150 000 дол.;

· ожидаемый среднегодовой чистый операционный доход за минусом приходящихся на него налогов (NOPLAT) компании равен 90 000 дол.;

· средневзвешенная стоимость капитала компании (допущения: структура капитала, стоимость ее собственного и заемного капитала не будут изменяться) оценивается в 0,2.

Задача 3.

Определить рыночную стоимость инвестированного в компанию капитала (К*), если известно, что:

- оценочная рыночная стоимость имущества предприятия составляет 450 000 дол.;

- необходимые для поддержания и развития бизнеса инвестиции в основной и оборотный капитал достигают 310 000 дол.;

- ожидаемая согласно бизнес-плану предприятия среднегодовая рентабельность этих новых инвестиций оценивается в пределах горизонта прогнозирования бизнес-плана на уровне 0,24;

- средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для финансирования этих инвестиций равна 0,21.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Царев, В. В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология [Электронный ресурс]: учеб. пособие для студентов вузов по специальностям 080105 «Финансы и кредит» и 090109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / В. В. Царев, А. А. Кантарович. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. (ЭБС znanium.com)

2. Ивашковская И. В. Моделирование стоимости компании. Стратегическая ответственность совета директоров: Монография / Ивашковская И.В. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. (ЭБС znanium.com)

3. Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Электронный ресурс]: Учебник для бакалавров / Н. Ф. Чеботарев. - 3-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2014. (ЭБС znanium.com)