Кейнсианская концепция монетарной политики

Основой монетарной политики кейнсианства является уровень процентной ставки (rr), поскольку его изменения приводят к переменам в совокупном спросе за счёт изменения величины частных инвестиций фирм. Высокий уровень процентной ставки делает деньги дорогими, что понижает доступность кредита для фирм и вызывает уменьшение их инвестиционных расходов. Низкий уровень процентной ставки делает деньги дешёвыми, что делает банковские ссуды более доступными для фирм и ведёт к росту их инвестиционных расходов. С учётом этого для увеличения объёма производства и занятости в ситуации спада в экономике Центральный банк проводит политику дешёвых денег, а для снижения инфляции - политику дорогих денег (табл. 25.1).

На рис. 25.1 дано графическое изображение кейнсианского взгляда на механизм проведения монетарной политики.

На рис. 25.1а изображён денежный рынок. Пусть при данном спросе на деньги MD величина предложения денег составляет М₁, которая определяется Центральным банком независимо от процентной ставки r. В результате реальная равновесная ставка процента составит r_e1. Напомним, что для инвестиционных решений значение имеет реальная, а не номинальная ставка процента.

Таблица 25.1

Монетарная политика: кейнсианский подход

Политика дешёвых денег	Политика дорогих денег
Ситуация спада производства и безработицы	Ситуация инфляции
Центральный банк покупает облигации, понижает норму обязательных резервов или понижает учётную ставку.	Центральный банк продаёт облигации, повышает норму обязательных резервов или увеличивает учётную ставку.
Избыточные резервы коммерческих банков увеличиваются.	Избыточные резервы коммерческих банков уменьшаются.
Денежные предложения увеличиваются.	Денежные предложения уменьшаются.
Процентная ставка (кредитный процент) в коммерческих банках падает.	Процентная ставка (кредитный процент) в коммерческих банках увеличивается.
Инвестиционные расходы фирм увеличиваются.	Инвестиционные расходы фирм сокращаются.
Реальный объём выпуска, дохода (Y) возрастает на величину, равную произведению роста чистых инвестиций фирм и мультипликатора инвестиций.	Уровень инфляции уменьшается.

При заданной на рис. 25.1б кривой спроса на чистые инвестиции ставка процента r_e1 определяет объём выгодных для фирм инвестиций в размере I_n1. Данная модель показывает, что между величиной реальной ставки процента и объёмом чистых инвестиций имеется обратная зависимость.

На рис. 25.1в приведена модель метода «изъятий-инъекций» для определения равновесного реального объёма выпуска Y. При заданной в этой модели кривой сбережений S объёму чистых автономных инвестиций I_n1 соответствует объём реального равновесного объёма выпуска Y₁.

Если равновесному реальному Y₁ на рис. 25.1в соответствуют значительная безработица и недоиспользование производственных мощностей, то Центральному банку следует прибегнуть к политике дешёвых денег. Пусть Y₂ на рис. 25.1в характеризуется полной занятостью, тогда расширение денежного предложения с MS₁ до MS₂ понизит равновесную реальную ставку процента с r_e1 до r_e2 на рис. 25.1а. Понижение реальной ставки процента с r_e1 до r_e2 на рис. 25.1а. Понижение реальной ставки процента увеличит объём выгодных для фирм чистых инвестиций с I_n1 до I_n2 на рис. 25.1б. Прирост чистых инвестиций с учётом мультипликативного эффекта повысит равновесный реальный объём выпуска, дохода с Y₁ до желаемого Y₂, характеризующегося полной занятостью. На рис. 25.1 стрелки, показывающие направления изменения взаимосвязанных величин, соответствуют политике дешёвых денег.

Пусть равновесному реальному Y₁ на рис. 25.1в соответствует ситуация инфляции спроса в экономике. Тогда Центральный банк прибегнет к политике дорогих денег. Если Y₁ характеризуется полной занятостью и отсутствием инфляции, то существует инфляционный разрыв, равный ∆In = In₂ - In₁, т.е. при Y₂ чистые инвестиции превышают сбережения и, соответственно, совокупные расходы превышают общий объём производства в стране на ∆In. Снижение денежного предложения с MS₂ до MS₁ увеличит равновесную реальную ставку процента с r_e2 до r_e1 на рис. 25.1а и понизит объём инвестиций с In₂ до In₁ на рис. 25.1б. Уменьшение объёма инвестиций приведёт к выравниванию чистых инвестиций и сбережений и соответственно к выравниванию совокупных расходов и общего объёма производства в стране при объёме Y₁, ликвидировав тем самым изначальный инфляционный разрыв ∆In.

Кредитно-денежная политика, представленная на рис. 25.1 и в табл. 25.1, воздействует прежде всего на инвестиционные расходы и через них – на реальный объём производства и уровень цен. Уточним представление о монетарной политике с помощью модели совокупного спроса – совокупного предложения (рис. 25.2).

Ситуация спада в экономике характеризуется горизонтальным (кейнсианским) отрезком кривой совокупного предложения P₁abAS. Политика дешёвых денег, т.е. расширение денежного предложения, сместит кривую совокупного спроса с AD₁ до AD₂ и резко повлияет на реальный объём производства и занятости, но слабо либо никак не отразится на уровне цен.

Если экономика уже достигла полной занятости (Y*), то увеличение совокупного спроса слабо либо никак не повлияет на реальный объём производства и занятость, но вызовет существенное увеличение уровня цен, что показано смещением совокупного спроса с AD₃ до AD₄ на вертикальном (классическом) отрезке кривой совокупного предложения. Следовательно, политика дешёвых денег в ситуации, когда экономика достигла состояния полной занятости, неуместна, поскольку может проявиться в высокой инфляции.

Политика дорогих денег приведёт к тому, что сокращение совокупного спроса на кейнсианском участке кривой совокупного предложения уменьшит реальный объём национального производства, а уровень цен снизится незначительно или вообще никак. На классическом отрезке кривой совокупного предложения цены упадут, а реальный объём национального производства снизится незначительно или останется на уровне полной занятости. Однако воздействие политики дорогих денег на экономику усложняется негибкостью цен и ставок заработной платы в плане понижения в краткосрочном периоде (эффект храповика). По этой причине обратное движение совокупного спроса от AD₄ до AD₃ не даёт желаемого эффекта в краткосрочном периоде: возросший уровень цен сохраняется. Если цены негибки в краткосрочной перспективе, но становятся более подвижными по прошествии времени, то краткосрочный и долгосрочный результаты политики дорогих цен? денег могут быть совсем разными в ситуации инфляции.

Рассмотренные кейнсианские принципы монетарной политики имеют достоинства и недостатки. Достоинствами их являются быстрота и гибкость, т.е. Центральный банк может ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. В то же время монетарная политика, с точки зрения кейнсианцев, имеет ряд ограничений и в реальной действительности сталкивается с рядом сложностей. Во-первых, избыточные резервы, которые появляются в результате политики дешёвых денег, могут не использоваться коммерческими банками для расширения кредита. Во-вторых, политика дорогих денег может оказать слабое воздействие на сокращение инвестиций и, соответственно, совокупного спроса, если в экономике наблюдается технологический бум, деловой оптимизм или ожидаются высокие цены на капитальное оборудование. В-третьих, серьёзный спад может подорвать деловую активность, в результате спрос на чистые инвестиции и политика дешёвых денег будут сведены на нет. Поэтому кейнсианцы, признавая важность монетарной политики, считают фискальную политику более эффективным и надёжным инструментом стабилизации экономики.