Современное состояние портфельных инвестиций
Преимущества портфельных инвестиций по сравнению с другими формами финансовых вложений.
В решении задач оптимизации активов портфельные инвестиции в сравнении с прямыми финансовыми вложениями и предоставлением займов другим предприятиям характеризуются следующими преимуществами:
- Портфельное инвестирование быстрее и легче организовать благодаря наличию организованного фондового рынка с его развитой информационной и торговой инфраструктурой; при прямых инвестициях проработка инвестиционных решений слишком длительна и трудоемка, что не соответствует масштабам задач размещения временно свободных средств.
Портфельное инвестирование гибко, оно имеет дело со множеством инструментов, состав и структуру которых можно изменять соответственно изменяющимся задачам оперативного и тактического управления финансами предприятия; прямое инвестирование - это инвестирование «на годы», оно фактически является альтернативой не портфельным, а реальным внутренним инвестициям предприятия .
Из портфельных инвестиций можно без потерь или с незначительными потерями выйти, если сроки аккумулирования финансового резерва по тем или иным причинам будут сокращены; закрытие позиций по прямым инвестициям для решения внезапно возник-ших оперативных проблем просто неразумно из-за их низкой ликвидности.
Портфельные вложения можно использовать в качестве залога для получения кредита в целях текущего дефицита бюджета предприятия-инвестора; залог объектов прямого инвестирования с такой целью абсурден, да и возможен он только в том случае, если с ним согласны остальные собственники предприятия - объекта прямых инвестиций.
Что касается предоставления займов другим предприятиям, третьего варианта внешних инвестиций, то поскольку они, как правило, не носят характера рыночных инвестиций, их некорректно рассматривать как полноценный инструмент оптимизации активов предприятия.
Произведем оценку масштабов портфельных инвестиций предприятий.
Примечательно, что, давая определение портфельным инвестициям, Госкомстат не дает их статистическую оценку, не выделяет как отдельный вид финансовых вложений. Возможно, для государственной статистики это не имеет значения. Однако нам интересно узнать, сколько же средств инвестируют российские предприятия на организованном рынке ценных бумаг.
В перечисленных видах финансовых вложений к портфельным инвестициям не относятся: «прочие финансовые вложения» (размещение средств под процент на банковских вкладах), «предоставленные займы», вложения в «собственные акции, выкупленные у акционеров, и вложения в паи и акции дочерних и зависимых организаций (их можно отнести к категории прямых инвестиций).
Далее примем во внимание приведенное выше предположение о краткосрочном характере портфельных инвестиций. Возможно, это спор-но. Однако если не стремление установить долгосрочный непосредственный контроль над эмитентом, то что еще может заставить предприятие надолго вкладывать средства в чьи-то ценные бумаги? Очевидно, что даже если приобретаемая доля в уставном (складочном) капитале меньше 10%, то экономический интерес инвестора состоит здесь не в росте стоимости купленных ценных бумаг, а в участии в распределении финансовых потоков организации-эмитента. Более того, практика показывает, что предприятия для контроля над интересующей их организацией используют опосредованное - через цепочку зависимых структур - участие в ее капитале; формально его доля может быть мизерной.
Перспективы портфельных инвестиций предприятий
Предсказывать динамику будущих портфельных инвестиций российских предприятий было бы, по меньшей мере, нескромно, ведь сегодня даже маститые аналитики ведущих инвестиционных компаний и банков уклоняются от точных долгосрочных прогнозов рынка ценных бумаг.
Однако обратим внимание на тот факт, что за период с 2003 по 2005 гг. портфельные инвестиции предприятий заметно выросли. Вероятно, этому способствовали, во-первых, имевшее место существенное улучшение финансового состояние самих предприятий, во-вторых, воз-росшая инвестиционная привлекательность рынка ценных бумаг и, в-третьих, развитие инфраструктуры рынка финансовых услуг.
В будущем можно ожидать наращивания портфельных инвестиций предприятий. К такому заключению можно прийти, если принять во внимание следующие обстоятельства:
1. По мере прогнозируемого различными экспертами развития института рынка ценных бумаг в России будет формироваться более благоприятная среда для практического проявления растущей инвести-ционной культуры граждан и предприятий. В связи с этим можно прогнозировать, в частности, что приток финансовых средств на рынок ценных бумаг будет опережать приток средств на срочные банковские депозиты, где вообще возможны стагнация и даже сокращение объемов средств предприятий. (Здесь представляется важным заметить, что в российском банковском сообществе сегодня четко прослеживаются тенденции к активизации работы с физическими лицами, вклады которых все больше рассматриваются как главный источник долгосрочных заемных ресурсов.)
2. Предприятия постепенно отходят от разного рода нерыночных размещений капитала, то есть таких, которые обоснованы не столько чисто экономическими критериями, сколько «дружескими» соображениями. Так, распространена нездоровая практика, когда предприятия поддерживают аффилированные с ними банки размещением средств на вкладах под заниженный процент, тогда как могли бы более выгодно вложить их в «чужие» банки. Однако эксперты отмечают наметившуюся тенденцию к постепенному отходу от такого рода «византизма» в управлении капиталом. Уже отмечается тенденция роста усилий российского бизнеса на поприще оптимизации капитала путем продажи непрофильных активов. Это проявляется, в частности, в случаях выхода предприятий из капитала так называемых «карманных» банков и перевода средств в другие банки. Портфельные инвестиции будут рассматриваться как вполне заманчивая альтернатива «дружеским» депозитам.
Улучшение практики корпоративного управления, проявляющееся, в частности, в повышении прозрачности состава собственников предприятий, должно привести к тому, что инвестиционная деятельность предприятий будет становиться более прозрачной. Пока еще широко распространена практика, когда собственники предприятий, опасаясь среди прочего агрессивных действий со стороны конкурентов и преступных сообществ по захвату их предприятий, выводят из них финансовые ресурсы и инвестируют их как частные лица, в том числе действуя на российском рынке ценных бумаг через оффшоры. В цивилизованной среде они могли бы инвестировать средства от лица предприятий.
Помимо перечисленных трех факторов существует еще один, возможно, самый главный - повышение уровня управления финансами предприятий. Современный финансовый менеджмент рассматривает портфельные инвестиции как эффективный инструмент управления свободными денежными средствами предприятий.
Первостепенными задачами в развитии портфельных инвестиций являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и всеобъемлющая и надежная защита прав инвесторов.
С целью создания благоприятного инвестиционного климата, выхода акционерных обществ из кризиса, обеспечения необходимых правовых, экономических и организационных условий для развития портфельного инвестирования необходимо развивать инфраструктуру отечественного фондового рынка, объединять усилия и налаживать взаимодействие всех заинтересованных структур.
В портфельное управление вовлечены многие категории профессионалов: экономисты, математики, трейдеры, аналитики. В России уже достаточно специалистов, способных обеспечить управление портфелем на высоком уровне.
Доходы, которые можно получить, используя принципы портфельного инвестирования, в несколько десятков раз превышают банковские проценты, а риски - при взвешенном просчитанном подходе - практически на том же уровне.
Заключение
Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика.
Под инвестиционной привлекательностью понимается наличие экономического эффекта (дохода) от вложения денег в ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска. Методика основана на использовании детерминированного факторного анализа и предполагает расчет результативных показателей (коэффициентов), их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния акционерного общества и перспектив его развития.
Итогом анализа является заключение о степени инвестиционной привлекательности акционерной компании.
Фондовый рынок потенциально остается важным механизмом привлечения денежных ресурсов в экономику страны, так как у государства и коммерческих банков отсутствуют достаточные средства для вложения их в отрасли хозяйства. Однако любые инвестиционные решения хозяйствующих субъектов связаны с определенным риском. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с предполагаемой выгодой (доходами) составляют основу инвестиционных решений акционерного общества.
Практика фондового рынка выработала следующее условие — чем больше предполагаемый доход, тем выше риск, связанный с приобретением тех или иных фондовых инструментов. Риски в инвестиционной деятельности выражаются в снижении доходности реальных или портфельных инвестиций против ожидаемых величин, сопровождаются прямыми финансовыми потерями или упущенной выгодой, возникающей при осуществлении финансовых операций в связи с высокой степенью неопределенности их результатов.
Список литературы
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации
2. ФЗ «о рынке ценных бумаг» от20 марта 1996
3. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 1994.
4. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М., 1997.
5. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-фз "Об акционерных обществах"
6. Биржевая деятельность: Учебник/ Под ред. А.Г. Грязновой и др. М.: Финансы и статистика, 2005.
7. Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 1997.
8. Александр Ованесов. Проблемы портфельного инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 1998.
9. Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации: Учеб. пособие. М.: МГУ, 2003.
Приложение. Статистическая данные о портфельных инвестициях
| Портфельные инвестиции из Российской Федерации за границу (долговые инструменты) в 2001-2010 годах(млн. долл. США) |
| Страна | 2001 г. | 2002 г. | 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. | 2010 г. |
| АВСТРАЛИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| АВСТРИЯ | ||||||||||
| АЗЕРБАЙДЖАН | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| АНДОРРА | — | — | — | — | — | — | — | |||
| АРГЕНТИНА | — | — | — | — | — | |||||
| АРМЕНИЯ | — | — | — | |||||||
| БАГАМЫ | — | — | ||||||||
| БЕЛАРУСЬ | — | — | — | — | — | |||||
| БЕЛИЗ | — | — | — | — | — | |||||
| БЕЛЬГИЯ | — | — | — | — | — | |||||
| БЕРМУДЫ | — | — | — | — | — | |||||
| БОЛГАРИЯ | — | — | — | — | ||||||
| БОСНИЯ И ГЕРЦЕГОВИНА | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| БРАЗИЛИЯ | — | — | — | — | — | — | — | |||
| ВЕНГРИЯ | — | — | — | — | — | — | — | |||
| ВЕНЕСУЭЛА, БОЛИВАРИАНСКАЯ РЕСПУБЛИКА | — | — | — | — | — | — | ||||
| ВИРГИНСКИЕ ОСТРОВА, БРИТАНСКИЕ | — | — | — | — | 1 687 | 1 872 | 2 016 | |||
| ВИРГИНСКИЕ ОСТРОВА, США | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| ВЬЕТНАМ | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| ГАЙАНА | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| ГЕРМАНИЯ | 1 376 | 1 061 | 1 353 | |||||||
| ГИБРАЛТАР | — | — | — | — | — | |||||
| ГОНКОНГ | — | — | — | — | — | — | ||||
| ГРЕЦИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| ГРУЗИЯ | — | — | — | — | ||||||
| ДАНИЯ | — | — | — | — | — | |||||
| ДЖЕРСИ | — | — | — | — | — | — | ||||
| ДОМИНИКА | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| ДОМИНИКАНСКАЯ РЕСПУБЛИКА | — | — | — | — | — | — | — | |||
| ИНДИЯ | — | — | — | — | — | — | — | |||
| ИРАН, ИСЛАМСКАЯ РЕСПУБЛИКА | — | — | — | — | ||||||
| ИРЛАНДИЯ | — | — | 1 027 | 1 586 | 1 974 | 4 952 | 9 039 | 6 442 | ||
| ИСПАНИЯ | — | — | — | — | — | — | ||||
| ИТАЛИЯ | — | |||||||||
| КАЗАХСТАН | — | — | — | |||||||
| КАНАДА | — | — | — | — | ||||||
| КИПР | 1 366 | 1 529 | 2 486 | 3 780 | ||||||
| КИРГИЗИЯ | — | — | — | — | — | — | — | |||
| КИТАЙ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| КОЛУМБИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| КОРЕЯ, РЕСПУБЛИКА | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| ЛАТВИЯ | — | — | — | — | — | — | ||||
| ЛИТВА | — | — | — | — | — | |||||
| ЛЮКСЕМБУРГ | 1 258 | 1 611 | 3 679 | 5 597 | 10 322 | 8 756 | ||||
| МАРШАЛЛОВЫ ОСТРОВА | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| МЕКСИКА | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| МОЛДОВА, РЕСПУБЛИКА | — | — | — | — | — | — | ||||
| НИДЕРЛАНДСКИЕ АНТИЛЫ | — | — | — | — | — | — | ||||
| НИДЕРЛАНДЫ | 1 345 | 1 761 | 2 612 | 2 960 | ||||||
| НИУЭ | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| НОРВЕГИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| ОБЪЕДИНЕННЫЕ АРАБСКИЕ ЭМИРАТЫ | — | — | — | — | — | — | ||||
| ОСТРОВА КАЙМАН | — | — | — | |||||||
| ПАНАМА | — | — | — | — | — | — | ||||
| ПОЛЬША | — | |||||||||
| ПОРТУГАЛИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| РЕСПУБЛИКА МАКЕДОНИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| РУМЫНИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| СВАЗИЛЕНД | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| СЕЙШЕЛЫ | — | — | — | — | — | |||||
| СЕНЕГАЛ | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| СЕНТ-КИТС И НЕВИС | — | — | — | — | — | — | ||||
| СЕНТ-ЛЮСИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| СЕРБИЯ | — | — | — | — | — | — | — | |||
| СОЕДИНЕННОЕ КОРОЛЕВСТВО | 1 702 | 1 230 | 1 480 | 4 580 | ||||||
| СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ АМЕРИКИ | 2 422 | 4 286 | 11 607 | 4 609 | 1 005 | 2 387 | 3 930 | 1 600 | ||
| ТАДЖИКИСТАН | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| ТУНИС | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| ТУРЦИЯ | ||||||||||
| УЗБЕКИСТАН | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| УКРАИНА | ||||||||||
| УРУГВАЙ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| ФИНЛЯНДИЯ | — | — | — | — | — | |||||
| ФРАНЦИЯ | — | — | — | |||||||
| ХОРВАТИЯ | — | — | — | — | — | — | — | — | ||
| ЧЕРНОГОРИЯ | .... | .... | .... | .... | .... | — | — | — | — | |
| ЧЕШСКАЯ РЕСПУБЛИКА | — | — | — | — | — | — | — | |||
| ШВЕЙЦАРИЯ | — | — | — | |||||||
| ШВЕЦИЯ | ||||||||||
| ЭКВАДОР | — | — | — | — | — | — | — | |||
| ЭСТОНИЯ | — | — | — | — | — | — | ||||
| ЯПОНИЯ | — | — | — | — | — | |||||
| Не распределено по странам | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |
| Международные организации | — | — | 1 552 | |||||||
| Общий объем инвестиций | 1 212 | 2 454 | 4 286 | 7 796 | 17 435 | 11 759 | 15 812 | 21 364 | 35 622 | 32 668 |
| Условные обозначения: |
| — Объем инвестиций меньше 500 000 долларов США или инвестиции отсутствуют. |
| .... Данные отсутствуют. |
| Дата последнего обновления: 12 декабря 2011 года. |
Комментарий к таблицам «Портфельные инвестиции резидентов Российской Федерации»
Портфельные инвестиции представляют собой вложения в форме долговых ценных бумаг или ценных бумаг, обеспечивающих участие в капитале, кроме тех, которые включаются в прямые инвестиции или резервные активы. Их целью является получение высокой доходности по вложенным средствам.
Сведения о портфельных инвестициях используются при формировании статистики платежного баланса и международной инвестиционной позиции страны. Кроме того, данные предоставляются в Международный валютный фонд (МВФ) в рамках Координируемого обследования портфельных инвестиций, проводимого на ежегодной основе. Целью обследования, в котором в 2009 году приняли участие более 70 стран, является сбор информации о накопленной сумме портфельных инвестиций резидентов ценные бумаги, выпущенные нерезидентами, по состоянию на конец предыдущего года. Поскольку сбор сведений о держателях выпущенных эмитентом ценных бумаг затруднен отсутствием у последнего достоверной информации об операциях на вторичном рынке ценных бумаг, страны в основном предоставляют в МВФ данные о своих активах в форме портфельных инвестиций. Эта информация, в свою очередь, используется МВФ для формирования зеркальной статистики по обязательствам стран-эмитентов ценных бумаг.
Данные о портфельных инвестициях за границу российских резидентов по состоянию на отчетную дату рассчитываются на основании информации, полученной из формы банковской отчетности № 0409404 «Сведения об инвестициях уполномоченного банка и его клиентов-резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами» и обследования портфельных инвестиций предприятий нефинансового сектора, страховых и инвестиционных компаний.
В таблицах приведены сведения об активах в форме портфельных инвестиций банков, предприятий небанковского сектора, а также органов денежно-кредитного регулирования с разбивкой на инвестиции в инструменты участия в капитале и долговые ценные бумаги.
Отток иностранных портфельных инвестиций из экономики России в 2010 году составил 7,7 миллиарда долларов, что больше, чем в кризисном 2009 году, когда их отток составил 4,9 миллиарда долларов, говорится в материалах Минэкономразвития РФ со ссылкой на данные платежного баланса страны.
"Снижение обязательств перед нерезидентами (портфельные иностранные инвестиции в Россию) в 2010 году составило 7,7 миллиарда долларов США по сравнению с нетто-снижением в объеме 4,9 миллиарда долларов США в аналогичном периоде прошлого года", - сообщает министерство. При этом наибольший отток портфельных инвестиций наблюдался в четвертом квартале прошлого года - 6,4 миллиарда долларов, тогда как в первом квартале отток составил 1,5 миллиарда, во втором был зафиксирован приток - 2,8 миллиарда, а в третьем иностранные участники рынка снова начали выводить средства из России - отток 2,7 миллиарда долларов. При этом в 2010 году, по данным ЦБ, объем прямых иностранных инвестиций в Россию увеличился до 41,2 миллиарда долларов с 36,5 миллиарда долларов в 2009 году. В 2007 году этот показатель составлял 55,1 миллиарда долларов, а в 2008 году достиг рекордного значения в 75,5 миллиарда долларов. В целом, чистый прирост обязательств перед нерезидентами в 2010 году вырос до 42,9 миллиарда долларов.
Объем прямых инвестиций в экономику РФ, по предварительной оценке ЦБ, в первом полугодии 2011 года превысил 27 миллиардов долларов, приблизившись к докризисному уровню. В первом полугодии 2010 года этот показатель составил 19,4 миллиарда долларов. Таким образом, в январе-июне текущего года прямые инвестиции в экономику РФ выросли на 39 процентов. Ранее премьер-министр РФ Владимир Путин отмечал, что у России в дальнейшем есть возможность выйти на уровень инвестиций в 60-70 миллиардов долларов. По словам премьера, на такую динамику позволяют рассчитывать восстановление российской экономики и меры, предпринимаемые для улучшения делового климата в стране. Чистый отток частного капитала из РФ во втором квартале 2011 года замедлился до 9,9 миллиарда долларов с 21,3 миллиарда долларов в первом квартале, при этом в июне впервые с начала года зафиксирован чистый месячный приток капитала порядка 3 миллиардов долларов. ЦБ и Минфин прогнозируют по итогам 2011 года чистый вывоз частного капитала из России в 30-35 миллиардов долларов против 31,2 миллиарда долларов за 2010 год.
Общий объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России на конец 2010г. составил 300,1 млрд.долларов США, что на 11,9% больше, чем на конец предыдущего года (в 2009г. прирост за год составил 1,4%). Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 58,3% (на конец 2009г. - 55,5%), доля прямых инвестиций составила 38,7% (40,7%), портфельных инвестиций - 3,0% (3,8%).
Наибольшая доля накопленных иностранных инвестиций в общем их объеме на конец 2010г. приходилась на оптовую и розничную торговлю; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования (17,5%), добычу полезных ископаемых (16,7%), деятельность по операциям с недвижимым имуществом, аренде и предоставлению услуг (10,5%), металлургическое производство и производство готовых металлических изделий (11,8%); наименьшая доля - на издательскую и полиграфическую деятельность, тиражирование записанных носителей информации (0,1%), текстильное и швейное производство (0,1%), здравоохранение и предоставление социальных услуг (0,06%), рыболовство и рыбоводство (0,04%), производство кожи, изделий из кожи и производство обуви (0,01%), образование (0,001%) (Приложение 2).
Среди субъектов Российской Федерации наибольшая доля накопленных иностранных инвестиций на конец 2010г. приходилась на Москву (42,6%), Сахалинскую область (11,1%), Липецкую область (7,2%), Московскую область (6,6%), Санкт-Петербург (5,3%); наименьшая доля - на Карачаево-Черкесскую Республику (0,0%), Республику Калмыкия (0,002%), Республику Алтай (0,002%), Кабардино-Балкарскую Республику (0,003%), Магаданскую область (0,004%), Республику Бурятия (0,005%), Еврейскую автономную область (0,01%), Чукотский автономный округ (0,02%).
В 2010г. в экономику России поступило 114,7 млрд.долларов США иностранных инвестиций, что на 40,1% больше, чем в 2009 году. В 2010г. отмечен рост поступления иностранных инвестиций в экономику России. В 2006г. объем поступления иностранных инвестиций за год увеличился на 2,7% и составил 55,1 млрд.долларов США, в 2007г. - в 2,2 раза (120,9 млрд.долларов США), а в 2008г. он снизился на 14,2% (103,8 млрд.долларов США), в 2009г. - на 21,0% (81,9 млрд.долларов США)
Объем погашенныхинвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в 2010г. 120,8 млрд.долларов, или на 57,6% больше, чем в 2009 году.