Сделка типа «spot» – конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день

Срочныеконверсионные операции, или форвардные сделки, отличаются от сделок с немедленной поставкой тем, что дата валютирования по ним отстоит от даты заключения сделки более чем на два рабочих банковских дня. При этом верхний предел даты валютирования у срочных конверсионных операций не ограничивается.

Специфической формой конверсионных операций являются сделки своп, объединяющие в себе наличные и форвардные сделки.

Среди срочных валютных операций есть сделки, которые являются неконверсионными. К ним относятся операции с производными валютными инструментами (фьючерсы, опционы).

Деятельность валютных дилеров, т.е. участников валютного рынка, регулярно осуществляющих операции по купле-продаже иностранных валют (к их числу прежде всего относятся банки), характеризуется наличием валютной позиции. Валютная позиция, устанавливаемая по каждой иностранной валюте, определяется изменением соотношения суммы поступлений валюты от сделок по ее приобретению (требования дилера) и суммы поставляемого валютного товара при его продаже (обязательства дилера).

Если количество купленной иностранной валюты равно количеству проданной, т.е. требования и обязательства дилера совпадают, валютная позиция считается закрытой. В случае отсутствия такого совпадения имеет место открытая валютная позиция.

Открытая валютная позиция, в свою очередь, может быть длинной и короткой. Длинная валютная позициявозникает, когда количество купленной иностранной валюты больше количества проданной, т.е. требования дилера превышают его обязательства. Короткая валютная позиция отражает противоположную ситуацию – продано валюты больше, чем куплено, т.е. обязательства по проданной валюте превышают требования по купленной.

Отличительной особенностью открытой валютной позиции является ее связь с риском потерь, если к моменту контрсделки, т.е. покупки ранее проданной валюты и продажи ранее купленной валюты, их курс изменится в неблагоприятном направлении. В этом случае дилер получит по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он раньше продал, или, наоборот, он должен будет больше заплатить за эквивалент купленной валюты.

Валютные риски, сопровождающие длинную и короткую валютные позиции, отличаются противоположной направленностью. Длинная валютная позиция сопровождается риском потерь при падении курса приобретенной иностранной валюты, короткая – при росте курса проданной валюты. Сопряженность открытой валютной позиции с валютными рисками требует от дилера непрерывного мониторинга ее изменений и выбора стратегии закрытия позиции посредством использования различных валютных операций.

Данное обстоятельство вызывает необходимость регулирующих воздействий со стороны Центрального банка РФ на валютные операции коммерческих банков как основных валютных дилеров, источником деятельности которых, как известно, являются заемные средства. Такое регулирование осуществляется посредством установления банкам лимитов открытой валютной позиции в процентах от их собственных средств, которые должны выдерживаться на конец каждого операционного дня, что контролируется Банком России.

Итак, валютные операции, воплощая собой функциональную сторону валютного рынка, выступают как конверсионные и неконверсионные. Выполнение конверсионных операций валютными дилерами сопровождается открытием валютной позиции, учет которой необходим в целях минимизации валютных рисков.

Операции спот

Основной объем валютного рынка составляют операции спот (около 80–90%). Они являются наиболее применимой формой сделок с немедленной поставкой и выступают в качестве базовых по отношению к другим валютным операциям, участвуя в определении их параметров. Как разновидность сделок с немедленной поставкой валютного товара операции спот обязательны для выполнения, т.е. относятся к разряду «твердых» сделок. Каких-либо особых условий их осуществления, в том числе относящихся к объемам производимых операций, не существует.

Дата валютирования по операциям спот – 2 дня – позволяет при современных средствах связи осуществить в полной мере расчеты между контрагентами и оформить их документально. Точное установление даты валютирования является требованием принципа компенсированной стоимости, на котором основаны операции спот. Сущность этого принципа состоит в том, что ни одна из сторон по сделке не предоставляет кредит другой стороне. Его полная реализация возможна в случае, когда выполняющие операцию спот субъекты действуют синхронно при выполнении взаимных обязательств. Это значит, что в тот день, когда, например, парижский банк производит перевод денежных средств в евро на счет банка в Лондоне, английский банк должен выплатить эквивалент получаемой денежной суммы в фунтах стерлингов.

В действительности реализация принципа компенсированной стоимости нередко сопровождается трудностями, которые чаще всего возникают при осуществлении расчетов между странами, находящимися в удаленных часовых поясах. По техническим причинам информацию о фактическом поступлении денежных средств бенефициар (получатель денег) имеет на следующий день после платежа. Поэтому у банка, осуществляющего встречный платеж, нет уверенности в выполнении его контрагентом своего обязательства. Вследствие этого у сторон по сделке возникает кредитный риск – делькредере. Для его минимизации банкам важно производить операции с первоклассными партнерами, использовать современные средства коммуникаций, новейшие технологии осуществления расчетов.

Операции спот имеют ряд применений. Во-первых, это приобретение валюты для выполнения обязательств по импортным контрактам. Во-вторых, они могут использоваться для получения дополнительных доходов вследствие колебания валютных курсов. Например, импортер при повышении курса валюты платежа по контракту стремится быстрее приобрести валюту и выполнить свои обязательства перед экспортером, а при тенденции к снижению курса будет стараться задержать покупку валюты и платеж, что создает возможность получить прибыль за счет разницы валютных курсов. В-третьих, курсовые значения по операциям спот используются для определения курсов по различного рода срочным сделкам, в том числе по форвардным операциям.

Форвардные сделки

Срочная торговля валютой (форвардные операции) существенно отличается от сделок спот прежде всего тем, что момент заключения контракта и момент его исполнения разделены во времени. Форвардные сделки имеют достаточно продолжительную историю. Она началась в XVIII в. на Ливерпульской хлопковой бирже, где был заключен первый форвардный контракт на поставку хлопка. Позже срочная торговля распространилась на другие инструменты (активы), в том числе на валюту.

Форвардный контракт представляет собой соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, который, как правило, заключается вне биржи. Валютный форвард – твердая сделка, т.е. она обязательна для исполнения. Срочные конверсионные операции совершаются в следующих целях:

· обмена валюты в коммерческих целях;

· заблаговременной продажи или приобретения иностранной валюты для страхования от неблагоприятного изменения ее курса;

· страхования от убытков зарубежных прямых или портфельных инвестиций в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

· получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Способы применения валютных форвардов обусловлены их основными особенностями:

· курс, по которому осуществляются расчеты по сделке, фиксируется в момент заключения контракта;

· поставка валюты производится через определенный период времени, чаще всего это 1–2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев, иногда срок контракта доходит до 5 лет;

· в момент заключения сделки авансовые суммы не переводятся;

· стандартов в отношении форвардных контрактов не существует.

Ключевым моментом механизма форвардной сделки, как и любой валютной операции, является курс, по которому она осуществляется – форвардный курс. Форвардный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и форвардной маржи («форвардных пунктов»). Если форвардный курс выше курса спот, форвардная маржа имеет положительное значение и определяется как премия (репорт). Если форвардный курс ниже курса спот, форвардная маржа выступает как дисконт (депорт).

В практике межбанковской срочной торговли валютой котировка курса форвардной сделки производится двумя методами: 1) с использованием премии или дисконта при учете характера котировки; 2) в полном цифровом выражении. Первый метод нашел наибольшее применение, которое предполагает прибавление премии к курсу спот и вычитание из него дисконта в случае, если форвардный курс имеет прямую котировку. При обратной котировке – дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот. Форвардные курсы, котируемые вторым методом, называются курсами аутрайт.

Котировка форвардного курса производится как для курса покупки, так и для курса продажи. Поскольку на практике используется, как правило, прямая котировка, при которой курс покупки должен быть ниже курса продажи, по значениям форвардной маржи можно определить, как котируется валюта, с премией или дисконтом. Если значения форвардной маржи для курса покупки валюты будут больше ее значений для курса продажи, форвардную маржу следует вычитать из курса спот, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если же форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значение надо прибавлять к курсу спот. Это значит, что такая валюта котируется с премией (табл. 4.1).

Таблица 4.1