Методи управління грошовими потоками підприємства
Грошові потоки (потоки готівки або рух коштів) є одним з найважливіших розділів фінансової інформації, що може бути отримана з фінансової звітності. Грошові потоки формуються як від активів, так і від пасивів балансу підприємства. У цьому зв'язку з'являється можливість досліджувати формування грошових потоків за виділеними напрямками.
Для ефективного управління грошовими потоками необхідно знати:
– величину грошових потоків за певний час;
– основні їх елементи;
– види діяльності, що утворюють потік коштів.
1.6.3.1. Грошові потоки від активів і методи їх вимірювання
Грошові потоки від активів включають три компоненти: грошові потоки від поточної (операційної) діяльності; грошові потоки від інвестиційної діяльності; грошові потоки від фінансової діяльності.
Поточні (або операційні) грошові потоки – це надходження від щоденної роботи підприємства. Рух грошей тут відображає зміст операцій, пов'язаних з формуванням бухгалтерського і чистого прибутку. Додатний грошовий потік формує фінансову стійкість підприємства. Від'ємний грошовий потік за поточною діяльністю свідчить про недостачу грошових ресурсів навіть для простого відтворення.
Таким чином, операційні грошові потоки – це кошти, одержувані від звичайної виробничої діяльності підприємства.
Грошові потоки від інвестиційної діяльності включають операції, пов'язані з реальними і портфельними інвестиціями довгострокового характеру. Чисті капітальні витрати – це гроші, витрачені на основні засоби, мінус гроші, отримані від продажу основних засобів. Додатний грошовий потік свідчить про раціональний розподіл коштів підприємства. Від'ємний грошовий потік можливий у випадку, коли підприємство продає більше активів, ніж купує.
Грошові потоки від фінансової діяльності являють собою операції з короткострокового фінансування підприємства: реалізація і викуп акцій; облігаційні позики та їх погашення; валютні операції; погашення зобов'язань за векселями, заставними (при іпотечному кредитуванні) тощо.
Таким чином, грошові потоки від активів являють собою суму чистих грошових потоків з операційної, інвестиційної і фінансової діяльності.
|
Відповідно до міжнародних стандартів обліку і практичного досвіду з підготовки звітності про рух коштів використовуються два методи – прямий і непрямий.
Прямий метод розрахунку заснований на відображенні результатів операцій за рахунками коштів за певний період. При цьому операції групуються за трьома видами діяльності: поточною (операційною), інвестиційною і фінансовою. Прямий метод дозволяє оцінити платоспроможність підприємства, а також здійснювати оперативний контроль за надходженням і витратою коштів. Недоліком цього методу є відсутність обліку взаємозв'язку отриманого фінансового результату (прибутку) і зміни абсолютного розміру коштів підприємства.
У табл. 7 подано аналітичні дані звіту про рух коштів підприємства. Ця таблиця складається на основі прямого розрахунку, що дозволяє оперативно управляти рухом грошових потоків. Використовуються дані аналітичного обліку, Головної книги та інші документи місячного, квартального або річного періодів.
За базовий рік залишок коштів склався з їх залишку на початок року, припливу коштів від інвестиційної і фінансової діяльності і відтоку від поточної діяльності (53 +99 + 549 - 83 = 618).
За звітний рік залишок коштів склався із залишку грошей на початок періоду, їх припливу за поточною та інвестиційною діяльністю і відтоку за фінансовою діяльністю (609 + 212 + 130 - 689 = 262).
Непрямий метод спрямований на одержання коштів, що характеризують чистий грошовий потік підприємства у звітному періоді.
Цей метод переважає з аналітичної точки зору, тому що дозволяє визначити взаємозв'язок отриманого прибутку зі зміною величини грошових коштів.
Таблиця 7
Аналітичний звіт про рух коштів по підприємству (прямий метод), тис.грн
| № п/п | Показник | Період | |
| Базовий | Звітний | ||
| Залишок коштів на початок періоду | |||
| І. Рух коштів від поточної діяльності Надходження виручки від продажу продукції | |||
| Надходження від продажу майна | |||
| Оплата рахунків постачальників за сировину і матеріали | -2764 | -3041 | |
| Оплата праці | -1308 | -1439 | |
| Платежі в бюджет і в позабюджетні фонди | -977 | -1026 | |
| Загальногосподарські витрати | -756 | -804 | |
| Виплата відсотків за позичками банків | -1070 | -950 | |
| Інші надходження і виплати (сальдо + або -) | -67 | -71 | |
| Результат від поточної діяльності (приплив +, відтік -) | -83 | ||
| II. Рух коштів від інвестиційної діяльності Надходження від реалізації основних засобів | |||
| Придбання основних засобів | -37 | -650 | |
| Результат від інвестиційної діяльності (приплив +, відтік-) | |||
| III. Рух коштів у фінансовій діяльності Банківський кредит | |||
| Бюджетний кредит | - | ||
| Погашення кредитів | -460 | -776 | |
| Цільове фінансування | - | -150 | |
| Фінансові вкладення | -140 | -200 | |
| Інші надходження | |||
| Результат від фінансової діяльності (приплив +, відтік -) | -689 | ||
| Надійшло, всього | |||
| Виплати, всього | |||
| Всього (приплив +, відтік - ) коштів |
Розрахунок грошових потоків непрямим методом ведеться від показника чистого прибутку з необхідними його коригуваннями в статтях, що не відображають рух реальних грошей на відповідних рахунках.
Для прийняття обґрунтованих управлінських рішень про використання коштів необхідно мати інформацію про надходження і витрату грошей за окремими видами діяльності: поточною (операційною), інвестиційною і фінансовою. У табл. 8 наводиться аналітична форма звіту про рух коштів на підприємстві при використанні непрямого методу.
Таблиця 8
Аналітичний звіт про рух коштів за рік по підприємству (непрямий метод), тис. грн
| Стаття | Сума |
| І. Поточна (операційна діяльність) 1. Чистий прибуток Поправки, внесені на відновлення чистого грошового потоку від поточної діяльності 2. Негрошові витрати, витрати і збитки, що впливають на чистий прибуток 2.1. Амортизація основних засобів 2.2. Зниження надходжень від дебіторів 2.3. Збільшення залишку виробничих запасів 2.4. Надходження матеріалів від ліквідації основних засобів після капітального ремонту 2.5. Повернення матеріалів з виробництва на склад 2.6. Сума списання вартості недоамортизованих основних засобів | -31 -17 -7 |
| Чистий грошовий потік від поточної діяльності | |
| II. Інвестиційна діяльність 1. Придбання устаткування і транспортних засобів 2. Надходження від реалізації зайвого устаткування 3. Придбання довгострокових цінних паперів (акцій) 4. Надходження від продажу цінних паперів | -180 -9 |
| Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності | -155 |
| III. Фінансова діяльність 1. Надходження за короткостроковими позиками 2. Погашення короткострокових позик 3. Надходження за довгостроковими позиками 4. Надходження від додаткової емісії акцій 5. Погашення довгострокових позик 6. Виплачені дивіденди акціонерам | -13 -14 -22 |
| Чистий грошовий потік від фінансової діяльності | |
| Чиста сума (збільшення (+), зниження (-) коштів (86-155+107)) | |
| Кошти на початок року | |
| Кошти на кінець року (38 + 9) |
Аналіз даних, наведених у табл. 8, свідчить про те, що в результаті поточної діяльності отримано кошти в сумі 86 тис. грн, Проте цих коштів недостатньо для фінансування інвестиційної діяльності підприємства (155 тис. гри). Залучення відсутніх коштів у розмірі 69 тис. грн (155-86) було здійснено за допомогою позик і емісії звичайних акцій. За рахунок цих коштів виплачено дивіденди акціонерам і досягнуто приросту коштів по підприємству в цілому на суму 38 тис. грн.
Крім прямого і непрямого методів вимірювання грошових потоків існує так званий метод ліквідного грошового потоку. Він дозволяє оперативно розраховувати потік коштів на підприємстві і використовується в експрес-діагностиці його фінансового стану.
Ліквідний грошовий потік (ГПЛ) є показником надлишкового або дефіцитного сальдо коштів підприємства і визначається за формулою:
ГПЛ = ДКК + ККК – КК) – (ДКП + ККП – КП), (24)
де ДКК і ДКП – довгострокові кредити банків на кінець і на початок періоду;
ККК і ККП – короткострокові кредити банків на кінець і на початок періоду.
КК, КП – кошти на кінець і на початок періоду.
1.6.3.2. Грошові потоки кредиторам і акціонерам
У своїй основі грошові потоки кредиторам і акціонерам являють собою чисті платежі кредиторам і власникам протягом року. Грошові потоки кредиторам включають виплачені відсотки за мінусом нових позик. Грошові потоки акціонерам – це виплачені дивіденди мінус отриманий новий капітал. Проте дослідження грошових потоків у такій послідовності не в повному обсязі характеризує стан потоків від пасивів. Тому як рекомендації може бути використана модель руху коштів, що базується на оцінці джерела їх формування і витрат. У табл. 9 подано дані про рух коштів за джерелами їх формування.
Таблиця 9
Рух коштів за джерелами їх формування і напрямками використання по підприємству за рік
| Показник | Сума, тис. грн | Питома вага, % |
| 1. Джерела коштів Кошти від поточних операцій Короткострокові позики Довгострокові позики Випуск звичайних акцій Надходження від реалізації устаткування Реалізація емісійних паперів | 31,7 1,9 48,5 6,0 2,6 9,3 | |
| Всього джерел (баланс) | 100,0 | |
| II. Використання коштів Придбання устаткування і транспортних засобів Придбання цінних паперів Виплачені дивіденди Погашення короткострокових позик Погашення довгострокових позик | 57,8 1,8 13,1 7,5 4,8 | |
| Всього використано коштів | ||
| Чисте збільшення коштів | ||
| Всього використано коштів (баланс) | 100,0 |
У цьому дослідженні сума джерел коштів приймається за 100%, а потім визначається величина кожної звітної позиції у відсотках у загальній сумі джерел. На підставі наведених у табл. 9 даних очевидно, що кошти, отримані від операційної діяльності, склали 31,7% [(850 :2680) • 100] від загальної суми джерел коштів, інші 68,3% – це надходження із зовнішніх джерел фінансування.
Таким чином, із загального обсягу наявних коштів направлено на інвестиції 59,6% (57,8 + 1,8), на погашення зобов'язань – 12,3% (7,5 + 4,8), на виплату дивідендів – 13,1%, збільшення коштів склало 15%. При такому розподілі коштів у підприємства з'являються додаткові фінансові можливості для вирішення своїх проблем.
Найбільш привабливою є ситуація, коли основним джерелом коштів є поточна (операційна) діяльність підприємства. Тому першочерговою метою управління грошовими потоками підприємства є досягнення його ліквідності. Підтримка тривалої платоспроможності підприємства також сприяє збільшенню його ліквідності.
Фінансовий менеджер повинен управляти грошовими потоками таким чином, щоб максимізувати доходність підприємства і одночасно зберегти високу ліквідність його активів.
Планування грошових потоків
Найменш вивченою проблемою фінансового менеджменту є планування грошових потоків. Воно тісно пов'язано зі стратегічним плануванням фінансово-господарської діяльності підприємства. Планування грошових потоків полягає у визначенні можливих джерел надходження коштів і напрямків їх витрати. Планування здійснюється в часовому аспекті: на рік (з розбивкою по кварталах); на квартал (з розбивкою по місяцях); на місяць (з розбивкою по декадах або п'ятиденках).
|
Методика планування грошових потоків включає такі елементи:
– планування грошових надходжень за період;
– планування відтоку коштів;
– розрахунок чистого грошового потоку (надлишок +, нестача - );
– визначення загальної потреби в короткостроковому фінансуванні.
Основними фінансовими документами надходження і витрати коштів є:
– касовий бюджет – план надходження і витрати коштів;
– платіжний календар – форма поточного фінансового плану управління грошовими потоками.
Основним джерелом надходження коштів є виручка від реалізації продукції. У практичній діяльності необхідно враховувати середній період для оплати товару покупцем. Це пов'язано із запізнюванням в оплаті і утворенням дебіторської заборгованості.
Використовуючи балансовий метод, можна розрахувати грошові надходження і зміну дебіторської заборгованості за формулою:
ВР + ДЗПП = ГН + ДЗКП, (25)
де ВР – виручка від реалізації продукції за рік;
ДЗПП – дебіторська заборгованість за товари і послуги на початок періоду;
ГН – грошові надходження протягом року;
ДЗКП – дебіторська заборгованість на кінець звітного періоду.
Аналізуючи дебіторську заборгованість, необхідно враховувати час її погашення. При цьому встановлюється усереднена величина з терміном погашення до ЗО днів, до 60 днів і т. д.
Наступним етапом є вивчення відтоку коштів. Головним його елементом є погашення кредиторської заборгованості. Відстрочена кредиторська є додатковим джерелом короткострокового фінансування.
На третьому етапі визначається чистий грошовий потік (додатне або від'ємне сальдо).
Приклад. Підприємство планує грошові потоки на основі таких показників: 80% продукції воно продає в кредит, 20% продукції продає за розрахунок готівкою. Підприємство також надає своїм покупцям 30-денний кредит у формі відстрочки платежів. Практична діяльність свідчить про те, що 70% платежів оплачуються покупцями своєчасно в рамках установленого терміну, а інші 30% – протягом наступного місяця. Обсяг реалізації продукції в грудні попереднього року склав 300 тис. грн, у листопаді – 280 тис. грн.
Необхідно розробити план коштів на 1 квартал майбутнього року. Він включає послідовність розрахунків, наведених у табл. 10-11.
У табл. 10 прогнозується дефіцит готівки на лютий і березень у сумі 46 тис. грн.. (9 + 37), після чого доцільно розглянути декілька варіантів його подолання. Для цього можна оптимізувати управління дебіторською заборгованістю на основі даних бухгалтерського обліку. Можливий варіант призупинення капітальних вкладень в основні засоби підприємства. Необхідно також передбачити можливість надання знижок покупцям у випадку ранньої попередньої плати.
Багато керівників підприємств намагаються залучити в подібному випадку короткострокові кредити банків, тому що не завжди при цьому є відпрацьована система управління оборотними активами і грошовими потоками.
Таблиця 10
Динаміка показників за 1 квартал поточного року, тис. грн
| Показник | Січень | Лютий | Березень |
| Дебіторська заборгованість на початок періоду | |||
| Виручка від реалізації продукції (всього) | |||
| У тому числі продаж у кредит (з відстрочкою платежу) | |||
| Надходження коштів - всього | |||
| У тому числі: 20% реалізації поточного місяця готівкою | |||
| 70% реалізації в кредит минулого місяця | 176,4 | 187,6 | |
| 30% реалізації в кредит позаминулого місяця | 67,2 | 75,6 | |
| Дебіторська заборгованість на кінець періоду | |||
| Балансове рівняння (ф. 16.3 ) | 135 + 315- -290=160 | 160 + 335- -315=180 | 182 + 380- -340 = 222 |
Таблиця 11
Планування коштів на квартал, тис. грн
| Показник | Січень | Лютий | Березень |
| Надходження коштів від реалізації продукції | |||
| Інші надходження | |||
| Всього надходжень | |||
| Відтік коштів: Погашення кредиторської заборгованості | |||
| Інші платежі (оплата праці, податки тощо) | |||
| Всього виплат | |||
| Надлишок (+), недостача (-) коштів | -15 | -20 |
У міжнародній практиці використовуються два основних методи для планування діяльності підприємства за майбутнім доходом:
– капіталізації прибутку;
– дисконтування чистих грошових надходжень (потоків).
У випадку якщо майбутні доходи будуть дорівнювати поточним або темпи їх зростання передбачувані, застосовується метод капіталізації доходу. При цьому забезпечується стабільне функціонування підприємства протягом тривалого часу. У теорії оцінки майна під капіталізацією розуміється процедура перерахунку доходів у показник ринкової вартості об'єкта шляхом ділення чистого прибутку на ставку капіталізації. Ця ставка визначається з урахуванням ситуації на ринку нерухомості і ризику, яким супроводжується діяльність оцінюваного підприємства.
Таблиця 12
Розрахунок суми необхідного короткострокового фінансування, тис. грн.
| Показник | Січень | Лютий | Березень |
| Залишок коштів на початок періоду | |||
| Зміна коштів | -15 | -20 | |
| Залишок коштів на кінець періоду | -11 | ||
| Необхідний мінімум коштів на розрахунковому рахунку | |||
| Потреба в короткостроковому банківському кредиті | _ |
Деякі автори пропонують використовувати для збільшення чистого оборотного капіталу показник чистих грошових надходжень, що розраховується за формулами:
ЧГН=ЧД + АВ + ^ДЗ – ^ВНО – ^ЧОК, (26)
де ЧГН – чисті грошові надходження підприємства;
ЧД – чистий доход у формі прибутку;
АВ – амортизаційні відрахування;
^ДЗ – збільшення довгострокової заборгованості;
^ВНО – приріст вартості необоротних активів;
^ВНО – приріст чистого оборотного капіталу.
ЧОК=ОА – КО, (27)
де ЧОК – чистий оборотний капітал підприємства;
ОА – оборотні активи підприємства;
КО – короткострокові зобов'язання.
Урахування цих параметрів слід проводити підприємствам, що мають значні необоротні активи, що залучають кредити банків і використовують кошти для збільшення чистого оборотного капіталу. Якщо чистий прибуток підприємства змінюється протягом декількох років, то для його оцінки рекомендується використовувати метод дисконтування грошових доходів:
; 
, (28)
де ВМ – майбутня грошова сума (майбутня вартість);
ВТ – теперішня вартість грошової суми після дисконтування;
Г – ставка дисконту або норма доходності, частки одиниці;
t – число років, за які провадиться підсумовування доходу.
Чиста поточна вартість майбутніх грошових потоків визначається за формулою:
, (29)
де ЧПВ – чиста поточна вартість майбутніх грошових потоків;
З – початкові витрати (собівартість продажів або капітальні вкладення в проект).
Той факт, що планування змушує керівництво думати про цілі і встановлювати пріоритети, можливо, є найголовнішим результатом цього процесу. Майбутньому властива невизначеність. Ми можемо тільки визначити напрямок руху і зробити декілька наукових припущень про можливі перешкоди на цьому шляху.
У цьому зв'язку слід зазначити, що метод оцінки доходів підприємства за допомогою дисконтування грошових потоків відображає їхню майбутню прибутковість, що найбільшою мірою відповідає інтересам інвесторів і кредиторів.
Таким чином, планування сприяє підвищенню прибутковості, удосконаленню процесу прийняття рішень і зменшенню серйозних помилок. Триступеневий процес планування (аналіз, прогнозування і планування потоків коштів) передбачає прийняття рішень і здійснення заходів, що впливають на майбутнє підприємства. Оскільки ніхто не в змозі точно передбачити майбутнє, процес планування має бути невпинним. Необхідно постійно відображати в аналізі, прогнозуванні і плануванні будь-яку ситуацію в міру надходження нової інформації. Зовнішні умови, що змінюються неперервне, потребують, щоб процес перегляду планів був невпинним.
Оскільки зміни в практичній діяльності відбуваються досить часто, не можна розраховувати на точне виконання планового завдання. Плани потрібно пристосовувати до змін, що можуть відбуватися щорічно, щокварталу, щомісяця або навіть щодня.
Тому фінансовий менеджер повинен володіти прийомами гнучкості, щоб оцінювати й аналізувати потенційно мінливі ситуації.
Питання для самоконтролю.
1. Дайте поняття грошового потоку.
2. Наведіть основні елементи управління грошовими потоками.
3. Охарактеризуйте формулу управління грошовими потоками.
4. Дайте класифікацію грошових потоків за видами діяльності підприємства.
5. Яка мета планування грошових потоків?
6. Які основні елементи включає методика планування грошових потоків?
7. Наведіть основні методи, що використовуються для планування результатів діяльності підприємства за майбутнім доходом?
Питання для самостійної роботи
1. Фінансова система держави.
2. Основні форми фінансових відносин.
3. Сучасні методики фінансового аналізу.
4. Показники інформаційної бази фінансового менеджменту за видами джерел.
5. Принципи підготовки фінансової звітності.
6. Ревізія як метод фінансового контролю.
7. Елементи управління оборотним капіталом.
8. Процедура кредитування запасів.
9. Завдання щодо управління дебіторською заборгованістю.
10. Складові власного капіталу.
11. Моделі визначення вартості власного капіталу.
12. Дивідендна політика підприємства.
13. Класифікація грошових потоків за видами діяльності підприємства.
14. Методи розрахунку грошових потоків, їхні переваги і недоліки.