И АНАЛИТИЧЕСКИЕ УПРАЖНЕНИЯ. 1. Используя исходные данные, представленные в таблице, рассчитайте величину номинального эффективного и реального эффективного валютного курса для доллара
1. Используя исходные данные, представленные в таблице, рассчитайте величину номинального эффективного и реального эффективного валютного курса для доллара США.
Страна | Номинальный обменный курс ($ за единицу валюту) | Экспорт и импорт США | Индекс потребительских цен в 1990 г. | Индекс потребительских цен в 1993 г. | |
1990 г. | 1993 г. | ||||
Франция | 0,1840 | 0,1770 | 28,4 | 107,9 | |
Германия | 0,6190 | 0,6050 | 46,8 | 112,1 | |
Италия | 0,0008 | 0,0006 | 19,5 | 116,6 | |
Соединенное Королевство | 1,7850 | 1,5020 | 47,3 | 111,5 | |
Канада | 0,8570 | 0,7750 | 213,5 | 109,2 | |
Япония | 0,0069 | 0,0090 | 154,1 | 106,4 | |
Мексика | 0,3560 | 0,3210 | 82,0 | 155,5 | |
США | 110,6 |
2. Предположим, что Вы наблюдаете следующие курсы валют:
2 долл. за фунт стерлингов, 0,0075 долл. за иену, 0,005 фунтов за иену.
Равновесен ли кросс-курс? Если нет, то почему? Каким образом можно заработать на данной ситуации?
3. США экспортирует 10 млн калькуляторов по цене 10 долларов за штуку, а импортирует 20 тыс. автомобилей по цене 10 тыс. евро за автомобиль. Валютный курс составляет 0,5 доллара за евро. Посчитайте влияние 10 % девальвации доллара на каждый из 12 показателей, представленных в таблице. Предполагается, что кривая предложения бесконечно эластична, и отсутствует эффект дохода.
4. В 1997 г. процентная ставка в России составляла 40 % годовых, а в Латвии – 10 %. Прогнозировалось, что за год курс рубля по отношению к лату упадет с 10 руб. за лат до 14 руб. за лат.
а) При прочих равных условиях, в какой из двух стран было выгоднее инвестировать деньги?
б) Каким должен был быть ожидаемый курс рубля к лату, чтобы соблюдался паритет процентных ставок?
Показатели | Перед деваль- вацией | После девальвации | ||||
Эластич- ность спроса на экспорт | 0,5 | |||||
Эластич- ность спроса на импорт | 0,5 | |||||
Объем экспорта, млн шт. | ||||||
Объем импорта, млн шт. | ||||||
Цена экспорта, долл. | ||||||
Цена импорта, долл. | ||||||
Экспортная выручка, млн долл. | ||||||
Расходы на импорт, млн долл. | ||||||
Чистый экспорт, млн долл. | ||||||
Цена экспорта, евро | ||||||
Цена импорта, евро | ||||||
Экспортная выручка, млн евро | ||||||
Расходы на импорт, млн евро | ||||||
Чистый экспорт, млн евро |
5. Пусть обменный курс (спот) равен 30 руб. за долл. Вычислите форвардную цену доллара и величину форвардной премии (дисконта), если доходность капитала на долларовом рынке составляет 5 %, а доходность капитала на рублевом рынке – 25 %.
6. Предполагая, что отсутствует арбитраж на рынке (спот) валюты, заполните следующую таблицу обменных курсов.
FF | DM | H fl | GBP | $ | ECU | |
FF | ||||||
DM | ||||||
H fl | ||||||
GBP | ||||||
$ | 6,173 | 1,831 | 2,062 | 0,598 | 0,925 | |
ECU |
7. В середине апреля 2001 г. обменный курс составлял 28,8 руб.
за долл. «Биг Мак» в Москве стоил 35 руб., а в США, в среднем,
2,54 долл. Используя методику журнала The Economist, вычислите значение обменного курса на основе условия паритета покупательной способности и ответьте, недооценивался или переоценивался рубль
в то время? Какое изменение курса мог бы предсказать журнал The Economist?
8. Предположим, что установились следующие курсы валют: 7¥/£, $0,20/¥ и $1,60/£. Что вы можете сказать об установившемся кросс-курсе? Как можно заработать на этой ситуации?
9. В 1996 г. процентная ставка в России составляла 50 %, а в США –
5 % годовых. Текущий обменный курс был 5000 руб. за доллар. Исходя из теории паритета процентных ставок, каким должен был бы быть курс рубля в 1997 г. (т. е. через год)?
10. Предположим, что цена доллара в 1980 г. составляла 1,8175 DM/$ и 1,7981 DM/$ – в 1987 г. Если 1980 г. считать базовым, а индекс цен в Германии в 1987 г. составлял 121,11 и 137,86 – в США, то был ли доллар переоценен или недооценен в 1987 г.?
11. В начале года курс составил 1 долл. за 12 иен, а в конце –
1 долл. за 140 иен. При этом темп инфляции в США достиг 10 %, а в Японии – 5 %. Недооценен или переоценен доллар с точки зрения теории паритета процентных ставок?
12. В Мюнхене братвурст стоит 2 евро, а хот-дог в Нью-Йорке стоит 1 долл. При валютном курсе 0,5 долл. за евро, какова цена братвурста, выраженная в хот-догах? При прочих равных условиях, как изменится его относительная цена, если доллар подорожает до 0,4 долл. за евро?
13. Эластичность экспорта составляет 0,5, эластичность импорта – 1. Страна девальвирует свою национальную валюту на 10 %. Определите, как изменится: цена экспорта в местной валюте, цена экспорта в иностранной валюте, физический объем экспорта, цена импорта в местной валюте, цена импорта в иностранной валюте, физический объем импорта. Ответ поясните.
14. Пусть текущий обменный курс рубля составляет 3500 руб/ДМ, через год ожидается его повышение до 4000 руб/ДМ. Доходность российских облигаций составляет 30 %, немецких 15 %. Определите доходность вложений в немецкие облигации для российского инвестора.
15. Ожидаемый темп инфляции в стране А составляет 9 %, в стране В – 5 %. Ставка процента в стране А равна 12 % годовых. Какова должна быть годовая ставка процента в стране В, чтобы между этими странами не было перетока капитала?
16. Курс спот британского фунта по отношению к доллару США составляет 0,5386 фунта за доллар, а курсы по 30-дневному, 90-днев-ному и 180-дневному форвардным контрактам 0,5419; 0,5481 и
0,5567 фунтов за доллар соответственно.
а) Какова 6-месячная форвардная ставка по фунту стерлингов?
б) Как котируется доллар к фунту: с премией или дисконтом?
в) Рассчитайте процент дисконта или премии по фунту.
г) Если 6-месячная ставка в долларах равна 8 %, то какова 6-ме-сячная ставка в евростерлингах?
д) Какой ожидается курс «спот» по 6-месячному форвардному контракту согласно теории ожиданий?
е) Какая ожидается разница в темпах инфляции в США и Великобритании, если верен закон единой цены?
17. В таблице приведены данные о процентных ставках и валютных курсах по американскому доллару и французскому франку. Курс «спот» – 7,05 фр. франка за доллар. Заполните пропущенные ячейки.
Процентные ставки и валютный курс | 3 ме- сяца | 6 ме- сяцев | 1 год |
Евродолларовая процентная ставка (начисляемая ежегодно по методу сложного процента) | 11,5 % | 12,25% | ? |
Еврофранковая процентная ставка (начисляемая ежегодно по методу сложного процента) | 19,5 % | ? | 20 % |
Форвардный курс франка к доллару | ? | ? | 7,5200 |
Форвардный дисконт по франку | ? | 6,3 % | ? |
18. ЕС импортирует калькуляторы и экспортирует текстиль. На мировом рынке цена калькулятора rсw составляет $10, а цена едини-
цы текстиля rtw $11. Известны функции спроса и предложения обоих товаров внутри ЕС: ,
,
,
.
Найдите:
а) функции импорта и экспорта ЕС;
б) объем спроса ЕС на доллары;
в) объем предложения долларов;
г) равновесный обменный курс евро;
д) как изменилось бы экономическое положение ЕС, если бы его правительство установило фиксированный обменный курс Е = 1?
19. Текущий курс по кассовым сделкам составляет $0,5 за шв. франк. Текущий 180-дневный форвардный обменный курс – $0,52 за шв. франк. Вы полагаете, что через 180 дней курс по кассовым сделкам составит $0,51 за шв. франк. Как можно использовать форвардный контракт для спекуляции?
20. Текущий курс по кассовым сделкам составляет $1,8 за фунт. Процентная ставка по 90-дневным долларовым облигациям в пересчете на год составляет 8 % (2 % за 90 дней). Процентная ставка по
90-дневным фунтовым облигациям в пересчете на год составляет 12 % (3 % за 90 дней). Инвестор ожидает через 90 дней курс по кассовым сделкам в размере $1,77 за фунт.
а) Если американский инвестор принимает решение только на основе коэффициента окупаемости капитальных вложений, что ему предпринять: вложить необеспеченный капитал в фунтовые облигации или в долларовые?
б) Что в данной ситуации предпринять британскому инвестору?
в) Если будут иметь место крупные движения необеспеченного капитала, какое давление это окажет на курс по кассовым сделкам?
21. Курс по кассовым сделкам составляет $2 за фунт. Процентная ставка в пересчете на год по облигациям в долларах со сроком погашения через 60 дней есть 5 %, аналогичная в фунтах – 11 %. Инвестор прогнозирует, что через 60 дней курс по кассовым сделкам составит $1,98 за фунт.
а) Докажите, что необеспеченный процентный паритет останется (приблизительно) неизменным при данных ставках.
б) Что произойдет с курсом по кассовым сделкам, если процентная ставка по облигациям в фунтах со сроком погашения через 60 дней снизится до 8 %? Если долларовая процентная ставка и ожидаемый фьючерсный курс по кассовым сделкам останутся неизменными и восстановится необеспеченный процентный паритет, каким будет новый текущий курс по кассовым сделкам? Фунт подорожает или подешевеет?
22. Как повлияет на торговый баланс 10 % девальвация национальной валюты при комбинациях эластичности экспорта и импорта, представленных в таблице.
Значения эластичности экспорта и импорта | Состояние торгового баланса |
![]() | |
![]() | |
![]() | |
![]() |
23. Напишите аналитическую записку на тему: «Основные принципы валютного регулирования и валютного контроля в России».
ОТВЕТЫ И РЕШЕНИЯ К ТЕМЕ 6
ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1.1. Да 1.2. Нет 1.3. Нет 1.4. Нет 1.5. Нет 1.6. Да 1.7. Нет 1.8. Нет 1.9. Да 1.10. Нет | 2.1. г) 2.2. б) 2.3. в) 2.4. а) 2.5. д) 2.6. г) 2.7. б) 2.8. б) 2.9. в) 2.10. а) | 3.1. Свободный размен долларов на золото (лиш- нее, – речь идет о Ямайской валютной системе). 3.2. Лимитирование вывоза золота, ценных бумаг, иностранной и национальной валюты (лишнее, – речь идет о валютном ограничении по текущим операциям). 3.3. Скачкообразное снижение предложения денег ЦБ (лишнее, – речь идет о гиперреакции валютного курса). 3.4. Снижение уровня прогнозируемой инфляции ве-дет к росту уровня процентных ставок (лишнее, – речь идет об эффекте Фишера). 4.1. Фьючерсный контракт. 4.2. Условие Маршалла–Лернера. 4.3. Система золотого стандарта. 4.4. Принцип паритета покупательной способности. 4.5. Кросс-курс, кросс-котировка | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
ВОПРОСЫ, ЗАДАЧИ И АНАЛИТИЧЕСКИЕ УПРАЖНЕНИЯ | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1. Для расчета используем следующую вспомогательную таблицу
Номинальный эффективный валютный курс рассчитывается по следующей формуле:
Реальный эффективный валютный курс рассчитывается по следующей формуле:
Доллар занижен по сравнению с йеной и завышен по отношению к остальным валютам. 2. Курс неравновесен: £/ ¥ = 0,0075/2 = 0,00375 ¹ 0,005. Заработать можно, совершив следующую спекуляцию: 1¥ обменять на 0,005£; 0,005£ обменять на $0,01; 0,01$ обменять на 1,33¥. Общий выигрыш составит 0,33¥. 3.
4. Выгоднее инвестировать в Латвии. Если, например, 20 руб. инвестировать в России, то через год можно получить 28 руб. = 20 ´ 0,4 + 20. В Латвии – 30 руб. 80 коп.: переводя 20 руб. в латы, получим 2 лата, инвестируя их на год, заработаем 2,2 лата = 2 ´ 0,1 + 2, переводим их по новому курсу Исходя из условия паритета процентных ставок:
где id – ставка процента внутри страны; if – ставка процента за рубежом; 40 % = 10 % + 5. 6.
7. 8. Равновесный кросс-курс ¥8/£ ($1,6/£ : $0,2/¥). Фунт недооценен, а йена переоценена. Цепочка спекуляции может выглядеть следующим образом: 1¥→1/7£→16/70$→8/7¥. 9. Исходя из теории паритета процентных ставок имеем следующее соотношение:
отсюда 0,5 = 0,05 + 10. Для расчета используем следующую формулу:
где Получаем 11. Исходя из теории паритета процентных ставок имеем следующее соотношение:
отсюда 0,05 = 0,1 + 12. 1 братвурст = 1 хот-дог. После изменения курса валют: 1 братвурст = 0,8 хот-дога. 13. Цена экспорта в местной валюте не изменится. Цена экспорта в иностранной валюте снизится на 10 %. Физический объем экспорта увеличится на 5 %. Цена импорта в местной валюте возрастет на 10 %. Цена импорта в иностранной валюте не изменится. Физический объем импорта сократится на 10 %. 14. 15. Используем условия паритета процентных ставок:
где ia – процентная ставка в стране А, ib – процентная ставка в стране В; Приблизительный вариант расчета: ia – ib = pa – pb,отсюда ib = 8 %. 16. а) форвардная ставка по фунту стерлингов составляет 3,36 % = (0,5567 – б) доллар котируется к фунту с дисконтом, так как форвардная маржа положительна; в) процент дисконта составляет 6,7 % = г) используя
отсюда iф= 11,6 %; д) согласно теории ожиданий е) 17.
При расчете таблицы было использовано следующее соотношение:
где if – ставка процента в еврофранках; is – ставка в евродолларах; Первый столбец: Второй столбец: Третий столбец: 18. а) б) D$= D$ = в) S$ = г) 1350 – 90E = 1694E – 1078,отсюда д)
Будет наблюдаться рост внутренних цен, что приведет к расширению производства и снижению потребления в ЕС. Положительное сальдо внешней торговли составит $166 (11 ´ 56 – 10 – 45). 19. Для спекуляции необходимо заключить форвардный контракт сегодня, что требует продажи швейцарских франков и покупки долларов. Если курс по кассовым сделкам через 180 дней составит $0,51 за шв. франк, то можно купить франки по данному более низкому курсу и, отправив их в предыдущий форвардный контракт по более высокому курсу, заработать разницу в цене – $0,01 за каждый франк. 20. а) Ожидаемый необеспеченный процентный дифференциал определяется следующим образом:
где id – ставка процента внутри страны; if – ставка процента за рубежом; б) Для британского инвестора ожидаемый необеспеченный процентный дифференциал выглядит следующим образом:
Он положителен, поэтому британский инвестор предпочтет также вкладывать средства в долларовые облигации. в) Движение необеспеченного капитала из Британии в США увеличит предложение фунтов. Фунт обесценится, а стоимость доллара возрастет. 21. а) Курс фунта обесценится на 6 % б) Для восстановления необеспеченного процентного паритета ожидаемые годовые темпы роста (девальвации) фунта должны быть равны 3 %. Аппроксимация для ожидаемого необеспеченного процентного паритета выглядит следующим образом: EUD = ожидаемое подорожание иностранной валюты
отсюда Ed/f = 1,99. Фунт обесценивается. 22.
Наши рекомендации
|