Тенденции современной кредитно-денежной политики

В 80-е гг. западные страны серьезно изменили кредитно-денежную политику Центрального банка. Переориентация с кейнсианских на неоклассические механизмы обусловила пере­нос центра тяжести с динамики процентной ставки на измене­ние величины и темпов роста денежной массы. Соответственно, в ряде стран было введено таргетирование (от англ. target — цель) денежной массы, что предполагало установление верх­него и нижнего пределов роста денежной массы на предстоя­щий период. Подобные ограничения были введены в США, Ан­глии, Японии и некоторых других странах.

В минувшие десятилетия денежная политика была при­знана приоритетной формой макрорегулирования. Ее эф­фективность, по мнению многих экономистов, в гибкости и опе­ративности реакции на потребности экономического раз­вития.

Сегодня проблема стабильности на денежном рынке не мо­жет быть решена без бюджетной стабильности, продуманной ан­тиинфляционной политики, политики валютного регулирования.

Валютное регулирование

Специфической формой деятельности банков в XX столе­тии явилось валютное регулирование.

Истоки валютного регулирования уходят в 30—40-е гг. XX столетия.

Кризис Золотого стандарта, прекращение обмена бумаж­ных денег на золото практически во всех странах мира приво­дит к необходимости формирования валютных систем, механиз­мов валютного регулирования.

Процесс формирование валютных систем — это процесс создания зависимой от внешнего мира денежно-кредитной политики, отвечающей интересам мирового сообщества в ус­ловиях кризиса Золотого стандарта.

В 1944 г. в Бреттон-Вудсе¹ (США) принимается решение о создании фиксированной валютной системы, базирующей­ся на достаточно устойчивом и стабильном валютном курсе, со­гласно которому 35 долл. обменивали на 1 тройскую унцию.

Другие валюты приравнивались к доллару.

Были отменены валютные ограничения, введена обрати­мость валют.

Однако усилившиеся к началу 70-х гг. противоречия — ча­стые девальвации валют, появление двухъярусной цены золо­та и др. — привели к необходимости новой реформы, опреде­лившей переход от "фиксированных паритетов" к "плавающим" валютным, системам.

В настоящее время в мире действует Ямайская валютная система (принята в 1976 г. в Кингстоне-Ямайка, США).

С ее введением было отменено золотое содержание валют, соотношение которых даже юридически не основывается на зо­лотых паритетах. Ямайская система узаконила свободно колеб­лющийся курс валют.

Вместе с тем страны приобрели право выбора плавающих или фиксированных валютных курсов, которые могут коле­баться не только в течение длительных, но и очень коротких про­межутков времени.

В настоящее время появляются интегрированные валют­ные системы, например сформированная Европейским союзом Европейская валютная система.

Таким образом, в условиях глобальной экономики, с одной стороны, проявляется тенденция к самостоятельному выбору странами наиболее эффективной с их позиций валютной систе­мы — с фиксированным или плавающим курсом. С другой — про­является тенденция к интеграции, объединению валютных систем, что соответствует современным реалиям экономического развития.

Национальные механизмы валютного регулирования в раз­личных странах формировались по мере создания соответству­ющих предпосылок.

В Российской Федерации проблемы валютного регулиро­вания актуализируются с развитием рыночных отношений.

В 1992 г. принимается Закон РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контро­ле". Закон определяет содержание проблемы валютного регу­лирования, его важнейшие направления и механизмы.

Валютное регулирование — это совокупность отношений по поводу проведения валютных операций, формирования ва­лютного резерва страны и валютных фондов хозяйствующих субъектов, а также валютного контроля.

¹ На Бреттон-Вудской конференции были приняты уставы и прак­тически основаны Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития.

Главным исполняющим органом валютного регулирования является Центральный банк, а конкретными исполнителями - уполномоченные коммерческие банки и другие субъекты внут­реннего валютного рынка.

Их деятельность связана с "манипулированием" валютно-денежными потоками в соответствии с поставленной целью, эко­номической конъюнктурой, имеющимися ресурсами.

Главная цель валютного регулирования - не допустить резких скачков курса национальной валюты, обеспечить его относительную устойчивость и нужную направленность в определенных временных рамках.

Основные способы государственного регулирования валют­ных курсов.

1. Валютные интервенции (от лат. interventio - вмешатель­ство) означают вмешательство государства в денежные торги на валютном рынке. Чтобы изменить спрос и предложение на валюту в необходимом направлении, государство продает или покупает требуемое количество соответствующей валюты. Для "выб­роса" на рынок дополнительной валюты (в зависимости от реше­ния внутренних или внешних проблем) используются: а) государ­ственные валютные резервы - так называемый стабилизаци­онный фонд; б) выручка от продажи золота; в) займы МВФ.

2. Валютный контроль позволяет косвенно воздействовать на спрос и предложение валюты путем контроля движения де­нежно-товарной массы.

3. Регулирование обменных пропорций с помощью поли­тики "дорогих" или "дешевых" денег. Эта политика сочетает­ся со снижением или ростом валютного курса.

Валютное регулирование опирается на достаточно сформировавшиеся валютные механизмы, во многом идентич­ные для ряда стран. Представим их некоторые базовые основы.

Валюты подразделяются на ряд групп по двум основным признакам: по представительству и по обратимости.

По представительству, т. е. тому, какую страну (или груп­пу стран) представляют, различают: национальную и коллек­тивную валюты.

Национальная валюта - это денежная единица какой-либо страны, например рубль - России, форинт - Венгрии и т. д. Все остальные для них - иностранные валюты, например, доллары США и Канады и др.

Коллективная валюта - это искусственно созданная ин­тернациональная валюта, используемая для расчетов среди оп­ределенного круга государств и организаций, например обще­европейская валютная единица (евро).

В отличие от национальных валют цена коллективной ва­люты рассчитывается как средневзвешенная величина от ры­ночной стоимости так называемой "корзины валют" ведущих стран - членов соответствующей валютной зоны.

В условиях интернационализации мирохозяйственных связей увеличивается роль коллективных валют. Вместе с тем важную роль продолжают играть крупнейшие высоколиквид­ные национальные валюты — доллар и т. д.

По обратимости выделяют три группы валют: обратимые, частично обратимые, необратимые валюты.

Обратимые (конвертируемые) валюты, или свободно кон­вертируемые валюты (СКВ), - это валюты экономически силь­ных стран, которые практически не имеют ограничений как для резидентов (местных жителей), так и нерезидентов. Например, доллар США абсолютно ликвиден, широко используется в меж­дународных расчетах, а также для формирования валютных ре­зервов (официальных запасов иностранной валюты государств).

Частично обратимые валюты - это валюты стран, в ко­торых сохраняются валютные ограничения по определенным валютным операциям (например, обмен национальной валюты не на все, а лишь определенные иностранные валюты, регули­рование объемов вывоза за рубеж и т. д.).

Необратимые валюты - это замкнутые, изолированные от мира валюты тех государств, в которых действуют валют­ные ограничения как для резидентов, так и нерезидентов (на­пример, запрещение свободной купли-продажи иностранной ва­люты и т. д.).

В условиях интернационализации экономик, усиления ры­ночной ориентации стран наблюдается уход от замкнутости, усиливается ориентация на конвертируемость валют.

Вместе с тем каждое государство стремится иметь соб­ственную национальную валюту. Это позволяет гибко управ­лять отечественной экономикой, обеспечивать независи­мость страны от других государств, исключить негативные влияния, привносимые использованием иностранных валют (например, инфляции).

В настоящее время многие страны имеют свои деньги. Это обусловливает множественность валют. Вместе с тем необходи­мость их сопоставимости при взаимообмене требует установле­ния валютного курса.

Валютный курс — это цена денежной единицы одной стра­ны, выраженной в денежных единицах других стран.

Различают два основных вида валютных курсов:

1) фиксированный;

2) плавающий.

отрезок 3 — с одной стороны, рост цен при невозможности расширения производства, с другой'— при росте цен расширение производства становится невыгодным.

Поскольку и в том, и в другом случаях инфляция связана с ростом цен, имеют место определения инфляции как устойчив вой тенденции к повышению среднего (общего) уровня цен.

Уровень инфляции

Соответственно, уровень инфляции (темп роста цен) oпpeделяется относительным изменением среднего (общего) уровня цен. Средний уровень цен измеряется индексами цен¹.

С учетом отмеченного можно дать такое определение: инфляция — обесценение денег как следствие устойчивой тен­денции к повышению среднего (общего) уровня цен. Темп роста цен может быть рассчитан по формуле

где Р_т — средний уровень цен в текущем году;

Р_п — средний уровень цен в прошлом году.

При ориентации на определенный базовый год уровень цен текущего года относится к базовому году.

Показатель уровня инфляции, как правило, используют для исследования динамики уровня жизни.

В мировой практике широко исследуется индекс стоимости жизни, т. е. индекс розничных цен специального набора товаров и услуг, входящих в бюджет среднего потребителя, составляющих стоимость его жизни, его прожиточный ми­нимум.

При этом определяется потребительская корзина чаще всего употребляемых товаров и услуг, которая должна быть доступна среднему потребителю независимо от динамики цен. По имеющимся оценкам, в 1992-1995 гг. потребительская корзина американца составляла 300 товаров и услуг, у нас — около 30 продуктово-то-варных групп, включающих основные продовольственные и непро­довольственные товары плюс некоторые услуги.

В большинстве западных стран государства гарантиру­ют экономическую безопасность населению, обеспечивающую возможность приобретения ими жизненно важных продуктов и услуг, входящих в "потребительскую корзину", независимо от динамики цен на них.

Виды инфляции различают по ряду признаков. По характеру проявления:

1) открытая - ничем не ограниченная инфляция, харак­теризуется вялотекущим, незначительным, ничем не сдержи­ваемым изменением цен, отсутствием контроля над ценами и их динамикой;

2) скрытая, или подавленная - официально представляе­мая как отсутствующая инфляция, базируется на сдерживании цен при жестком государственном контроле над ценами в усло­виях товарного дефицита;

¹ Индекс цен — относительная величина, характеризующая измене­ние совокупного (среднего) уровня цен.

3) инфляционный шок - шоковая реакция в связи с одно­моментным резким повышением цен.

По темпам роста цен:

• умеренная — цены растут незначительно, что не вызыва­ет паники и не оказывает влияния на деловые контракты;

• галопирующая — наблюдается скачкообразный рост цен при этом деньги ускоренно материализуются в товары, контрак­ты привязываются к росту цен;

• гиперинфляция — характеризуется стремительным ро­стом цен, по сути дела, означает неуправляемость, крах де­нежной системы, оказывает разрушительное влияние на эко­номику.

По месту расположения:

• локальная — в пределах одной страны;

• мировая — охватывает ряд стран или мировое простран­ство.