Государственные, частные инвестиции

Современный инвестиционный процесс, связанный с транс­формацией от доминирования государственных к значительности частных инвестиционных проектов, с одной стороны, ори­ентирован на расширительную материальную базу не только го­сударства, но и частных собственников, с другой - подвержен рискам, увеличивающимся с ростом объемов инвестиционного капитала.

Государственные инвестиции являются более надежной формой инвестиционного капитала. Как правило, имеют доста­точно многопрофильную ориентацию:

• в социальную сферу;

• в сферу науки и высоких технологий;

• в ВПК и т. д.

Значительная часть государственных инвестиций направ­ляется в производственную сферу, на транспорт и т. д.

Государственный инвестиционный рынок играет важней­шую роль в национальной экономике.

Наряду с государственными, в современных условиях име­ется достаточно широкая основа и для частных инвестиций, на­правляемых во многие сферы национальной экономики - в про­изводственную, социальную сферы и т. д., порой идущих в ногу с государственными инвестициями.

В связи с отмеченным, весьма актуальной для сегодняшне­го дня является проблема привлечения инвесторов.

На российском фондовом рынке сегодня работают следую­щие институциональные инвесторы:

• сберегательные отделения коммерческих банков;

• чековые инвестиционные фонды;

• инвестиционные компании;

• негосударственные пенсионные фонды;

• страховые компании;

• паевые инвестиционные фонды.

Их привлекательность, как правило, определяется по по­казателям надежности, ликвидности, доходности.

С точки зрения надежности и ликвидности наибольшую привлекательность имеют страховые компании. Они обеспе­чивают возвратность инвестиций обязательным резервирова­нием средств самой компании. Вложения компенсируются при наступлении страхового случая, что является условием сохран­ности и ликвидности средств. Вместе с тем доходность вложе­ний в страховые компании по сравнению с другими структура­ми ниже.

Чековые инвестиционные фонды гарантируют возврат­ность вкладов только собственными активами, что не защища­ет вложения от коммерческого риска. Акции чековых фондов не ликвидны - они не выкупаются самими фондами и не обра­щаются на вторичном рынке.

Негосударственные пенсионные фонды также гарантиру­ют надежность инвестиций лишь собственными активами. Вло­женные средства возвращаются только в виде пенсионных вып­лат после накопления фиксированной суммы.

Паевые инвестиционные фонды гарантируют надежность вложений собственными активами, характеризуются, с одной стороны, малой доходностью, с другой — самой высокой лик­видностью вложений. Если фонд не является интервальным, выкуп пая осуществляется по первому требованию вкладчика.

Таким образом, по надежности и эффективности инвести­ций среди российских институциональных инвесторов на пер­вом месте стоят страховые компании, на втором - коммерчес­кие банки. Однако низкая доходность и серия банкротств бан­ков породили недоверие к этому направлению институциональ­ного инвестирования.

Низкая привлекательность российских институциональ­ных инвесторов в значительной мере обусловлена непоследо­вательной политикой государственных органов власти в обла­сти регулирования рынка ценных бумаг, несовершенной нор­мативной базой, не соответствующей реальным инвестицион­ным условиям.'

В связи с отмеченным, актуальнейшая проблема сегодняш­него дня - формирование нормативной базы по защите прав и интересов инвесторов, создание компенсационных механизмов покрытия риска. При этом высокая рискованность должна ком­пенсироваться за счет высокой доходности вложений.

Иностранные инвестиции

Актуальнейшей проблемой сегодняшнего дня является про­блема иностранных инвестиций, наряду с внутренними играю­щих важную роль в экономике.

Исследователи называют следующие факторы, стимули­рующие иностранную предпринимательскую деятельность в России:

а) постоянные факторы:

• мощная сырьевая база (газ, нефть и др.);

• высокий потенциал российских интеллектуальных ре­сурсов и значительное развитие высоких технологий в ряде от­раслей;

• развитие экономических реформ в РФ;

• формирование законодательной базы для иностранных инвесторов и др.

б) переменные факторы:

• снижение инфляции;

• достаточно стабильный курс российской валюты;

• рост золотодобывающих ресурсов;

• положительная конъюнктура на инвестиционных рынках.
Вместе с тем определенная неуверенность иностранных инвесторов в отношении сохранения инвестируемого капитала делает ограничительным этот процесс.

Ориентация на вступление в ВТО обязывает Россию при­нимать меры по созданию благоприятного инвестиционного кли­мата, способствующего увеличению притока иностранных ин­вестиций в Россию.

Выделяют три группы показателей, представляющих ин­вестиционный климат:

• инвестиционная среда;

• показатели инвестиционного процесса;

• показатели относительной устойчивости условий финансовой деятельности.

При "наполнении" их реальным содержанием выделяются следующие показатели:

1) динамика ВНП, ВВП, инфляции, золотовалютных резер­вов;

2) показатели, характеризующие непосредственно инвес­тиционный процесс (общий объем инвестиций, объем частных, государственных инвестиций, общий объем иностранных инве­стиций, в том числе прямых инвестиций в производственную сферу и т. д.);

3)показатели, характеризующие условия инвестиционной деятельности (реальная ставка по кредитам, ставка рефинан­сирования, доля М₂ в ВВП, доля наличных в М₂, индекс потре­бительских цен).

В 2002 г. международные рейтинговые агентства повысили инвестиционный рейтинг России. Благоприятные экономичес­кие и политические условия отмечены Президентом Всемирно­го банка Джеймсом Вулферсоном на встрече в Кремле с Прези­дентом РФ В. В. Путиным в ноябре 2002 г. По его мнению, по степени привлекательности для инвесторов Россия занимает третье место среди развивающихся рынков после Китая и Ин­дии. Интерес иностранных инвесторов к России определяется не только тяготением к нефтяным трубам. Многих рисков, ко­торые имеются в других странах, в России нет, отметил он.

Сегодняшние проблемы

Российские проблемы сегодня:

• формирование соответствующей инвестиционным потреб­ностям финансовой и таможенной политики;

• обеспечение гарантий инвесторам при долгосрочных ин­вестициях;

• интеграция России в систему международного разделе­ния труда с ориентацией на механизмы международных норм и правил;

• формирование условий и механизмов для привлечения в инвестиционную сферу личных сбережений граждан.

Наряду с этим представляют важность ряд конкретных структурно-инвестиционных проблем:

• общий объем инвестиций в РФ;

• общие частные и государственные инвестиции (по отрас­лям, во временном разрезе и т. д.);

• среднесрочные и долгосрочные инвестиции;

• объем капитальных вложений в социальную и производ­ственную сферы и т. д.

Вместе с тем разрозненные усилия субъектов экономики не могут решить проблемы трансформации российской экономи­ки на современный уровень. Нужна государственная политика, направленная на поддержание научно- производственного по­тенциала, структурную перестройку экономики на базе новейших технологий.

С учетом исследования вырисовываются основные парамет­ры политики экономического роста в современной России:

• формирование ресурсно-технологического потенциала, соответствующего современным достижениям научно-техни­ческого прогресса;

• структурные трансформации, обеспечивающие возмож­ность производства продукции, необходимой для удовлетворе­ния многообразных потребностей общества в продуктах произ­водственного и потребительского назначения;

• развитие наукоемких производств;

• формирование мощной экономической системы, соответ­ствующей ресурсному потенциалу России;

• конкурентоспособность, сокращение зависимости от им­порта.

Необходима продуманная инвестиционная политика.

В современной России имеется достаточно большой объем внутренних сбережений, требующих продуманной политики для превращения их в инвестиции.

Основные термины и понятия

Экономический рост— увеличение объема производства в стране за определенный период времени, как правило, за год.

Важнейшими показателями экономического роста явля­ются:

1) рост реального дохода (ВНП, ВВП и НД);

2) рост реального ВНП на душу населения;

3) в случае необходимости — рост дохода в расчете на од­ного занятого, при этом исследуется эффективность экономи­чески активного населения.

Инвестиции— денежные средства, ценные бумаги и пр, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте сущность и показатели экономическо­го роста.

2. Охарактеризуйте факторы экономического роста.

3. Назовите показатели эффективности экономического ро­ста.

4. Охарактеризуйте содержание производственной функ­ции.

5. Охарактеризуйте экстенсивный экономический рост - его сущность и факторы.

6. Охарактеризуйте интенсивный экономический рост - сущность, виды интенсификации.

7. Обоснуйте диалектику экстенсивного и интенсивного фак­торов, современные направления их развития.

8. Обоснуйте позицию о соотношении экстенсивного и ин­тенсивного факторов экономического роста в современной эко­номике Запада и России.

9. Какова связь экстенсивного и интенсивного типов эконо­мического роста с затратностью и антизатратностью экономи­ческого развития?

10. Какое значение, по вашему мнению, имеет экономичес­кий рост:

а) создает возможности для повышения благосостояния на­селения;

б) автоматически повышает реальные доходы населения;

в) способствует развитию ресурсного потенциала для вовлечения в производство;

г) создает предпосылки для развития культуры, науки, социальной сферы и т. д. ?

11. Тест

Врезультате экономического роста:

а) распределение доходов становится более равномерным;

б) распределение доходов становится менее равномерным;

в) увеличивается количество свободного времени;!

г) увеличивается стремление больше зарабатывать;
д) уменьшается стремление больше зарабатывать;

е) повышается уровень благосостояния населения.

Пол Самуэльсон:

• Разберите критические доводы, подтверждающие или отрицающие первостепенное значение роста как главной цели.

• "Сократить потребление, для того чтобы способствовать росту? Вы с ума сошли? Только высокий уровень "С" может дать высокий уровень "I". Я не понимаю, что означает "развитие капитала вглубь". Объясните.\

• Почему образование, исследовательская работа и высокий уровень занятости способствуют росту?

• Какие изменения в системе налогообложения способству­ют росту? Не находятся ли они в противоречии с понятием "спра­ведливость"?

ПолХейяе:

• Неожиданное изменение темпов роста совокупного спроса действует, в первую очередь, на производство и занятость, а по­том уже на издержки и цены. Поэтому политика, стимулирую­щая экономический рост, дает вначале плюсы, а потом — мину­сы, а политика, ограничивающая рост, наоборот.

• ... стимулирующая политика всегда производит более бла­гоприятное впечатление на избирателей, даже если она не оказывает реального воздействия на совокупный спрос. ...Напротив, политика, сдерживающая экономический рост, обречена на не­популярность....Когда стимулирующая политика в конце концов приводит к нестерпимому ускорению инфляции, в ход пускают­ся тормоза, сдерживающие экономический рост.