Принципы оценки бизнеса

Глава 1. Методические основы оценки бизнеса

Цели и задачи оценки стоимости предприятия

Существует множество различных ситуаций в бизнесе, когда требуется оценка стоимости объекта оценки, которая в процессе определения стоимости осуществляется экспертом – оценщиком. Результатом оценки является научно-обоснованное мнение о стоимости рассматриваемого объекта на дату оценки в денежном исчислении. Притом, что существуют обоснованные правила и методы оценки, процесс оценки стоимости сам по себе не может быть полностью объективным. С одной стороны, чаще всего, не всегда представляется возможным получить необходимую информацию, а с другой – существуют определенные погрешности в использовании методов оценки.

В таблице 1 приведена примерная классификация существующих целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов.

Таблица 1

Классификация существующих целей оценки бизнеса

Субъект оценки	Цели оценки
Предприятие как юридическое лицо	Обеспечение экономической безопасности
Разработка планов развития предприятия
Выпуск акций
Оценка эффективности менеджмента.
Собственник	Выбор варианта распоряжения собственностью
Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации
Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли
Определение кредитоспособности Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия Оптимизации налогообложения Формирование и проведение антикризисной политики по предотвращению банкротства Принятия обоснованных управленческих решений
Кредитные учреждения	Проверка финансовой дееспособности заемщика
Определение размера ссуды, выдаваемой под залог
Страховые предприятия	Установление размера страхового взноса
Определение суммы страховых выплат
Фондовые биржи	Расчет конъюнктурных характеристик
Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Инвесторы	Проверка целесообразности инвестиционных вложений
Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестпроект
Государственные органы	Подготовка предприятия к приватизации
Определение облагаемой базы для различных видов налогов
Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства
Оценка для судебных целей

В основе оценки бизнеса лежит предположение, что сегодняшняя стоимость равна стоимости будущих выгод (доходов), которые собственник получит в результате владения данной собственностью (бизнесом). В свою очередь в зависимости от целей оценки и обстоятельств бизнес может оцениваться по-разному. Поэтому для проведения оценки используются следующие определения стоимости:

· рыночная стоимость — наиболее вероятная цена, по которой данный объект может, продан на открытом рынке. Ее используют при оценке для целей купли-продажи предприятия или его активов, а также при решении всех вопросов, связанных с федеральными и местными налогами;

· инвестиционная стоимость используется для оценки стоимости предприятия для конкретного инвестора или группы инвесторов с учетом ожидаемых инвестором доходов и конкретной ставки на капитал;

· стоимость воспроизводства, рассматриваемая как определение затрат на воспроизводство точной копии предприятия или актива;

· стоимость замещения определяется затратами на создание предприятия, т.е. имеющего с оцениваемым эквивалентную полезность, обусловленную использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, включая оборудование. Этот вид стоимости широко используется в страховании.

· ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже служит для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости;

· залоговая стоимость, используемая для оценки предприятия по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования;

· балансовая стоимость, которая бывает первоначальной и восстановительной. Первоначальная стоимость отражается в бухгалтерских документах на момент ввода в эксплуатацию. Восстановительная стоимость воспроизводства ранее созданных основных средств определяется в процессе переоценки основных фондов.

Особенность оцениваемого предприятия раскрывается на основании полученной полной и точной информации, отвечающей требованиям, необходимым для оценки деятельности предприятия.

Принципы оценки бизнеса

Наукой и практикой в настоящее время определился ряд принципов стоимости бизнеса, условно выделенных в три группы: основанные на представлениях собственников; связанные с особенностями объекта оценки и его эксплуатацией; обусловленные воздействием рыночной среды.

В группу принципов, основанных на представлениях собственника и связанных с особенностями эксплуатации в условиях рыночной среды, относятся:

· принцип полезности. Согласно данному принципу полезность одного и того же объекта для всех участников неодинакова. Поэтому полезность для определенного участника рынка является важным показателем для оценки положительной стоимости объекта;

· принцип замещения используется для всех кроме уникальных объектов, обладающих полезностью. Максимальная стоимость объекта на открытом конкурентном рынке не может быть больше или меньше цены, за которую он может быть приобретен или создан другой объект такой же полезности. Из данного принципа следует, что стоимость объекта может формироваться на стоимости сходных объектов собственности. Таким образом, принцип замещения формирует основу сравнительного подхода оценки бизнеса;

· принцип ожидания или принцип ожидаемой полезности основывается на наших представлениях об ожидаемой полезности и будущей выгоде. Объект будет стоить ровно столько сколько принесет доходов. Данный принцип создает основу для использования доходного подхода;

Принципы, связанные с особенностями объекта и его эксплуатации:

· принцип вклада – рыночная стоимость объекта увеличивается при добавлении нового фактора, формирующего доход объекта. Однако сумма, на которую увеличивается рыночная стоимость объекта, не может соответствовать стоимости добавляемого фактора;

· принцип добавочной продуктивности, т.е. добавочной продукции, которая определяется чистым доходом, относящимся к земле после компенсации затрат на труд, капитал и управление. Практически этот принцип связан с тем, что дополнительный доход владелец земли может получить лишь при расположении земли в более выгодном месте.

· принцип предельной производительности – при добавлении (по принципу вклада) активов в бизнес после достижения определенной точки общая отдача растет замедляющимися темпами. Этот принцип базируется на теории предельного дохода. Чтобы минимизировать убытки или максимизировать получение прибыли предприниматели должны производить строго в том объеме товары, где предельный доход равен предельным издержкам. В тоже время предельные издержки определяются дополнительными издержками, связанными с производством каждой последующей дополнительной единицы продукции.

· принцип сбалансированности или пропорциональности, согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства. При этом различные элементы системы предприятия должны быть согласованы по пропускной способности и другим характеристикам.

Принципы, обусловленные действием рыночной среды.

· принцип зависимости, в соответствии с которым стоимость оцениваемой стоимости зависит от характера используемой собственности. Например, в районах элитной застройки стоимость квартир типовых серий домов выше, чем в обычном районе;

· принцип соответствия, суть которого состоит в том, что предприятие должно соответствовать требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности;

· принцип спроса и предложения. Цена определяется взаимодействием спроса и предложения. Растет спрос – растет предложение. Растет предложение – стоимость падает.

· принцип конкуренции связан с изменением привлекательности рынка и связанной с ней конкуренции и прибыли снова снижаются. Конкуренция формирует справедливую цену;

· принцип изменения стоимости бизнеса во времени. Изменение экономической, социальной и политической обстановки влияет на конъюнктуру рынка и уровень цен, в результате чего стоимость бизнеса может изменяться. Следовательно, говорить о стоимости бизнеса можно говорить только с привязкой к определенной дате.