Проекта при денежном потоке затрат

Основным элементом при анализе и экономической оценке инвестиционного проекта является денежный поток, образуемый денежными поступлениями, которые генерируются инвестиционным проектом в течение ряда временных периодов жизненного цикла.

Однако в ряде случаев, особенно при анализе экологических инноваций, возможны инвестиции, которые вообще не сопровождаются денежными поступлениями. Такие инвестиции, как правило, называют целевыми инвестициями. Последние необходимы для поддержания требуемой (нормативной) рентабельности активов, снижения вредного влияния на окружающую среду, достижения определенных социальных результатов, наконец, для того, чтобы предприятие вообще могло осуществлять свою деятельность.

В этом случае денежный поток от инвестиций представляется последовательностью упорядоченных во времени издержек. При этом инвестиция определяется только издержками, которые обусловлены непосредственно приобретением и использованием основных средств производства, в том числе:

· затратами на приобретение и ввод в действие активов, связанных с i-инвестицией;

· чистой выручкой от ликвидации (ликвидационная стоимость минус издержки, связанные с ликвидацией), которую определяют амортизационные отчисления;

· издержками, связанными с эксплуатацией i-инвестиции, в том числе возможными экономическими и социальными издержками от данной инвестиции;

· издержками, связанными с возможным использованием «замороженного» капитала на время реализации инвестиции капитала (утрата процентов при финансировании с помощью привлеченных средств и процентная претензия при финансировании с помощью собственных средств).

Данная ситуация всегда характеризуется проблемой выбора наиболее эффективной экологической инновации, т.е. выбора i-инвестиционной альтернативы. При выборе i-альтернативы применимо следующее правило: более выгодной является та инвестиция, которая обеспечивает меньшую современную стоимость денежного потока издержек в течение жизненного цикла инвестиции.

Критерий оценки и отбора инвестиционного экологического проекта при денежном потоке затрат будет иметь вид

Любое экологическое нововведение, имеющее целью снижение уровня отрицательного воздействия предприятия на ОС характеризуется рядом особенностей, которые необходимо учитывать при оценке его экономического результата. К таким особенностям можно отнести:

· экологические издержки: платежи за загрязнение природных сред, экономический ущерб от загрязнения объектов ОС;

· ресурсосберегающий эффект инновации;

· социальные издержки, связанные с экологическим последствием загрязнений на здоровье населения;

· эффект экологических и социальных последствий экологической инновации за пределами его нормативного жизненного цикла.

С учетом выше изложенного поток издержек для сравнительного выбора i-инвестиций, можно записать в виде

где выплаты на приобретение активов i-инвестиции;

выплаты, связанные с эксплуатацией i-инвестиции, в т.ч. возможные экологические и социальные выплаты, кроме амортизационных отчислений;

выплаты процентов при финансировании с помощью заемных средств по i-инвестиции;

возможные поступления от перепродажи активов i-инвестиции по ликвидационной стоимости;

выплаты, связанные с утилизацией i-инвестиции по окончании жизненного цикла. Они включают выплаты, необходимые для проведения i-инвестиции в соответствии с Законом РФ «Об охране окружающей природной среды» (1991), и затраты, связанные с возможными работами по монтажу и утилизации основных фондов, удалению и утилизации отходов и т.п. (Охрана окружающей природной среды: Постатейный комментарий к Закону России. – М.: Республика, 1993.-224 с.).

платежи за загрязнение природных сред (водных источников, атмосферы, захоронение отходов) в пределах в установленных нормативов i-инвестиций;

штрафы за загрязнение природных сред при превышении установленных нормативов от i-инвестиции;

социальные затраты от экологического последствия на здоровье населения от i-инвестиции;

экономический ущерб от загрязнения объектов окружающей среды i-инвестицией;

ресурсосберегающий эффект i-инвестиции.

Так как эффект экологических и социальных последствий не определен во времени, то суммарные дисконтированные затраты (доходы) за этот временной период прибавляются к экономическому результату на конец нормативного жизненного цикла i-инвестиции. В качестве механизма пролонгирования можно воспользоваться коэффициентом дисконтирования:

где r – норма дисконта.

В качестве эффекта экологических и социальных последствий, требующих пролонгирования в вышеуказанном потоке затрат, рассматривают: т.е. последствия этих эффектов продлевают в «бесконечность».