Анализ цены и структуры капитала

Одной из ключевых проблем финансового менеджмента является проблема источников финансирования долгосрочных инвестиций, как, впрочем, и текущей деятельности предприятия.

Источники финансирования можно разбить на три группы:

• собственный капитал

• заемный капитал (в данной программе - банковские кредиты);

• текущие обязательства (задолженность по оплате труда и налогам).

Своего рода "платой" за использование собственного капитала выступают дивиденды, а платой за использование заемного капитала - проценты. Источник финансирования в форме текущих обязательств обычно является бесплатным (по крайней мере, он считается таковым в данной программе).

Платные источники финансирования называются капиталом. При этом следует четко различать инвестированный капитал, который уже используется предприятием, и дополнительный капитал, который предполагается использовать в качестве дополнительного источника.

Анализ фактической цены и структуры инвестированного капитала (соотношения собственного и заемного капитала) в сопоставлении с его доходностью (рентабельностью) относится к вопросам финансового анализа. При этом центральным является вопрос о том, насколько целесообразным было привлечение заемного капитала, т.е. принес ли он больше прибыли, чем пришлось заплатить за его использование.

В то же время проблема ожидаемой цены и желаемой структуры дополнительного капитала (соотношения эмиссии акций и новых кредитов) относится уже к тематике финансового планирования. Здесь основная задача заключается в поиске такой структуры дополнительного капитала, при которой его цена оказывается минимальной.

Этим двум разным постановкам вопроса посвящены соответственно следующие разделы программы:

• "Цена капитала и финансовый рычаг".

• "Цена дополнительного капитала".

Подчеркнем, что в последнем разделе Вы можете изучать влияние размера и структуры дополнительного капитала на его цену в интерактивном режиме.Одновременно с этим программа автоматически рассчитывает оптимальную структуру капитала при любом указанном его размере.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Во многих учебниках по финансовому менеджменту инвестиционный анализ отождествляется с анализом эффективности инвестиционных проектов, нацеленным на решение такой ключевой проблемы финансового менеджмента, как выбор направления долгосрочных инвестиций. Однако не меньший интерес представляет анализ эффективности фактических инвестиций и сопоставление его результатов с теми ожидаемыми показателями, которые рассчитывались в момент принятия инвестиционного решения.

Первое направление инвестиционного анализа выступает как инструмент финансового планирования, а второе - как метод управленческого анализа.

В данной программе представлены оба направления инвестиционного анализа применительно к приобретаемому или уже эксплуатируемому оборудованию Вашего предприятия.

Анализ эффективности инвестиционных проектов Вы можете проводить непосредственно в разделе "Решения: Покупка оборудования". Там рассчитываются основные показатели эффективности каждого типа оборудования, хорошо известные из западной и отечественной литературы по данному вопросу [2-4,8,9, 13-15, 22,28 и др.]:

• Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV).

• Индекс доходности (Profitability Index, PI).

• Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR).

• Срок окупаемости (Рayback Period, PP).

При этом мы придерживаемся терминологии, предложенной в официальных Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов [15].

Следует подчеркнуть, что показатели эффективности зависят не только от исходных характеристик оборудования (стоимости и технических параметров), но и от предполагаемого периода его эксплуатации, а также от предполагаемых условий производства продукции на данном оборудовании и условий ее сбыта. Вы можете изменять эти прогнозные параметры, в результате чего будут изменяться показатели эффективности.

Кроме того, можно устанавливать различные ставки дисконта, ориентируясь на процентные ставки финансового рынка, цену инвестированного капитала или цену дополнительного капитала, который Вы планируете привлечь для этих долгосрочных инвестиций.

Таким образом, программа позволяет Вам проводить анализ эффективности инвестиционных проектов в интерактивном режиме.

Важно также отметить, что в программе детально (помесячно) раскрывается предполагаемый денежный поток, на основе которого строятся показатели эффективности, т.е. эти показатели отнюдь не являются для Вас "черными ящиками".

Ваша задача заключается в том, чтобы на основе сравнительного анализа показателей эффективности различных типов оборудования, рассчитанных с учетом всех указанных соображений, выбрать тот тип, который, по Вашему мнению, является наилучшим.

После того, как определенное оборудование реально приобретено, в разделе "Анализ фактических инвестиций" ежемесячно строится фактический денежный поток, порожденный эксплуатацией данного оборудования, а на этой основе рассчитываются фактические показатели его эффективности. Вы можете сопоставлять плановые и фактические данные буквально по каждой позиции инвестиционного анализа (условия производства, и сбыта, элементы денежного потока, итоговые показатели эффективности).

РЫНОК АКЦИЙ

В программе имеется также следующая группа разделов, в которых отражается состояние рынка акций "голубых фишек" и финансовое положение присутствующих там компаний:

• "Результаты торгов на рынке акций".

• "Бухгалтерские балансы эмитентов".

• "Отчеты о прибылях и убытках эмитентов".

• "Показатели рыночной активности эмитентов".

• "Выплата дивидендов эмитентами".

Тщательный анализ этой информации должен быть основой для планирования Вашей деятельности, связанной покупкой и продажей акций данных компаний.

ГРАФИКИ И ДИАГРАММЫ

Наряду с данными в числовой форме программа содержит обширную систему визуального представления информации в виде графиков и диаграмм.

Графики показывают изменение показателей деятельности предприятия и внешнего окружения с начала игрового курса. На одной координатной сетке в большинстве случаев выводится несколько близких по смыслу кривых. Это дает возможность проводить сравнительный анализ динамики различных показателей.

Диаграммы делятся на круговые и столбовые. Круговые выражают текущую структуру итоговых показателей отчетности предприятия (актива, пассива, выручки, прибыли, себестоимости и т.д.), а столбцовые - динамику этой структуры в течение последних 12 месяцев. В диаграммах данные могут по выбору представляться в процентах или абсолютных значениях.

Таким образом, в визуальной части программы Вы имеете широкие возможности для применения таких известных приемов анализа хозяйственной деятельности, как горизонтальный (временной) анализ и вертикальный (структурный) анализ.

Заметим, что динамику показателей нужно изучать и в числовом виде, поскольку в программе имеется возможность просматривать историю каждого раздела с самого начала игрового курса.