Обобщающие параметры потоков платежей

Тема 2. Потоки платежей

Краткое содержание раздела:

Понятие финансового потока. Приведенная и наращенная величины финансового потока. Средний срок финансового потока. Непрерывные потоки платежей.

Регулярные потоки платежей. Обыкновенные ренты. Ренты постнумерандо и пренумерандо. Коэффициенты приведения и наращения рент. Связь между приведенной величиной и наращенной суммой аннуитета. Связь между коэффициентами приведения и наращения рент пренумерандо и постнумерандо.

Расчет параметров ренты.

Вечные, кратные, срочные ренты. р – срочная рента (случаи k = 1, , k = p ). Связь между приведенной и наращенной величинами p – срочной ренты (случаи k = 1, , k = p ). Непрерывные ренты. Связь между приведенной и наращенной величинами произвольных рент.

Сравнение финансовых потоков и рент. Общий принцип сравнения финансовых потоков и рент. Сравнение годовых и срочных рент. Конверсия рент. Замена одной ренты другой. Изменение параметров ренты. Замена обычной ренты срочной. Консолидация рент. Выкуп ренты. Рассрочка платежа.

2.1. Потоки платежей

Современные финансово-банковские операции часто предполагают не разовые платежи, а некоторую их последовательность во времени. Примеры: погашение задолженности в рассрочку, выплата пенсии, взносы на расчетный счет и др. Такого рода последовательности называют потоками платежей.

Поток платежей, все члены которого положительны, а временные интервалы между платежами одинаковы, называют финансовой рентой или аннуитетом.

Виды рент:

1) обычная годовая – платежи поступают один раз в год,

2) р-срочная – платежи поступают р раз в году,

3) верные и условные (например, кредит – верная рента, пенсия – условная),

4) немедленные, отложенные, отсроченные – отличаются по началу выплат,

5) пренумерандо (выплаты в начале периода) и постнумерандо (выплаты в конце периода).

Основные характеристики рент;

- член ренты R – размер отдельного (годового) платежа,

- период ренты – временной интервал между последовательными платежами (число платежей в году – p, количество начислений процентов в году – m),

- срок ренты n – время от начала первого периода ренты до конца последнего,

- процентная ставка i (j).

Решение.

A=200 млн.руб.
n=4
j=20 %	200=R*2.71
m=p=4	R=200/2.71=73.8 (млн.руб. в год)
R/4	R/4=73.8/4=18.45 (млн.руб. в квартал)

Пример (билет № 18).В течение 5 лет в конце каждого полугодия на расчетный счет поступают равными долями платежи из расчета 8 млн.руб. в год, на которые ежеквартально начисляются проценты из расчета 20 % годовых. Требуется определить сумму на расчетном счете к концу указанного срока. Найти размер платежей, при которых эта же сумма на расчетном счете образуется за 4 года.

Решение.

n=5
p=2	1)
R=8 млн.руб.	=64.5 (млн.руб.)
m=4	2)
j=20 %	64,5= *5,77
=4	=64,5/5,77=11,1785 (млн.руб. в год)
1) S
2)

Пример (билет № 9)*.Фирма в качестве компенсации работникам за причиненный им ущерб должна выплатить 100 млн. руб. в течение 25 лет. Платежи должны производиться равномерно в течение этого периода – в конце каждого квартала. Найти реальную (современную) стоимость данной компенсации для фирмы, если принять годовую ставку сложных процентов на уровне 10 %.

Решение.

S=100 млн.руб.	,
n=25	R=S/n=100/25=4 (млн.руб. в год)
p=4	=37,6427 (млн.руб)
i=10 %
A-?	Вывод: капитал в сумме 37,6 млн.р. при начислении 10 % годовых достаточен для выплаты компенсации.

2.2. Практические приложения

Актуарный метод

Ссуда выдана на период Т, в течение которого предполагаются 2 промежуточных платежа:

1) за период [0, ] сумма выросла до ; в момент времени вносится первый платеж , который включает проценты и часть основного долга; остаток долга – = - ;

2) за период [ , ] сумма выросла до ; в момент времени вносится второй платеж , который включает проценты и часть основного долга; остаток долга – = - ;

3) за период [ , ] сумма выросла до ; в момент времени вносится последний платеж = , который погашает весь долг.

Если долга обнуляется, то операция называется сбалансированной,а ее контур является замкнутым.

Правило торговца

Решение.

Р=100 тыс. руб.	1) актуарный метод:
i=15 % (простая)	а) долг с % до 1 платежа:
n=6 мес.	=100*(1+2,5/12*0,15)=103,125 (т.р.); I=103.125-100=3.125<60
[0, ]=2.5 мес.	б) остаток долга после 1 платежа:
=60 тыс.руб.	= -60=103,125-60=43,125 (т.р.)
[ , ]=2 мес.	в) долг с % до 2 платежа:
=1 тыс.руб.	=43,125*(1+2/12*0,15)=44,2031 (т.р.); I=44.203-43.125=1.078>1
[ ,n]=1.5 мес.	г) 43.125*(1+(2+1,5)/12*0.15)=45.012
	д) 45,012-1=44,012 (т.р.)
	2) правило торговца:
	= 100*(1+6/12*0,15) - 60*(1+3,5/12*0,15) - % на всю сумму 1 платеж с начисл. % до к. ср. за весь период
	1*(1+1,5/12*0,15) = 43,8563 (т.р.)
	2 платеж с начисл. до конца срока %

* Работа кредитного калькулятора

Решение.

=2000 р.	Уравнение эквивалентности
=2
=4000 р.
=3
=3000 р.
=4
=8000 р.
i=18%
	2 г. 4 мес.

Тема 2. Потоки платежей

Краткое содержание раздела:

Понятие финансового потока. Приведенная и наращенная величины финансового потока. Средний срок финансового потока. Непрерывные потоки платежей.

Регулярные потоки платежей. Обыкновенные ренты. Ренты постнумерандо и пренумерандо. Коэффициенты приведения и наращения рент. Связь между приведенной величиной и наращенной суммой аннуитета. Связь между коэффициентами приведения и наращения рент пренумерандо и постнумерандо.

Расчет параметров ренты.

Вечные, кратные, срочные ренты. р – срочная рента (случаи k = 1, , k = p ). Связь между приведенной и наращенной величинами p – срочной ренты (случаи k = 1, , k = p ). Непрерывные ренты. Связь между приведенной и наращенной величинами произвольных рент.

Сравнение финансовых потоков и рент. Общий принцип сравнения финансовых потоков и рент. Сравнение годовых и срочных рент. Конверсия рент. Замена одной ренты другой. Изменение параметров ренты. Замена обычной ренты срочной. Консолидация рент. Выкуп ренты. Рассрочка платежа.

2.1. Потоки платежей

Современные финансово-банковские операции часто предполагают не разовые платежи, а некоторую их последовательность во времени. Примеры: погашение задолженности в рассрочку, выплата пенсии, взносы на расчетный счет и др. Такого рода последовательности называют потоками платежей.

Поток платежей, все члены которого положительны, а временные интервалы между платежами одинаковы, называют финансовой рентой или аннуитетом.

Виды рент:

1) обычная годовая – платежи поступают один раз в год,

2) р-срочная – платежи поступают р раз в году,

3) верные и условные (например, кредит – верная рента, пенсия – условная),

4) немедленные, отложенные, отсроченные – отличаются по началу выплат,

5) пренумерандо (выплаты в начале периода) и постнумерандо (выплаты в конце периода).

Основные характеристики рент;

- член ренты R – размер отдельного (годового) платежа,

- период ренты – временной интервал между последовательными платежами (число платежей в году – p, количество начислений процентов в году – m),

- срок ренты n – время от начала первого периода ренты до конца последнего,

- процентная ставка i (j).

Обобщающие параметры потоков платежей

В подавляющем числе практических случаев анализ потока платежей предполагает расчет одной из двух обобщающих характеристик:

- наращенной суммы;

- современной стоимости потока.

Наращенная сумма S (будущая стоимость потока)– это сумма всех членов потока платежей с начисленными на них к концу срока процентами.

Под современной стоимостью потока платежей A (текущая стоимость потока)понимают сумму всех его членов, дисконтированных на начало срока ренты или некоторый упреждающий момент времени.

Сама по себе процедура дисконтирования является нетривиальной. Еще сложнее вопрос с операцией дисконтирования или нахождения текущей стоимости потока платежей. Смысл современной величины потока: это та начальная сумма, вложив которую под те же проценты и на то же количество лет, можно выплатить из нее все рентные платежи. Иными словами – это сегодняшний эквивалент всех будущих платежей потока.

Приведем теперь рядформулдля расчета будущей и текущей стоимостей потока при различных условиях контрактов:

Приведенные в таблице формулы соответствуют ренте постнумерандо. Формулы для ренты пренумерандо имеют отличия, связанные с начислениями за первый период:

1) для обычной годовой ренты получим:

2) для обычной годовой ренты c начислением процентов m раз в году:

3) для р-срочной ренты с начислением процентов m раз в году:

m=1	m=p

Вывод формул см. в П.Н. Брусов и др., пп. 2.5.2.3, 2.5.6.1 и др.