Этапы формирования инвестиционной политики
1. Разработка отдельных направлений инвестиционной деятельности в соответствии со стратегией экономического и финансового развития предприятия.
2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и инвестиционной конъюнктуры.
3. Поиск объектов инвестирования в соответствии с направлениями инвестиционной деятельности предприятия.
4. Обеспечение высокой эффективности инвестиций.
5. Обеспечение минимизации уровня рисков.
6. Обеспечение ликвидности инвестиций
7. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников.
8. Формирование и оценка инвестиционного портфеля.
9. Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ.
Классификация инвестиционных проектов
1. По размеру инвестиций:
· крупные;
· средние;
· мелкие.
2. по типу предполагаемых доходов:
· сокращение затрат;
· дополнительные доходы от расширения производства и новых технологий;
· экспансия (выход) на новые рынки сбыта;
· выход на рынок с новыми продуктами;
· снижение риска производства и сбыта;
· социальный эффект.
3. По отношению к взаимозависимости:
· взаимоисключающие инвестиционные проекты;
· отношения комплементарности – принятия нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким старым проектам;
· отношения замещения – принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким старым проектам;
· отношения экономической независимости.
4. По типу денежного потока:
· проекты с ординарным денежным потоком – проекты, предполагающие исходные инвестиции, сделанные единовременно или в течение нескольких базовых периодов и последующий приток денежных средств.
· проекты с неординарным денежным потоком – притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками (инвестициями).
5. По критерию отношения к риску:
· рисковые;
· безрисковые.
Основные показатели, служащие для анализа и оценки инвестиционных проектов
1. Показатели, основанные на дисконтированных оценках
· Чистая текущая стоимость (NPV).
· Чистая терминальная стоимость (NTV).
· Рентабельность инвестиций(PI).
· Внутренняя норма доходности (IRR).
· Дисконтированный срок окупаемости (DPP).
2. Показатели, основанные на учётных оценках:
· Доход
· Прибыль/убыток
· Доходность
· Рентабельность
· Эффективная ставка процента.
Принятие решений по инвестиционным проектам
Анализ альтернативных проектов
Исходные условия:
1. Рассчитаны показатели, служащие для оценки инвестиционных проектов.
2. Анализ показал соответствие всех показателей установленным нормативам.
3. Стоит задача выбора одного из нескольких альтернативных проектов
Исследования, проведённые в области финансового анализа показали, что наиболее предпочтительными для анализа показателями являются NPV и IRR, причем более предпочтительным является NPV.
Показатель NPV – даёт вероятностную оценку прироста капитала. Данный показатель отвечает основной цели деятельности управленческого персонала, которой является наращивание экономического потенциала предприятия. Он обладает свойством аддитивности, то есть значения показателя по разным проектам можно суммировать. Например, NPV(А+В)= NPV(а)+ NPV(В).
Решение
Чтобы сделать окончательный выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов, которые проходят по всем оцениваемым параметрам, нужны дополнительные формальные и неформальные критерии, задаваемые высшим руководством предприятия (например, срок окупаемости, рентабельность и т.д.). В зависимости от заданного критерия возможна различная упорядоченность (приоритетный список) проектов.
Пример
Необходимо проанализировать целесообразность реализации инвестиционных проектов: А, Б, В, при условии, что продукты Б и В – взаимоисключающие, а проект А – независимый.
Исходные данные проектов
| Проект | Инвестиции, млн. руб (IC) | Денежный поток, млн. руб | Внутренняя норма доходности, % (IRR) | Чистая текущая стоимость, млн. руб (NPV) | |
| 1 год | 2 год | ||||
| А | 118,3 | 57,4 | |||
| Б | 76,2 | 67,4 | |||
| В | 95,4 | 44,2 | |||
| А+Б | 97,2 | 124,8 | |||
| А+В | 106,9 | 101,6 |
Все три проекта приемлемы, но с учётом того, что проекты Б и В взаимоисключающие, мы должны проанализировать комбинации проектов А+Б и А+В. Вывод. Если заданным критерием является NPV, то предпочтительнее комбинация проектов А+Б. Если заданным критерием является IRR, то предпочтительнее комбинация проектов А+В.