Цель анализа оборачиваемости - оценить способность предприятия приносить доход путем совершения оборота Деньги - Товар - Деньги.

Анализ оборачиваемости позволяет дополнить исследования структуры Баланса по вопросам характеристики сложившихся в организации условий материального снабжения, сбыта готовой продукции, условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Анализ оборачиваемости включает:

· анализ оборачиваемости текущих активов;

· анализ оборачиваемости текущих пассивов;

· анализ «чистого цикла».

При проведении анализа оборачиваемости предприятия (организации) используются показатели, которые носят название коэффициенты оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый актив.

Коэффициент оборачиваемости актива за период = (Выручка от реализации (за период )) / Актив (средний)

(формула 1.3)

где Актив (средний) - средняя величина рассматриваемого актива в периоде, ден. ед.

Средняя величина актива определяется по формуле:

(Актив на начало периода + Актив на конец периода)/2

С помощью представленной выше формулы определяется оборачиваемость постоянных, текущих и общих активов организации.

Рост коэффициента оборачиваемости в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования имущества с точки зрения извлечения дохода (прибыли). Скорость оборота активов находится в прямой связи с показателями рентабельности.

Анализ динамики изменения показателей оборачиваемости позволяет получить информацию, характеризующую эффективность работы предприятия. Однако абсолютная величина коэффициента оборачиваемости трудноинтерпретируема.

Например, если в течение года коэффициент оборачиваемости текущих активов увеличился с 1,4 до 2, это положительная тенденция. Однако, сложно сказать, является ли величина, равная 2, оптимальным, допустимым или критическим для предприятия показателем оборачиваемости.

С точки зрения экономической интерпретации, более информативными являются периоды оборота активов (текущих и постоянных) и текущих пассивов, которые рассчитываются в днях. Наибольший интерес представляет расчет периодов оборота текущих активов и текущих пассивов, так как он позволяет охарактеризовать принципы управления оборотным капиталом организации (условия материального снабжения, сбыта, условий взаиморасчетов с покупателями и поставщиками).

П_об= продолжительность интервала рассмотрения / коэффициент оборачиваемости

(формула 1.4)

Период оборота каждого из элементов текущих активов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого деньги «связаны» в данном виде активов. Описывая более развернуто процесс оборота активов Деньги - Товар - Деньги, можно получить следующую картину (рис. 1.5).

Денежные средства в процессе оборота проходят последовательные этапы. Первый этап - это авансы поставщикам, которые последовательно оборачиваются в материальные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, и затем в деньги новые (для различных предприятий некоторые этапы в представленной цепочке могут отсутствовать). Периоды оборота дают временную характеристику каждого из указанных этапов.

Рис 1.5. Элементы затратного и кредитного цикла

		Затратный цикл

Периоды оборота отдельных элементов текущих активов имеют реальную экономическую интерпретацию (табл. 1.4).

Таблица 1.4. Экономическая интерпретация элементов цикла

Элементы текущих активов	Экономическая интерпретация периода оборота
Авансы поставщикам	Срок предоплаты получаемого сырья и материалов
Материальные запасы	Средняя периодичность закупки материалов (возобновления запасов материалов на складе). Средняя продолжительность хранения материалов на складе
Незавершенное производство	Средняя продолжительность цикла производства продукции
Готовая продукция	Периодичность отгрузки готовой продукции покупателям. Средний срок хранения готовой продукции на складе
Дебиторская задолженность (выставленные счета)	Средний срок оплаты покупателям выставленных счетов за отгруженную продукцию. Продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой покупателям.

Экономический интерес представляют не только периоды оборота отдельных составляющих текущих активов, но и их суммарная величина.

Сумма периодов оборота отдельных элементов текущих активов, за исключением денежных средств, составляет затратный цикл предприятия. Чем больше затратный цикл, тем больший период времени деньги «связаны» в текущих активах, тем более отдален момент получения денег новых. Затратный цикл не случайно получил такое название. Формирование запасов и осуществление затрат требует соответствующих источников финансирования. Чем больше затратный цикл, тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса.

Финансирование производственной деятельности может осуществляться за счет источников, возникающих в результате ведения производственной деятельности, и источников, внешних по отношению к производственному процессу.

В данном случае под внешними источниками финансирования подразумевается прирост собственного капитала предприятия, привлечение заемных кредитов и займов.

Источники финансирования, возникающие в результате ведения производственной деятельности, - это текущая задолженность перед поставщиками (кредиторская задолженность), текущая задолженность перед бюджетом и персоналом, а также авансовые платежи покупателей. Текущая задолженность перед бюджетом (возникающая благодаря установленной периодичности уплаты налогов) и текущая задолженность по заработной плате (возникающая благодаря принятой в организации периодичности оплаты труда) составляют устойчивые пассивы организации.

Для характеристики источников финансирования, возникающих в результате ведения производственной деятельности, рассчитываются периоды оборота элементов текущих пассивов. Они образуют кредитный цикл предприятия.

Период оборота каждого из элементов текущих пассивов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого организация имеет возможность распоряжаться данным источником финансирования (табл 1.5).

Таблица 1.5. Экономическая интерпретация элементов

Кредитного цикла

Элементы текущих пассивов	Экономическая интерпретация периода оборота
Кредиторская задолженность (предъявленные счета)	Средний срок оплаты предприятием счетов поставщиков за поставленные материалы и услуги. Средняя продолжительность отсрочки платежей за поставленные материалы и услуги.
Авансы покупателей	Средний срок предоплаты продукции (работ, услуг) покупателями и заказчиками
Устойчивые пассивы	Средний период отсрочки по уплате налогов и выплате заработной платы

Сумма периодов оборота элементов текущих пассивов носит название «кредитный цикл предприятия».

Чем больше кредитный цикл, тем эффективнее предприятие использует возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.

Приведенное выше утверждение верно, если периоды оборота отдельных составляющий текущих пассивов имеют удовлетворительные значения, то есть организация не имеет (не создает) сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом.

Разность между затратным циклом и кредитным циклом получила название чистый цикл.

Чистый цикл - показатель, характеризующий организацию финансирования производственной деятельности. Чистый цикл показывает часть затратного цикла, не профинансированного за счет участников производственного процесса.

Чем больше чистый цикл, тем меньше текущих активов профинансировано за счет непосредственных участников производственного процесса (тем больше текущих активов, которые профинансированы за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования - прироста собственного капитала, кредитов).

Отрицательное значение чистого цикла означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся «излишек» на иные цели, например, на финансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благоприятной для предприятия.

Если отрицательное значение чистого цикла велико, можно говорить о возникновении риска сбоев в погашении кредиторской задолженности и выполнения обязательств по предоставленным авансам покупателей.

Расчет периодов оборота элементов текущих активов и текущих пассивов осуществляется по общей формуле

Период оборота (Т оборота), дни = Актив (Пассив) (средний) / База расчета (за один день)

(формула 1.5)

База расчета (знаменатель формулы 1.5) для различных элементов текущих активов и пассивов различна и определяется из таблицы 1.6.

Таблица 1.6

Элементы текущих активов (пассивов)	База расчета периода оборота (все показатели в расчете за период)
Дебиторская задолженность	Выручка от реализации
Авансы покупателей
Кредиторская задолженность Устойчивые пассивы Авансы поставщикам	С/с реализации продукции (работ и услуг)+ коммерческие расходы + управленческие расходы = Всего затраты на реализованную продукцию
Запасы материалов	Материальные затраты
Незавершенное производство	С/с реализации продукции (работ и услуг)
Готовая продукция

Средняя величина элементов текущих активов и текущих пассивов определяется по данным агрегированного Баланса. Информация о выручке от реализации и затратах на реализованную продукцию представлена в отчете о финансовых результатах (форме № 2).

Отметим, что для расчета периодов оборота необходимо, чтобы

· информация формы № 2 была представлена за период (не нарастающим итогом);

· все показатели, используемые в расчетах, относились к одному и тому же периоду времени.

Рассмотрим подробнее расчет периодов оборота элементов затратного и кредитного цикла.

1. Период оборота запасов (Т оборота запасов материалов, дни) рассчитывается по формуле

Т оборота запасов материалов = Запас материалов (средний ) / СБ реализации (за период) / Инт,

(формула 1.6)

где СБ реализации - себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, ден. ед. Определяется по данным отчета о финансовых результатах;

Инт - продолжительность анализируемого периода в днях; Например, квартальной отчетности соответствует интервал анализа 90 дней, годовой - 360 дней.

Запас материалов (средний) - средняя величина запасов материалов в анализируемом периоде, ден.ед. Определяется по данным агрегированного Баланса из строчки «Запасы материалов» или «Производственные запасы и МБП»;

Средняя величина запасов определяется по формуле:

(Запасы материалов на начало периода + Запасы маткриалов на конец периода)/2

Чтобы более точно определить период оборота запасов материалов, необходимо из общей величины затрат на реализованную продукцию вычесть «запасонеобразующие» затраты. К «запасонеобразующим» элементам относятся, например, амортизационные отчисления, заработная плата, электроэнергия. Цель такой корректировки - оценить величину среднедневных материальных затрат, связанных с производством реализованной продукции.

При анализе принципов управления запасами (анализе оборачиваемости производственных запасов) целесообразно выделить объем запасов, величиной которых реально можно управлять. Неиспользуемые материалы, так называемые «мертвые запасы», не являются обновляемыми (закупаемыми вновь). По этой причине они должны быть исключены из расчета периода оборота запасов. То есть общая величина запасов материалов, отраженная в агрегированном Балансе, должна быть скорректирована на величину неиспользуемых запасов (закупленных ранее и не используемых в процессе производства).

С учетом корректировки формула 1.6 для расчета периода оборота запасов материалов преобразуется следующим образом:

Т оборота запасов материалов = Запас материалов (средний) *

*(1- Доля неисп. запасов) / (СБ реализации – «Запасонеобразующие» затраты за период /Инт),

(формула 1.7)

где СБ реализации - себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, ден. ед.;

Доля неисп. запасов - доля запасов на складе, не используемых в процессе производства, %. Иногда их называют «мертвыми запасами»;

Инт - продолжительность анализируемого периода в днях;

«Запасонеобразующие» затраты - амортизационные отчисления, заработная плата, контрагентские услуги, энергия, амортизация и.т.п., отнесенные на реализованную продукцию данного периода, ден.ед.;

Расчет периода оборота запасов материалов может выполняться без корректировки на величину амортизационных отчислений и заработной платы. Результат расчетов является корректным, но необходимо помнить, что реальный период оборота будет несколько больше.

2. Период оборота незавершенного производства (Т оборота незавершенного производства, дни) и готовой продукции (Т оборота готовой продукции и товаров) рассчитываются по схожим формулам:

Т оборота незавершенного производства = Незавершенное производство (средн.) / СБ реализации (за период) / Инт

(формула 1.8)

Т оборота готовой продукции = Готовая продукция /товары (средн.) / СБ реализации (за период) / Инт

(формула 1.9)

Средняя величина незавершенного производства и готовой продукции в каждом из интервалов анализа определяется по данным агрегированного Баланса.

Если на Балансе предприятия учтены «замороженные» незавершенное производство и готовая продукция в значительных объемах, необходимо дополнить числители формул сомножителями (1-доля «замороженного» незавершенного производства) и (1-доля «замороженной» готовой продукции на складе).

Под «замороженными» в данном случае понимаются незавершенное производство и готовая продукция, относящаяся к изделиям, снятым с производства в настоящее время.

При определении периода оборота запасов материалов коммерческие и управленческие расходы не участвуют в расчетах, так как в большинстве случаев указанные расходы не являются «запасообразующими» (не образуют материальных запасов).

3. С точки зрения оплаты, управленческие и коммерческие расходы равноценны прочим затратам, поэтому должны учитываться при расчете периода оборота кредиторской задолженности и авансов поставщикам (обозначены как Т оборота кредиторской задолженности и Т оборота авансов поставщикам соответственно).

Т оборота авансов поставщикам = Авансы поставщикам (средн.) / Всего затраты на реализацию за период /Инт,

(формула 1.10)

где Всего затраты на реализацию - общая величина с/с реализации продукции, коммерческих и управленческих расходов в анализируемом периоде, ден. ед.

Инт - продолжительность анализируемого периода (интервала анализа) в днях.

Т оборота кредиторской задолженности = Кредиторская задолженность (средн.) / (Всего затраты на реализацию за период) /Инт

(формула 1.11)

4. Оценка периодов оборота дебиторской и кредиторской задолженности рассчитываются аналогично:

Т оборота дебиторской задолженности = [Дебиторская задолженность (средн.)]/ Выручка от реализации (за период) / Инт

(формула 1.12)

Т оборота авансов покупателей = Авансы покупателей (средн.) / Выручка от реализации (за период)/Инт

(формула 1.13)

Влияние оборотного капитала на финансовое состояние организации можно представить на рисунке 1.6:

Рис 1.6