Спрогнозируйте вероятность банкротства с помощью двухфакторной модели.
Тема 13. МАТРИЦЫ ФИНАНСОВЫХ СТРАТЕГИЙ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Матрица финансовой стратегии (МФС) является инструментом
Оценки финансовых возможностей и прогнозирования «критического
Пути» предприятия в ближайшем будущем.
Чтобы построить МФС, нужно рассчитать:
а) РХД – результаты хозяйственной деятельности;
б) РФД – результаты финансовой деятельности;
в) РФХД– результаты финансово-хозяйственной деятельности.
РХД = НРЭИ + АМ + ПДЖим - ТФП – Ипос ,
где АМ – амортизационные поступления;
ПДЖим – продажа имущества предприятия;
РФД = ЗС – ФИ – НП + ДЭА – Д + ДВВ – ВВ ,
где ЗС – заемные средства предприятия; ФИ – финансовые издержки (сумма процентов за кредит); НП – налог на прибыль; Д – сумма дивидендов; ДЭА – доход от эмиссии акций; ВВ – внешние вложения и инвестиции; ДВВ – доход от внешних вложений и инвестиций.
РФД > 0, если у предприятия есть заемные средства;
РФД < 0, если заемных средств нет(РФД – «финансовая пружина»: «натягивается» займами (кредитами), а как только займы прекращаются, «пружина» сжимается под давлением финансовых издержек, превращая РФД в отрицательную величину).
РФХД = РХД + РФД;
РФХД – характеризует чистый денежный поток, который может иметь предприятие в ближайшей перспективе.РФХД может быть нулевым, положительным или отрицательным.
НО: ни одно предприятие не может удержаться долго при РФХД < 0.
РФД << 0 РФД = 0 РФД >> 0
РХД>> 0 1 4 6 А - потребление
рфхд = 0 рфхд > 0 рфхд >>0 ликвидных
А средств
7 2 5
РХД = 0 рфхд < 0 рфхд = 0 рфхд > 0 Б - создание
Б ликвидных
Средств
РХД<< 0 рфхд <<0 рфхд < 0 рфхд = 0
Финансовый менеджер должен уметь выбрать наиболее приемлемое для предприятия сочетание РХД и РФД:
А. Идти ли на РХД < 0 во имя бурного наращивания инвестиций ?
И каков предел снижения РХД ?
Б. Добиваться ли высокого положительного значения РФД ?
Но с какой скоростью «пружина» потом будет «сжиматься» ?
В. Добиваться ли симметричного изменения РХД и РФД?
Ответы на эти вопросы надо дать относительно возможного (предполагаемого) роста ПДЖ и изменения ЭРА.
Выделяют три принципиально разных типа финансового положения предприятия, в каждом из которых по три позиции:
Первый тип - «равновесие»: РФХД = 0, квадраты 1, 2, 3.
Второй тип – «дефицит»: РФХД < 0, квадраты 7, 8, 9.
Третий тип – «успех»: РФХД > 0, квадраты 4, 5, 6.
Квадрат 1: « Отец семейства»:
4У фирмы темпы роста ПДЖ ниже
потенциально возможных. Задейство-
ваны не все ресурсы. Почти ( или сов-
7 2сем) нет заемных средств (финансовый
риск минимальный).
В ситуации хорошей конъюнктуры и
бурного роста ПДЖ предприятие ---
перспективное.
Если будут расширены заимствования, предприятие может пе-
рейти в квадрат (позицию) 4.
Если будет сделана попытка инвестиционного рывка с расши-
рением займов, то путь предприятия лежит в квадрат 2.
В ситуации снижения ПДЖ это – «стареющее» предприятие
(через какое-то время можно ожидать перемещения в квадрат 7).
Квадрат 2: « Устойчивое равновесие»:
У предприятия хорошее положение.
14 Но если требуется увеличивать ПДЖ,
тогда предприятие может перемес -
титься в 3, 5 или 8 квадраты.
7 5 При замедлении ПДЖ – возможны
перемещения в 1 или 4 квадраты.
8 3Если ПДЖ падают, а кредиторы
не доверяют предприятию, его путь
в квадрат 7.
Квадрат 3: «Неустойчивое равновесие»:
В этом положении трудно удерживать -
ся долго и то – только за счет наращи-
вания займов.
2 5Если предприятие намерено увеличи -
вать ПДЖ любой ценой, то оно не-
- избежно переместится в позицию 8.
8 
Если рост ЭРА будет больше роста
ПДЖ, то предприятие может ожидать
перемещение в квадрат 5.
Если же темпы ПДЖ и ЭРА будут примерно равны, предприятие
через какое-то время окажется в позиции 2.
Квадрат 7: «Эпизодический дефицит»:
1Предприятие находится в зоне дефицита, но
из этой позиции легко уйти. Если предприя -
2 ятие добьется роста ЭРА, превышающего
темпы ПДЖ, произойдет перемещение в по -
зиции 1 или 2 (это зависит от уровня заим -
9 8 ствований). В противном случае оно может
попасть в квадрат 8, а затем – в 9.
Квадрат 8: «Дилемма»:
У предприятия не хватает займов для пок-