Тема 1. «Рынок ценных бумаг: сущность и функции.

Э.Н. Севумян

Рынок ценных бумаг

Учебно-методическое пособие

Г. Ростов-на-Дону

Г.

Севумян Э.Н. Учебно-методическое пособие.

Севумян Элина Норайровна , кандидат экономических наук.

СОДЕРЖАНИЕ

Тема 1. «Рынок ценных бумаг: сущность и функции.

Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг»……………………. 5

1.1.Понятие рынка ценных бумаг и его место в структуре

финансового рынка, финансовый рынок, рынок ценных бумаг………… 5

1.2Функции рынка ценных бумаг………………………………………….. 8

1.3.Организационная структура рынка ценных бумаг…………………….. 10

Тема 2. «Ценные бумаги……………………………………………………… 12

2.1 Общая характеристика ценных бумаг……………………………… . 12

2.2Эмиссия ценных бумаг. Основные понятия. Этапы

процедуры эмиссии………………………………………………………….. 14

2.4 Понятие и функции андеррайтинга………………………………….. 18

2.5 Виды неэмиссионных ценных бумаг………………………………… 19

Тема 3. Производные финансовые инструменты……….....................25

3.1 Производные финансовые инструменты: области применения……………25

3.2Форвардные, фьючерсные и опционные контракты как инструменты финансового рынка, своп ……………………………………………… 27

Тема 4. «Виды профессиональной деятельности на

рынке ценных бумаг………………………………………………………. 30

4.1.Участники рынка ценных бумаг…………………………………….. 30

4..2 Депозитарии…………………………………………………………. 34

4..3 Клиринговые компании…………………………………………….. 34

Тема 5. «Фондовая биржа и система внебиржевой

торговли ценными бумагами»………………………………………….. 35

1. Роль и сущность фондовой биржи…………………………………. 35

5.2 Российские Фондовые биржи………………………………………… 37

5.3 Особенности обращения фьючерсов и опционов в России……………… 39

Тема 6. Виды сделок и операций с ценными бумагами…………………… 40

6.1 Понятие и общая характеристика операций с ценными бумагами… …….. 40

6.2 Понятие и основные схемы заключения сделок………………………. 41

6.3 Классификация сделок с ценными бумагами………………………………..43

Тема 7. Инвесторы на рынке ценных бумаг………………………………….48

7.1 Расчет текущей (дивидендной) доходности………………………......... 48

7.2 Расчет доходности акций за период владения…………………………………. 49

Тема 8 Инфраструктура рынка ценных бумаг………………………… 558.1 Информационная инфраструктура рынка ценных бумаг……………………55

8. 2 Этика участников рынка ценных бумаг…………………………………….56

Литература ………………………………………………………………………..59

ГЛОССАРИЙ……………………………………………………………… 62

Тема 1. «Рынок ценных бумаг: сущность и функции.

Фундаментальные понятия рынка ценных бумаг»

Функции рынка ценных бумаг

Одной из главных функций рынка ценных бумаг является аккумулятивная функция, проявляющаяся на стадии формирования уставного капитала корпорации путем размещения акций на первичном рынке. Механизм фондового рынка как подсистема финансового рынка превращает относительно мелкие денежные сбережения населения в крупный капитал, инвестируемый в новое производство. Желание мелких инвесторов вкладывать свои сбережения в бумаги корпораций сходно с причинами развития финансового рынка вообще – получение дохода.

До начала эры корпораций существовало очень мало альтернатив инвестиций. Акции и облигации акционерных обществ стали новыми объектами вложений. Вторичный рынок – средство постоянного перехода капитала из одной формы в другую. Таким образом, фондовый рынок выполняет перераспределительную функцию. В условиях существования развитых рыночных отношений миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.

Мобильность капитала обеспечивается механизмом фондового рынка, который выполняет контрольную функцию. То есть различные показатели фондового рынка количественно отображают воспроизводственный процесс через структуру общественного капитала и структуру собственности.

Развитию акционерной формы собственности способствовала организационно-правовая сторона дела. Когда говорят о фондовом рынке, в первую очередь упоминают акции как ценные бумаги, закрепляющие права собственности а именно: права на получение части прибыли компании и права на участие в ее управлении. Фондовый рынок оказался удобным механизмом формирования и перераспределения прав собственности. Следовательно, еще одной функцией фондового рынка является функция отражения структуры собственности.

Основными задачами рынка ценных бумаг являются как формирование механизма свободной продажи и перепродажи ценных бумаг, так и разработка нетрадиционных источников капитала для осуществления инвестиционной политики. Эти задачи реализуются посредством создания действенной инфраструктуры рынка ценных бумаг, способствующей объединению мелких разрозненных сбережений и обеспечению наиболее полного и быстрого перелива их в инвестиции.

Тема 2. Ценные бумаги

Эмиссия ценных бумаг

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмиссия ценных бумаг – законодательно установленная последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Этапы процедуры эмиссии:

1. Утверждение АО решения о выпуске ценных бумаг.

2. Подготовка Проспекта эмиссии ценных бумаг.

3. Государственная регистрация решения о выпуске ценных бумаг.

4. Государственная регистрация Проспекта эмиссии.

5. Изготовление сертификатов ценных бумаг (при их размещении в документарной форме).

6. Раскрытие информации, содержащейся в Проспекте эмиссии.

7. Размещение ценных бумаг.

8. Регистрация Отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

9. Раскрытие информации, содержащейся в Отчете об итогах выпуска.

10. Внесение необходимых изменений в устав эмитента (при выпуске акций).

Классификационный признак	Виды эмиссий
1. Последователь-ность проведения выпусков ценных бумаг (в данном случае – акций)	Первичная – выпуск акций при учреждении АО; Вторичная– эмиссия новых акций действующих эмитентов с привлечением новых средств с рынка
2. Типы выпускаемых акций	Эмиссия обыкновенных акций. Эмиссия привилегированных акций. Эмиссия облигаций, конвертируемых в акции (эмиссия данного типа облигаций рассматривается потому, что результатом их выпуска является в конечном итоге появление у АО определенного количества новых дополнительных акций). Смешанная эмиссия – одновременная эмиссия обыкн.и привилегир. Акций (возможна только при учреждении АО или при размещении с регистрацией Проспекта эмиссии.
3. Способы размещения	Распределение среди учредителей АО при его учреждении. Считается, что учредители не приобретают пеции, а оплачивают уставный капитал, поэтому акции как бы распределяются между ними, а не продаются им. Распределение среди акционеров АО при вторичных эмиссиях может осуществляться только при определенных условиях, в определенном порядке и за счет определенных источников. Подписка – это размещение ценных бумаг на основании договоров (в том числе договоров купли-продажи, мены) между инвесторами и эмитентом либо андеррайтерами, реализующими эти ценные бумаги по поручению эмитента. Размещение путем подписки отличается от распределения тем, что осуществляется на возмездной основе. Размещение путем подписки делится на: · Открытую подписку (публичное размещение) – размещение ценных бумаг среди неограниченного круга лиц; · Закрытую подписку (частное размещение) – размещение ценных бумаг среди заранее определенного круга лиц. Основные отличия ОП от ЗП, помимо указанного, сводятся к тому, что при открытой подписке всегда требуется регистрация Проспекта эмиссии и публикация Сообщения о предстоящем выпуске в средствах массовой информации, а после завершения размещения ценных бумаг – публикация Отчета об итогах размещения. ЗАО не вправе проводить размещение акций и иных ценных бумаг, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц. Конвертация.- замена одних типов и категорий ценных бумаг другими. Возможны следующие варианты конвертации: · Конвертируемых ценных бумаг в дополнительные акции или облигации; · акций в акции с большим или меньшим номиналом; · акций в акции с иными правами (например, привилегированных акций в голосующие акции того же номинала); · акций в акции, по которым принято решение об их дроблении или консолидации.
4. Субъекты размещения	Эмиссии, размещаемые эмитентом своими силами. Эмиссии, размещаемые с помощью андеррайтера, действующего от имени эмитента или от своего имени, но за счет и по поручению эмитента.
5. Объем эмиссии	Эмиссия без регистрации Проспекта эмиссии. Эмиссия с регистрацией Проспекта эмиссии должна сопровождаться в случае: · распределения среди учредителей при создании АО, если число учредителей превышает 500 и/или объем эмиссии превышает 50000 МРОТ; · распределения дополнительных акций среди акционеров, если число акционеров-приобретателей превышает 500 и/или объем эмиссии превышает 50000 МРОТ. · Конвертации акций в акции с большим или меньшим номиналом, с иными правами, при консолидации и дроблении, если число приобретателей превышает 500 и/или объем эмиссии (конвертации, дробления) превышает 50000 МРОТ. · Открытой подписки во всех вариантах. · Закрытой подписки, если число приобретателей превышает 500 и/ или объем эмиссии превышает 50000 МРОТ. Во всех остальных случаях подготовка и регистрация Проспекта эмиссии не требуется, т.е. если число приобретателей меньше 500 и/или объем эмиссии меньше 50000 МРОТ.
6. Финансовые источники эмиссии.	Эмиссия за счет инвесторов, в т.ч. акционеров осуществляется: · при учреждении АО (за счет учредителей); · за счет имущества обанкротившегося предприятия; · за счет третьих лиц, в т.ч. акционеров, при размещении дополнительной эмиссии (открытая и закрытая подписка). Эмиссия за счет собственных средств является, по сути, перенесением части активов АО в уставный капитал с целью его увеличения. .Проведение такой эмиссии возможно только из определенных источников и поэтому проводится только среди акционеров, при этом участие сторонних инвесторов исключается. Собственные средства, которые могут быть источниками проведения такой эмиссии, это: - средства, полученные эмитентом от продажи своих акций сверх их номинала; - остатки фондов специального назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы); - нераспределенная прибыль эмитента по итогам предыдущего года; - средства от переоценки основных фондов эмитента. Поскольку размещение в этом случае проводится только среди акционеров и это неденежное размещение, то оно носит название “распределение”.

Депозитарий

Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг, а также по учету и переходу прав на ценные бумаги. Частный инвестор, совершающий покупку ценных бумаг должен открыть счет «ДЕПО» для перевода на него приобретенных ценных бумаг. Причем, если сделка совершается на внебиржевом рынке, то инвестор имеет право выбора депозитария. В случае совершения операций на биржевых площадках -существует определенный депозитарий, обслуживающий сделки на данной бирже. Однако некоторые профессиональные участники, имея лицензию на осуществление депозитарной деятельности, могут предлагать своим клиентам и услуги депозитария. Депозитарий совершает операции по учету и переводу прав на ценные бумаги за вознаграждение – депозитарный сбор.

Клиринговые компании

Клиринговые компанииоказывают услуги по определению взаимных денежных обязательств после совершения операций на организованном рынке ценных бумаг. Обслуживают операции на торговых площадках.

Таким образом, поскольку акции российских компаний выпускаются в виде именных ценных бумаг, существующих в бездокументарной форме, в виде записей по счетам в депозитарии, поэтому для обеспечения обращения акций используется сложная многоступенчатая система, состоящая из депозитариев, клиринговых центров и номинальных держателей ценных бумаг. Депозитарий исполняет роль хранилища ценных бумаг. Клиринговая система, которая функционирует в составе торговой системы, обеспечивает перечисление акций со счета продавца на счет покупателя и перевод денег со счета покупателя на счёт продавца. Номинальный держатель– компания, предоставляющая свой счет в депозитарии для хранения ценных бумаг другим участникам рынка, например, ваш брокер может быть одновременно вашим номинальным держателем. Это позволяет вам не открывать отдельный счет владельца ценных бумаг в депозитарии, и существенно упрощает для вас процедуру проведения сделок купли-продажи акций. При этом, именно вы, а не брокер, являетесь для депозитария владельцем купленных вами акций, со всеми правами и обязанностями владельца ценных бумаг.

Итак, на фондовом рынке России принята следующая схема: открыв инвестиционный счет у брокера, клиент одновременно дает этому брокеру полномочия на ведение им счета номинального держания. Теперь покупая для клиента акции, брокер зачисляет их на свой счет номинального держателя в депозитарии или клиринговой палате, одновременно учитывая на отдельном субсчёте, принадлежащем клиенту, который, собственно и называется инвестиционным брокерским счётом (БИС). Это дает клиенту право на получение дивидендов по этим акциям, участие в собраниях акционеров и т.п. При продаже клиентом акций брокер перечислит проданные акции на счет нового владельца или счет номинального держателя другого брокера, а в случае если покупатель его же клиент, проведет соответствующую операцию перевода ценных бумаг внутри своего счета номинального держания, с субсчета одного клиента - на субсчёт другого. Обо всех изменениях состояния счета номинального держания брокер уведомляет депозитарий, который хранит всю информацию о владельцах ценных бумаг. Такая система дает гарантию прав собственности владельцев акций и позволяет значительно ускорить оборот акций в рыночной торговле.

Российские биржи

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), www.micex.ru

Крупнейшая биржа России, организующая торги как валютой, валютными фьючерсами, так и ценными бумагами и срочными контрактами.

Единственная биржа в России, на которой обращаются государственные облигации РФ;

Является крупнейшей биржей по объему торговли акциями, в том числе посредством интернет-трейдинга (торги акциями начались в марте 1997г., в 1999г. - первые торги через интернет);

Первая из бирж начала размещать корпоративные облигации (в середине 1999 года). В 2002 году на бирже начали обращаться российские еврооблигации. Наряду с акциями сейчас это основная биржа и по торговле облигациями.

К торгам на ММВБ предоставляют доступ региональные торговые центры: Некоммерческое партнерство «Фондовая биржа Санкт-Петербург», Закрытое акционерное общество «Региональный биржевой центр «ММВБ-Поволжье», Закрытое акционерное общество «Региональный биржевой центр «ММВБ-Урал», Закрытое акционерное общество «Региональный биржевой центр «ММВБ-Юг», Закрытое акционерное общество «Сибирская Межбанковская Валютная Биржа», Открытое акционерное общество «Самарская биржа».

Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система), www.rts.ru
До кризиса 1998г. РТС была основной биржей, организующей торги акциями российских эмитентов. Торги акциями происходят на Классическом рынке РТС (внебиржевом), в том числе за валюту, и на биржевом рынке РТС (бывшая СГК - Система гарантированных котировок). К биржевому рынку РТС возможен доступ через интернет.

Торговля срочными контрактами осуществляется в секции РТС FORTS.

Кроме торговли акциями, РТС предоставляет участникам фондового рынка работу в следующих секциях:

РТС Bonds - торговля корпоративными, субфедеральными, муниципальными облигациями и еврооблигациями РФ (c июня 2002г.);

РТС FORTS - организация торгов фондовыми и индексными фьючерсами и опционами (крупнейший срочный рынок России на акции) (торги с сентября 2002г);

РТС Board - индикативное котирование ценных бумаг, не допущенных к обращению в Торговой системе РТС;

РТС Quadro - это система торговли ценными бумагами, позволяющая компаниям, в том числе нерезидентам, совершать торговые операции с российскими акциями через системы Интернет-трейдинга и рассчитываться по заключенным сделкам в долларах США.

Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), www.spcex.ru
На СПВБ происходят основные торги субфедеральными облигацими г. Санкт-Петербурга, которые являются наиболее ликвидными из облигаций, выпущенных субъектами Российской Федерации. Организует торги несколькими относительно ликвидными российскими акциями и облигациями.

Фондовая биржа Санкт-Петрербург (ФБ СПб), www.spbex.ru

Как и СПВБ, организует торги облигациями г. Санкт-Петербурга. Организует также торги некоторыми относительно ликвидными российскими акциями.

Доходность

Как уже отмечалось выше, ценным бумагам присущи инвестиционные качества: доходность, ликвидность и рискованность.

Одним из важных критериев, используемых с целью принятия решения о целесообразности приобретения (или продажи) ценных бумаг, являются показатели доходности.

Доходность - доход, приходящийся на единицу затрат. Общая формула доходности имеет следующий вид:

Доход (руб) Т

Доходность = --------------------- х -------- х 100%

Затраты (руб) t

где Т – финансовый год;

t - период, на который рассчитывается доходность.

Различают текущую доходность и доходность за период владения ценной бумагой

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку.

Совокупный доход Т

Доходность = ---------------------------------------- х ------ х 100%,

Совокупный доход Т

Доходность = --------------------------------------х ----- х 100%,

Затраты(цена покупки), руб.t

где Т – финансовый год;

t - период, в течение которого облигация находилась на руках у инвестора.

Совокупный доход равен

Все выплаты по купону + (Цена продажи - Цена покупки)

б) в случае, если инвестор погашает облигацию,

Совокупный доход Т

Доходность к погашению = ------------------------------------- х ----- х 100%,

Затраты(цена покупки), руб.t

где Т – финансовый год;

t - период, в течение которого облигация находилась на руках у инвестора до её погашения.

Совокупный доход равен

Все выплаты по купону + (Цена погашения, т.е. номинал облигации - Цена покупки)

Проиллюстрируем использование приведенных формул по расчету доходности на примере ряда конкретных задач.

Условие задачи 1:

Инвестор приобрёл за 2000 рублей привилегированную акцию номинальной стоимостью 1000 рублей с фиксированной ставкой дивиденда 20% годовых. Определить текущую доходность и доходность акции за период владения, если известно, что через 3 года (дивиденды регулярно выплачиваются) акция была продана за 3100 рублей.

Дано:

Цпок = 2000 рублей

N (номинал) = 1000 рублей

d (ставка дивиденда) = 20% годовых

Цпрод = 3100 рублей

t = 3 года

Определить:

Текущую доходность - ?

Доходность за период владения - ?

Решение:

1. Определим текущий доход, который регулярно получал инвестор в виде дивидендных выплат. Дивиденд определяется в процентах от номинальной стоимости акции. Таким образом,

1000 руб. (номинал) х 20% (дивиденды за год)

текущий доход =---------------------------------------------------------------- = 200 руб.

100 %

2. Определим текущую (дивидендную) доходность, т.е. посчитаем, годовые (текущие) поступления по акции относительно сделанных затрат на ее покупку.

200 руб. (текущий доход)

текущая доходность =------------------------------------------------------ х 100% = 10%

2000 руб. (затраты, т.е. цена покупки)

3. Определим доходность акции за период владения, т.е. посчитаем совокупный доход по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку с учетом времени владения акцией.

Совокупный доход складывается из двух составляющих: во-первых, инвестор регулярно в течении трех лет получал дивиденды (200 руб. х 3 года); во-вторых, доход инвестора за счет разницы в цене покупки и цене продажи (3100 руб. – 2000 руб)

Доходность акции (200 х 3) + (3100 – 2000) (совокупный доход) 1 год

за период владения =----------------------------------------------------------- х ------- х100% = 25%

2000 руб. (затраты, т.е. цена покупки) 3 года

Ответ:

Текущая (дивидендная) доходность по акции составила 10%. Совокупная доходность за период владения инвестором данной акцией составила 25% годовых (т.е. каждый вложенный рубль принес инвестору 25 копеек дохода). По сравнению с другими альтернативными вариантами вложения денежных средств (например, покупка валюты, открытие счетов в коммерческих банках, покупка облигации) 25% - сравнительно более высокая доходность. Однако, при определении реальной доходности, необходимо учитывать целый ряд факторов, в том числе: уровень инфляции и налогообложение.

Условие задачи 2:

Инвестор приобрёл облигацию акционерного общества номинальной стоимостью 2000 рублей с дисконтом 10%. Купон по облигации 14% годовых, срок обращения 2 года. Облигация приобретена при первичном размещении. Определить доходность к погашению и текущую доходность облигации в период первичного размещения.

Дано:

N (номинал) = 2000 рублей

Дисконт в переводе с англ. скидка, следовательно инвестор приобрел облигацию со скидкой в 10% от номинала.

Цпок = N – дисконт = 2000 рублей – (2000 х 0,10) = 1800 рублей

k (купон) = 14% годовых

Цпродажи = Цпогашения = N = 2000 рублей

t = 2 года

Определить:

Текущую доходность - ?

Доходность к погашению - ?

Решение:

1. Определим текущий доход, который регулярно получал инвестор в виде купонных выплат. Купон определяется в процентах от номинала облигации. Таким образом,

2000 руб. (номинал) х 14% (купоны за год)

текущий доход =---------------------------------------------------------------- = 280 руб.

100 %

2. Определим текущую доходность, т.е. посчитаем, годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку.

280 руб. (текущий доход)

текущая доходность =------------------------------------------------------ х 100% = 15,6%

1800 руб. (затраты, т.е. цена покупки)

3. Определим доходность облигации к погашению, т.е. посчитаем совокупный доход по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку с учетом времени обращения облигации.

Совокупный доход складывается из двух составляющих: во-первых, инвестор регулярно в течении двух лет получал купоны (280 руб. х 2 года); во-вторых, доход инвестора за счет разницы в цене покупки и цене погашения (2000 руб. – 1800 руб)

Доходность (280 х 2) + (2000 – 1800) (совокупный доход) 1 год

облигации=----------------------------------------------------------- х ------- х 100% = 21,1%

к погашению 1800 руб. (затраты, т.е. цена покупки) 2 года

Ответ:

Текущая доходность облигации составила 15,6%. Совокупная доходность за период владения инвестором данной облигации (доходность к погашению) составила 21,1% годовых (т.е. каждый вложенный рубль принес инвестору чуть больше 21 копейки дохода). По сравнению с другими альтернативными вариантами вложения денежных средств (например, покупка иностранной валюты, открытие счетов в коммерческих банках) 21,1% - более высокая доходность. Однако, при определении реальной доходности, необходимо учитывать целый ряд факторов, в том числе: уровень инфляции и налогообложение.

Список литературы

1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 г. N 39-ФЗ.

2. Федеральный закон" О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 5.03.1999 г. N 46-ФЗ.

3. Федеральный закон "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" от 23.06.1999 г. N 117-ФЗ.

4. Федеральный закон "Об акционерных обществах"от 26.12.1995 г. N 208-ФЗ".

5. "Правила осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)" от 7.03.2006 г. N 06-24/пз-н.

6. "Положение ФСФР о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг" от 15.12.2004 г. N 04-1245/пз-н.

7. "Положение ФСФР о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" от 16.03.2005 г. N 05-5/пз-н.

8. "Положение о специалистах финансового рынка" от 20.04. 2005 г. N 05-17/пз-н.

9. "Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам" от 30 июня 2004 года №317.

10. Постановление Правительства Российской Федерации "Вопросы федеральной службы по финансовым рынкам" № 206 от 9.04.2004 г.

11. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам "Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг" от 16.03.2005 г. N 05-3/пз-н.

12. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок:: Учебное пособие для высш. учеб. зав. экон. профиля. - М.: Вита-Пресс, 2002. - 560 с.

13. Есипов В.Е. Ценообразование на финансовом рынке. - СПб.: Питер, 2000. - 283 с.

14. Ефимчук И., Свириденко К. Российский рынок деривативов: благодатный 2005 г. и ногообещающие перспективы на 2006 г. // Рынок ценных бумаг, 2006 г., № 7

15. Гаврилов А.Е. особенности национальных рисков на рынке ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг, 2005, № 1.

16. Закарян И.О. Практический Интернет-трейдинг - М.: Интернет-трейдинг, 2004 - 356 с.

17. Закарян И.О. Особенности национальных спекуляций или как играть на российских биржах. - М.: Интернет-трейдинг, 2005. -366 с.

18. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности: Учеб. пособие. - М.: Русская деловая литература, 1997. - 341 с.

19. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2002. - 704 с.

20. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: Курс в схемах. - Юристъ, 2003. - 391 с.

21. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги: Учебник. 2-е изд. - СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2001. - 423 с.

22. Кузнецова Л. Деривативы в экономическом пространстве России: вопросы терминологии. // Рынок ценных бумаг, 2006 г., № 7.

23. Макарова С.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Конспект лекций. - СПб.: СпецЛит, 2000. -158 с.

24. Морозов И. Новый взгляд на скользящие средние // Валютный спекулянт, 2002, № 36.

25. Найман Э. Мастер-трейдинг: секретные материалы. - М.: Альпина Паблишер, 2002. - 320 с.

26. Рот А., Захаров А., Миркин Я. Основы государственного регулирования финансового рынка. Зарубежный опыт. Учебное пособие для юридических и экономических вузов. - М.: Юридический Дом "Юстицинформ", 2002. - 411 с.

27. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. Учебник. - М.: Перспектива: ИНФРА-М, 1997. - 364 с

28. Савенков В.Н. Ценные бумаги в России. Практическое пособие. - М.: Концерн "Банковский Деловой Центр", 1998. - 402 с.

29. Тарачев В.А., Азимова Л.В. Манипулирование и инсайдерская торговля на финансовых рынках (обзор законодательства и тенденции регулирования)// www.mirkin.ru

30. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. - СПб.: Питер, 2004. - 220 с.

31. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005. - 352 с.

32. Рынок ценных бумаг под редакцией Е.Ф. Жукова. - М.: "Юнити", 2004. - 368 с.

ГЛОССАРИЙ

АВАЛЬ (aval) — письменное финансовое поручительство, форма гарантии банка или фирмы, способствующая повышению доверия к финансовым возможностям владельца оборотного кредитно-денежного документа.

АЖИО (agio) — отклонение рыночного курса ценных бумаг от их номинала в сторону повышения. Определяется в процентах к номиналу. Противоположностью ажио является дизажио, т.е. отклонение курса в сторону уменьшения.

АККРЕДИТИВ (letter of credit) — документ, эмитированный коммерческим банком и свидетельствующий, что последний принимает на себя обязательство об оплате векселей. Лицо, от имени которого банк выписывает аккредитив, называется аппликантом, или заявителем (applicant).

АКТИВЫ (assets) — материальные, денежные средства и ценные бумаги компании. К активам относится и репутация компании (goodwill). Дебиторская задолженность (долговые обязательства сторонних организаций) компании также является частью ее активов.

АКЦЕПТАНТ (acceptor) — лицо, подписывающее вексель (тратту) и берущее этим на себя обязательство уплатить по нему при наступлении срока платежа.

АКЦИОНЕР (stockholder, stockowner) — владелец обыкновенных или привилегированных акций, наделенный соответствующими правами относительно компании — эмитента этих акций.

АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО (joint stock company) — организационно-правовая форма предприятия, которое по своим обазательствам отвечает только тем имуществом, которое ему принадлежит. В таком обществе ведется реестр акционеров (journal), являющихся совладельцами общества.

АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ (stock capital) — капитал компании, образовавшийся путем эмиссии обыкновенных и привилегированных акций.

АКЦИЯ (share) — ценная бумага, дающая своему владельцу право получения дивидендов, а также право голоса на собрании акционеров.

АКЦИЯ БЕСПЛАТНАЯ (bonus stock) — ценная бумага, распределяемая среди акционеров на бесплатной основе, как правило, пропорционально количеству ранее полученных обыкновенных акций.

АКЦИЯ ГРОШОВАЯ (penny stock) — ненадежная, низко оцениваемая ценная бумага, котирующаяся на внебиржевом рынке.

АКЦИЯ ИМЕННАЯ (nominal, registered share) — ценная бумага, имя владельца которой, во-первых, указано в ней и, во-вторых, занесено в реестр акционеров.

АКЦИЯ КУМУЛЯТИВНАЯ ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ (cumulative preferred share) — вид привилегированной акции, владельцы которой могут получить дивиденды, накопленные за ряд лет, в течение которых корпорация их не выплачивала. При этом дивиденды будут выплачены до получения дивидендов держателями обыкновенных акций. Привилегированные акции, неполученные дивиденды по которым теряются навсегда, называются некумулятивными привилегированными акциями (noncumulative preferred shares).

АКЦИЯ ОБЫКНОВЕННАЯ (ordinare, common share) — в сумме такие акции составляют большую часть акционерного капитала общества. Их владельцы имеют право на получение дивидендов, на участие в общих собраниях и в управлении обществом. При ликвидации акционерного общества они вправе получить вложенные средства по номинальной цене, но только после удовлетворения интересов держателей облигаций и привилегированных акций.

АКЦИЯ ОГРАНИЧЕННАЯ (limited stock) — акция, приносящая обычные дивиденды, но не дающая права голоса или ограничивающая возможность воспользоваться этим правом.

АКЦИЯ ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ (preferred share) — акция, предоставляющая ее владельцу привилегированное право на получение дивидендов, но не дающая ему права голоса на собрании акционеров (в случае если иное не предусмотрено в уставе компании).

АКЦИЯ НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ (bearer share) — акция без указания имени владельца. Права акционера может осуществлять любой ее предъявитель. К числу предъявительских акций могут быть отнесены только полностью оплаченные акции.

АКЦИЯ РОСТА (growth stock) — обыкновенная акция быстро растущих компаний, действующих в ведущих отраслях. Обеспечивает быстрое увеличение объема инвестированного капитала, но обычно приносит малый дивиденд.

АКЦИЯ УЧРЕДИТЕЛЬСКАЯ (promoters stock, founders share) — акция, распространяемая среди учредителей акционерных компаний и дающая им некоторые преимущественные права. Держатели таких акций могут: иметь дополнительное количество голосов на собрании акционеров; пользоваться первоочередным правом на получение акций в случае их последующих эмиссий; играть главную роль в решении всех вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний.

АКЦИЙ КОНТРОЛЬНЫЙ ПАКЕТ (working control) — для контроля за деятельностью компании необходимо владеть 51 % эмитированных голосующих акций. На практике для осуществления такого контроля можно иметь и меньший пакет акций, так как в больших акционерных обществах владение акциями «распылено» между отдельными лицами.

АЛЛОНЖ (allonge) — прикрепляемый к векселю дополнительный лист, на котором ставится поручительская гарантия.

АЛЬПАРИ (al pari) — соответствие биржевого курса валюты, ценных бумаг и переводных векселей их номинальной стоимости.

АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ПРИКАЗ (alternative order) — приказ купить или продать определенные ценные бумаги по лимитированной цене.

АНДЕРРАЙТЕР (underwriter) — гарант размещения выпуска ценных бумаг компаний. Комплекс мер, осуществляемых андеррайтером, называется андеррайтингом.

АРБИТРАЖЕР (arbitrager) — юридическое (физическое) лицо, получающее прибыль от арбитражных операций, которые могут выполняться посредством: купли-продажи ценных бумаг одной и той же корпорации на разных фондовых рынках; купли-продажи взаимно конвертируемых ценных бумаг.

АССОЦИИРОВАННЫЕ КОМПАНИИ (associated companies) — компании, на политику которых инвестор может оказать существенное влияние путем приобретения пакета из 20—30% голосующих акций компании.

АУДИТ (audit) — проверка финансовой отчетности компании на достоверность содержащейся в ней информации, а также на соответствие ее нормам и требованиям действующего законодательства.

АУКЦИОН (auction) — метод проведения торговли каким-либо товаром, ценными бумагами. Различают: английский аукцион (повышающий), голландский (понижающий), двойной, закрытый тендер.

БАЗОВАЯ ВАЛЮТА (base currency) — валюта, по отношению к которой в определенной стране или финансовом центре котируются другие валюты.

БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИЙ (book value) — стоимость активов компании, приходящихся на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными финансовой отчетности. Как правило, данная стоимость слабо связана с курсом ценных бумаг.

БИРЖА (exchange) — организационная форма оптовой, в том числе международной, торговли массовыми товарами, имеющими устойчивые и четкие качественные параметры (товарная биржа), или систематических операций по купле-продаже ценных бумаг, золота, валюты (фондовая биржа). Биржа фондовая — организационно оформленный, регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг, при помощи которого в условиях промышленного развития стран осуществляется основная масса долгосрочных вложений капитала.

БИРЖЕВАЯ СЕССИЯ (regular trading hours) — установленное законодательством или общепринятыми правилами время проведения торгов в зале фондовой биржи.

БРОКЕР (broker) — финансовый посредник, занимающийся куплей-продажей ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения. Посреднические операции называются брокеражем (brokerage), за выполнение их брокер взимает комиссию (commission).

БРОКЕР ЗАРЕГИСТРИРОВАННЫЙ (registered competitive market maker) — участник фондовой биржи, торгующий ценными бумагами за свой счет и (или) за счет своей фирмы и обязанный при поступлении соответствующего требования от руководства биржи исполнить определенные действия с целью изменения курса ценных <