Совершенствование использования оборотных активов предприятия как фактора повышения доходности и снижения риска

Стратегии финансирования оборотных средств. Политика управления оборотными средствами включает два основных вопроса: какой уровень оборотных средств наиболее приемлем в целом и по элементам и за счет каких источников можно их финансировать?

Стратегии управления объемом и структурой оборотного капитала. Можно выделить три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. По суще­ству они отличаются лишь объемом оборотных средств, которые предприятие считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства.

Осторожная, расслабленная стратегия допускает отно­сительно высокий уровень денежных средств, товарно-ма­териальных запасов и ликвидных ценных бумаг, имею­щихся в наличии. При этом объем реализации стимулирует­ся политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности.

Ограничительная стратегия предполагает, что денеж­ная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума.

Умеренная стратегия занимает промежуточное поло­жение между двумя рассмотренными выше стратегиями.

Условия стабильности, когда объем реализации, затра­ты, период реализации заказа, сроки платежей точно известны, предполагают возможность ограничительной стратегии и поддержания минимально необходимого уров­ня оборотных средств. Превышение этого минимума при­водит к увеличению потребностей во внешних источниках финансирования оборотных средств без адекватного уве­личения прибыли.

Условия неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов, зависящая от ожидае­мых выплат, объема реализации, ожидаемого времени реализации заказа, плюс дополнительная сумма — стра­ховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Это предполагает возможность использования осторожной стратегии.

С точки зрения влияния на период обращения денеж­ных средств ограничительная стратегия ведет к ускорению оборачиваемости товарно-материальных запасов и дебитор­ской задолженности, следовательно, результатом ее является относительно короткий период обращения денежных средств. Противоположную тенденцию имеет осторожная страте­гия, которая допускает более высокие уровни товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности следовательно, более продолжительные периоды обращения запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. В результате проведения умеренной стратегии продолжительность периода обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между двумя рассмотренными выше.

Как известно, предприятие может сократить уровень оборотных средств без ущерба в отношении объема реали­зации или операционных затрат. Это может быть сделано например, за счет поставки материалов на основе япон­ской концепции «точно в срок».

Стратегии финансирования оборотных средств. Уровень расходов в большей части сфер деятельности подвержен сезонным и другим циклическим колебаниям. Например, пик расходов строителей приходится на весну и лето, тор­говцев — на предпраздничные дни. В связи с этим величина оборотных средств предприятия колеблется относительно некоторой постоянной их величины. Поэтому оборотные средства предприятия состоят из постоянной их части плюс сезонной, или переменной, величины оборотных средств, которая колеблется от нуля до некоторого максимального значения. Способ, которым фирма финансирует постоянную и переменную часть оборотных средств, определяется в рам­ках стратегии финансирования оборотных средств.

Метод согласования сроков существования активов и обязательств состоит в том, что переменная часть обо­ротных средств финансируется за счет краткосрочных кре­дитов и займов, а постоянная часть — за счет долгосрочных пассивов, собственного капитала и спонтанно возникающей кредиторской задолженности.

Агрессивная стратегия финансирования состоит в том, что не только переменная часть оборотных средств, но и некоторая доля переменной части оборотных средств фи­нансируется за счет краткосрочных кредитов и займов.

Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет долгосрочных пассивов и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Это политика с минимальной долей риска.

Далее рассмотрим источники краткосрочного финансирования

Начисления. Выплаты заработной платы происходят 1-2 раза в месяц. Таким образом, в балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной заработной пла­ты. Аналогичным образом обстоит дело и с налогами. Начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно.

Кредиторская задолженность за товары, работы и ус­луги - это торговый

кредит. В основном предприятия производят закупки в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности, или торгового кре­дита. Кредиторская задолженность — наиболее весомая часть краткосрочной задолженности, составляющая до 40% крат­косрочных обязательств среднего небанковского предпри­ятия. Эта доля обычно больше у мелких фирм, по сравне­нию с крупными. Торговый кредит — это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок.

Издержки на получение торгового кредита. Продажа в кредит обычно осуществляется с предоставлением скид­ки, действующей в течение короткого срока, тогда как оплата в последующий период действия кредита осуще­ствляется по полной цене.

Краткосрочные банковские кредиты являются вторым по важности после торгового кредита источником крат­косрочного финансирования.

Соглашение о кредите оформляется подписанием про­стого векселя или кредитного договора, в котором огова­риваются: сумма кредита; ставка процента; условия воз­врата — общей суммой или выплатой по частям; обеспечение кредита — залог, который может быть внесен, на­пример в виде ценных бумаг; различные другие условия Когда обязательство подписано, банк зачисляет на теку­щий счет заемщика требуемую сумму, а баланс заемщика увеличивается по статье «Денежные средства» и по соот­ветствующей статье пассивов.

Кредитная линия — это формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить данному клиенту.

Револьверный кредит — это формальная кредитная ли­ния, часто используемая крупными предприятиями. На­пример, предприятие может заключить договор с круп­ным банком об автоматически возобновляемом — револь­верном — кредите на 50 млн. тенге. В соответствии с этим договором банк был обязан в течение 4 лет предоставлять предприятию кредиты в пределах 50 млн. тенге., как только такая необходимость возникнет. В свою очередь предприя­тие обязывается выплачивать ежегодные комиссионные за невыбранную часть кредита в размере 1% невостребован­ной части. Кроме того, разумеется, придется выплатить проценты по сумме кредита.

Цена банковского кредита. Затраты на получение бан­ковского кредита могут быть различными у разных заем­щиков в один и тот же момент и у одного и того же заемщика в разное время. Ставки за кредит обычно выше для более рисковых заемщиков, а также для мелких займов. Регулярный, или простой, процент за кредит означает, что заемщик получает номинальную сумму кредита и возвра­щает ее с процентами по истечении определенного срока.

Расчет: Взят кредит под постоянный процент, номи­нальная сумма — 30 000 000 тенге., годовая ставка — 20%, срок— 1 год. В этом случае заемщик получит 30 000 000 тенге. после заключения договора, а через год должен вернуть 30 000 000 тенге. плюс 6 000 000 тенге. (30 000 000 тенге. -0,20) - сумму процентов. Номинальная ставка — 20%, если кредит будет взят на год, будет равна эффективной ставке (20%). Если кредит взят на срок менее года, то эффективный процент определится по формуле:

(1 + Аn/Т) – 1,0( 5)

где: Аn — номинальная ставка процента, в нашем расчете- это 0,2; Т — отношение числа дней в году к сроку кредита, например, если кредит взят на 180 дней, то Т = 360/180 = 2.

Дисконтный процент означает, что процент вычитается заранее, в момент выдачи кредита. Таким образом, заемщик получает сумму кредита меньше номинальной на величину процента.

Эффективная годовая ставка на условиях дискон­тного процента находится по следующей формуле:

[1,0 +Сумма процент./ Номинальн. сумма кредита

– Сумма процентов)] - 1,0. (6)

Например, если берется кредит в сумме 10 000 доллара. по номинальной ставке 12% на 3 месяца на условиях дискон­тного процента, то Т — 12/3 = 4 и сумма процентов соста­вит: (0,12/4)- 10 000 долл.= 300 долл.

Эффективная годовая ставка на условиях дисконтного процента будет равна:

[1,0 + 300/(10 000 - 300)] - 1,0 = 0,1296 = 12,96%.

Кредит с добавленным процентом — это ссуда, при ко­торой выплата процентов и возврат основной суммы осу­ществляются равными частями в течение периода пользо­вания кредитом. Процент исчисляется на основе номи­нальной ставки и добавляется к основной сумме кредита.

Таблица 24

Сравнение эффективности использования кредита по пополнению оборотных средств предприятия

Сумма кредита	30 000 000	10000дол 3 190 000 тг
Годовая ставка	20%	12%
Срок	1 год	3 мес.
Сумма возврата процента	6 000 000	300долл 95 700тг
Всего сумма возврата	36 000 000	10300долл 3 285 700тг
Ср.месячная сумма выплаты	3 000 000	1 095 233 тг
Продолжительность одного оборота текущих активов	186 дн.	186 дн.
Участие кредита в обороте	1,9 раза	0,5 раза

Как показывают расчеты, краткосрочные дисконтные кредиты по варианту 2 в плане возврата более удобны, так как сумма ежемесячного возврата составляет 1095233 тенге. Но для стратегических целей все же предпочтителен первый вариант. Хотя сумма ежемесячного возврата составляет 3000000 тенге, он используется полнее и в течения своего срока успевает участвовать в производственном обороте почти 2 раза. Это дает дополнительный доход предприятию. А одним из главных правил бизнеса является умение работать «чужими» деньгами.