Используемые понятия и терминология
ОТЧЕТ № О-888
об определении рыночной стоимости 51% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром».
Дата оценки 1 января 2001г.
ЗАКАЗЧИК: ООО «М-сервис»
ОЦЕНЩИК: ЗАО «Отечество»
СОСТАВЛЕН 8 апреля 2001г.
ВОЛГОГРАД
СОДЕРЖАНИЕ
СОПРОВОДИТЕЛЬНОЕ ПИСЬМО............................................................................................... 5
1. ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ................................................................................................................ 6
1.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЗАДАНИЯ НА ОЦЕНКУ...................................................................... 7
1.2. ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПОНЯТИЯ И ТЕРМИНОЛОГИЯ.................................................... 8
1.3.... ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПАКЕТА АКЦИЙ (ОБЩАЯ СХЕМА)............................................................................................................ 13
2. АНАЛИЗ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ............................................... 15
2.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ В СТРАНЕ........... 16
2.2. ИНФЛЯЦИЯ..................................................................................................................... 17
2.3. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ................................................................................................. 19
2.4. ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ...................................................................................... 21
2.5. АНАЛИЗ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ В РЕГИОНЕ.......... 22
2.6. ВЫВОДЫ.......................................................................................................................... 24
3. КРАТКИЙ ОБЗОР МАКАРОННОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ.............................................. 25
3.1. ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ....................................................................................................... 26
3.2. МАКАРОННАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В МИРЕ......................................................... 26
3.3. ТЕНДЕНЦИИИ РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА МАКАРОН В МИРЕ........................ 28
3.4. ВОЗНИКНОВЕНИЕ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРОИЗВОДСТВА МАКАРОН В РОССИИ 28
3.5. ПРОИЗВОДСТВО И ПОТРЕБЛЕНИЕ МАКАРОН В РОССИИ................................. 29
3.6. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МАКАРОННОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В РОССИИ..... 30
3.7. ВЫВОДЫ.......................................................................................................................... 31
4. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ................................................................ 32
4.1. ИСТОРИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ........................................................................................... 33
4.2. РЕЕСТР АКЦИОНЕРОВ ОАО ПТП «ВОЛГОГРАДПИЩЕПРОМ»............................ 33
4.3. СТРУКТУРА УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ............................................................ 34
4.4. ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ СТРУКТУРА ПРЕДПРИЯТИЯ............................................ 34
4.5. НОМЕНКЛАТУРА ВЫПУСКАЕМОЙ ПРОДУКЦИИ И ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ МОЩНОСТИ............................................................................................................................................ 34
4.6. ОБЪЕМ ВЫПУСКАЕМОЙ ПРОДУКЦИИ..................................................................... 35
4.7. ПЛАН РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.............................................................................. 37
4.8. РАБОЧИЙ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ ПЕРСОНАЛ.......................................................... 38
4.9. ВЫВОДЫ.......................................................................................................................... 38
5. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ОАО ПТП «ВОЛГОГРАДПИЩЕПРОМ».................................. 39
5.1. АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ВАЛЮТЫ БАЛАНСА И ОЦЕНКА ВЫПОЛНЕНИЯ «ЗОЛОТОГО ПРАВИЛА ЭКОНОМИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ»................................................................ 40
5.2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕГО ДИНАМИКИ.......... 42
5.3. АНАЛИЗ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ОАО ПТП «ВОЛГОГРАДПИЩЕПРОМ»..... 45
5.4. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ............................................................... 49
5.5. АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ....................................................................................... 50
5.6. АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ РЕСУРСОВ............................................................. 50
5.7. ВЫВОДЫ.......................................................................................................................... 51
6. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ............................................................................................................ 52
6.1. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД.................................................................................................... 53
6.2. ИМУЩЕСТВЕННЫЙ (ЗАТРАТНЫЙ) ПОДХОД........................................................... 54
6.3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ (РЫНОЧНЫЙ) ПОДХОД............................................................. 54
7. МЕТОД ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ.............................................. 57
7.1. ВЫБОР МОДЕЛИ (ТИПА) ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА.................................................... 59
7.2. ВЫБОР ДЛИТЕЛЬНОСТИ ПРОГНОЗНОГО ПЕРИОДА............................................ 60
7.3. РЕТРОСПЕКТИВНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВАЛОВЫХ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ...................................................................................................................... 61
7.4. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ.................................................... 68
7.5. РАСЧЕТ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ДЛЯ КАЖДОГО ПРОГНОЗИРУЕМОГО ГОДА.. 71
7.6. РАСЧЕТ АДЕКВАТНОЙ СТАВКИ ДИСКОНТА............................................................ 72
7.7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ В ПОСТПРОГНОЗНЫЙ ПЕРИОД......................... 76
7.8. РАСЧЕТ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ БУДУЩИХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ В ПРОГНОЗНЫЙ И ОСТАТОЧНЫЙ ПЕРИОД............................................................................................... 78
7.9. ВНЕСЕНИЕ ИТОГОВЫХ ПОПРАВОК.......................................................................... 79
7.10. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 100% ПАКЕТА АКЦИЙ ОАО ПТП «ВОЛГОГРАДПИЩЕПРОМ». ПЕССИМИСТИЧЕСКИЙ ПРОГНОЗ.......................... 80
7.11. СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ И ЗАКЛЮЧЕНИЕ О РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ 100 % ПАКЕТА АКЦИЙ ОАО ПТП «ВОЛГОГРАДПИЩЕПРОМ», РАССЧИТАННОЙ ПО ДВУМ ВЕРОЯТНЫМ ВАРИАНТАМ РАЗВИТИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАНИЯ БУДУЩИХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ................................................................................................. 87
8. МЕТОД ЧИСТЫХ АКТИВОВ................................................................................................. 88
8.1. НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ...................................................................................... 91
8.2. ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА............................................................................................... 91
8.3. НЕЗАВЕРШЕННОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО...................................................................... 95
8.4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ....................................................... 96
8.5. ЗАПАСЫ........................................................................................................................... 98
8.5.1. СЫРЬЕ, МАТЕРИАЛЫ И ДРУГИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ЦЕННОСТИ..................... 98
8.5.2. ГОТОВАЯ ПРОДУКЦИЯ И ТОВАРЫ ДЛЯ ПЕРЕПРОДАЖИ.............................. 99
8.5.3. РАСХОДЫ БУДУЩИХ ПЕРИОДОВ...................................................................... 100
8.5.4. ПРОЧИЕ ЗАПАСЫ И ЗАТРАТЫ............................................................................ 100
8.5.5. НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ........................................................ 101
8.6. ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ......................................................................... 101
8.7. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА..................................................................... 103
8.8. ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА.............................................................................................. 104
9. МЕТОД СРАВНИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА ПРОДАЖ......................................................... 105
10. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРЕМИИ ЗА КОНТРОЛЬ И СКИДКИ НА НЕДОСТАТОЧНУЮ ЛИКВИДНОСТЬ 115
10.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРЕМИИ ЗА КОНТРОЛЬ............................................................... 116
10.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СКИДКИ НА НЕДОСТАТОЧНУЮ ЛИКВИДНОСТЬ.................... 117
11. СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ПОЛУЧЕННЫХ РАЗНЫМИ МЕТОДАМИ ОЦЕНКИ. 119
12. ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ О РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ........................................... 122
13. ПЕРЕЧЕНЬ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ДАННЫХ, ДОКУМЕНТОВ И МАТЕРИАЛОВ.............. 124
14. ОСНОВНЫЕ ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ И ОГРАНИЧИВАЮЩИЕ УСЛОВИЯ...................... 127
15. ЗАЯВЛЕНИЕ О КАЧЕСТВЕ ОЦЕНКИ................................................................................ 129
16. ПОДПИСИ ОТВЕТСТВЕННЫХ ИСПОЛНИТЕЛЕЙ.......................................................... 131
ПРИЛОЖЕНИЯ
ОПИСАНИЕ АКТИВОВ, РАСШИФРОВКА ПАССИВОВ ОАО ПТП «Волгоградпищепром».
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.1. НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.2. ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.3. НЕЗАВЕРШЕННОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.5. СЫРЬЁ, МАТЕРИАЛЫ И ДРУГИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ЦЕННОСТИ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.6. ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.7. ЗАЙМЫ И КРЕДИТЫ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1.8. КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №2.1. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №2.2. РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ НЕЗАВЕРШЕННОГО СТРОИТЕЛЬСТВА.
ПРИЛОЖЕНИЕ №2.3. РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ СЫРЬЯ, МАТЕРИАЛОВ И ДРУГИХ АНАЛОГИЧНЫХ ЦЕННОСТЕЙ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №3. РЕГИСТРАЦИОННЫЕ ДОКУМЕНТЫ ОАО ПТП «ВОЛГОГРАДПИЩЕПРОМ».
ПРИЛОЖЕНИЕ №4. ДОКУМЕНТЫ БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИ ОАО ПТП «ВОЛГОГРАДПИЩЕПРОМ».
ПРИЛОЖЕНИЕ №5. ПРАВОУСТАНАВЛИВАЮЩИЕ ДОКУМЕНТЫ НА ОБЪЕКТЫ НЕДВИЖИМОСТИ.
ПРИЛОЖЕНИЕ №6. ПРОЧЕЕ.
ФОТОГРАФИИ
ДИПЛОМЫ И СЕРТИФИКАТЫ
СТРАХОВОЙ ПОЛИС
СОПРОВОДИТЕЛЬНОЕ ПИСЬМО
Генеральному директору ОАО «М-сервис»
Г-ну Иванову И.И.
Уважаемый Иван Иванович!
На основании договора №О-888 от 26 февраля 2001г., заключенного между ОАО «М-сервис» и ЗАО «Отечество», мы произвели оценку 51 % пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», зарегистрированного в Дзержинском районе г. Волгограда.
Обращаем внимание, что это письмо не является отчетом по оценке, а только предваряет отчет, приведенный далее.
На основании информации, анализа, расчетов и выводов, представленных в приведенном ниже отчете об оценке, мы пришли к заключению, что рыночная стоимость 51 % пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром» по состоянию на 1 января 2001г. составляет:
7 761 000 (семь миллионов семьсот шестьдесят одна тысяча) рублей.
Отдельные части настоящей работы не могут трактоваться вне данного отчета, а только с полным его содержанием, принимая во внимание все содержащиеся там допущения и ограничения.
Можем утверждать, что данный отчёт соответствует требованиям Федерального законодательства об оценочной деятельности, «Международных стандартов оценки» Международного комитета по стандартам оценки имущества (TIAVSC) и Стандартов Российского Общества Оценщиков (РОО).
Всю информацию и анализ, используемые для оценки стоимости, Вы найдете в соответствующих разделах отчета.
Особую благодарность за помощь, оказанную при организации сбора исходных данных, выражаем главному бухгалтеру ОАО ПТП «Волгоградпищепром» Петровой О.А. и начальнику планово-финансового отдела Малышевой Е. Н.
Если у Вас возникнут какие-либо вопросы по оценке, пожалуйста, обращайтесь непосредственно к нам.
Благодарим Вас за возможность оказать Вам услугу.
Директор
ЗАО «Отечество» Пекесс А. Ю.
ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЗАДАНИЯ НА ОЦЕНКУ
На основании договора №О-888 от 26 февраля 2001г. ЗАКАЗЧИК поручает, а ОЦЕНЩИК производит оценку 51 % пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», зарегистрированного в Дзержинском районе г. Волгограда, по состоянию на 1 января 2001г.
| 1. ЗАКАЗЧИК: | ОАО «М-сервис» в лице генерального директора Иванова И. И. |
| 2. ВЛАДЕЛЕЦ оцениваемого пакета акций: | ОАО «М-сервис» |
| 3. Адрес ВЛАДЕЛЬЦА: | Волгоград, ул. Комсомольская, 16. |
| 4. Реквизиты ВЛАДЕЛЬЦА: | р/с Х0Х0ХХХ0Х00000ХХ0ХХХ в АКБ «ХХХ», г. Волгоград, БИК 0ХХХХХХХХ, к/с Х0Х0ХХХ0Х00000000ХХХ, ИНН ХХХХ0ХХХХХ. |
| 5. ОЦЕНЩИК: | ЗАО «Отечество» в лице директора Пекесс Александра Юрьевича. |
| 6. Адрес ОЦЕНЩИКА (юридический и фактический): | 400006, г. Волгоград, пл. Дзержинского, 1. |
| 7. Цель и задачи оценки: | определение стоимости залога |
| 8. Вид определяемой стоимости: | рыночная стоимость |
| 9. Оцениваемые права: | право собственности |
| 10. Дата проведения оценки | 1 января 2001г. |
| 11. Объект оценки: | 51 % пакета обыкновенных акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», номинальной стоимостью 778 рублей за одну акцию. |
| 12. Форма отчёта: | полная форма отчёта. |
| 13. Период проведения работ: | с 26 февраля 2001г. по 18 марта 2001г. |
| 14. Сведения о лицензировании: | На момент оценки оценочная деятельность является нелицензируемой. Согласно Постановления Правительства РФ «О лицензировании оценочной деятельности» №285 от 11.04.01 и дополнительных информационных сообщений отдела лицензирования Управления оценки Минимущества России лицензирование оценочной деятельности начинается с 16.07.01. |
| 15. Результат расчета: | Итоговая величина стоимости 51 % пакета обыкновенных акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром» составила 7 761 000 рублей. |
ИНФЛЯЦИЯ.
Уровень инфляции. В 2000 году наблюдалось снижение уровня контролируемости инфляционных процессов. В отличие от многих других прогнозируемых показателей, инфляцию не удалось вместить в желаемые рамки 18%. В 2000 году уровень инфляции составил 20,5%.
Причины инфляции. Одной из причин является существенная денежная эмиссия, сопровождавшая операции Банка России на валютном рынке с целью сдержать чрезмерное укрепление рубля. Кроме того, фактором ускорения инфляции стал рост тарифов естественных монополистов. Однако в сравнении с уровнем инфляции 1999 года текущий показатель свидетельствует об определенных успехах в области макроэкономической политики. Снижение уровня инфляции (до 15%) прогнозируется экспертами и на 2001 год.
Индекс потребительских цен. В 2000 г. индекс потребительских цен составил 120,2% против 136,5% в 1999 г. В 2000 году рост цен на продовольственные товары составил 117,9% против 135,9% в 1999 году В числе наиболее подорожавших продовольственных товаров выделяются рыба и морепродукты (рост цен 132,1%), мясо и птица (128,3%). По итогам года отмечено снижение цен на крупы и бобовые (83,6% к декабрю 1999), масло подсолнечное (90,7%). Цены на непродовольственные товары в 2000 году выросли на 18,5%, в то время как в 1999 году прирост цен на непродовольственные товары составил 39,2%. Самый сильный рост цен в данной группе товаров зарегистрирован на бензин автомобильный (125,7%). Изменение цен по структурным элементам произведенной в стране продукции с января 1999 г. по декабрь 2000 г. включительно представлено на рис. 2.1.
 |
Рис. № 2.1.
Состояние валютного рынка. В 2000 году проводилась политика валютного курса с использованием режима плавающего обменного курса.
Факторы стабильности валютного рынка:
· главный фактор: поступление значительных объемов экспортной выручки вследствие сохранения на мировом рынке высоких цен на нефть. Официальный курс доллара США в течение отчетного периода не претерпевал существенных колебаний: рубль обесценился с января 2000 г. на 4%, а индекс потребительских цен за тот период изменился на 20,2%.
· реализация достигнутых договоренностей о частичном списании и реструктуризации обязательств бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов. Быстрый рост золотовалютных резервов, своевременное осуществление выплат по российскому внешнему долгу, существенное улучшение состояния российской экономики в целом способствовали восстановлению доверия к национальной валюте и тем самым способствовали снижению спроса на иностранную валюту.
Причинами колебания валютного курса за 2000 г. являются следующие:
1. Превышение совокупного спроса на иностранную валюту над совокупным предложением, несмотря на увеличение фонда обязательного резервирования с 1 января 2000 года по привлеченным средствам кредитных организаций.
2. Снижение мировых цен на нефть в конце марта в связи с принятием ОПЕК решения об увеличении квот экспорта нефти.
3. В конце апреля МВФ не рекомендовал странам - членам Парижского клуба кредиторов реструктурировать российские долги.
4. Новое удорожание иностранной валюты наблюдалось в начале декабря. Падение мировых цен на нефть в конце года повлияло на спрос на иностранную валюту в сторону увеличения. Также коммерческие банки в преддверии праздников хотели иметь достаточный запас иностранной валюты на своих счетах, так как валютные биржи в праздничные дни будут работать нерегулярно. В результате всех этих причин 26 декабря курс перешел "психологическую" отметку в 28 рублей за доллар, а 27 декабря обменный курс составил максимальное значение во 2-м полугодии 2000 года - 28,16 рублей за доллар.
Наглядно колебания валютного курса доллара США представлены на рисунке №2.2.
Рис.№ 2.2.
Вывод. С целью недопущения удорожания рубля произошло искусственное ускорение темпов инфляции, которые вышли за планируемые рамки.
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ.
ГКО-ОФЗ. Макроэкономические показатели развития российской экономики свидетельствовали о наличии хороших фундаментальных предпосылок для роста инвестиционной активности. Индикатор рыночного портфеля рынка ГКО-ОФЗ колебался на уровне 22,4% годовых с незначительным изменением диапазона.
Динамика депозитных ставок. За 2000г. произошло падение ставок рублевых и валютных депозитов, что свидетельствует о наметившейся стабилизации экономики, в частности в банковском секторе (см. рис. № 2.3 и № 2.4). Падение ставок рублевых депозитов в 2000 г. составило 46,67% против 15% в 1999г., по валютным депозитам: 59,77% в 2000г. и 19,54% в 1999г.
Ставки рублевых депозитов.
Рис. № 2.3.
Ставки валютных депозитов.
Рис. № 2.4.
Динамика фондового рынка. Складывающаяся благоприятная макроэкономическая основа практически не оказала влияния на конъюнктуру фондового рынка. В 2000 году ведущие фондовые индексы испытывали значительные колебания, в результате чего рынок продемонстрировал отрицательную доходность по итогам года.
Сводный индекс АК&М колебался с высокой амплитудой в районе отметки 200 и к концу года упал на 82% от значения на начало года, тогда как за 1999г. вырос на 221,9 %. Индекс РТС-1 Интерфакс колебался в районе отметки 200 весь год и упал на 40,7%, тогда как за 1999г. вырос на 50%. Объем торгов в 2000г. лишь незначительно вырос по сравнению с серединой 1998г. и остался намного ниже уровня сделок, совершаемых в 1997г. Это свидетельствует о том, что последствия кризиса 1998г. еще не преодолены, фондовый рынок еще достаточно пассивен. Динамика изменения сводного индекса АК&М и индекса РТС-1 Интерфакс представлены соответственно на рисунках №2.5 и № 2.6.
Анализ фондового рынка Волгоградской области нами не производился, так как на момент оценки он не получил развития и сделки по акциям совершаются нерегулярно. Фондовые индексы и другая аналитическая информация по рынку акций Волгоградской области отсутствует.
Динамика изменения сводного индекса АК&М.
Рис. №2.5.
Динамика изменения индекса РТС-1 Интерфакс.
 |
Рис. № 2.6.
ПОЛИТИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ.
Уровень политической стабильности. Уровень политической стабильности в стране характеризуется как устойчивый. В связи с прошедшими в марте 2000г. выборами Президента, политическая ситуация в стране стабилизировалась. Курс проводимой внутренней и внешней политики направлен на урегулирование отношений со странами Запада с целью экономического и политического сотрудничества.
Отношения с МВФ. Следует признать, что в настоящий момент Россия в почти максимальной степени отвечает требованиям, предъявляемым Международным Валютным Фондом к проводимой экономической политике. Полученные сверхдоходы от экспорта сырой нефти и нефтепродуктов позволяют России выплачивать долги МВФ без ущерба для развития внутренней экономики. На отчетную дату условия МВФ выполнены на 90 % [42].
Состояние Федерального бюджета. Доходы федерального бюджета за 2000 г. составили 1126,2 млрд. руб., или 16,2% ВВП, за 1999 год доходы составили 13,5% ВВП. В структуре доходов федерального бюджета наблюдался рост доли налога на прибыль организаций - с 13,1% за одиннадцать месяцев 1998 года до 13,5% за аналогичный период 1999 года и до 15,8% за одиннадцать месяцев 2000 года. Доля поступлений НДС и акцизов при этом снизилась.
Финансирование расходов федерального бюджета в 2000 года осуществлено в объеме 949 млрд. руб. (13,7% ВВП), что составило 111% к бюджетным назначениям 2000 года в соответствии с Федеральным законом от 31 декабря 1999 г. № 227-ФЗ "О федеральном бюджете на 2000 год". В структуре расходов федерального бюджета наблюдался рост доли расходов на социальную сферу - с 6% за 1998 год до 12,9% за 1999 год и до 13,9% за 2000 год. При этом доля расходов на обслуживание государственного долга снизилась на 5,0 процентных пункта за одиннадцать месяцев 1999 года (против 1998 г.) и на 4,6 процентных пункта за соответствующий период 2000 года (против 1999г.).
За 2000 год профицит федерального бюджета составил 177,2 млрд. руб., или 2,6% ВВП против дефицита федерального бюджета в размере 1,1% ВВП за 1999 год.
Впервые за последние годы страна живет с первичным профицитом (превышением доходной части бюджета над расходной) государственного бюджета: первичный профицит с начала года составил 347,9 млрд. руб., или 5% ВВП, против 2,5% ВВП за 1999 год.
Выполняется и условие о реструктуризации банковской системы, неплатежеспособные банки постепенно лишаются лицензий.
Вывод. В целом ситуация выглядит устойчивой, наметившиеся сдвиги в решении внешней задолженности и сбалансированности бюджета позволяют сказать о правильном политическом курсе, проводимым вторым Президентом России.
ВЫВОДЫ.
В настоящее время наблюдается устойчивая положительная тенденция улучшения социально-экономического состояния как России в целом, так и рассматриваемого региона в частности. Это обусловлено как внутренними, так и внешними причинами. Относительная политическая стабильность в стране, сложившаяся после выборов Президента РФ, высокий уровень цен на экспортную продукцию, увеличение реальных доходов населения, улучшение финансового состояния российских предприятий, дают основания ожидать сохранения наметившихся тенденций в дальнейшем.
Несмотря на то, что фондовый рынок еще полностью не преодолел последствия кризиса 1998г., дальнейшая стабилизация экономики позволяет надеяться на повышение активности и в данном секторе рынка.
Все вышеперечисленные факторы положительно влияют как на развитие Российского бизнеса в целом, так и на развитие оцениваемого предприятия в частности.
ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ
Предприятие ОАО ПТП «Волгоградпищепром» производит единственный вид продукции – макароны, для производства которых нужна только мука пшеницы и вода.
Макаронные изделия имеют важное значение в культуре питания человека. Они употребляются в сочетании с различными видами соусов и в виде гарнира. Их состав очень прост, однако макаронные изделия, как никакой другой продукт сочетают в себе столь важные характеристики: питательная ценность (13% белков и 70-75% крахмала), усваиваемость (всего около 1% жиров), длительность хранения, безопасность в употреблении, разнообразие способов приготовления и экономичность. Макаронные изделия могут производиться из муки мягких сортов пшеницы, твердых сортов пшеницы или из их смеси в любых необходимых пропорциях (например, в Италии законодательно установлено применение муки исключительно твердых сортов для производства макаронных изделий, предназначенных для внутреннего рынка; экспортируемые макаронные изделия производятся из смеси муки мягких и твердых сортов). Подавляющее количество российских производителей использует муку мягких сортов. Современное оборудование позволяет практически свести на нет внешние различия между изделиями, изготовленными из муки твердых и мягких сортов. Естественно, различия органолептических свойств сохраняются, но их зачастую может определить только профессиональный технолог, тогда как потребительские свойства продукта остаются очень схожими. Вакуумирование теста при замесе позволяет снизить энзиматическую активность, а высокое давление прессования способствует устойчивости изделий к варке; технология сверхвысокой сушки (в современной сушилке температура превышает 100 градусов Цельсия) обеспечивает высокие гигиенические свойства продукта (снижает содержание бактерий) и кроме того, управление реакцией Майара (неферментативное потемнение сахаров) позволяет обеспечить продукту желаемый насыщенный цвет.
Недавние научные исследования опровергли некоторые негативные мнения по поводу диет на основе углеводов: разработана модель правильного питания в виде пирамиды, в основе которой находятся именно углеводы, и главное значение отводится зерновым и, в частности, макаронным изделиям. Но самой главной особенностью макаронных изделий, повлиявшей на повсеместное распространение их во всем мире, является их уникальная способность входить в рацион и сочетаться с кулинарными традициями различных народов, даже сильно отличающимися одна от другой, что подтверждает универсальные качества этого продукта. Также причина этого успеха в том, что макаронные изделия являются экономичным и поэтому популярным продуктом питания. Основываясь на этом, можно предсказать большой рост спроса на макаронные изделия в будущем.
ВЫВОДЫ.
Проведенный анализ макаронной промышленности показывает, что мировые и отечественные тенденции развития макаронной промышленности имеют положительную характеристику: модернизация оборудования приводит к повышению качества и ассортимента продукта, следствием этого является постоянно нарастающее потребление макарон в мире и в России.
Старые технологии, оставшиеся в наследство от СССР, не соответствуют современным запросам потребителей, имеющим возможность с начала 90-х годов сравнивать отечественную продукцию с импортной. Новые линии мировых производителей оборудования для макаронной промышленности, которые установлены и устанавливаются на крупных предприятиях, пока не могут восполнить емкость рынка качественной макаронной продукцией: малые предприятия по производству макарон не располагают такими средствами и не имеют желание это делать, так как у большинства этих предприятий выпуск макарон не является основным видом деятельности (в основном такими предприятиями в России являются хлебобулочные комбинаты). В целом, при высокой потенциальной мощности всех макаронных предприятий России, они неспособны в полном объеме, удовлетворить растущий объем спроса на эту продукцию, и есть основания предполагать, что данная отрасль имеет перспективу развития.
ИСТОРИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.
Началом деятельности рассматриваемого предприятия (макаронной фабрики) считается 9 мая 1943г., когда по ул. Осипенко, 12, в Дзержинском районе г. Волгограда был открыт цех по выпуску макаронных изделий. С этой даты по настоящее время у предприятия вид деятельности – производство макаронных изделий.
ОАО ПТП «Волгоградпищепром» зарегистрировано 08.01.92 Постановлением Администрации Дзержинского района г. Волгограда. Регистрационный номер 4П. Перерегистрировано Администрацией Дзержинского района г. Волгограда, регистрационный № 333 от 22.01.98.
Дочерних компаний и филиалов у ОАО ПТП «Волгоградпищепром» нет.
ПЛАН РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.
По первому этапу реконструкции ОАО ПТП «Волгоградпищепром», осуществленному в 1998г., на предприятии была смонтирована итальянская линия по выработке короткорезанных макаронных изделий производительностью 500 кг/час. Согласно решениям Совета директоров и общего годового собрания акционеров предприятия на втором этапе реконструкции планируется приобретение в 2001-2002гг. второй автоматизированной линии по выработке макаронных изделий. Для этого ОАО ПТП «Волгоградпищепром» ведет переговоры со Сберегательным банком РФ о привлечении долгосрочных (до 5 лет) кредитных ресурсов в размере 10 млн. рублей. Цель приобретения второй линии – увеличение выработки, и, таким образом, обеспечение продовольственной безопасности г. Волгограда и Волгоградской области в части потребления макаронных изделий.
Реализация второго этапа реконструкции позволит, используя муку из твердых сортов пшеницы, улучшить качество и потребительские свойства макаронных изделий, а расширение ассортимента, красочная упаковка и относительно недорогая цена позволят поднять спрос на продукцию предприятия.
Кроме того, для улучшения сбыта планируется проведение рекламы в средствах массовой информации, изготовление рекламных объявлений, проведение ярмарок, дегустаций.
ВЫВОДЫ.
ОАО ПТП «Волгоградпищепром» является лидером по выпуску макаронных изделий в Волгоградской области. Однако, при этом, оно не может добиться бесперебойного сбыта своей продукции в силу зависимости от экономического состояния страны (частота и масштабы экономических кризисов), спроса на макаронные изделия (колебание покупательной способности потребителей по структурным элементам потребительской корзины), хотя имеется достаточный потенциал для завоевания большей доли рынка при реструктуризации маркетинговой политики. Еще немаловажным фактором неравномерности сбыта продукции является частично сезонный характер спроса на продукцию данного предприятия.
Воздействие данных проблем на деятельность предприятия преодолевается за счет высокой квалификации работающего персонала и инвестиционной деятельности в увеличении качества продукции путем приобретения нового оборудования. В целом предприятие имеет гибкую организационную структуру, которая способна адекватно реагировать на изменения внешней среды (макроэкономических параметров).
АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Результаты расчета показателей рентабельности приведены в таблице № 5.2.
Рентабельность продаж Р1, показывает, сколько прибыли получено на единицу реализованной продукции.
Рентабельность основной деятельности Р2, показывает количество прибыли, приходящейся на 1рубль затрат.
Коэффициенты Р1, Р2 показывают относительную стабильность рентабельности продаж и основной деятельности в течение анализируемого периода. Падение данных показателей в 2000г. объясняется ростом цен на муку и снижением объёмов производства.
Общая рентабельность предприятия Р3 (по прибыли до налогообложения) в течение практически всего анализируемого периода имеет положительное значение. Однако относительно небольшая ее величина свидетельствует о том, что предприятие выбирает стратегию более низких цен на свою продукцию по отношению к ценам конкурентов.
Показатель рентабельности капитала Р4, показывает эффективность использования собственного капитала. Можно отметить достаточно высокий уровень данного показателя, что говорит об эффективном использовании собственных средств.
Снижение показателей Р3, Р4 в 1998г. объясняется значительной величиной прочих операционных расходов (за счёт курсовых разниц), следствием девальвации рубля в этот период.
Вывод:
Рентабельность ОАО ПТП «Волгоградпищепром» в течение всего периода деятельности была подвержена колебаниям, что связано как с внутренними факторами (приобретение новой линии, привлечение кредита и т.д.), так и внешними факторами – девальвацией рубля, снижением уровня жизни населения. Тем не менее, практически за весь анализируемый период предприятие смогло обеспечить безубыточность своей деятельности. Дальнейшего увеличения показателей рентабельности, по нашему мнению, возможно достичь двумя способами:
1. за счет увеличения объемов производства в целом и соответствующим сокращением доли условно-постоянных расходов;
2. прекращение производства на высокозатратных линиях с последующей их заменой на более эффективное импортное оборудование по производству макаронных изделий.
ВЫВОДЫ
ОАО ПТП «Волгоградпищепром» относится к категории предприятий, обладающих недостаточной платежеспособностью и финансовой устойчивостью, однако, следует отметить достаточно стабильные показатели рентабельности и высокие показатели оборачиваемости активов.
По нашему мнению после погашения основной суммы займа и кредиторской задолженности в 2000г., предприятие на 01.01.01 улучшило свои экономические показатели и подготовило хорошую базу для развития в будущем.
Благоприятные прогнозы экономического развития России и макаронной промышленности позволяют ожидать положительного воздействия внешних факторов на деятельность ОАО ПТП «Волгоградпищепром» и предположить, что в дальнейшем произойдет стабилизация производственных и финансовых показателей данного предприятия.
МЕТОДИКА ОЦЕНКИ.
При определении стоимости оцениваемого контрольного пакета акций сначала рассчитывалась стоимость 100% пакета, а затем пропорционально ему определялась стоимость оцениваемого 51 % пакета с учетом премии за контрольный характер пакета и необходимой скидки на неликвидность.
При определении рыночной стоимости бизнеса (предприятия) в соответствии с международными стандартами, стандартами РОО и принятой в России практикой оценки могут использоваться три принципиально различных подхода (доходный, затратный и сравнительный (рыночный)), внутри которых могут быть варианты и различные методы расчётов.
ДОХОДНЫЙ ПОДХОД.
Подход с точки зрения дохода, представляет собой процедуру оценки, исходя из того принципа, что стоимость собственности непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которую она генерирует в процессе использования.
Другими словами, инвестор приобретает активы на сегодняшние деньги в обмен на право получать в будущем доход от их коммерческой эксплуатации и от последующей продажи. Причем, данное положение распространяется практически на все виды активов, начиная от недвижимости и оборудования и заканчивая коммерческими предприятиями, банками, ценными бумагами и т. д.
Также следует отметить, что в соответствии с разделом II-A Стандарта BVS-VII (BVS - Business Valuation Standard) «Доходный подход к оценке бизнеса» Американского Общества Оценщиков доходный подход (Income Approach) определяется как общий способ определения оценочной стоимости предприятия, доли акционеров в капитале предприятий или ценных бумаг, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов.
Примерами методов, применяемых в рамках доходного подхода, являются:
· Метод капитализации прибыли;
· Метод дисконтированных денежных потоков.
При использовании метода капитализации, величина доходов (прибыли) делиться или умножается на коэффициент капитализации (мультипликатор) для перерасчета доходов предприятия в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконта (с вычитанием из ставки дисконта ожидаемых среднегодовых темпов роста денежного потока). Метод капитализации дохода в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы роста ее будут равномерными). В отличии от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод не получил широкого распространения из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Когда не удается сделать предположение в отношении стабильности дохода и/или их темпов роста, используется метод дисконтированных денежных потоков, который основан на оценке доходов в будущем для каждого из нескольких временных промежутков. Эти доходы затем пересчитываются в стоимость путем использования ставки дисконта и техники текущей стоимости.
Особенностью методов дисконтированных денежных потоков и их главным достоинством является то, что они позволяют учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой-либо математической моделью. Данное обстоятельство делает привлекательным использование метода дисконтированных денежных потоков в условиях российской экономики, которая характеризуется сильной нестабильностью цен на готовую продукцию, сырье, материалы, кредитные ресурсы и прочие компоненты, <