Виды стоимости компании в соответствии с МСО и ФСО.

ФСО:

· Рыночная – наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть:

· Одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

· Стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

· Объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

· Цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

· Платеж за объект оценки выражен в денежной форме;

· Инвестиционная – стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. В отличие от определения рыночной стоимости, при определении инвестиционной стоимости учет возможности по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен;

· Ликвидационная – расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции на открытом рынке, меньший типичного срока для данного вида объектов, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным;

· Кадастровая – рыночная стоимость объекта, определяемая методами массовой оценки или индивидуально для конкретного объекта недвижимости, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Определяется оценщиком, в частности, для целей налогообложения.

МСО:

· Рыночная – расчетная денежная сумма, за которую состоялся бы обмен имущества на дату оценки между заинтересованным покупателем и заинтересованным продавцом в результате коммерческой сделки после проведения надлежащего маркетинга, при которой каждая из сторон действовала бы, будучи хорошо осведомленной, расчетливо и без принуждения;

· Базы оценки, отличные от рыночной стоимости:

· Справедливая стоимость – денежная сумма, за которую можно было бы обменять актив или погасить обязательство в коммерческой сделке между двумя хорошо осведомленными заинтересованными сторонами. Справедливая стоимость применяется при переоценке ОС согласно МСФО, составлении финансовой отчетности МСФО, постановке объекта на баланс согласно МСФО;

· Специальная стоимость – сумма, превышающая рыночную стоимость и отражающая определенные свойства актива, имеющие ценность только для специального покупателя;

· Синергетическая стоимость – дополнительный элекмент стоимости, создаваемый за счет сочетания двух или более имущественных интересов, когда стоимость имущественного интереса, получаемая в результате их объединения, выше, чем сумма стоимостей первоначальных имущественных интересов;

· Ипотечная стоимость – стоимость имущества, определенная путем осмотрительного анализа будущей реализуемости имущества с учетом долговременных устойчивых аспектов данного имущества, общей и местной конъюнктуры, текущего использования и возможных альтернативных вариантов использования имущества;

· Бухгалтерская стоимость – применяется в бухгалтерском учете;

· Скорректированная бухгалтерская стоимость;

· Стоимость в использовании;

· Стоимость в использовании актива, не генерирующего денежные потоки;

· Стоимость в обмене;

· Утилизационная стоимость – стоимость актива, рассчитываемая с учетом особых обстоятельств, при которых происходит продажа актива. Утилизационная стоимость описывает стоимость актива, который достиг конца своего срока экономической службы в рамках того производственного назначения, для которого он был создан. Актив все еще может иметь стоимость для альтернативного использования или для утилизации с целью последующего использования его составляющих;

· Внутренняя стоимость – денежная сумма, которая на основании оценки наличных фактов считается истинной или реальной ценностью вещи;

· Остаточная стоимость – расчетная сумма, которую организация получила бы в настоящее временя от реализации актива после вычета ожидаемых затрат по реализации, если бы актив уже имел возраст и состояние, ожидаемые в конце срока его полезного использования.

Дополнительно: где какая стоимость применяется.

Рыночная:

· При изъятии имущества для государственных нужд;

· При определении стоимости размещенных акций общества, приобретаемых по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров;

· При определении стоимости объекта залога, в том числе при ипотеке;

· При определении стоимости неденежных вкладов в УК;

· При определении стоимости имущества должника в ходе процедур банкротства;

· При определении стоимости безвозмездно полученного имущества;

· При принятии управленческих решений;

· При продаже и покупке имущества.

Справедливая:

· Переоценка основных средств согласно МСФО;

· Составление финансовой (бухгалтерской) отчетности согласно МСФО;

· Постановка на баланс объекта согласно МСФО.

Инвестиционная:

· Принятие управленческих решений;

· Составление инвестиционного проекта;

· Покупка объекта.

Синергетическая:

· Покупка или продажа объекта;

· M & A;

· Реструктуризация;

· Принятие управленческих решений.

Ликвидационная:

· Получение кредита;

· Передача имущества в залог;

· Ликвидация предприятия;

· Принятие управленческих решений.

Внутренняя:

· Покупка или продажа объекта;

· Принятие управленческих решений.

9. Доходный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса): понятие, принципиальный алгоритм, методы.

Доходный подход (ФСО №1) – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанный на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

Базовые предположения доходного подхода:

· Доходный подход базируется на принципе ожидания – инвестор обменивает свои деньги на будущие потоки (они должны совпадать);

· Компания способна создавать экономические выгоды в будущем;

· Будущие денежные потоки отражают текущую стоимость компании.

Условия применения доходного подхода:

· Компания является действующей и будет продолжать осуществлять деятельность в будущем;

· Компания генерирует или будет генерировать положительные денежные потоки;

· Наличие достоверной информации, позволяющей прогнозировать будущие доходы и расходы, в том числе ретроспективной.

Принципиальный алгоритм:

1) Прогноз денежных потоков.

2) Приведение их к текущему моменту (дисконтирование).

Методы:

· Метод дисконтирования денежных потоков. Метод основан на предположении, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Считается, что в результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. Данный метод считается наиболее приемлемым с учетом инвестиционных мотивов, поскольку все предприятия производят, по сути, один товар – деньги, а DCF позволяет оценить ожидаемый выпуск этого товара.

· Метод капитализации прибыли. Данный метод основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Стоимость = Чистая прибыль / Ставка капитализации. Метод капитализации дохода в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его роста будут постоянными).

10. Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса): понятие, принципиальный алгоритм, методы.

Затратный подход (ФСО №1) — это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний. Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки.

Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости бизнеса, основанных на расчете стоимости активов компании за вычетом стоимости ее обязательств.

Принципиальный алгоритм:

1) Определить стоимость активов и обязательств компании;

2) Определить стоимость компании.

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Методы:

1) Метод чистых активов – базируется на предположении, что компания действующая;

2) Метод ликвидационной стоимости – базируется на том, что компания прекращает свою деятельность, активы продаются отдельно, при конкурсном производстве.

Международные стандарты оценки выделяют также гибридные методы: Метод реальных опционов, Модель Эдварда-Белла-Ольсона (EBO).

Базовые положения Затратного подхода:

1) Затратный подход базируется на принципе замещения (не затратим больше, чем необходимо на создание или приобретение объекта аналогичной полезности);

2) Компания представляет собой имущественный комплекс;

3) Стоимость активов за вычетом стоимости обязательств отражает стоимость компании.

Условия применения Затратного подхода:

1) Компания обладает значительными материальными активами;

2) Компания может быть прибыльной или убыточной, действующей или прекращать свою деятельность;

3) Наличие достоверной информации об активах и обязательствах компании (не будучи инсайдером, оценить компанию при помощи данного подхода невозможно).

Требования к информации, используемой при стоимостной оценке.

Информация, используемая при проведении оценки, должна удовлетворять требованиям достаточности и достоверности.

Информация считается достаточной, если использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению характеристик, использованных при проведении оценки объекта оценки, а также не ведет к существенному изменению итоговой величины стоимости объекта оценки.

Информация считается достоверной, если данная информация соответствует действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследовавшихся оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.

Оценщик должен провести анализ достаточности и достоверности информации, используя доступные ему для этого средства и методы.

Если в качестве информации, существенной для определения стоимости объекта оценки, используется экспертное суждение оценщика или привлеченного оценщиком специалиста (эксперта), для характеристик, значение которых оценивается таким образом, должны быть описаны условия, при которых указанные характеристики могут достигать тех или иных значений.

Если при проведении оценки оценщиком привлекаются специалисты (эксперты), оценщик должен указать в отчете их квалификацию и степень их участия в проведении оценки, а также обосновать необходимость их привлечения.

Оценщик при проведении оценки не может использовать информацию о событиях, произошедших после даты оценки.