Анализ экономической эффективности компании

Для курсового проекта использовалась годовая консолидированная отчетность ОАО «Уралкалий» на 31.12.2010 составленная по МСФО.

Таблица 4. Агрегированный баланс.

Наименование статей баланса (по 10) Условное обозначение Порядок расчета Изменение +,-
АКТИВЫ:          
1. Внеоборотные активы:    
1.1. Нематериальные активы Intangibles  
1.2. Основные средства СарEx  
1.3. Долгосрочные фин/вложения и прочие внеоборотные активы     -2998
2. Оборотные активы: CA  
2.1. ТМЗ CA  
2.2. Расчеты с дебиторами и прочие оборотные активы CA   -266
2.3. Денежные средства и их эквиваленты CA  
3. = Итого активов TA  
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА и КАПИТАЛ:          
4. Собственный капитал E  
5. Долгосрочные обязательства D  
6. Краткосрочные займы и кредиты CL  
7. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы CL   -2756
8. = Итого обязательств и собственного капитала    

За отчетный период уменьшилась доля внеоборотных активов в пассиве баланса на 10%, при этом значительно увеличилась величина денежных средств и эквивалентов – на 13%.

Валюта баланса увеличилась на 19%.

Таблица 5. Расчет показателей.

Показатели Условное обозначение Порядок расчета 2009 год 2010 год Изменение +,-
23. Выручка, млн. руб. S стр. 10 33809,0 51592,0 17783,0
24. Совокупные затраты на реализацию, млн. руб. COGS стр. 11+13+14 20621,0 31142,0 10521,0
25. Амортизация за период, млн. руб. Am стр. 21 3188,0 3849,0 661,0
24.а. Совокупные затраты на реализацию без учета амортизации, млн. руб.     17433,0 27293,0 9860,0
25. Прибыль от продаж, млн. руб. ЕBIT стр. 15 13188,0 20450,0 7262,0
26. Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизац. отчислений (EBITDA) с учетом корректировок, млн. руб. EBITDA стр.23-24+25 16376,0 24299,0 7923,0
27. Проценты % по кредиту, млн. руб. Int стр. 22 1350,0 887,0 -463,0
28. Налог на прибыль (номинальный по ставке) и его сумма %T= ставка налога на прибыль из таблицы 1.5. 20% 20% 0,0
  Сумма ном. Налога Tном, млн. руб. Tном=T*(стр.26-25-27)=T*(EBIT-Int) 2367,6 3912,6 1545,0
29.Чистая операц. прибыль (по балансу с учетом корректировки) (NPadj), млн. руб. NPadj (стр.26-25-27)*(1-T)=EBIT-Int-Tном 9470,4 15650,4 6180,0
30. Чистый операционный ДП, млн.руб NCF=NP+Am стр.29+25 12658,4 19499,4 6841,0
31. Собственный капитал (Е), млн. руб. E стр. 4 43715,0 56797,0 13082,0
32. Долги (D), млн. руб. D стр. 5 9037,0 10145,0 1108,0
33. Внеоборотные активы (CapEx), млн. руб. CapEx стр.1.2 42208,0 47144,0 4936,0
34. Нематериальные активы, млн. руб. Intangibles стр.1.1 504,0 508,0 4,0
35. Чистый оборотный капитал (NWC), млн. руб. NWC=CA-CL стр.2-6-7 5404,0 17652,0 12248,0


Изменение тенденции цен на калийные удобрения стало знаковым событием для всех компаний отрасли, развернувшийся спрос отразился в росте EBITDA и чистой прибыли (на 65%). Изменение NWC повысило ликвидность компании и увеличило ее кредитоспособность, большая часть оборотного капитала – депозиты в валюте на срочных вкладах.

Далее приведено составление свернутого баланса и расчет WACC для 2009 и 2011 годов.

Таблица 6. Свернутый баланс

38.Внеоборотные активы, млн. руб. CapEx+Intang стр.33+34 42712,0 47652,0 4940,0
39.Чистый оборотный капитал (по сводному балансу) (NWC), млн. руб. NWC стр.2-6-7 5404,0 17652,0 12248,0
40.Итого активы TA TA* стр.38+39 48116,0 65304,0 17188,0
41.Собственный капитал (Е), млн. руб. E* Е*=Е+стр.42 39079,0 55159,0 16080,0
42. Ввести корректировку опер. прибыли   как разница из стр.45 -4636,0 -1638,0 2998,0
43. Долги (D), млн. руб. D стр. 5 1108,0
44. Итого инвестированный капитал IC=E*+D стр.41+43 48116,0 65304,0 17188,0

Таблица 7. Определение WACC

Структура капитала в 2010: Условное обозначение удельный вес re, rd
46. Заемный капитал D 18,8% 15,3% 2,3%
47. Собственный капитал E* 81,2% 20,6% 16,7%
48. Всего операционные активы D+E*=IC 100,0%    
49. Т ставка налога на прибыль в 2009 20%       wacc
50. Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 2009г         19,0%
           
Структура капитала в 2010:   удельный вес re, rd
51. Заемный капитал D 15,5% 10,8% 1,3%
52. Собственный капитал E* 84,5% 18,2% 15,4%
53. Всего операционные активы D+E*=IC 100,0%    
54. Т ставка налога на прибыль в 2010 20%       wacc
55. Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 2010г         16,7%


Эхо кризиса отразилось на значении WACC в 2009 году, которое значительно выше аналогичного параметра в 2010 (тот факт, что модель CAMP невозможно было применить в 2009 году из-за “взлета» рынка уже свидетельствует о крайне нестабильной обстановке, которая все же изменилась с середины 2009 в значительно лучшую сторону.

Таблица 8. Основные показатели эффективности

Показатели Условное обозначение Порядок расчета 2009 год 2010 год
Рентабельность продаж ROS =NP/S   28,0% 30,3%
Рентабельность (всех) активов ROA =NP/TA   15,1% 20,9%
Рентабельность инвестированного капитала ROI =NP/IC   19,7% 24,0%
Рентабельность инвестиций ROIC=NOPAT/IC=EBIT(1-T)/IC   21,93% 25,05%
Рентабельность собственного капитала (E*) ROE =NP/E   24,2% 28,4%
55. Средневзвешенная стоимость капитала WACC WACС в %   19,0% 16,7%
Разница между ROI и WACC SPREAD (ROI-WACC) в %   0,7% 7,2%
Показатели ликвидности Условное обозначение Порядок расчета 2009 год 2010 год
Коэффициент текущей ликвидности Current ratio CA/СL 1,547 3,245
Коэффициент быстрой ликвидности Quick Current ratio (CA-стр.2.1)/СL 1,195 2,798
Отношение операционных потоков денежных средств к краткосрочным обязательствам, по которым наступает срок исполнения Maturing ratio NCF/D 1,401 1,922
Показатели эффективности Условное обозначение Порядок расчета 2009 год 2010 год
Коэффициент оборота запасов   выручка/запасы 9,712 14,678
Срок оборота дебиторской задолженности в днях (ДЗ)   ДЗ/(год.выручка/360)
Коэффициент оборота основных средств фондоотдача выручка/чистая ст-ть ОС 0,801 1,094
Коэффициент оборота активов ресурсоотдача, ТАТ выручка/активы 0,540 0,690
Показатели структуры капитала Условное обозначение Порядок расчета 2009 год 2010 год
Коэффициент покрытия процента   EBIT/% к уплате 9,769 23,055
Финансовый рычаг (EM)   TA/E* 1,603 1,356
Коэффициент левереджа   (обяз-ва+долг)/активы 30,20% 24,07%
Коэффициент дивидендных выплат   дивиденды/чистая прибыль 0,001 0,231
Показатели инвестиционной привлекательности Условное обозначение Порядок расчета 2009 год 2010 год
Цена за одну обыкновенную акцию, руб.     125,5 219,22
Цена за одну привилегированную акцию, руб.     - -
Дивиденды за 1 обыкновенную акцию, руб.     1,7
Дивиденды за 1 привилегированную акцию, руб.     - -
Дивиденды за обыкновенные акции, млн. руб 20% NP   1414,4114 1020,3166
Дивиденды за привилегированные акции, млн. руб. 10% NP   - -
Количество обыкновенных акций,шт.    
Количество привилегированных акций,шт.     - -
Всего акций, шт.    
Бухгалтерская стоимость акции Б, руб.   E*/кол-во акций 18,3988 25,9694
Рыночная цена обыкновенной акции М/Б     6,8211 8,4415
Рыночная цена привилегированной акции М/Б     - -
Чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию, руб.     4,2820 7,8409
Чистая прибыль на 1 привилегированную акцию, руб.     - -
Рыночная цена обыкн. акции/чистая прибыль на обыкн. акцию     29,3086 27,9586
Рыночная цена привилег. акции/чистая прибыль на привилег. акцию     - -
Модель DuPont и прогнозирование Условное обозначение Порядок расчета 2009 год 2010 год
Коэффициент экономического роста SG     29,8%
Коэффициент реинвестирования RR реинвестир.прибыль/чистая прибыль 99,9% 78,3%
Устойчивые темпы роста g=ROE*RR     22,22%

Все показатели рентабельности показали положительную динамику, что свидетельствует о возросшей эффективности использования собственного капитала, активов, инвестированного капитала, SPREAD (ROI-WACC) вырос в 10 раз до 7,2%, улучшились показатели оборота внеоборотных и оборотных активов, на 30 дней сократился период оборота дебиторской задолженности, т.е. рост продаж вывел компанию на совершенно иной, нежели в 2009 году, уровень.

Также в 2010 году были выплачены дивиденды в размере 1,7 рубля на акцию.

Таблица 9.Расчет чистого денежного потока FCF

Показатели: Условное обозначение Примечание
Скорректированная чистая прибыль, млн. руб. NPadj стр.29 15650,4
Годовая амортизация, млн. руб. Am стр.25 3849,0
Изменение чистого оборотного капитала, млн. руб. изм NWC из таблицы 1.4. 12248,0
Изменение долгов, млн. руб. изм D из таблицы 1.4. 1108,0
Изменение внеоборотных активов, млн. руб. изм CapEx из таблицы 1.4. 4940,0
Итого чистый/свободный денежный поток, млн. руб. FCF из таблицы 1.4. 3419,4

Итак, свободный денежный поток составил 3419,4 млн. руб.

Наши рекомендации