Анализ экономической эффективности компании
Для курсового проекта использовалась годовая консолидированная отчетность ОАО «Уралкалий» на 31.12.2010 составленная по МСФО.
Таблица 4. Агрегированный баланс.
Наименование статей баланса (по 10) | Условное обозначение | Порядок расчета | Изменение +,- | ||
АКТИВЫ: | |||||
1. Внеоборотные активы: | |||||
1.1. Нематериальные активы | Intangibles | ||||
1.2. Основные средства | СарEx | ||||
1.3. Долгосрочные фин/вложения и прочие внеоборотные активы | -2998 | ||||
2. Оборотные активы: | CA | ||||
2.1. ТМЗ | CA | ||||
2.2. Расчеты с дебиторами и прочие оборотные активы | CA | -266 | |||
2.3. Денежные средства и их эквиваленты | CA | ||||
3. = Итого активов | TA | ||||
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА и КАПИТАЛ: | |||||
4. Собственный капитал | E | ||||
5. Долгосрочные обязательства | D | ||||
6. Краткосрочные займы и кредиты | CL | ||||
7. Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы | CL | -2756 | |||
8. = Итого обязательств и собственного капитала |
За отчетный период уменьшилась доля внеоборотных активов в пассиве баланса на 10%, при этом значительно увеличилась величина денежных средств и эквивалентов – на 13%.
Валюта баланса увеличилась на 19%.
Таблица 5. Расчет показателей.
Показатели | Условное обозначение | Порядок расчета | 2009 год | 2010 год | Изменение +,- |
23. Выручка, млн. руб. | S | стр. 10 | 33809,0 | 51592,0 | 17783,0 |
24. Совокупные затраты на реализацию, млн. руб. | COGS | стр. 11+13+14 | 20621,0 | 31142,0 | 10521,0 |
25. Амортизация за период, млн. руб. | Am | стр. 21 | 3188,0 | 3849,0 | 661,0 |
24.а. Совокупные затраты на реализацию без учета амортизации, млн. руб. | 17433,0 | 27293,0 | 9860,0 | ||
25. Прибыль от продаж, млн. руб. | ЕBIT | стр. 15 | 13188,0 | 20450,0 | 7262,0 |
26. Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизац. отчислений (EBITDA) с учетом корректировок, млн. руб. | EBITDA | стр.23-24+25 | 16376,0 | 24299,0 | 7923,0 |
27. Проценты % по кредиту, млн. руб. | Int | стр. 22 | 1350,0 | 887,0 | -463,0 |
28. Налог на прибыль (номинальный по ставке) и его сумма | %T= ставка налога на прибыль | из таблицы 1.5. | 20% | 20% | 0,0 |
Сумма ном. Налога Tном, млн. руб. | Tном=T*(стр.26-25-27)=T*(EBIT-Int) | 2367,6 | 3912,6 | 1545,0 | |
29.Чистая операц. прибыль (по балансу с учетом корректировки) (NPadj), млн. руб. | NPadj | (стр.26-25-27)*(1-T)=EBIT-Int-Tном | 9470,4 | 15650,4 | 6180,0 |
30. Чистый операционный ДП, млн.руб | NCF=NP+Am | стр.29+25 | 12658,4 | 19499,4 | 6841,0 |
31. Собственный капитал (Е), млн. руб. | E | стр. 4 | 43715,0 | 56797,0 | 13082,0 |
32. Долги (D), млн. руб. | D | стр. 5 | 9037,0 | 10145,0 | 1108,0 |
33. Внеоборотные активы (CapEx), млн. руб. | CapEx | стр.1.2 | 42208,0 | 47144,0 | 4936,0 |
34. Нематериальные активы, млн. руб. | Intangibles | стр.1.1 | 504,0 | 508,0 | 4,0 |
35. Чистый оборотный капитал (NWC), млн. руб. | NWC=CA-CL | стр.2-6-7 | 5404,0 | 17652,0 | 12248,0 |
Изменение тенденции цен на калийные удобрения стало знаковым событием для всех компаний отрасли, развернувшийся спрос отразился в росте EBITDA и чистой прибыли (на 65%). Изменение NWC повысило ликвидность компании и увеличило ее кредитоспособность, большая часть оборотного капитала – депозиты в валюте на срочных вкладах.
Далее приведено составление свернутого баланса и расчет WACC для 2009 и 2011 годов.
Таблица 6. Свернутый баланс
38.Внеоборотные активы, млн. руб. | CapEx+Intang | стр.33+34 | 42712,0 | 47652,0 | 4940,0 |
39.Чистый оборотный капитал (по сводному балансу) (NWC), млн. руб. | NWC | стр.2-6-7 | 5404,0 | 17652,0 | 12248,0 |
40.Итого активы TA | TA* | стр.38+39 | 48116,0 | 65304,0 | 17188,0 |
41.Собственный капитал (Е), млн. руб. | E* | Е*=Е+стр.42 | 39079,0 | 55159,0 | 16080,0 |
42. Ввести корректировку опер. прибыли | как разница из стр.45 | -4636,0 | -1638,0 | 2998,0 | |
43. Долги (D), млн. руб. | D | стр. 5 | 1108,0 | ||
44. Итого инвестированный капитал | IC=E*+D | стр.41+43 | 48116,0 | 65304,0 | 17188,0 |
Таблица 7. Определение WACC
Структура капитала в 2010: | Условное обозначение | удельный вес | re, rd | ||
46. Заемный капитал | D | 18,8% | 15,3% | 2,3% | |
47. Собственный капитал | E* | 81,2% | 20,6% | 16,7% | |
48. Всего операционные активы | D+E*=IC | 100,0% | |||
49. Т ставка налога на прибыль в 2009 | 20% | wacc | |||
50. Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 2009г | 19,0% | ||||
Структура капитала в 2010: | удельный вес | re, rd | |||
51. Заемный капитал | D | 15,5% | 10,8% | 1,3% | |
52. Собственный капитал | E* | 84,5% | 18,2% | 15,4% | |
53. Всего операционные активы | D+E*=IC | 100,0% | |||
54. Т ставка налога на прибыль в 2010 | 20% | wacc | |||
55. Средневзвешенная стоимость капитала WACC в 2010г | 16,7% |
Эхо кризиса отразилось на значении WACC в 2009 году, которое значительно выше аналогичного параметра в 2010 (тот факт, что модель CAMP невозможно было применить в 2009 году из-за “взлета» рынка уже свидетельствует о крайне нестабильной обстановке, которая все же изменилась с середины 2009 в значительно лучшую сторону.
Таблица 8. Основные показатели эффективности
Показатели | Условное обозначение | Порядок расчета | 2009 год | 2010 год |
Рентабельность продаж | ROS =NP/S | 28,0% | 30,3% | |
Рентабельность (всех) активов | ROA =NP/TA | 15,1% | 20,9% | |
Рентабельность инвестированного капитала | ROI =NP/IC | 19,7% | 24,0% | |
Рентабельность инвестиций | ROIC=NOPAT/IC=EBIT(1-T)/IC | 21,93% | 25,05% | |
Рентабельность собственного капитала (E*) | ROE =NP/E | 24,2% | 28,4% | |
55. Средневзвешенная стоимость капитала WACC | WACС в % | 19,0% | 16,7% | |
Разница между ROI и WACC | SPREAD (ROI-WACC) в % | 0,7% | 7,2% | |
Показатели ликвидности | Условное обозначение | Порядок расчета | 2009 год | 2010 год |
Коэффициент текущей ликвидности | Current ratio | CA/СL | 1,547 | 3,245 |
Коэффициент быстрой ликвидности | Quick Current ratio | (CA-стр.2.1)/СL | 1,195 | 2,798 |
Отношение операционных потоков денежных средств к краткосрочным обязательствам, по которым наступает срок исполнения | Maturing ratio | NCF/D | 1,401 | 1,922 |
Показатели эффективности | Условное обозначение | Порядок расчета | 2009 год | 2010 год |
Коэффициент оборота запасов | выручка/запасы | 9,712 | 14,678 | |
Срок оборота дебиторской задолженности в днях (ДЗ) | ДЗ/(год.выручка/360) | |||
Коэффициент оборота основных средств | фондоотдача | выручка/чистая ст-ть ОС | 0,801 | 1,094 |
Коэффициент оборота активов | ресурсоотдача, ТАТ | выручка/активы | 0,540 | 0,690 |
Показатели структуры капитала | Условное обозначение | Порядок расчета | 2009 год | 2010 год |
Коэффициент покрытия процента | EBIT/% к уплате | 9,769 | 23,055 | |
Финансовый рычаг (EM) | TA/E* | 1,603 | 1,356 | |
Коэффициент левереджа | (обяз-ва+долг)/активы | 30,20% | 24,07% | |
Коэффициент дивидендных выплат | дивиденды/чистая прибыль | 0,001 | 0,231 | |
Показатели инвестиционной привлекательности | Условное обозначение | Порядок расчета | 2009 год | 2010 год |
Цена за одну обыкновенную акцию, руб. | 125,5 | 219,22 | ||
Цена за одну привилегированную акцию, руб. | - | - | ||
Дивиденды за 1 обыкновенную акцию, руб. | 1,7 | |||
Дивиденды за 1 привилегированную акцию, руб. | - | - | ||
Дивиденды за обыкновенные акции, млн. руб | 20% NP | 1414,4114 | 1020,3166 | |
Дивиденды за привилегированные акции, млн. руб. | 10% NP | - | - | |
Количество обыкновенных акций,шт. | ||||
Количество привилегированных акций,шт. | - | - | ||
Всего акций, шт. | ||||
Бухгалтерская стоимость акции Б, руб. | E*/кол-во акций | 18,3988 | 25,9694 | |
Рыночная цена обыкновенной акции М/Б | 6,8211 | 8,4415 | ||
Рыночная цена привилегированной акции М/Б | - | - | ||
Чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию, руб. | 4,2820 | 7,8409 | ||
Чистая прибыль на 1 привилегированную акцию, руб. | - | - | ||
Рыночная цена обыкн. акции/чистая прибыль на обыкн. акцию | 29,3086 | 27,9586 | ||
Рыночная цена привилег. акции/чистая прибыль на привилег. акцию | - | - | ||
Модель DuPont и прогнозирование | Условное обозначение | Порядок расчета | 2009 год | 2010 год |
Коэффициент экономического роста | SG | 29,8% | ||
Коэффициент реинвестирования | RR | реинвестир.прибыль/чистая прибыль | 99,9% | 78,3% |
Устойчивые темпы роста | g=ROE*RR | 22,22% |
Все показатели рентабельности показали положительную динамику, что свидетельствует о возросшей эффективности использования собственного капитала, активов, инвестированного капитала, SPREAD (ROI-WACC) вырос в 10 раз до 7,2%, улучшились показатели оборота внеоборотных и оборотных активов, на 30 дней сократился период оборота дебиторской задолженности, т.е. рост продаж вывел компанию на совершенно иной, нежели в 2009 году, уровень.
Также в 2010 году были выплачены дивиденды в размере 1,7 рубля на акцию.
Таблица 9.Расчет чистого денежного потока FCF
Показатели: | Условное обозначение | Примечание | |
Скорректированная чистая прибыль, млн. руб. | NPadj | стр.29 | 15650,4 |
Годовая амортизация, млн. руб. | Am | стр.25 | 3849,0 |
Изменение чистого оборотного капитала, млн. руб. | изм NWC | из таблицы 1.4. | 12248,0 |
Изменение долгов, млн. руб. | изм D | из таблицы 1.4. | 1108,0 |
Изменение внеоборотных активов, млн. руб. | изм CapEx | из таблицы 1.4. | 4940,0 |
Итого чистый/свободный денежный поток, млн. руб. | FCF | из таблицы 1.4. | 3419,4 |
Итак, свободный денежный поток составил 3419,4 млн. руб.