Рынок корпоративных облигаций

Российские эмитенты в I полугодии текущнго года разместили на внутреннем рынке очередной рекордный объем облигаций - 571,28 млрд. рублей. Это более чем в 2 раза превышает объем размещений в январе-июне 2010 года. За первые шесть месяцев с начала года было размещено 113 выпусков 85 эмитентов. Каждый из этих показателей примерно в 1,5 раза превышает аналогичный показатель I полугодия 2010 года.

  2010 г. 2011 г.
  I полугодие I квартал II квартал I полугодие
Объем размещений (млрд. рублей) 267,69 277,88 293,40 571,28
Число выпусков
Число эмитентов

Следует отметить, что на долговой рынок смогли выйти эмитенты третьего эшелона, в том числе не имеющие рейтинговых оценок. Причина - необычайно высокий уровень ликвидности и низкие ставки, заставляющие инвесторов принимать на себя более высокие кредитные риски.

Всего с начала текущего года на долговой рынок вышли 85 эмитентов. При этом более половины объема всех размещений в I полугодии приходится на 10 наиболее активных компаний. Так, крупнейшими заемщиками были ОПК «ОБОРОНПРОМ» (21,1 млрд. рублей), ЕвразХолдинг Финанс (20 млрд. рублей), «РусГидро» (20 млрд. рублей), ВЭБ-Лизинг (15 млрд. рублей), «Кузбассэнерго-Финанс» (15 млрд. рублей), Мечел (15 млрд. рублей). Это указывает на то, что многие крупные сделки носили технический характер, когда, например, большую часть выпуска выкупал банк-организатор.

Топ-10 эмитентов по объему выпусков облигаций
в I полугодии 2011 года, млрд. рублей

Эмитент Объем эмиссии (млрд. руб.) Ставка купона, %
ОПК «ОБОРОНПРОМ» 21,1 8,00%
ЕвразХолдинг Финанс 20,0 8,00%
РусГидро 20,0 8,40%
ВЭБ-лизинг 15,0 7,50%; 8,60%
Кузбассэнерго-Финанс 15,0 8,05%; 8,70%
Мечел 15,0 8,40%
РУСАЛ Братск 15,0 8,50%
АИЖК 13,0 7,7%; 8%
Теле2-Санкт-Петербург 13,0 8,40%
НК Альянс 12,0 8,85%

рынок корпоративных облигаций - student2.ru Купонная доходность по облигациям крупнейших эмитентов составляла от 7,5% годовых по десятилетним облигациям ВЭБ-лизинга до 8,85% годовых по десятилетним облигациям НК-Альянс.

Увеличение сроков заимствования на российском долговом рынке становится тенденцией, которая наблюдалась и в 2010 году, и продолжает усиливаться в первом полугодии 2011 года. Так, АИЖК смогло разместить 12-летние и 13-летние облигации (под 8% и 7,7% соответственно), ЕвразХолдинг Финанс, РусГидро, ВЭБ-лизинг, Кузбассэнерго-Финанс, Мечел, РУСАЛ Братск, Теле2-Санкт-Петербург, НК Альянс смогли разместить крупные выпуски десятилетних облигаций, ОПК «ОБОРОНПРОМ» - девятилетних. Это в очередной раз служит доказательством, что для самых крупных и надежных заемщиков уже существует возможность привлечь долгосрочное финансирование на внутреннем рынке по ставкам, сопоставимым со ставкой рефинансирования (8,25%) и несколько ниже уровня инфляции (9,4% июнь 2011 года к июню 2010 года).

Средневзвешенная эффективная доходность корпоративных облигаций в I полугодии в целом продолжала снижаться и в итоге к 30 июня достигла 7,13% по сравнению с 7,52% в конце декабря 2010 года. Ярко выраженный всплеск доходности объясняется тем, что портфель бумаг для расчета индекса был пересмотрен 15 марта 2011 года.

Ситуация с дефолтами в I полугодии 2011 года значительно улучшилась по сравнению с 2010 годом, а во в II квартале – по сравнению с I кварталом. Так, если в IV квартале 2010 года произошел 31 дефолт (включая 5 технических дефолтов), то в I квартале 2011 года произошло 29 дефолтов (включая 10 технических дефолтов), а во II квартале – всего лишь 13 дефолтов (включая 1 технический).

Данные по дефолтам за I полугодие 2011 года

Вид обязательства Дефолт Из них технический дефолт Неисполнение оферты Общий итог
1 квартал (10)
2 квартал (1)

Источник данных - Rusbonds.ru

В I полугодии текущего года объем выпуска корпоративных и банковских еврооблигаций составил 24,64 млрд. долл. США (из них 8,76 млрд. долл. США в I квартале и 15,88 млрд. долл. США – во II квартале). В итоге объем рынка корпоративных и банковских еврооблигаций по состоянию на 30 июня 2011 года составил 121,0 млрд. долл. США против 117,36 млрд. долл. США на конец I квартала 2011 года и 112,1 – на конец предшествующего года. Таким образом, объем этого сектора облигационного рынка в целом за I полугодие 2011 года возрос на 7,95% процента.

К концу июня 2011 года объем корпоративных и банковских облигаций достиг 3047,09 млрд. руб. (рост за I полугодие на 2,3 процента). На внутреннем рынке обращался 731 выпуск 337 корпоративных эмитентов. При этом по итогам 2010 года объем указанного рынка составлял 2979,75 млрд. руб., торговались 689 выпусков 380 эмитентов. Таким образом, число эмитентов уменьшилось примерно на 6 процентов.

Наши рекомендации