Оценка эффективности участия в проекте

Экономическая и финансовая оценка проекта

Материальные ресурсы

- оценивается потребность в сырье, материалах, полуфабрикатах, комплектующих изделий, энергии;

- выявляется возможность взаимодействия с потенциальными поставщиками;

Итог раздела – расчет годовых издержек на материальные факторы производства.

Организация производства

- формируется приблизительная организационная структура предприятия (производственная, сбытовая, управленческая);

- оценивается альтернативные варианты структуры предприятия, возможные каналы сбыта продукции и т.п.

Итог раздела – расчет сметы накладных расходов.

Трудовые ресурсы

Оценивается предполагаемая потребность в трудовых ресурсах с разбивкой по категориям (рабочие, руководители, специалисты, служащие) и основным специальностям

График осуществления проекта

Общие вопросы оценки экономической эффективности инвестиций

Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

· соответствие целям инвестора

· ориентация на критерий экономической эффективности

· расчет с учетом жизненного цикла

· моделирование потоков денежных средств

· учет фактора времени

· учет только предстоящих затрат

· учет наиболее существенных последствий проекта

· сопоставимость показателей эффективности различных проектов

· учет влияния инфляции

· учет неопределенности и рисков

· учет экономических интересов участников проекта

· оценка проекта на действующих предприятиях по приростным показателям

Учет фактора времени

Одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время экономически неравнозначны!

Причины:

1. Получение дохода от оборота капитала

100 рублей 25% в конце года 1 год +100руб.*0,25=25 +125руб*0,25=31,25руб

Пропуск 25.09.2012

Пропуск 2.10.2012

Лекция 6

Общие вопросы оценки экономической эффективности инвестиций

Алгоритмы расчета показателей оценки инвестиций

Денежные потоки инвестиционного проекта



Показатель ГОД (НОМЕР ШАГА)
Инвестиционная деятельность            
8.Инвестиции -100 -70 - - - -
9.Ликвидационная стоимость - - - - -
10.Денежный поток от инвестиционной деятельности (стр.8+9) -100 -70 - -   -  
11.Денежный поток инвестиционного проекта (стр.7+10) -100 -44
12.Денежный поток накопленным итогом -100 -144 -84 -25 90 (ЧД) чистый доход
13.Коэффициент дисконтирования 1/(1+0,1)1 1,0 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62
14.Дисконтированный денежный поток (стр.11*13) -100 -40
15.Дисконтированный денежный поток накопленным итогом -100 -140 -91 -47 -20 27 (ЧДД)
Притоки (стр.1+9)  
Дисконтированные притоки   115 сумм.448
Оттоки (стр.2+5+8) -100 -119 -66 -66 -60 -110 сумм.421
Дисконтированные оттоки -100 -108 -54 -49 -41 -68
Дисконтированные инвестиции -100 -64        

ИНДЕКС ДОХОДНОСТИ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ЗАТРАТ

ИДДЗ=448/421=1,06

ИНДЕКС ДОХОДНОСТИ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

ИДД=(27+164)/(100+64) = 1,16

Внутренняя норма доходности – ВНД – это ставка, при которой ЧДД практически равен нулю

(IRR – internal rate of return)

Формула в тетради (5.1)

Максимальная ставка за привлеченные источники финансирования – ВНД – Минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат

КРИТЕРИЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Собственные инвестиции: ЕВН

Заемные инвестиции: ЕВН>ставки по кредиту

Альтернативные проекты – чем выше ЕВН , тем лучше

ДОСТОИНСТВА МЕТОДА НЕДОСТАТКИ МЕТОДА

1.показатель относительный 1.неаддитивен

2.не зависит от нормы дисконта 2.не позволяет определить вклад проекта в капитал

3.нацелен на увеличение доходов инвестора 3.сложен в расчете

4.зависит от распределения денежных потоков по периодам

ЗАВИСИМОСТЬ ВНД ОТ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Вариант А

в тетради

Алгоритмы расчета показателей оценки инвестиций графический метод

ЧДД 1 А ВНД = Е1+Х

AD/DE=AB/BC

B Е1 С ВНД Е2

ЧДД2 D x E

ЧДД1+ЧДД2/Е2-Е1 = ЧДД1/Х

Х=(ЧДД1/ЧДД1+ЧДД2)*(Е2-Е1)

ВНД = (Е1 +ЧДД1/ЧДД1 + |ЧДД2|) *(Е2-Е1)

Метод итерационного подбора значений ставки дисконта

ГОД Платежи и поступления (притоки и оттоки) Е1 = 20% (ставка дисконта) Дисконт ст-ть Е2 = 25% Дисконт ст-ть
-200 -200 -200
0,833 33,32 0,800 32,00
0,694 41,64 0,640 38,40
0,579 46,32 0,512 40,96
0,482 48,2 0,410 41,00
0,402 48,24 0,328 39,36
ИТОГО     17,72   -8,28

Вывод, что ставка дисконта больше 20%, но меньше 25%.

ВНД = (20+(17,72/17,72+8,28))*(25-20) = 23,41

ГОД Платежи и поступления (притоки и оттоки) Е1=23% Дисконт ст-ть Е2=24% Дисконт ст-ть
-200 -200 -200
0,813 32,52 0,806 32,26
0,661 39,66 0,650 39,02
0,537 42,99 0,524 41,96
0,437 43,7 0,423 42,3
0,355 42,62 0,341 40,93
ИТОГО     1,48   -3,53

ВНД = (23+(1,48/(1,48+3,53))*(24-23)=23,295=23,3

СРОК ОКУПАЕМОСТИ С ДИСКОНТИРОВАНИЕМ

Формула в тетради (5.2)

ДОСТОИНСТВО МЕТОДА НЕДОСТАТКИ МЕТОДА

1.не зависит от величины горизонта расчета 1.не учитывает весь период функционирования инвестиций

2.позволяет оценивать ликвидность и 2.не обладает свойством аддитивности

рискованность проекта 3.не оценивает прибыльность инвестиций

……….

Коэффициент сравнительной эффективности инвестиций

ЕС=(С21)/(И12)=∆С/∆И >E max

E – нормативный коэффициент эффективности

ДОСТОИНСТВА И НЕДОСТАТКИ

ДОСТОИНСТВА НЕДОСТАТКИ

1. Не требуется рассчитывать выручку 1. Выручка по вариантам должна быть

от реализации и прибыль. одинаковой.

2. Усложняется если вариантов больше двух

Выбор проекта очевиден, если ЧДД, ИД, ВНД – максимальны.

Проект 1

0 80 10 180 ЧДД = 91д.е. ИД=1,455 ВНД=30,8%

-200 1 2 3

Проект 2

0 100 180 140 ЧДД=105д.е. ИД=1,438 ВНД=32,0%

-240 1 2 3

Проект 3

0 140 140 100 ЧДД=98д.е. ИД=1,445 ВНД=35,4%

-220 1 2 3

Фото тел. проект 2,3

Е – меньше точки Фишера, выбирает ЧДД

Лекция

Проект 2

0 100 180 140

-240 1 2 3

Проект 3

0 140 140 100

Приростный поток (2-3)

0 1 40 40

-20 -40 2 3

ЧДД1 = -20-40 (1+ВНД)1+40/(1+ВНД)2+40/(1+ВНД)3=0

ВНД=17%

ЧДД2 = -240+100/1,171+180/1,172+140/1,173=64 д.е. ВЫБИРАЕМ!!!

ЧДД3 = -220+140/1,171+140/1,172+100/1,173=64 д.е.

Виды эффективности инвестиционного проекта

Экономическая эффективность проекта

Оценка эффективности участия в проекте

Эффективность проекта в целом Эффективность участия в проекте

Общественная эффективность Коммерческая эффективность Эффективность участия предприятия

Эффективность инвестирования акции предприятия

Эффективность участия структур более высокого уровня

Бюджетная эффективность

Наши рекомендации