Формирование фонда возмещения

Данная функция используется для определения тех равномерных периодических платежей, которые необходимо осуществлять в течение заданного периода, чтобы к концу срока иметь на счете, приносящем доход по заданной ставке, определенную сумму денег.

(11) Финансовая оценка (состоятельность) инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты обычно оцениваются при их разработке и экспертизе для решения 3-х типов задач:

1. оценка конкретного проекта

2. обоснование целесообразности участия в проекте

3. сравнение нескольких проектов (вариантов проектов) и выбор лучшего из них

Оценка конкретного проекта предусматривает решение 2-х задач:

1)Оценка финансовой реализуемости проекта (состоятельности)

2)Оценка выгодности реализации проекта или участия в нем с т.з. субъектов инвестиционной деятельности.

Такие расчеты называются расчетом абсолютной эффективности проекта. В случае наличия нескольких альтернативных проектов и выбора лучшего из них выполняются расчеты сравнительной эффективности.

Оценка эффективности ИП включает 2 аспекта:

- финансовый

- экономический

Международная и отечественная практика разделяет задачи и методы этих оценок. Оба подхода дополняют друг друга.

Задача финансовой оценки – это установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнение всех финансовых обязательств

Финансовая оценка ИП дает возможность получить как общий прогноз финансового состояния так и отдельных его аспектов в рамках анализа каждой из 3-х форм финансовой отчетности.

Анализ и оценка показателей финансового состояния:

- ликвидности

- платежеспособности

- деловой активности (оборачиваемости)

- финансовой устойчивости

-рентабельности

(12)Система показателей оценки эфф-ти ИП: финн. И эконом. Оценки.

Инвестиционные проекты обычно оцениваются при их разработке и экспертизе для решения 3-х типов задач:

1. оценка конкретного проекта

2. обоснование целесообразности участия в проекте

3. сравнение нескольких проектов (вариантов проектов) и выбор лучшего из них

Оценка конкретного проекта предусматривает решение 2-х задач:

3)Оценка финансовой реализуемости проекта (состоятельности)

4)Оценка выгодности реализации проекта или участия в нем с т.з. субъектов инвестиционной деятельности.

Такие расчеты называются расчетом абсолютной эффективности проекта. В случае наличия нескольких альтернативных проектов и выбора лучшего из них выполняются расчеты сравнительной эффективности.

Оценка эффективности ИП включает 2 аспекта:

- финансовый

- экономический

Международная и отечественная практика разделяет задачи и методы этих оценок. Оба подхода дополняют друг друга.

Финансовая оценка (финансовая состоятельность)

Задача финансовой оценки – это установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнение всех финансовых обязательств

Финансовая оценка ИП дает возможность получить как общий прогноз финансового состояния так и отдельных его.

Анализ и оценка показателей финансового состояния:

- ликвидности

- платежеспособности

- деловой активности (оборачиваемости)

- финансовой устойчивости

-рентабельности

Экономическая оценка

Задачи экономической оценки– определить потенциальную способность ИП сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Методы, используемые при оценке экономической эффективности ИП можно объединить в 2 основные группы:

1. Простые (традиционные, статические)-оперируют отдельными точечными значениями исходных данных; не учитывают всю продолжительность ИП и неравнозначность денежных потоков:max прибыль проекта, РВ<РВнорм., ARR> ARRнорм.(рентаб. Активов на предприятии)

2. Сложные (динамические)-для более глубокого анализа, используют понятие временных рядов:DPB < DPB, NPV>0, PI>1, AEC (чем> тем лучше), (чем < тем лучше), IRR>RRR (барьерный коэфиц.-ур. желательной рентабельности инвест.), MIRR.

(13)Простые методы оценки эфф-ти ИП.

1. Проектная прибыль (нужно посчитать чистую прибыль по каждому этапу проекта)

2. Простой срок окупаемости инвестиций (РВ). Изменяется во времени.

Существует 2 алгоритма расчета:

А. если денежные потоки поступают по годам равномерно РВ = I₀/CF

Б. если денежные потоки по годам изменяются, то срок окупаемости состоит из 2-х частей: целой j и дробной в

PB = j+d

j =(CF1+CF2+...+CFj)<=Io 1<=j<=n

d=(Io –(CF1+ CF2+...+CFj))/(CFj+1)

Правила использования РВ в инвестиционном анализе:

- проекты со РВ меньше, чем установленный инвестором (или самим предприятием) нормативный промежуток времени – принимаются, с большим – отвергаются. В качестве нормативного может выступать требование банка к возврату кредита

- из нескольких взаимоисключающих проектов, выбираем проект с меньшим значением РВ

Преимущества:

- легкость расчета

- простота для понимания

- можно ранжировать проекты

Недостатки:

- игнорируется временная ценность денежных вложений

- игнорирует денежные потоки по ту сторону РВ инвестиций, что может привести к ошибке

- РВ не обладает свойством аддитивности РВа+РВв не= РВа+в

3. Учетная норма рентабельности инвестиций - ARR в %

ARR =

- чистая прибыль (после уплаты налогов) в t-том году

n – планируемый срок реализации

At- сумма амортизации основных фондов и НМА

Правила использования ARR в инвестиционном анализе:

- чем ARR больше, тем лучше проект

- проекты, имеющие данный показатель больше целевого (нормативного) принимаются к реализации; с меньшей – отвергаются.

В качестве целевого показателя можно использовать:

- рентабельность активов

-минимально приемлемый уровень эффективности, установленный в инвестиционной политике предприятия

Экономический смысл:

Одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее на предприятии уровень эффективности производственно-финансовой деятельности и (или) соответствуют требованиям, установленным в инвестиционной политике

Преимущества: те же, что и у 2.

Недостатки:

- не учитывает временная ценность денежных вложений

- для расчета ARR используется учетная прибыль, в то время, как в процессе долгосрочного инвестирования более обоснованными являются решения, принятые на основе чистого денежного потока.

Взаимосвязь между РВ и ARR:

PB = ИНВ/ ЧДП А ЧП/ИНВ= ARR- зависимость обратная

(14)Сложные методы оценки эфф-ти ивестиций.

1. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPB) (измеряется во времени)

DPB = j+d

j = (PVCF1 + PVCF 2+ ...+ PVCFj) <= Io

d =( Io – (PVCF1 + PVCF 2+ ...+ PVCFj))/ PVCF_j+1

Дисконтированный срок окупаемости больше простого: DPB>PB

DPB убирает некоторые недостатки простого, например игнорирование изменения стоимости денег во времени.

2. Показатель чистой текущей стоимости (NPV), измеряется в денежных единицах.

На практике встречаются варианты проектов со сроком реализации более 40 лет и постоянным темпом изменения годовой величины чистых денежных потоков. Тогда формула следующая:

NPV представляет собой разницу между первоначальной величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды времени в течение планируемого срока реализации проекта.

Правила принятия инвестиционных решений:

1) Если NPV >0 проект принимается, если < отвергается

2) Из нескольких альтернативных вариантов выбираем с максимальным NPV

5)Обладает свойством аддитивности NPV a+ NPVb = NPVa+b

Если необходимо сформировать из списка возможных капвложений портфель инвестиций, то одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общим значением NPV

3. Индекс рентабельности инвестиций (коэффициент) (PI)

Правила использования индекса в инвестиционных решениях:

- До тих пор пока индекс PI больше 1 – проект принимается к реализации

-Одобрению подлежат капвложения с высшим индексом рентабельности инвестиций

Недостатки:

-Не обладает свойством аддитивности

-При сравнении взаимоисключающих проектов с различными объемами инвестиционных затрат индекс рентабельности может вступать в противоречие с показателем NPV

4. Средние годовые показатели инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капвложений:

а) показатель годовых эквивалентных затрат (AEC)(в денежном выражении) - учитывает временную ценности денежных вложений; показывает среднегодовую возмещения издержек инвестированного в проект капитала.

;

Чем меньше показатель – тем лучше.

б) показатель годовой чистой текущей стоимости

– представляет собой сумму годовых аннуитетов за весь планируемый срок эксплуатации проекта

Измеряется в денежном выражении. Проект с наибольшим показателем обладает лучшими характеристиками

5.Внутренней нормы рентабельности инвестиций (IRR) – это такая процентная ставка, при которой NPV равен 0.

IRR - определяет максимально приемлемую % ставку, пр которой ещё можно без потерь для собственников компании вкладывать средства в ИП.

IRR является минимальной величиной рентабельности, при которой занятые средства окупятся за планируемый срок реализации проекта. Если IRR превосходит цену капитала, компания должна принять проект. В противном случае он должен быть отвергнут.

Существует 4 способа нахождения IRR:

1) метод проб и ошибок

2)использование финансового калькулятора, программ.

3)использование упрощенной формулы

IRR = r_b+(r_a-r_b)*NPVb/(NPVa-NPVb)

- r_b<IRR<ra

- NPVa<0<NPVb

4) Если из года в год проект производит постоянную величину ЧДП, то процедура нахождения показателя упрощается:

Io/CF = a(n;IRR), где а – коэффициент текущей стоимости обычного аннуитета

Преимущества IRR:

- Легок для понимания

- Учитывает временную ценность денежных вложений

- Показывает рисковый край (предельное значение % ставки)

Недостатки:

- нетрадиционные денежные потоки способствуют возникновению множественности значений IRR . Есть денежные потоки традиционные (прямые -+++++ и обратные +-------) а есть нетрадиционные (-++-+++).

6. Модифицированная внутренняя норма рентабельности инвестиций (MIRR). Он убирает отдельные недостатки IRR - рассчитанный для нетрадиционных денежных потоков имеет только одно значение. MIRR-% ставка, которая уравнивает дисконтированную стоимость денежных потоков с текущей стоимостью капвложений. Будущая оценка реинвестированных денежных потоков-заключительная стоимость (TV).

Если инвестиции в 0-м периоде:

(15)Чистая текущая стоимость: сущность,расчет.

Показатель чистой текущей стоимости (NPV), измеряется в денежных единицах.

На практике встречаются варианты проектов со сроком реализации более 40 лет и постоянным темпом изменения годовой величины чистых денежных потоков. Тогда формула следующая:

NPV представляет собой разницу между первоначальной величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды времени в течение планируемого срока реализации проекта.

Правила принятия инвестиционных решений:

3) Если NPV >0 проект принимается, если < отвергается

4) Из нескольких альтернативных вариантов выбираем с максимальным NPV

6)Обладает свойством аддитивности NPV a+ NPVb = NPVa+b

Если необходимо сформировать из списка возможных капвложений портфель инвестиций, то одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общим значением NPV

(16)Простой и дисконтирован. Сроки окупаемости: содержание, расчет, + и -.

1. Простой срок окупаемости инвестиций (РВ). Изменяется во времени.

Существует 2 алгоритма расчета:

А. если денежные потоки поступают по годам равномерно РВ = I₀/CF

Б. если денежные потоки по годам изменяются, то срок окупаемости состоит из 2-х частей: целой j и дробной в

PB = j+d

j =(CF1+CF2+...+CFj)<=Io 1<=j<=n

d=(Io –(CF1+ CF2+...+CFj))/(CFj+1)

Правила использования РВ в инвестиционном анализе:

- проекты со РВ меньше, чем установленный инвестором (или самим предприятием) нормативный промежуток времени – принимаются, с большим – отвергаются. В качестве нормативного может выступать требование банка к возврату кредита

- из нескольких взаимоисключающих проектов, выбираем проект с меньшим значением РВ

Преимущества:

- легкость расчета

- простота для понимания

- можно ранжировать проекты

Недостатки:

- игнорируется временная ценность денежных вложений

- игнорирует денежные потоки по ту сторону РВ инвестиций, что может привести к ошибке

- РВ не обладает свойством аддитивности РВа+РВв не= РВа+в

2. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPB) (измеряется во времени)

DPB = j+d

j = (PVCF1 + PVCF 2+ ...+ PVCFj) <= Io

d =( Io – (PVCF1 + PVCF 2+ ...+ PVCFj))/ PVCF_j+1

Дисконтированный срок окупаемости больше простого: DPB>PB

DPB убирает некоторые недостатки простого, например игнорирование изменения стоимости денег во времени.

(17)Внутренняя и модифицированная норма рентабельности: содержание, расчет.

1.Внутренней нормы рентабельности инвестиций (IRR) – это такая процентная ставка, при которой NPV равен 0.

IRR - определяет максимально приемлемую % ставку, пр которой ещё можно без потерь для собственников компании вкладывать средства в ИП.

IRR является минимальной величиной рентабельности, при которой занятые средства окупятся за планируемый срок реализации проекта. Если IRR превосходит цену капитала, компания должна принять проект. В противном случае он должен быть отвергнут.

Существует 4 способа нахождения IRR:

1) метод проб и ошибок

2)использование финансового калькулятора, программ.

3)использование упрощенной формулы

IRR = r_b+(r_a-r_b)*NPVb/(NPVa-NPVb)

- r_b<IRR<ra

- NPVa<0<NPVb

4) Если из года в год проект производит постоянную величину ЧДП, то процедура нахождения показателя упрощается:

Io/CF = a(n;IRR), где а – коэффициент текущей стоимости обычного аннуитета

Преимущества IRR:

- Легок для понимания

- Учитывает временную ценность денежных вложений

- Показывает рисковый край (предельное значение % ставки)

Недостатки:

- нетрадиционные денежные потоки способствуют возникновению множественности значений IRR . Есть денежные потоки традиционные (прямые -+++++ и обратные +-------) а есть нетрадиционные (-++-+++).

2. Модифицированная внутренняя норма рентабельности инвестиций (MIRR). Он убирает отдельные недостатки IRR - рассчитанный для нетрадиционных денежных потоков имеет только одно значение. MIRR-% ставка, которая уравнивает дисконтированную стоимость денежных потоков с текущей стоимостью капвложений. Будущая оценка реинвестированных денежных потоков-заключительная стоимость (TV).

Если инвестиции в 0-м периоде:

(18)Среднегодовые показатели и индекс рентабельности.

1. Средние годовые показатели инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капвложений:

а) показатель годовых эквивалентных затрат (AEC)(в денежном выражении) - учитывает временную ценности денежных вложений; показывает среднегодовую возмещения издержек инвестированного в проект капитала.

;

Чем меньше показатель – тем лучше.

б) показатель годовой чистой текущей стоимости

– представляет собой сумму годовых аннуитетов за весь планируемый срок эксплуатации проекта

Измеряется в денежном выражении. Проект с наибольшим показателем обладает лучшими характеристиками.

2. Индекс рентабельности инвестиций (коэффициент) (PI)

Правила использования индекса в инвестиционных решениях:

- До тих пор пока индекс PI больше 1 – проект принимается к реализации

-Одобрению подлежат капвложения с высшим индексом рентабельности инвестиций

Недостатки:

-Не обладает свойством аддитивности

-При сравнении взаимоисключающих проектов с различными объемами инвестиционных затрат индекс рентабельности может вступать в противоречие с показателем NPV

(19)Ранжирование проектов. Точка Фишера.

Все рассмотренные показатели эффективности находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эффективность проекта с различных сторон. Взаимосвязи между показателями, основанными на дисконтированных оценках (IRR, NPV, IR) – более сложны. Единичные проект

В случае единичного проекта NPV , PI и IRR дают одинаковые рекомендации – принять или отклонить проект. Проект, приемлемый по одному из показателей, будет приемлем и по другим:

- если NPV >0 , то в этом случае PI >1, IRR>CC (стоимости капитала)

- если NPV <0 , то в этом случае PI <1, IRR<CC

- если NPV =0 , то в этом случае PI=1, IRR=CC

Вариант выбора альтернативных проектов

Выбор сделать сложно потому, что NPV – показатель абсолютный. PI и IRR – относительные. При принятии решения рекомендуется выбрать вариант с большим NPV, так как этот показатель дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия в случае принятия проекта. При прочих равных условиях:

- чем IRR>CC, тем больше резерв безопасности.

- чем PI >1, тем больше резерв безопасности.

Точка Фишера:

Частое использование сложных методов расчета NPV и Внутренней нормы рентабельности инвестиций могут приводить к противоположным результатам. Эту дилемму можно решить с помощью нахождения точки Фишера.

Например: предполагается инвестировать 100 000 000 в один из 2-х проектов. Необходимо выбрать приоритетный проект при цене капитала предназначенного для финансирования проекта соответственно: а) 7% б) 12%

При использовании в качестве критерия оценки:

- NPV – предпочтение следует отдать проекту А

- IRR – предпочтение следует отдать проекту В

NPV, млн.р. 17,3     16,7   15,53

Эту дилемму можно найти с помощью точки Фишера-Это точка пересечения 2-х графиков, показывающая значение ставки дисконта, при котором оба проекта имеют одинаковые NPV. Она является пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые улавливаются критерием NPV. Значение d точки Фишера находится решением NPV a= NPV b

Проект В

Проект А

Т. Фишера

7 10,94(d)12 20 25 r,%

NPV 17,3     16,7   15,53

Критерий NPV позволяет сделать правильный выбор в ситуации, когда стоимость капитала меняется. Так, если требуется выбрать один из 2-х вариантов инвестироваия при возможных вариантах стоимости капитала (7% и 12%), то при точке пересечения Фишера d = 10,94 ( в которой оба проекта имеют NPV = 15,53) в случаях:

а) 7% - предпочтение следует отдать проекту А, так как при r=10% NPVa>NPVb

12% - предпочтение следует отдать В, так как NPVb>NPVa

(20) Эффективность участия в проекте предполагает:

1. эффективность участия в проекте предприятия-проектоустроителя основывается на сопоставлении его собственного капитала, вложенного в проект и денежных средств, полученных им от реализации проекта и остающихся в его распоряжении после компенсации собственных затрат и расчета с другими участниками – государством, кредиторами и т.д.

- отток - вложения собственного капитала

-приток – все поступления, остающиеся в распоряжении после обязательных выплат. Т.о. при анализе эффективности участия в проекте, предприятия – инициатора, учитываются потоки реальных денег не только от операционной и инвестиционной деятельности, но и от финансовой.

2. эффективности проекта для акционеров (собственников) производится на основании индивидуальных денежных потоков для каждого типа акций. Расчеты этих потоков носят ориентировочный характер Принимаются следующие допущения:

- ставка дисконтирования для владельцев акций принимается на уровне ставки дисконтирования для предприятия в целом

-на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль после расчетов с кредиторами.

- при прекращении реализации проекта предприятие расплачивается по долгам, имущество распродается, а разница распределяется между акционерами.

- в денежный поток включается:

Приток: выплачиваемые по акциям дивиденды.

Отток: расходы на приобретение акций и налог на доход от реализации ликвидированных активов

3. бюджетная эффективность. Основной показатель бюджетной эффективности - бюджетный эффект:

Интегральный бюджетный эффект

- доходы бюджета на шаге t

- расходы бюджета на шаге t

В состав доходов бюджета включаются все поступления в бюджет, относящиеся к осуществлению проекта.

В составе расходов бюджета учитывают бюджетные средства, выделяемые на прямое финансирование проекта, кредиты, подлежащие компенсации за счет бюджета, государственные гарантии инвестиционных рисков данного проекта.

4.эффективность для структур более высокого уровня: отражает влияние проекта на социальную и экономическую обстановку в регионе, доходы и расходы регионального бюджета. При её расчете включаются в составе результатов следующие пункты:

- региональные производственные результаты

- обусловленные реализацией проекта поступления налогов в бюджет региона

- социальные и экономические результаты, достигаемые в регионе

(21)Формы и методы государственного регулирования ИД. Государство для выполнения своих функций регулирования экономики использует:

- экономические (косвенные) методы

- административные (прямые) методы

Основными формами государственного регулирования являются:

- налоговое регулирование ИД

- льготное кредитование

-проведение эффективной амортизационной политики

- защита инвестиций

-предоставление финансовой помощи

-экспертиза инвестиционных проектов

- регулирование сфер и объектов инвестирования

-регулирование финансовых инвестиций

-регулирование условий инвестирования средств за пределы государства.

Правовое регулирование ИД а РФ осуществляется :

1) Общим гражданским и хозяйственным законодательством (ГК РФ, НК РФ...)

2) Специальным инвестиционным законодательством.

Федеральное инвестиционное законодательство представлено:

- Законом РСФСР от 26.06.1991 г № 1448-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»,последнее изменение в 2008г

- ФЗ от 25.02.1999г № 39 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений (7 редакций, последняя23.07.2010г)

- ФЗ от 9.07.99г №160 ФЗ Об иностранных инвестициях в РФ (7 редакций, последняя от 29,01.2008)

В соответствии со ст.13 ФЗ регулирование включает:

1. Регулирование условий ИД -предполагает использование разнообразных методов и рычагов воздействия, стимулирующих развитие ИД (налоговую, инвестиционную политику, защиту интересов инвестора). Его задачей является создание благоприятных условий для развития ИД путем:

- совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений.

- установление субъектам ИД специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера

- защита интересов инвесторов

- предоставление субъектам ИД льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами

- расширение использования средств населения и иных внебюджетных фондов источников финансирования жилищного строительства и социально-культурных объектов

- создание и развитие сети информационно-аналитических центров, регулярно проводящих рейтинги и публикации их результатов

- принятие антимонопольных мер

- расширение возможности использования залога при осуществлении кредитования

- развитие финансового лизинга

- создание возможностей формирования субъектами ИД-ти соственных инвест фондов

- проведение переоценки основных фондов

2. прямое участие государства в ИДОсуществляется за счет средств ФБ и бюджетов субъектов РФ капитальных вложений в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами:

-разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами

- ежегодное формирование федеральной адресной инвестиционной программы на очередной финансовый год и плановый период

- размещение средств федерального бюджета и средств бюджетов РФ на конкурсной основе на условиях срочности, платности, возвратности

-проведение экспертизы инвестиционных проектов

-защита российских организаций от морально устаревших материало-, энергоемких и ненаукоемких технологий

-выпуск облигационных займов

- вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в госсобственности

-предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов.

Права инвесторов

1. Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности.

2. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций.

3. Инвестор вправе передать по договору (контракту) свои правомочия по инвестициям и их результатам.

4. Инвестор вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций.

5. Инвестор вправе приобретать необходимое ему имущество.

Защита инвестиций

1. Государство гарантирует защиту инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности. При этом инвесторам обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер дискриминационного характера.

2. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы.

3. Инвестиции могут или должны быть застрахованы.

(22)Государственная инвестиционная политика

(ГИП) – это комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех объектов хозяйствования с целью оживления ИД.

Основные цели ГИП:

-мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для ИД

- преодоление спада ИД

- реализация государственных целевых комплексных программ строительства

-обеспечение структурных преобразований и повышение эффективности капвложений

- существенное улучшение в социальной жизни общества

Основные задачи ГИП:

- повысить эффективность использования средств ФБ-та, внебюджетных средств и иных инвестиционных ресурсов

- обеспечить совершенствование нормативно-правовой базы с целью привлечения внебюджетных средств

- обеспечить воспроизводство и развитие материально-технической базы организаций научно-технической сферы

- реализовать важнейшие инновационные проекты государственного значения Функции ГИП:

- регулирование

-финансирование

-правовая и организационная помощь

- контроль

Принципы ГИП:

-последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их ИП.

- государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций

- размещение ограниченных централизованных капвложений и государственное финансирование ИП производственного назначения - усиление государственного контроля за целевым расходованием средств ФБ

- совершенствование нормативной базы, в т.ч. в целях привлечения иностранных инвестиций

-значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования ИП

Основные направления развития системы стимулирования ИД:

1. Предоставление бюджетных средств негосударственным структурам на возвратной основе

2. Реализация принципа собственности

3. Равенство прав инвесторов – гарантии прав и защиты инвестиций независимо от форм собственности предоставляются для всех инвесторов (в т.ч. и иностранным)

(23.)Источники финансирования капитальных вложений

К ним относятся денежные средства, аккумулируемые в целевых фондах, на счетах предприятий и направляемые на капитальные вложения.

Финансирование капитальных вложений производится за счет:

1) собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юр. лиц, страховые возмещения и другие)

2) заемных финансов инвестора или его средств

3) привлеченных финансовых средств инвесторов

4) финансовых средств, предоставленных организациями, а именно союзами предприятий;

5) внебюджетных фондов и их средств;

6) федерального бюджета и его средств, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе

7) иностранных инвесторов и их средств.

Капитальное вложение и его финансирование может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. К заемным средствам организаций, которые финансируют капитальные вложения, относят: кредиты банков и инвестиционных фондов, компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и др.; кредиты иностранных инвесторов; облигационные займы; векселя.

Способы финансирования:

1) централизованный;

2) децентрализованный.

На предприятии главными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений являются прибыль на накопление и амортизация.

(24) Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель – это определенная совокупность реальных ИП и финансовых инструментов инвестирования, позволяющая реализовать разработанную инвестиционную стратегию предприятия при имеющихся ограничениях (время, деньги, риск).Инвестиционный портфель является целостным объектом управления, хотя состоит из отдельных инструментов и объектов инвестирования

Основная задача портфельного инвестирования - создание оптимальных условий инвестирования обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвест характеристики, достичь которых невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект.

Цели формирования инвестиционного портфеля:

Основная: обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии предприятия путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

Система локальных целей формирования портфеля:

1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной ИД.

2. Обеспечение максимизации дохода от ИД в текущем периоде.

3. Обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде

4. Обеспечение минимизации уровня инвестиционного риска.

5. Обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля

6. Обеспечение финансовой устойчивости предприятия в процессе ИД

Учитывая противоречивость специфических локальных целей невозможно добиться их одновременного достижения, поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании портфеля.

(25) Классификация инвестиционных портфелей

I.по видам объектов инвестирования:

1.1. портфель реальных инвестиций(ИП)

1.2.финансовых инвестиций (финансовый портфель)

1.3 смешанный инвестиционный портфель

Если в составе финансового портфеля представлены только ценные бумаги - фондовый.

Если только договора займов – кредитный.

Для предприятий, осуществляющих производств. деятельность основным является портфель реальных инвестиций. Для институциональных – портфель финансовых инструментов.

Особенности реального портфеля:

- более капиталоемким

- более рисковый в связи с продолжительностью реализации

- менее ликвидный

- более сложный и трудоемкий в управлении

Портфель цб характеризуется:

- более высокой ликвидностью

- легче управляем

Вместе с тем портфель отличается:

- высоким уровнем риска

- более низким уровнем доходности

- отсутствием в большинстве случаев возможности реального воздействия на доходность

- низкой инфляционной защищенностью такого портфеля

- ограниченностью вариантов выбора отдельных финансовых инструментов

II.По характеру формирования инвестиционного дохода

1.2. портфель дохода –максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде

2.1портфель роста –максимизация темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде.

III.По отношению к рискам:

3.1 Агрессивный (высоко рисковый, спекулятивный)

3.2 Умеренный (средне рисковый, компромисный)

3.3 Консервативный (низко рисковый)

IV.По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в портфель:

4.1Высоколиквидный

4.2Среднеликвидный

4.3Низколиквидный

V.По целям инвестирования (по достигнутому соответствию целям инвестирования)