Тема 3. Инвестиционный проект: сущность, классификация, подготовка и реализация
Œ Определение инвестиционного проекта.
Цели инвестиционного проекта.
Ž Жизненный цикл инвестиционного проекта.
Виды инвестиционных проектов.
Œ Определение инвестиционного проекта.
Инвестиционный проект - это система, включающая определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.
Учитывая определение, можно выделить следующие основополагающие моменты:
1. системность проекта – наличие комплекса взаимосвязанных мероприятий;
2. временной интервал проекта. Разработчик проекта должен обосновать и задать временной интервал рассмотрения проекта, прогнозный период или длительность его жизненного цикла.
3. бюджет проекта – затраты и доходы с указанием запланированного времени их осуществления.
Цели инвестиционного проекта.
Укрупненно цели инвестиционного проекта можно представить следующим образом:
Ø цели, связанные с ростом удовлетворения потребностей инвестора;
Ø цели, связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы.
Указанные цели могут быть представлены в стоимостном выражении, например, максимизация прибыли, рост объема продаж, минимизация текущих издержек и т.д.
Кроме того, следует отметить, что некоторые цели конкретных инвестиционных проектов не могут быть выражены в денежной форме. К ним относятся: стремление к престижу известности, реализация социальных программ и др.
Ž Жизненный цикл инвестиционного проекта.
Жизненный цикл проекта – это ограниченный промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации.
Укрупненно жизненный цикл инвестиционного проекта можно представить в виде последовательности глобальных стадий или фаз:
1. предынвестиционная.
На этой фазе формируется бизнес-идея (замысел) инвестиционного проекта, осуществляется поиск путей для ее реализации, составляется бизнес-план инвестиционного проекта, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта.
Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.
2. инвестиционная.
Стадия, на которой непосредственно осуществляется инвестирование. На данной стадии разрабатывается проектно-сметная документация, заказывается оборудование, готовятся производственные площадки, поставляется оборудование, осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы, производится обучение персонала, ведутся рекламные мероприятия. На этой стадии формируются постоянные активы предприятия.
Некоторые затраты (сопутствующие затраты), расходы на обучение персонала, пуск-наладка оборудования частично могут быть отнесены на себестоимость продукции как расходы будущих периодов, а частично капитализированы как предпроизводственные затраты.
3. эксплуатационная.
Начинается с момента ввода в действие основного оборудования или приобретения недвижимости. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.
Виды инвестиционных проектов.
I. По масштабам:
1. малые проекты – проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы.
2. средние проекты – чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства.
3. крупные проекты – проекты крупных предприятий, в основе которых лежит новая идея производства продукции.
4. мегапроекты – целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов.
II. По основной направленности:
1. коммерческие проекты – главная цель которых заключается в получении прибыли.
2. социальные проекты – ориентированы на улучшение социальной ситуации, например, устранение безработицы в регионе или снижение ее уровня.
3. экологические проекты – основу которых составляет улучшение окружающей среды.
III. По срокам реализации:
1. краткосрочные проекты (до 3х лет).
2. среднесрочные проекты (3-5 лет).
3. долгосрочные проекты (более 5 лет).
IV. По отношению друг к другу:
1. взаимоисключающие проекты – два инвестиционных проекта, если рентабельность первого снижается до нуля в случае принятия второго.
2. независимые проекты – два инвестиционных проекта, если принятие или отказ от одного из них никак не сказывается на рентабельности другого.
3. комплементарные (синергические) проекты – если принятие одного проекта увеличивает рентабельность другого.
Тема 4. Эффективность инвестиционного проекта: содержание, виды и методы.
Œ Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.
Статические методы оценки.
Ž Динамические методы оценки.
Œ Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.
В настоящее время приняты методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования. Согласно этим рекомендациям необходимо определить:
s показатели коммерческой эффективности, которые учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
s показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для бюджетов различных уровней;
s показатели экономической эффективности, учитывающие результаты и затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.
По методу сопоставления разновременных денежных потоков выделяют:
1. статические методы оценки, в которых возникающие в разные моменты времени денежные потоки оцениваются как равноценные.
2. динамические методы оценки инвестиций, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков.
Статические методы оценки.
1. Срок окупаемости инвестиций – период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям.
Для определения срока окупаемости инвестиций элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопительного потока до тех пор, пока сумма не примет положительного значения. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.
РР=min n,
при котором ∑ Рк ≥ I0, где
Рк – величина сальдо накопленного потока,
I0 – сумма первоначальных инвестиций.
При получении дробного числа, оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.
Для определения дробной части:
X = 
, где
Pk- – это отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости.
Pk+ - это положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.
2. Коэффициент эффективности инвестиций (норма прибыли на капитал) –
ARR или Нпк
1 способ: ARR = 
, где
Pr – среднегодовая величина прибыли за минусом отчислений в бюджет от реализации проекта.
I0 – сумма первоначальных инвестиций.
2 способ: ARR = 
, где
If – остаточная ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.
Ž Динамические методы оценки.
I. Чистый дисконтированный доход – его величина рассчитывается как разность дисконтированных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период.
Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.
Применение метода предусматривает последовательное прохождение нескольких стадий:
1. расчет денежного потока инвестиционного проекта
2. выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта
3. определение чистого дисконтированного дохода.
NPV = - I0 + 
, где
I0 – величина первоначальных инвестиций;
Сt – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;
t – шаг расчета (дни, неделя, год, месяц);
Т – полный срок реализации проекта.
(1+i) 
= F = 
- фактор дисконтирования
Если значение NPV > 0, то проект следует принять,
NPV < 0, то проект не следует принимать,
NPV = 0, то проект будет ни прибыльный, ни убыточный.
II. Индекс рентабельности инвестиций – имеет преимущества при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разный объем требуемых инвестиций.
PI = 
Если PI >1, то проект следует принять
PI <1, то проект следует отвергнуть
PI =1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
III. Внутренняя норма рентабельности – значение ставки дисконтирования, при которой NPV проекта равен 0.
IRR = i, при NPV= f (i) =0.
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.
При принятии решения по данному показателю его необходимо сравнить с ценой авансированного капитала (СС), который отражает сложившийся на предприятии минимальный размер возврата на вложенный в его деятельность капитал.
IRR > СС, то проект следует принять
IRR < СС, то проект следует отвергнуть
IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
IV. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – устраняет недостаток статического метода и учитывает стоимость денег во времени.
DPP = min n, при котором 
≥ I0
DPP всегда > Рk.