Методы выхода из состояния и предупреждение банкротства

При рассмотрении дела о банкротстве должника – юридического лица применяются следующие процедуры банкротства:

- наблюдение – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения собрания кредиторов;

- финансовое оздоровление – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности перед всеми кредиторами в соответствии с утвержденным арбитражным судом графиком задолженности;

- внешнее управление – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности. С даты введения внешнего управления прекращаются полномочия руководителя должника, управление делами должника возлагается на внешнего управляющего; вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов;

- конкурсное производство – процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов; - мировое соглашение – процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения банкротства в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

Методы улучшения финансового состояния: - диверсификация деятельности;

- ограничение сферы деятельности.

Пути улучшения ликвидности:

- увеличение собственного капитала;

- продажа части внеоборотных активов;

- сохранение сверхнормативных запасов;

- совершенствование работы по взысканию дебиторской задолженности;

- получение долгосрочного финансирования.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основанными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будет пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей.

Оценка состояния дебиторской и кредиторской задолженности.

Состояние дебиторской задолженности играет роль в обеспечении платежеспособности организации, наличии собственных оборотных средств и тем самым обеспечении состоятельности организации (недопущении ее банкротства в ближайший период времени – 1-2 года).

Определяется состояние оправданной задолженности (до трех лет) по договорам и неоправданной дебиторской задолженности покупателей и заказчиков.

Вычисляются доли оправданной и неоправданной дебиторской задолженности по отношению к объему выручки на начало года В^н и конец года В^к, а также изменение структуры дебиторской задолженности по срокам образования на начало и конец года.

Рост неоправданной задолженности покупателей и заемщиков свидетельствует о несостоятельности политики предоставления отсрочки в расчетах с покупателями. При анализе состояния расчетов следует выявить объем скрытой дебиторской задолженности, возникающей вследствие предоплаты материалов поставщикам без их отгрузки организации.

Несоблюдение договорной и расчетной дисциплины, несвоевременное предъявление претензий по возникающим долгам приводит к значительному росту дебиторской задолженности, а следовательно, к нестабильности финансового состояния организации.

Задачи анализа заключаются в том, чтобы выявить размеры и динамику неоправданной дебиторской задолженности, причине ее роста и на основе полученных данных анализа сформулировать задачи ее ликвидации. Рост дебиторской задолженности, например, за счет покупателей, может поставить организацию в зависимости от финансового состояния партнеров. Анализ и оценка кредиторской задолженности организации, границ ее изменения имеет существенное значение для разработки системы ер при подготовке графика погашения задолженности и выявления финансовых источников, обеспечивающих исполнение такого графика. Анализ состояния кредиторской задолженности осуществляется по данным, сформированным на основе форм бухгалтерской отчетности № 2 и № 5. На основе полученных данных рассчитывается коэффициент накопления кредиторской задолженности и их изменения за год:

- общей КЗ^к/В^к-КЗ^н/В^н;

- просроченной й КЗ^кпр/В^к-КЗ^нпр/В^н;

- 3 месяца и более КЗ^кзм/В^к-КЗ^нзм/В^н .

Положительные значения разности коэффициентов накопления кредиторской задолженности на конец и начало отчетного периода свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости.

Увеличение доли задолженности перед фондами и бюджетом – ухудшение финансовой устойчивости в связи со значительными санкциями при несвоевременности проведения обязательных платежей.

Увеличение доли задолженности поставщиков – путь к ухудшению поступления материальных ресурсов, увеличению простоев, ухудшению качества производимой продукции и как итог – ухудшение финансового состояния организации.

Процедуры управления дебиторской задолженностью:

- усиление контроля состояния расчетов с покупателями по просточенным и отсроченным платежам;

- осуществление мониторинга задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков;

- пересмотр соотношения продаж в кредит и по предоплате, исходя из кредитной истории плательщика;

- осуществление мониторинга дебиторской задолженности по видам продукции для выявления невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств товаров;

- уменьшение размера дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

- предоставление скидок покупателям при долгосрочной оплате товаров для повышения коэффициента инкассации;

- рассмотрение возможностей продажи дебиторской задолженности банкам (факторинг);

- усиление контроля за состоянием дебиторской и кредиторской задолженности и сбалансированности тенденций их изменений. и осуществление мониторинга задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков;

- пересмотр соотношения продаж в кредит и по предоплате, исходя из кредитной истории плательщика пересмотр соотношения продаж в кредит и по - предоплате, исходя из кредитной истории плательщика.

Типичные методы финансового оздоровления организации:

1. Оптимизация внутренних ресурсов:

- мероприятия по повышению эффективности оборудования,

- повышение эффективности использования административных, производственных и складских помещений,

- сокращение капитальных вложений.

2. Рационализация производственной сферы:

- рационализация производственных запасов;

- рационализация процесса производства.

3. Рационализация операций с денежными средствами:

- ускорение оборота денежных средств;

- снижение затрат в производственной и коммерческой деятельности;

- уменьшение оттока денежных средств.

4. Реорганизация системы маркетинга:

- увеличение объемов продаж;

- совершенствование организации маркетинга для увеличения объемов продаж.

5. Совершенствование системы управления.

6. Совершенствования системы бухгалтерского учета.

7. Реструктуризация:

- реструктуризация кредиторской задолженности;

- улучшение инкассации дебиторской задолженности;

- реструктуризация банковских кредитов;

- реструктуризация системы производства и управления.

8. финансовое оздоровление за счет использования внешней помощи.

Помимо экономических методов предупреждения банкротства и выхода из кризисного состояния применяются методы реструктуризации бизнеса, направленные на изменение материально-технической базы и системы управления организаций.

Реорганизация, как правило, проводится в рамках реструктуризации системы управления капиталом.

Алгоритм принятия решения о реорганизации представлен на рис. 5.5.

Реорганизация в целях предотвращения банкротства может быть проведена в следующих формах:

– слияние, при котором права и обязанности каждой из организации переходят к вновь возникшей организации в соответствии с передаточным актом;

– присоединение одной организации к другой организации, в результате которого к последней переходят права и обязанности присоединенной организации в соответствии с передаточным актом;

– разделения организации, при котором ее права и обязанности переходят к вновь возникшим организациям в соответствии с разделительным балансом;

– выделение из состава организации одной или нескольких организаций, при котором к каждой из них переходят права и обязанности реорганизуемой организации в соответствии с разделительным балансом

Слияние происходит путем объединения их капиталов, консолидации балансов, объединения контрольных пакетов акций с последующей их конвертацией, т. е. заменой акциями и иными ценными бумагами вновь созданного общества. Слияние обществ осуществляется на основании заключенного между ними договора, в котором отражаются порядок обмена акций и иных ценных бумаг, их номинальная стоимость и категории, особые права отдельных акционеров и другие условия.

Слияния часто классифицируются как горизонтальные, вертикальные или конгломератные. Горизонтальное слияние происходит, когда объединяются два конкурента. Вертикальные слияния являются объединением организаций, имеющих взаимоотношения продавца и покупателя. Конгломератное слияние происходит, когда организации не являются конкурентами и не находятся в отношениях покупателя и продавца.

Один из основных мотивов слияния – достижение стратегических целей общества за счет таких факторов, как увеличение мощностей, рынка сбыта, филиальной сети и т. п. Как правило, к слиянию прибегают в том случае, когда собственных финансовых ресурсов организации не хватает для обеспечения заданных стратегических целей развития. Нередко слияние проводится для сохранения бизнеса в условиях жесткой конкуренции с целью сохранения своей доли на рынке.

При слиянии с организацией, ведущей другой вид деятельности, появляется возможность перераспределения финансовых ресурсов в наиболее выгодном направлении их использования, а также увеличения денежного потока и снижения финансовых рисков.

При слиянии возникает дополнительный экономический эффект. Он заключается в усилении конкурентных преимуществ за счет увеличения клиентской базы, использования передовых технологий, выстраивания полной технологической цепочки производства и сбыта продукции, увеличения доходов, сокращения расходов, уменьшения ресурсоемкости, привлечения финансовых ресурсов.

Увеличение доходов, как правило, достигается за счет расширения рынка сбыта и ассортимента продукции, а также использования репутации одного из участников слияния, обладающих известной торговой маркой, с целью продвижения продукции других организаций. Доходы могут быть также увеличены при использовании уже имеющейся торговой сети одного из участников слияния при продвижении продукции других участников. Увеличение доходов возможно путем поддержки цены на продукцию выше цены конкурентов за счет доминирования на рынке. Так как доля на рынке находится под контролем антимонопольных органов, то получение дополнительных доходов за счет увеличения доли рынка достаточно проблематично.

При слиянии возможно уменьшение расходов за счет устранения лишних должностей, вывода излишнего оборудования, сокращения накладных расходов. Снижение затрат может стать результатом экономии на масштабах. При небольших объемах производства организация, как правило, имеет высокие затраты на единицу продукции, а по мере роста объемов производства затраты на единицу произведенной продукции снижаются. Другими факторами снижения расходов могут быть специализация труда и управления, более эффективное использование основных средств, что невозможно при низких объемах производства. Снижение расходов, кроме того, может происходить путем снижения трансакционных издержек (при вертикальной интеграции) при получении зависимого источника снабжения и обеспечения тем самым стабильности собственных поставок, а также за счет снижения складских издержек.

Уменьшение ресурсоемкости происходит в результате использования вновь созданной организацией более совершенных технологий или процессов других участников слияния в расширившейся среде бизнес-процесса.

При слиянии происходит устранение многих финансовых рисков, в связи с этим возникает возможность привлечения заемного капитала на более выгодных условиях финансирования. Кроме того, объединение активов при слиянии создает благоприятные предпосылки для увеличения организации.

Часто слияние происходит с целью улучшения качества управления финансами организации, получения доступа к недооцененным активам.

Нестабильность результатов финансово-хозяйственной деятельности организации подталкивает ее руководство и собственников к росту за пределами своей отрасли. Неровный проток доходов затрудняет выплату дивидендов и создает неустойчивую основу для долгосрочного планирования. Финансовые рынки могут интерпретировать падение прибыли, приводящее к уменьшению или прекращению выплаты дивидендов, как негативный признак. Чтобы частично преодолеть эту ситуацию используют слияние организаций, имеющих противоположные периоды колебаний значения показателей результатов финансово-хозяйственной деятельности. В результате получают объединенный поток прибыли, который имеет достаточно стабильное значение, что является достаточно благоприятным признаком для оценки со стороны участников фондового рынка.

Снижение рисков при слиянии достигается за счет того, что снижаются проблемы при специализированных поставках. Специально разработанные машины и оборудование имеют небольшой риск сбыта, что часто приводит к тому, что потребитель находится в сильной зависимости от поставщика. Одним из способов устранения этих проблем может быть слияние поставщика и потребителя, что в свою очередь создает благоприятные условия для поддержания собственных производственных стандартов. Аналогично слиянию поставщика и потребителя происходит слияние производителя и дистрибьютора.

Нередко слияние происходит с целью улучшения качества управления, получения доступа у новым технологиям и недооцененным активам.

Слияние и приобретение, а так же их разновидность – поглощение (присоединение) публичных компаний являются неотъемлемыми процесса любой рыночной экономики. Хозяйствующие субъекты енный субъект во всем мире стоят перед выбором модели развития – ограниченный рост за счет расширения собственного производственных мощностей или активный рост за счет слияния и приобретения других организаций. Первая модель более консервативна, вторая – сопряжена с большим риском, но при этом может значительно увеличить благосостояние бенефициаров организации.

Практика показывает, что рост масштабов бизнеса за счет слияния и приобретения позволил некоторым организациям превратиться в лидеров в том или ином сегменте бизнеса и в лучшей мере использовать свои конкурентные преимущества по сравнению с организациями, выбравшими ограниченный рост в качестве модели своего развития.

Ключевые показатели эффективности сделок слияний и приобретений для участвующих в них сторон являются величины стоимости, дополнительно создаваемой данной сделкой. Основным источником роста стоимости органзации в результате слияния или приобретения другой организации являются возможности приобрести недооцененные рынком в конкретный момент времени активы и / или возможность использовать эффект синергии.

Синергия (от греч. synergos – вместе действующий) – возрастание эффективности деятельности в результате интеграции, слияния отдельных частей в единую систему [1]. Эффект синергии часто описывается в следующем равенством: 2 +2=5. Применительно к сделкам слияний и приобретений компаний эффект синергии заключается в превышении стоимости объединенной компании по сравнению с суммарной стоимостью оргпнизации – участников объединения до сделки.

Введем следующие обозначения: стоимость организации в результате сделки, FV (fair value) - справедливая стоимость организацийкомпании, MV (market value) – рыночная стоимость конкретной сделки, PV of synergy (present value) - текущая стоимость синергических денежных потоков, возникающих в результате объединения организации.

Наиболее распространенные источники роста стоимости организации в результате сделок слияний и приобретений приведены в таблице 5. 3.

Таблица 5.3 Источники роста стоимости организации в результате сделок слияний и приобретений

Источники роста компании	Приобретение «недооцененных» активов	Синергия
Стоимостной эффект	VA=FV - MV	VA=PV of Synergy
Возможные причины возникновения	Ограничение участников сделки	Снижение конкуренции в продуктовой нише организации
	Ассиметричность распределения информации между участниками конъюнктуры	Операции и финансовая экономия от масштаба
	Неблагоприятная рыночная конъюнктура	Налоговый щит
Неэффективное управление приобретенной компании	Снижение рисков бизнеса за счет вертикальной интервенции
Диверсификация бизнеса*

* В случае невозможности диверсификации на уровне акционеров организации.

Перечисленные факторы и их количественная оценка являются объектом пристального внимания менеджмента и собственников организации при анализе экономической эффективности конкретных сделок слияний и приобретений бизнеса. При этом каждая из участвующих в сделке сторон проводит собственную оценку и анализирует влияние сделки на стоимость управляемого и принадлежащего бизнеса. В сделке слияний и приобретений и с использованием заемного финансирования часто используется схема, когда предметом залога становятся акции консолидируемой в результате сделки организации владельцами, к которым в большинстве случаев являются банки, предоставляющие или организующие заемное финансирование.

Проект договора о слиянии, одобренный органами управления всех организаций и антимонопольным органом, должен быть принят высшими органами управления каждой организации в отдельности. Далее на совместном общем собрании высших органов управления организаций, участвующих в слиянии, утверждается устав и выбирается орган управления вновь образованной организации. В том же порядке происходит оформление присоединения одной или нескольких организаций к другой. Если при слиянии обществ все права и обязанности каждого из них переходят к вновь возникшей организации, то при присоединении правопреемником будет то организация, к которой присоединяется другая организация.

Сообщение о прекращении деятельности организаций, вовлеченных в слияние или присоединение, поступает в регистрирующие органы с приложением договора и копии свидетельства о государственной регистрации организаций. Организации, прекратившие свою деятельность, исключаются регистрирующими органами из государственного реестра со дня регистрации вновь создаваемой.

Разделение организаций. Создание на основе одной организации новых самостоятельных обществ осуществляется путем разделения баланса и капитала. Реорганизуемая организация ликвидируется, а ее права и обязанности переходят к вновь создаваемым организациям. При выделении из существующей организации подразделений и образовании новой организации своим балансом и капиталом прежняя организация продолжает свою деятельность с соответствующими изменениями в активах и пассивах.

Выбор способа оценки передаваемого (принимаемого) в порядке правопреемства имущества (по остаточной стоимости, либо по текущей рыночной стоимости, либо по иной стоимости) и обязательств является прерогативой учредителей и может предусматриваться в решении учредителей о реорганизации. Именно учредители предусматривают порядок правопреемства имущества и обязательств, а также особый порядок осуществления отдельных финансовых операций – получения (предоставления) кредитов и займов, финансовых вложений и других. Учредители определяют порядок формирования складочного капитала (совокупный размер вкладов), уставного фонда (стоимость имущества, закрепленного учредителем в хозяйственном ведении), паевого фонда (сумма паевых взносов).

При разделении возникают расходы, связанные с текущей деятельностью. Это расходы по продаже товарно-материальных ценностей, проведению расчетов с кредиторами, начислению амортизации по передаваемому имуществу и оплате труда работникам, проведению расчетов по налогам и сборам с соответствующими бюджетами и обязательным платежам в государственные внебюджетные фонды, внесению в Единый государственный реестр и другие. Перечисленные расходы отражаются в заключительной бухгалтерской отчетности организаций, прекращающих свою деятельность в связи с реорганизацией.

На основе утвержденных в установленном порядке передаточного акта или разделительного баланса, а также данных заключительной бухгалтерской отчетности реорганизованных организаций, составленной с учетом изменений в составе и стоимости передаваемого имущества и обязательств в результате текущей деятельности организации, формируется вступительный бухгалтерский баланс.

Один из этапов разделения является анализ обязательств организации. Юридические лица в процессе разделения должны передать созданной организации не только информацию об объеме имущественных прав, но и обязательственных правах, как самой организации, так и кредиторов. Данная информация должна включать такие показатели как наименование должника или кредитора, основание возникновения задолженности, дату возникновения и дату погашения задолженности, оценку обязательств.

Рассмотрим следующую ситуацию. В ходе реорганизации открытого акционерного общества (далее – ОАО) из состава общества по состоянию на 1 апреля 2007 г. выделено несколько организаций. На дату государственной регистрации выделенных организаций им было распределены и переданы в установленном порядке активы реорганизуемой организации, включая дебиторскую задолженность, а также начисленный в целях бухгалтерского учета резерв по сомнительным долгам, сформированный в отношении данной дебиторской задолженности. В целях налогового учета реорганизуемая организация начиная с 2005 г. формировала резерв по сомнительным долгам. На момент реорганизации резерв по сомнительным долгам был исчислен в соответствии с требованиями главы 25 НК РФ по результатам инвентаризации всей дебиторской задолженности, в том числе переданной с 1 апреля 2007 г. в выделенные организации, в результате чего по состоянию на 1 апреля 2007 г. в налоговом учете ОАО сформирован резерв по сомнительным долгам, тогда как дебиторская задолженность, в отношении которой создан данный резерв, передана выделенным организациям. .

Согласно ст. 58 ГК РФ при выделении из состава юридического лица одного или нескольких юридических лиц к каждому из них переходят права и обязанности реорганизованного юридического лица в соответствии с разделительным балансом. Статьей 50 НК РФ обязанность по уплате налогов реорганизованного юридического лица исполняется его правопреемником, но при выделении из состава юридического лица одного или нескольких юридических лиц правопреемства по отношению к реорганизованному юридическому в части исполнения его обязанностей по уплате налогов не возникает (п.8 ст. 50). В этой связи при реорганизации в форме выделения реорганизуемая организация должна исполнять в полном объеме обязанность по уплате налогов исходя из суммы задолженности по налогу на прибыль организаций, сложившейся на момент государственной регистрации выделенных из ее состава организаций.

Реорганизация в форме выделения не влечет осуществления дополнительных хозяйственных операций, влияющих на налоговую базу налогоплательщика. Выделенные организации реорганизуются и ведут учет, включая отнесение к расходам убытки по безнадежным долгам и формирование резерва по сомнительным долгам в общеустановленном порядке.

Сформированный реорганизуемой организацией резерв по сомнительным долгам передается выделенным организациям пропорционально величине переданной согласно передаточному акту и разделительному балансу дебиторской задолженности. Переданный от реорганизуемой организации выделенным организациям актив в виде дебиторской задолженности не является у последних объектом обложения налогом на прибыль, равно как и поступление впоследствии в счет погашения дебиторской задолженности средства, ранее учтенные по методу начисления в налоговой базе реорганизуемой организацией. По окончании первого отчетного периода после реорганизации реорганизуемая и выделенные организации восстанавливают сумму резерва только в случае, когда сумма резерва, переходящая с прошлого отчетного периода с учетом переданной (полученной) суммы резерва, превышает максимально возможную сумму, исчисленную по результатам инвентаризации дебиторской задолженности.

Указанный механизм позволяет учесть, что передача выделенным организациям дебиторской задолженности влечет для реорганизуемой путем выделения невозможность получения денежных средств в погашение дебиторской задолженности, которые поступят выделенным организациям, при том что реальные затраты на производство и реализацию понесла реорганизуемая организация. При этом имеется ввиду, что суммы, эквивалентные величине дебиторской задолженности, ранее при формировании налоговой базы были учтены реорганизуемой организацией по методу начисления.

Методическими указаниями по формированию бухгалтерской отчетности при осуществлении разделения организации, утвержденными приказом Минфина РФ от 20 марта 2003 г. № 44н (далее методические указания), установлен порядок оценки только кредиторской задолженности. Оценка обязательств разделения организации в передаточном акте или разделительном балансе отражается в сумме, по которой кредиторская задолженность отражена в бухгалтерском учете.

Из данного положения следуют два основных принципа формирования оценки обязательств в процессе при учете процесса реорганизации. Во-первых, оценка обязательств должна быть обоснована данными бухгалтерского учета. Во-вторых, в передаточном акте или разделительном балансе необходимо отразить обязательства в полном объеме на день их составления. Иными словами, оценка должна включать не только величину обязательств на день их признания в бухгалтерском учете, но и сумму увеличения или уменьшения обязательств за период между датой признания и датой составления передаточного акта или разделительного баланса. Данный порядок целесообразно применять и для оценки дебиторской задолженности.

При определении величины дебиторской задолженности по договорам, предусматривающим рассрочку или отсрочку платежа, необходимо учесть сумму процентов, подлежащих начислению за период между датой признания дебиторской задолженности (или датой предыдущего начисления процентов) и датой реорганизации.

Если разделение или выделение организаций происходит на основании решения антимонопольного органа, любой собственник реорганизуемой организации обязан обменять все принадлежащие ему доли в уставном капитале одной, любой из вновь создаваемых организаций.

При разделе организаций все их доли, права и обязанности переходят к вновь создаваемым организациям. При этом могут переходить не только имущественные, но и неимущественные права (права на фирменное наименование, пользование товарным знаком и др.).

При выделении вновь созданной организации передается не все, а только часть прав и обязанностей реорганизуемой организации, продолжающей функционировать как юридическое лицо.

Вновь создаваемые в порядке разделения или выделения организации подлежат государственной регистрации.