Пример проведения оценки экономической эффективности инвестиционных проектов
Задание: По приведенным данным проведите оценку экономической эффективности инвестиционных проектов и выберите наиболее привлекательный с точки зрения получения дохода вариант.
Таблица 20
| Показатели | Проект А | Проект В |
| Объем инвестиций в нулевом периоде | 20 000 | 25 000 |
| Чистые денежные потоки: 1 год 2 год 3 год 4 год |
Цена капитала фирмы равна 13%.
Решение: Для выбора наиболее привлекательного проекта проведем оценку экономической эффективности инвестиций. Для этого рассчитаем по каждому из представленных проектов показатели срока окупаемости, простой нормы прибыли, чистой текущей стоимости, рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли.
1. Оценим показатель простой нормы прибыли:
Для расчета простой нормы прибыли по проекту В необходимо рассчитать среднегодовой денежный поток по проекту. Расчет проведем по формуле средней арифметической: (2500+5000+10000+20000)/4=9375
Расчеты показывают, что норма прибыли по проекту В (37,5%) выше, чем по проекту А (35%), т.е. по данному показателю проект В более привлекателен для инвесторов.
2. Оценим срок окупаемости проектов:
Предварительные расчеты показывают, что срок окупаемости по проекту В наступит раньше. Однако, так как в расчетах принималось среднегодовая величина денежных потоков, необходимо уточнить полученные результаты. Для этого проведем дополнительные расчеты, которые оформим в виде таблицы 21 и 22:
Таблица 21
Проект А
| Показатель | 0 год | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год |
| Денежные потоки | - 20 000 | +7000 | +7000 | +7000 | +7000 |
| Кумулятивный (накопленный) денежный поток по проекту | - 20 000 | -20000+7000= -13000 | -13000+7000= -6000 | -6000+7000= +1000 | +1000+7000= +8000 |
Со второго на третий период кумулятивный денежный поток меняет знак с «-» на «+», т.е. в этот промежуток времени наступает окупаемость проекта.
Рассчитаем более точно период окупаемости:
Где 2 – последний период, в котором кумулятивный денежный поток был отрицательным,
-6000 – кумулятивный денежный поток второго периода,
+1000 – кумулятивный денежный поток третьего периода.
Таблица 22
Проект В
| Показатель | 0 год | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год |
| Денежные потоки | - 25 000 | +2500 | +5000 | +10000 | +20000 |
| Кумулятивный (накопленный) денежный поток по проекту | - 25 000 | -25000+2500= -22500 | -22500+5000= -17500 | -17500+10000= -7500 | -7500+20000= +12500 |
Как видно из расчетов срок окупаемость проекта составит более 3-х лет.
Рассчитаем более точно период окупаемости:
Таким образом получается что проект А окупиться через 2,86 года, а
проект В – 3,37. В этом случае более привлекательным является проект А, так как срок окупаемости у него меньше, а следовательно инвестор раньше начнет получать доход на вложенные средства.
3. Рассчитаем показатель NPV по каждому проекту:
Расчет показателя NPV для примера проведем математическим (с использованием формулы) и табличным методами.
Проект А (расчет проведем с использованием формулы)
Проект В (расчет проведем в таблице 23)
Таблица 23
| Показатель | 0 год | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год |
| Денежные потоки, ДП | - 25 000 | +2500 | +5000 | +10000 | +20000 |
Дисконтный множитель  | 0,885 | 0,783 | 0,602 | 0,533 | |
| Дисконтированный денежный поток (ДДП=ДП*d) | -25000 | +2212,5 | +3915 | +6020 | +10660 |
| Кумулятивный дисконтированный денежный поток | -25000 | -22787,5 | -18872,5 | -12852,5 |  -2192,5 |
| NPV |
Как видно из расчетов NPV по проекту В принимает отрицательное значение, т.е. проект не принесет инвестору дохода в будущем. В данных условиях инвестор должен отдать предпочтение проекту А.
Так как проект В оказался неспособным генерировать доход, то дальнейшие расчеты проведем относительно проекта А.
4. Рассчитаем показатель рентабельности инвестиций для проекта А
5. Рассчитаем внутреннюю норму прибыли проекта А, для этого сначала определим ставку дисконта, при которой NPV примет отрицательное значение. Т.к. при ставке дисконта 13% NPV=821,3, то можно предположить, что при ставке в 15% он примет отрицательное значение.
При ставке дисконта в 15% NPV=-15,15, т.е. принимает отрицательное значение.
Теперь имея необходимые данные можно провести расчет IRR:
Внутренняя норма прибыли проекта А составила 14,96%.
Общие выводы:
Так как NPV по проекту В принял отрицательное значение, то это свидетельствует о его несостоятельности. Инвестору целесообразно отдать предпочтение проекту А, который способен принести ему общий доход, с учетом дисконтирования денежных потоков, в размере 821,3 у.е.. Окупаемость проекта наступит через 2,86 года, рентабельность инвестиций – 1,04; простая норма прибыли по проекту – 35%; внутренняя норма доходности – 14,96%.