Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов

На предприятиях с большим объе­мом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами: 1) запасами товарно-материальных ценностей (запасы сырья, материалов и готовой продукции); 2) денежными активами; 3) дебиторской задолженностью. Рассмотрим их более подробно.

2.2.15. Политика управления запасами

Запасы - это часть материальных и товарных ресурсов, которые представляют собой находящиеся на различных стадиях производства и обращения продукцию производственно – технического назначения, предметы потребления и другие ТМЦ, ожидающие вступления в процесс производственного потребления, транспортировки или продажи.

Товарные запасы – это медленно реализуемые активы, поэтому эффективное управление товарными запасами позволит избежать иммобилизации финансовых ресурсов и перенаправить их на стратегическое развитие деятельности предприятия.

Запасы выполняют различные функции: удовлетворить ожидаемый спрос, обеспечить потребности производства, разделить компоненты системы производства и распределения, защитить от исчерпания ресурсов, использовать преимущества цикла заказов, защитить от увеличения цен или использовать преимущества количествен­ных скидок, обеспечить нормальную работу организации.

При наличии дефицита запасов могут возникнуть следующие издержки: издержки в связи с невыполнением заказа, в связи с потерей сбыта и в связи с потерей заказчика.

Неправильное управление запасами может привести к появлению недостаточных или избыточных запасов. Недостаточность запасов приводит к пропуску поставок, поте­рям в объеме продаж, к недовольству покупателей и заторам в производственном про­цессе; избыточность запасов безо всякой необходимости связывает средства, которые можно где-то применить с большей пользой. Хотя может показаться, что избыток за­пасов — это меньшее из двух зол, все же стоимость их поддержания может быть немыс­лимо высокой, и дела легко могут выйти из-под контроля.

Особенности учета и контроля запасов в организации

Управление производством имеет две основные функции, связанные с запасами. Одна — установить систему учета и контроля за хранящимися запасами, другая — оп­ределять, когда и сколько заказывать. Основные черты эффективного менеджмента:

1. Система отслеживания и учета наличных запасов и заказов в стадии испол­нения.

2. Надежное прогнозирование спроса, включая определение возможной ошибки прогноза.

3. Информация о сроках производства и доставки, и о их возможных изменениях.

4. Разумные оценки стоимости поддержания запасов, стоимости заказов, расхо­дов из-за недостаточных запасов.

5. Система классификации запасов.

Системы учета запасов

Системы учета запасов бывают периодическими и непрерывными. Непрерывные системы учета могут быть серийны­ми или синхронными. В серийной системе данные о за­пасах собираются периодически, и затем вводятся в систему. В синхронных системах все изменения фиксируются моментально. Преимущество синхронной системы в том, что ее данные всегда актуальны. А вот в серийных системах неожиданное изменение спроса в период между обновлением данных может привести к падению уровня запасов ниже точки возобновления заказа. Здесь может помочь более частое обновление данных.

Прогнозы спроса и сроки исполнения заказов

Запасы создаются для удовлетворения спроса, поэтому жизненно важно иметь доста­точно точную оценку объема и времени спроса. Точно так же, совершенно необходимо знать время исполне­ния заказа.

Информация о расходах

С созданием и поддержанием материальных запасов связаны три основных вида рас­ходов: стоимость хранения (складские расходы), стоимость выполнения заказа и издержки, связанные с нехваткой наличного запаса.

Стоимость хранения определяется двумя способами: как процент от стоимости изделия, или как определенная сумма за единицу хранения. В любом случае, стоимость хранения составляет обычно от 20% до 40% от стоимости хранимого изделия.

Стоимость выполнения заказа (ordering costs) — это определение нужного объема заказа, оформление счетов-фактур, проверка партии поставки на качество и количество, и перемещение запасов на временное хранение. Стоимость выполнения заказа часто выражена как фиксированная денеж­ная сумма за заказ, независимо от размера партии.

Издержки, связанные с нехваткой наличных запа­сов (shortage costs), возникают в том случае, когда спрос превышает наличные запасы. Подобные издержки могут включать возможные потери от не совершения сделки и нереализованных продаж, потерю доверия клиентов, просроченную оп­лату и т.п. Издержки нехватки, как правило, бывает трудно точно подсчитать, и поэ­тому они часто оцениваются субъективно.

Система классификации

Метод А-В-С (the А-В-С approach) классифициру­ет запасы по какому-то определенному показателю важности, обычно по годовому использованию данно­го товара в денежном выражении. Существуют и другие показатели, по которым можно произвести классификацию запасов: это может быть показатель прибыли, коэффициент оборачиваемости в днях, а также показатель рентабельности продаж товаров. В соответствии с этим распределяется деятельность по контролю и управлению запасами.

Как правило, используются три класса предметов: А (очень важные), В (предметы средней степени важ­ности), С (наименее важные). При использовании трех классов, класс А составляет от 15% до 20% из общего числа предметов по объему, и от 60% до 70% по цене. На другом «полюсе важности», предметы класса С могут составлять до 60% по объему хранения и всего лишь около 10% по цене. Необходимо часто проверять наличные запасы предметов класса А, тщательно контролировать их расход и пополнение, чтобы гарантировать должный уровень обслуживания потребителей. Запасы класса С контролируются не так строго (например, методом массовых оптовых закупок), а уровень обслуживания класса В должен располагаться где-то посередине между этими двумя крайностями.

Существует несколько методов оценки запасов сырья, материалов и покупных полуфабрикатов: 1) метод АВС, 2) оценка динамики изменения запасов за определенный период, 3) оценка оборачиваемости и рентабельности запасов.

Методы эффективного управления товарными запасами:

1) Определение оптимальной партии заказаДанную модель используют для того, чтобы определить такой объем заказа, который даст минимальную годовую стоимость хранения запасов и выполнения заказа. При этом закупочная стоимость товара не включается в общий показатель, потому что на нее не влияет объем заказа, если только не действуют количественные скидки. Если стоимость хранения выражена как процент от стоимости товара, тогда стоимость товара включается в общую стоимость как часть стоимости хранения.Модель имеет несколько основных условий и предпосылок: все расчеты относятся только к одному виду товара, известны нормы годового спроса, спрос равномерно распределен по всему годовому периоду, поэтому уровень потребления относительно стабилен, время исполнения заказа не меняется, каждый заказ поступает единой поставкой, количественные скидки не действуют.Стоимость выполнения заказа представляет собой канцелярские расходы, то есть расходы на размещение заказа, определенные издержки на получение и проверку товаров по прибытии. Затраты по содержанию запасов представляют собой расходы по хранению и страхованию вместе с требуемым уровнем прибыли на инвестированный в запасы капитал.

Можно выделить некоторые важные принципы, связанные с определением оптимального размера заказа

· общая сумма издержек для данного размера заказа является наименьшей тогда, когда расходы по исполнению заказа равны издержкам по содержанию соответствующего запаса

• в некоторых пределах (+/- 20%) общая сумма издержек по заказам различного объема изменяется весьма незначительно. Однако вне этих пределов издержки резко растут или снижаются
• в большинстве случаев обходится гораздо дороже заказывать слишком мало, чем заказывать слишком много.

2)Определение точки возобновления заказа

Модель ЕОQ отвечает на вопрос, сколько заказывать, но не отвечает на вопрос, когда заказывать. Это — задача моделей, которые определяют точку возобновления заказа (reorder point - ROP), выраженную количественно: точка возобновления заказа приходится на тот мо­мент, когда наличные запасы падают до определенно­го заданного уровня. Этот показатель обычно включа­ет в себя предполагаемый спрос (потребность) на время исполнения заказа и, возможно, небольшой ре­зервный запас, чтобы предотвратить риск исчерпания запасов во время исполнения заказа.

Основная задача менеджера — сделать заказ в тот момент, когда объем наличных запасов достаточен для удовлетворения спроса в течение времени, необходимого для получения этого заказа (т.е. времени исполнения заказа).

3) Сущность страхового запаса

Страховой (гарантийный, резервный, буферный) запас создается для защиты от возможного дефицита изделий. Величина страхового запаса постоянно поддерживается дополнительно к ожидаемой потребности и имеет вероятностную природу. Дефицит изделий может быть обусловлен как неопределенностью спроса, так и неопределенностью периода выполнения заказа.

2.2.15. Политика управления денежными средствами.

Цель управления движением денежными средствами (ДДС) варьируется в зависимости от величины предприятия, сте­пени диверсификации его деятельности, организационной структуры предприятия. На большинстве предприятий цель управления ДДС формулируется следующим образом — обес­печение деятельности предприятия денежными средствами при минимуме затрат.

Основные задачи системы управления денежными средствами состоят в следу­ющем:

• прогнозе входящих и выходящих денежных потоков и управлении ими;

· обеспечении ликвидности предприятия;

• оценке различных типов вложений и размещения из­лишков денежных средств;

• определении источников краткосрочного финансирования;

• управлении рисками по процентным ставкам и курсовому обмену;

• определении плана поступления денежных средств и их использования.

Определенная часть оборотных средств предприятия на­ходится в виде остатков денежных средств предприятия на расчетном (валютном) счете и в кассе. Еще совсем недавно считалось, что предприятие должно постоянно держать на расчетном счете большие суммы, но сейчас становится оче­видным, что держать денежные средства в бездействии убы­точно. Необходимо их использовать с целью получения прибыли. В качестве инструментов могут выступить банковские депозиты, краткосрочные финансовые вложения, «игра на курсах валют» и т.д. Для того чтобы управлять ДДС финансовым менеджерам предприятий необходимо провес­ти: анализ ДДС; прогнозирование денежных потоков; опре­деление оптимального уровня денежных средств.

Анализ движения денежных средств

Значимость денежных средств и их эквивалентов опреде­ляется тремя причинами: рутинность (необходимость денеж­ного обеспечения текущих операций), предосторожность (не­обходимость погашения непредвиденных платежей), спекулятивность (возможность участия в непредвиденном выгод­ном проекте).

Анализ ДДС позволяет определить сальдо денежного по­тока в результате текущей инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Он производится на основе "От­чета о движении денежных средств». Все три вида деятельности формируют единую сумму де­нежных средств предприятия, обеспечивающих его нормаль­ное функционирование. При этом осуществляется постоянный перелив денежных потоков из одной сферы в другую. Даже прибыльная производственно-хозяйственная деятель­ность не всегда гарантирует возможность приобретения обо­рудования. В этих случаях предприятие прибегает к займам, стоимость которых должна компенсироваться будущими до­ходами от инвестиций. В условиях инфляции предприятия вынуждены изыскивать дополнительные источники финан­сирования оборотного капитала. Но расходы на эти цели не могут быть сразу компенсированы будущими доходами, так как это обусловлено финансовым циклом.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежных средств, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого фи­нансовые ресурсы омертвлены в запасах (t опз) и дебиторской за­долженности. Поскольку предприятия оплачивают счета по­ставщиков с временным лагом, то финансовый цикл меньше операционного на среднее время обращения кредиторской задолженности (t окз). Сокращение операционного и финансово­го циклов следует рассматривать как положительную тен­денцию.

Если сокращение операционного цикла (t оц) обеспечивается за
счет ускорения производственного цикла и оборачиваемости
дебиторской задолженности (t одз), то финансовый цикл может быть
сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности, не повлекшего за собой финансовых последствий (штрафов, пени, неустоек и др.). Таким образом, время про­должительности финансового цикла (Тф_ц) в днях рассчиты­вается по формуле

Тф_ц = t оц – t окз = t_oпз + t одз.

Прогнозирование движения денежных средств

Для разработки бюджета ДДС необходимо наметить все поступления и расходы денежных средств на бюджетный период на основе ожидаемого уровня хозяйствен­ной деятельности, предполагаемого срока оборачиваемости средств и сезонных факторов, могущих оказать влияние на ДДС.

Краткосрочный кредит можно использовать для покрытия дефицита и образования не­которого резерва для пополнения потребности в оборотном ка­питале. А имея в перспективе большие излишки средств, компания не будет иметь труд­ностей при погашении задолженности в срок или досрочно. Излишек средств можно инвестировать на стороне, а также направить на пополнение оборотных средств самой компании. Остаток может стать источником дохо­дов предприятия в виде процентов по банковским депозитам или дохода по краткосрочным облигациям. При недостатке денежных средств осу­ществляют следующие мероприятия: изыскивают допол­нительные источники средств или переносят часть первооче­редных платежей на следующий календарный период, изыс­кивают возможности отгрузки продукции на условиях предоплаты; возможности продажи определенных партий продукции по пониженной цене; возбуждают ходатайство о получении налогового кредита и др.

Определение оптимальной суммы денежных средств, необходимой предприятию

Если предприятие имеет недостаточное количество средств на расчетном счете и в кассе, то возникает риск неплатежей и потеря кредитного доверия у поставщиков.

Если предприятие имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то оно терпит определенные убытки, так как не использует их для краткосрочных доходных вложений. Политика предприятия в облас­ти наличия денежных средств такова: компания должна под­держивать определенный уровень свободных денежных средств, который рассчитывается по следующей формуле.

Методы повышения эффективности использования денежных средств:

1) корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.

2) обеспечение ускорения оборота денежных активов определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприя­тии. Основными из этих резервов являются:

а)ускорение инкассации денежных средств, при котором со­кращается остаток денежных активов в кассе;

б)сокращение расчетов наличными деньгами (наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок пользования собственными денежными акти­вами на период прохождения платежных документов поставщи­ков);

в)сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью ак­кредитивов и чеков, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в банках.

3) Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов;

4) Минимизация потерь используемых денежных активов от инфляции. По национальной валюте противоинфляционная защита де­нежных активов обеспечивается в том случае, если норма рента­бельности по используемому временно свободному их остатку не ниже темпа инфляции. По иностранной валюте противоинфляционная защита денеж­ных активов обеспечивается выбором соответствующей валюты.

2.2.16. Повышение эффективности управления оборотным капиталом.

Оборотные средства имеют свою эффективность использования, которую в процессе управления можно повышать или понижать. Так, чем больше оборотных средств обслуживают сферу производства, а внутри нее – цикл производства, тем более рационально они используются.

Эффективность управления оборотными средствами оценивается с помощью трех групп показателей:

5.4. Показатели прибыльности: рентабельность оборотных средств и отдача оборотных активов (Валовая прибыль / Средние остатки оборотных средств);

5.5. Показатели оборачиваемости: оборачиваемость оборотных средств, коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

5.6. Показатели высвобождения оборотных средств. Абсолютное высвобождение оборотных средств присутствует, когда фактические остатки оборотных средств меньше остатков оборотных средств за предшествующий период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период. Относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом объема производства на предприятии.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств повышает их ликвидность, высвобождает часть средств из оборота, либо позволяет увеличить объемы производства и повышает эффективность использования средств предприятием и всей его деятельности. Решение задачи сокращения периода оборота оборотных средств в целом заключается в снижении периода оборота каждой из составляющих: запасов материалов, НЗП, готовой продукции, дебиторской задолженности.

Одним из эффективных способов минимизации средств в запасах материалов является внедрение методики оптимального вложения средств в запасы материалов и покупных изделий (с помощью оптимальной величины заказа и т.п.). Также способами повышения оборачиваемости запасов материалов является установление оптимальных норм расхода сырья, материалов, топлива; замена дорогостоящих материалов и топлива более дешевыми без снижения качества продукции; систематическая проверка состояния складских запасов (путем метода АВС и т.п.)

Методы управления НЗП включают в себя:

- обеспечение эффективной оплаты труда;

- составление графика изготовления продукции и жесткий контроль за его выполнением;

- доведение производственных заданий до рабочих мест с обозначенным размером оплаты труда за своевременное и в полном объеме выполнение заданий;

- создание заделов узлов и деталей для компенсации потерь по причине брака и в связи с отклонениями от установленных сроков по причине поломки оборудования;

- оптимальный подбор квалифицированных кадров и расстановка по производственным участкам и др.

Средствами эффективного управления готовой продукцией являются минимизация средств в составе готовой продукции и уменьшение периода оборота этих средств.

Особо эффективной до сих пор считается японская система «just-in-time» - «точно в срок». То есть оборотные средства (материалы, полуфабрикаты и т.п.) закупаются непосредственно перед тем моментом, когда они понадобятся, поставляются в строго назначенное место к использованию в производственном процессе, товарная продукция изготавливается в необходимом объеме к строго определенному сроку и отгружается незамедлительно потребителю. Этот механизм существенно снижает издержки оборота оборотных средств и повышает их эффективность.

Эффективность управления дебиторской задолженностью может включать в себя следующие меры:

- четкая работа по учету и списанию дебиторской задолженности;

- использование метода АВС для контроля за дебиторами;

- ориентир на увеличение количества заказчиков с целью снижения риска неуплаты монопольным потребителем;

- использование возможности продажи счетов дебиторов факторинговой компании;

- обращение с иском в суд, если должник неадекватно реагирует на претензии;

- предусмотрение в договоре в качестве формы расчета за выполненные работы инкассо в безакцептном порядке.