Виды рынков ценных бумаг

Рынок ценных бумаг многообразен, он представляет собой сложную организационную систему. Для того чтобы в достаточной степени понять практическое назначение фондового рынка следует рассмотреть его виды.

В зависимости от времени появления ценных бумаг на рынке, различают первичный и вторичный фондовый рынок. Первичныйрынок ценных бумаг – это рынок, на котором появляются вновь выпущенные ценные бумаги. Любая ценная бумага продается в первый раз на первичном рынке, эту процедуру еще называют размещением ценных бумаг. Первичный рынок позволяет эмитентам – лицам, выпускающим ценные бумаги – получить денежные средства за размещенные ценные бумаги. Ценные бумаги обретают своих первых владельцев (инвесторов) на первичном фондовом рынке. Ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный.

Реализация экономических интересов эмитентов происходит на пер­вичном рынке. Здесь эмитенты привлекают инвестиционные ресурсы путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг.

В странах с развитой экономикой доля первичного рынка не превышает 5-15%, его ресурсы используются для регулирования структуры капитала корпораций и для размещения бумаг в ходе слияний и погло­щений. Все последующие перепродажи ценных бумаг осущест­вляются на вторичном рынке.

Вторичныйрынок ценных бумаг – это рынок, на котором происходит обращение ранее размещенных на первичном рынке ценных бумаг. То есть это рынок, на котором ценные бумаги переходят от одного инвестора к другому в результате купли-продажи ценных бумаг или на основании иных гражданско-правовых сделок (например, в результате дарения, обмена, наследования ценных бумаг), это рынок, на котором происходит процесс смены владельцев ценных бумаг, называемый обращением ценной бумаги. Если финансовые ресурсы от продажи ценных бумаг на первичном рынке поступают эмитенту, то денежные средства от реализации ценных бумаг на вторичном рынке перераспределяются между инвесторами. Компания-эмитент не получает прямых доходов от обращения ценных бумаг на вторичном рынке.

Следовательно, вторичный рынок является механизмом обраще­ния ценных бумаг, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать ценные бумаги, осуществлять свои цели на рынке (получение дохода, снижение риска, увеличение собственности).

В зависимости от способа организации сделок купли-продажи ценных бумаг фондовые рынки делятся на организованные и неорганизованные рынки. Организованныйрынок представляет собой рынок, имеющий специальное помещение или специальную электронную систему для торговли, строгие правила заключения сделок между участниками рынка, жесткий механизм отбора ценных бумаг для торговли (листинг) и т.п. В отличие от организованного рынка, неорганизованный рынок представляет собой обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников правил.

По месту совершения сделок купли-продажи ценных бумаг фондовые рынки делятся на биржевые и внебиржевые. Биржевойрынок ценных бумаг представлен обращением ценных бумаг на фондовых биржах. Исторически так сложилось, что биржевой рынок ценных бумаг – это всегда организованный рынок, торговля ценными бумагами на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками – профессиональными участниками фондового рынка. Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований, предъявляемых к эмитентам ценных бумаг, и, если эмитент не соответствует по каким-либо параметрам биржевым требованиям, то его ценные бумаги не проходят процедуру листинга – процедуру включения ценных бумаг эмитента в котировальный список биржи.

Фондовая биржа является механизмом, гарантирующим самую высо­кую ликвидность фондового рынка. Поэтому биржевые цены яв­ляются индикатором общеэкономической конъюнктуры.

Внебиржевойрынок ценных бумаг охватывает обращение ценных бумаг вне бирж. Внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок функционирует посредством компьютерных систем связи, через которые и происходит торговля ценными бумагами и обслуживание сделок. Неорганизованный внебиржевой рынок («уличный» рынок) связан с осуществлением сделок с ценными бумагами между участниками рынка без соблюдения определенных для всех правил.

Ранее внебиржевой рынок был слаборегулируемым или вообще нерегулируемым, но в настоящее время фондовый рынок в развитых странах, будь он биржевой или внебиржевой, является рынком организованным и хорошо регулируемым. В связи с введением на большинстве фондовых бирж разных стран электронных систем торговли ценными бумагами и закрытием торговых залов, разница между биржевым и внебиржевым организованным рынком стирается.

В целом же разница между биржевым и внебиржевым рынком существует и характеризуется тем, что на внебиржевых рынках торгуют, как правило, но не всегда, ценными бумагами малоизвестных молодых эмитентов либо определенными инструментами (например, векселями, некоторыми деривативами).

Следующим критерием классификации фондовых рынков является срок исполнения сделки. По этому критерию рынки ценных бумаг делятся на кассовые и срочные.

Кассовый (спотовый)рынок – это рынок наличных сделок с ценными бумагами. Кассовые сделки заключаются по спот-цене. Спот-цена – это цена ценной бумаги, которая существует на рынке на момент заключения сделки, то есть это цена сегодняшнего дня. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг, хотя законодательство различных стран позволяет контрагентам осуществлять взаиморасчеты по кассовым сделкам в течение одного – трех дней с момента заключения сделки.

Срочный рынок ценных бумаг– это рынок, на котором заключаются срочные сделки, то есть сделки с исполнением в определенный срок. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами (покупателем и продавцом) о будущей поставке предмета контракта (например, ценных бумаг) на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Срок исполнения срочных сделок, как правило, превышает три рабочих дня (например, 1 марта заключается сделка со сроком исполнения 1 апреля).

По сроку обращения ценных бумаг, фондовый рынок (так же как и финансовый рынок) делится на денежный рынок и рынок капиталов. Денежныйрынок – это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если ценная бумага имеет срок обращения не более одного года, то она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие ценные бумаги как вексель или банковские сертификаты также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и более одного года. Рынок капиталов– это рынок, на котором обращаются долгосрочные и бессрочные ценные бумаги, то есть те ценные бумаги, срок обращения которых больше одного года (например, акции, облигации).

По территориальному признаку фондовый рынок может быть представлен как международный, национальный (региональный) и мировой.

Международныйрынок ценных бумаг представляет собой систему отношений и институтов, формирующуюся при межгосударственных перемещениях ценных бумаг (финансовых инструментов). Иными словами, если ценная бумага пересекает национальные границы своей страны и обращается на фондовых рынках других стран, то такие рынки считаются международными. Общей тенденцией международных рынков ценных бумаг в настоящее время является их глобализация – стирание границ между национальными рынками ценных бумаг, интеграция финансовых инструментов, субъектов, органов регулирования, правил торговли и т.п.

Национальный (региональный) рынок ценных бумаг представляет собой систему отношений и институтов, формирующуюся в рамках данной страны (региона) в связи с выпуском и обращением ценных бумаг. То есть, если перелива ценных бумаг из одной страны в другую не происходит, и ценные бумаги обращаются только в пределах одной страны, то такой рынок ценных бумаг считается национальным. На национальном фондовом рынке не происходит движения капитала между странами, тогда как критерием международного фондового рынка является факт перемещения финансовых ресурсов из страны в страну.

Мировой фондовый рынок представляет собой совокупность национальных фондовых рынков и международного рынка ценных бумаг, рассматриваемых во взаимосвязи взаимозависимости.

Определив рынки ценных бумаг в зависимости от географического (территориального) распределения ценных бумаг, необходимо сказать о том, что фондовые рынки можно классифицировать по такому критерию как уровень развития рынка ценных бумаг в той или иной стране. В соответствии с этим критерием классификации рынки ценных бумаг делятся на развитые и формирующиеся. Деление это довольно условное, появилось в 80-е годы и является дополнением к привычному делению на развитые и развивающиеся страны. Как правило, страны с развитой рыночной экономикой обладают развитыми рынками ценных бумаг, и наоборот.

Так, по клас­сификации Международной финансовой корпорации (МФК) в основу деления фондовых рынков по степени зрелости положены многие пока­затели: объем, риск, степень регулируемости, насыщенность финансо­выми инструментами и финансовыми посредниками, в том числе при­нимается во внимание и уровень развития рынка акций.

К развитым рынкам по классификации МФК относятся (их более 20) рынки Австралии, Австрии, Бельгии, Великобритании, Гер­мании, Дании, Ирландии, Исландии, Италии, Испании, Канады, Люк­сембурга, Нидерландов, Новой Зеландии, Норвегии, Сингапура, США, Сянгана (Гонконга), Финляндии, Франции, Швейцарии, Швеции, Японии. В этот список не попали такие развитые страны, как Греция, Пор­тугалия, Израиль, где рынки ценных бумаг развиты недостаточно. Эти страны вместе со многими развивающимися странами составляют фор­мирующиеся рынки ценных бумаг. К ним же относится и российский фондовый рынок.

Можно продолжить классифицировать рынки ценных бумаг в зависимости от видов, обращающихся на них ценных бумаг: рынки долевых ценных бумаг (например, акций, инвестиционных паев), долговых инструментов (например, облигаций, векселей), ипотечных ценных бумаг и производных финансовых инструментов - деривативов (например, опционов, фьючерсов, свопов) Можно классифицировать рынки ценных бумаг в зависимости от типа эмитентов ценных бумаг: рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг. Можно структурировать рынок ценных бумаг по отраслевому признаку, например, рынок ценных бумаг нефтегазового, финансового металлургического и т.п. сектора; по степени риска обращающихся финансовых инструментов на том или ином сегменте рынка: безрисковые, рисковые, высокорисковые.

Представленную классификацию рынков ценных бумаг не сле­дует считать исчерпывающей ввиду многообразия операций и много­гранности функций, которые выполняются различными участниками рынка ценных бумаг. Смысл и необходимость классификации рынков ценных бумаг по различным критериям определяется практической значимостью той или иной классификации. По мере дальнейшего развития фондового рын­ка могут возникнуть новые классификационные признаки.

[1] Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

[2] Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. С.324.

[3] Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995. С.324.

[4] URL: http://base.garant.ru/10106464/2/ – Официальный сайт компании «Гарант» (дата обращения 12.01.2013).

[5] Финансовые рынки и финансово-кредитные институты. С. 246