Операционная деятельность. Инвестиционная деятельность № п/п Показатели Значение показателя по

Таблица 1

Инвестиционная деятельность

№ п/п	Показатели	Значение показателя по годам
	Технологическая линия	-2500
	Прирост оборотного капитала	-490
	Всего инвестиций	-2990

Эффект от инвестиционной деятельности Ф₁(t) рассчитывается по строке (3). Строка (3) = (1) + (2). При этом затраты на приобретение оборудования и увеличение оборотного капитала принимаются со знаком «-», то есть в первый год результат по строке (3) получается отрицательным. Во второй, третий и четвертый годы инвестиционная деятельность не ведется, поэтому строка (3) = 0. В пятый год осуществляется продажа оборудования и рассчитывается чистая ликвидационная стоимость объекта. Она представляет собой разность между рыночной ценой оборудования через 5 лет и налогами на доходы от реализации имущества (руб.):

S_л = S_р – Н_пр , S_л = 250-57=193

где S_л – чистая ликвидационная стоимость объекта, руб.;

S_p – рыночная стоимость оборудования по завершении проекта, руб.;

Н_пр – сумма налога на доходы от реализации имущества, руб.

Н_пр = 0,24 (S_р – З_л) , Н_пр = 0,24*(250-12,5)=57

где З_л – затраты, связанные с ликвидацией оборудования, руб.

По условию S_p = 0,1 S_перв , S_p = 0,1*2500=250

а З_л = 0,05 S_p , З_л = 0,05*250=12,5

где S_перв – первоначальная стоимость оборудования, руб.

В пятый год результат инвестиционной деятельности принимается положительным

Таблица 2

Операционная деятельность

№ п/п	Показатели	Значение показателя по годам
	Объем продаж	42,0	42,5	43,5
	Цена продукции	90,5	97,5	104,5	111,5	118,5
	Выручка от продажи продукции		4143,75	4545,75	4794,5
	Оплата труда рабочих
	Стоимость материалов и сырья
	Постоянные издержки
	Амортизация оборудования
	Сумма выплат процентов по кредитам			412,5		137,5
	Прибыль до вычета налогов		853,75	1238,25	1469,5	1634,5
	Налоги	221,44	258,7	343,18	390,88	422,68
	Проектируемый чистый доход	444,56	595,05	895,07	1078,62	1211.82
	Чистый приток от операционной деятельности	944,56	1095,05	1395,07	1578,62	1711,82

Выручка от реализации продукции в t-м году (В_рп) по строке (3) производится умножением цены продукции (Ц(t)) на объем продаж (Q(t)):

7) =2500*0,2(100/5*20)=

В_рп(t) = Ц(t) · Q(t) или строка (3) = (1) × (2).

Расчет суммы выплат S_в по процентам за пользование кредитом по строке (8) производится в следующем порядке:

в 1-й год S_в1 = 0,01 · S_к · d, =0,01*2500*0,22=550

во 2-й год S_в2 = 0,01· S_к · d, =0,01*2500*0,22=550

в 3-й год S_в3 = 0,01 · (S_к - S_возв) · d, =0,01*(2500-2500*0,25)*0,22=412,5

в 4-й год S_в4 = 0,01 · (S_к - 2S_возв) · d, =0,01*(2500-2*2500*0,25)*0,22=275

в 5-й год S_в5 = 0,01 · (S_к - 3S_возв) · d, =0,01*(2500-3*2500*0,25)*0,22=137,5

где S_к - сумма полученного кредита, руб.=2500

S_к =100%/4=25%=0,25

S_возв – годовая сумма средств, уплаченных предприятием в счет возврата основной суммы кредита, руб. Первая уплата осуществляется в конце второго года реализации проекта;

d – годовые проценты за пользование кредитом, %. d = 22%=0,22

Прибыль до вычета налогов П_Вt определяется по строке (9):

(9) = (3) - (4) - (5) - (6) - (7) - (8).

Сумма налогов в t-м году по строке (10) рассчитывается по формуле:

Н_t = Н_прt + Н_имt,

где H_пpt - налог на прибыль предприятия в t-м году, руб.;

H_имt - налог на имущество предприятия в t-году, руб.

H_пpt = 0,24 ·П_Вt ,

H_имt = 0,02 ·(S_остt + S_{м t}).

где S_{м t} – стоимость сырья и материалов в t-м году, руб.;

S_остt – остаточная стоимость оборудования (технологической линии) в
t-м году, руб.:

1) H_пpt = 0,24 ·П_Вt ,(9)

H_пp1 = 0,24 · 666 = 159,84

H_пp2 = 0,24 · 853,75 = 204,9

H_пp3 = 0,24 · 1238,25 = 297,18

H_пp4 = 0,24 · 1469,5 = 352,68

H_пp5 = 0,24 · 1634,5 = 392,28

2)S_остt = S_перв – И_t ·t

S_остt = 2500-1*500= 2000

S_остt = 2500-2*500= 1500

S_остt = 2500-3*500= 1000

S_остt = 2500-4*500= 500

S_остt = 2500-5*500= 0

3) H_имt = 0,02 ·(S_остt + S_{м t})

H_им1 = 0,02 ·(2000+1080)=61,6

H_им2 = 0,02 ·(1500+1190)=53,8

H_им3 = 0,02 ·(1000+1300)=46

H_им4 = 0,02 ·(500+1410)=38,2

H_им5 = 0,02 ·(0+1520)=30,4

4) Н_t = Н_прt + Н_имt,

Н₁ =159,84+61,6= 221,44

Н₂ =204,9+53,8= 258,7

Н3=297,18+46= 343,18

Н₄ =352,68+38,2= 390,88

Н₅ =392,28+30,4= 422,68

S_остt = S_перв – И_t ·t.

Здесь t – количество лет работы оборудования;

И_t – стоимость износа оборудования за год, руб.:

И_t = 0,01 ·L · S_перв, И_t = 0,01 ·0,2(20%) · 2500=5 (500)

где L – норма амортизации; L = 20%.

Проектируемый чистый доход (Д(t), руб.) в t-м году рассчитывается по строке (11):

(11) = (9) – (10) или Д(t) = П_Вt – Н_t.

Чистый приток от операционной деятельности Ф₂(t) рассчитывается в строке (12):

(12) = (11) + (7) или Ф₂(t) = Д(t) + А(t).

Таблица 3

Финансовая деятельность

№ п/п	Показатели	Значение показателя по годам
	Собственный капитал
	Заемный капитал (кредит)
	Погашение задолженности (начиная со второго года)
	Сальдо финансовой деятельности		-625	-625	-625	-625

Сальдо финансовой деятельности (Ф₃(t), руб.) определяется по строке (4):

строка (4) = (1) + (2) - (3) или

Ф₃(t) = S_собсt + S_кt – S_пt, 490+2500-625=2365

где S_собсt – собственный капитал инвестора, руб., (относится к первому году);

S_кt – заемный капитал в t-м году, руб. (получен в первый год);

S_пt – возврат основной суммы кредита в t-м году (погашение задолженности), руб.

Строки (1) и (2) заполняются только в первый год реализации проекта.

Собственный капитал по проекту численно равен дополнительной сумме оборотного капитала, а величина долгосрочного кредита соответствует первоначальной стоимости технологической линии. Погашение задолженности по кредиту, начиная со второго года реализации проекта, составляет:

S_{п t} = 0,25 · S_пepв = 0,25 · S_к = S_возвр . =0,25*2500=625

Поток реальных денег по инвестиционному проекту:

Ф(t) = Ф₁(t) + Ф₂(t)

или Ф(t) = строка (3) табл.1 + строка (12) табл.2.

Расчет сводится в таблицу 4.

Таблица 4

Показатели	Значение показателя по годам
Всего инвестиций, млн. руб.	-2990
Чистый приток от операционной деятельности, млн. руб.	944,56	1095,05	1395,07	1578,62	1711,82
Поток реальных денег по проекту, млн. руб.	-2045,44	1095,05	1395,07	1578,62	1904,82

Сальдо реальных денег по проекту:

b(t) = Ф₁(t) + Ф₂(t) + Ф₃(t)

или b(t) = стр.(3) табл.1 + стр.( 12) табл.2 + стр.(4) табл.3

Расчет сводится в таблицу 5.

Таблица 5

Показатели	Значение показателя по годам
Всего инвестиций, млн. руб.	-2990
Чистый приток от операционной деятельности, млн. руб.	944,56	1095,05	1395,07	1578,62	1711,82
Сальдо финансовой деятельности, млн. руб.		-625	-625	-625	-625
Сальдо реальных денег по проекту, млн. руб.	944,56	470,05	770,07	953,62	1279,82

Сальдо накопленных реальных денег B(t) определяется последовательным суммированием сальдо реальных денег по годам:

B(t) = b(1) + b(2) + … + b(t).

За весь расчетный период (в данном случае – 5 лет) сальдо накопленных реальных денег B(T) записывается в виде: B(T) = b(1) + b(2) + b(3) + b(4) + b(5).

B(T) = 944,56+470,05+770,05+953,63+1279,82=4418,12

Если сальдо накопленных реальных денег в каждом году является положительным, то инвестиционный проект может быть реализован.

Расчет величины чистого дисконтированного дохода (ЧДД) производят суммированием дисконтированного потока реальных денег за весь период реализации проекта:

.

Расчет сводится в таблицу 6.

Таблица 6

Годы	Поток реальных денег, млн. руб.	Коэффициент дисконтирования E=12%	Дисконтированный поток реальных денег, млн. руб.	Интегральный эффект
	-2,04544	0,89	-1,82005	-1,82005
	1,09505	0,79	0,8650	-0,95505
	1,39507	0,70	0,9765	0,02145
	1,57862	0,63	0,9945	1,01595
	1,90482	0,56	1,0667	2,08265
Итого			2,08265

Величина ЧДД должна быть положительной, тогда инвестиционный проект эффективен и рекомендуется к реализации.

Внутренняя норма доходности проекта рассчитывается путем перебора нескольких вариантов нормы дисконта Е и соответственного определения чистого дисконтированного дохода до тех пор, пока величина ЧДД приблизится к нулю.

Расчет ЧДД при нескольких вариантах нормы дисконта и определение внутренней нормы доходности проекта сводится в таблицу 7.

Таблица 7

Годы	Поток реальных денег, млн. руб.	Коэффициент дисконтирования при	Дисконтированный поток реальных денег при различных величинах Е
Е1=50	Е2=55	Е3=60	Е4=65	Е5=70	Е1=50	Е2=55	Е3=60	Е4=65	Е5=70
	-2,04544	0,67	0,64	0,62	0,60	0,59	-1,3704	-1,3090	-1,2884	-1,2273	-1,207
	1,09505	0,45	0,41	0,39	0,36	0,35	0,4928	0,4489	0,4270	0,3942	0,383
	1,39507	0,30	0,26	0,24	0,22	0,20	0,4185	0,3627	0,3348	0,3069	0,273
	1,57862	0,20	0,17	0,15	0,13	0,12	0,317	0,2684	0,2368	0,2052	0,189
	1,90482	0,13	0,10	0,09	0,08	0,07	0,248	0,1905	0,1809	0,1524	0,133
Итого	2,08265						0,1036	-0,038	-0,1088	-0,1686	-0,2278

Величина ВНД должна быть больше принятой при расчетах нормы дохода на капитал.

Индекс доходности определяется по формуле:

.

Расчет сводится в таблицу 8.

Таблица 8

Годы	Всего инвестиций по годам Ф1(t), млн. руб. (из табл. 4)	Чистый приток от операционной деятельности Ф2(t), млн. руб. (из табл. 4)	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный эффект от инвестиционной деятельности	Дисконтированный чистый приток от операционной деятельности
	-2,500	0,944	0,89	-2,225	0,84016
		1,095	0,79		0,86505
		1,395	0,70		0,9765
		1,578	0,63		0,99414
		1,711	0,56	1,0808	0,05816
Итого	-	-	-	-1,1442	4,63401

ИД = Итог гр. 6 / | Итог гр.5|.

ИД = 4,63401/ |1,1442 |=4,05

Индекс доходности должен превышать 1, тогда инвестиционный проект рекомендуется к реализации.

Рассчитанные показатели сводятся в таблицу 9. Для каждого показателя указываются соответствующие единицы измерения.

Таблица 9.

Показатели	Значение показателя по годам
1. Всего инвестиций	-2,500
2. Чистый приток от операционной деятельности	944,56	1095,05	1395,07	1578,62	1711,82
3. Сальдо финансовой деятельности	2,990	-0,625	-0,625	-0,625	-0,625
4. Поток реальных денег	-2045,44	1095,05	1395,07	1578,62	1904,82
5. Сальдо реальных денег	944,56	470,05	770,07	953,62	1279,82
6. Сальдо накопленных реальных денег	4418,12
7. Чистый дисконтированный доход	3.92812
8. Индекс доходности	4,05
9. Внутренняя норма доходности
10. Срок окупаемости