Современная стоимость аннуитета
Аннуитетомили рентой называют постоянный доход получаемый через равные промежутки времени, примерами аннуитета являются доход приносимый облигацией с постоянным купоном без погашения, дивиденды по привилегированным акциям, доход который приносит сданная в аренду недвижимость.
Современная стоимость аннуитета складывается из современных стоимостей всех будущих доходов. PV=PMT/(1+i)+PMT/(1+i)2+PMT/(1+i)3+…+PMT/(1+i)n (11)
PV- современная стоимость аннуитета
PMT- регулярный ежегодный доход
n- количество лет в течение которых поступали доходы
i – ставка дисконтирования
просуммировав геометрическую прогрессию в правой стороне (11) отношения находим PV=PMT*1-(1+i)-n/ i (12)
Коэффициент входящий в правую часть (12) соотношения 1-(1+i)-n/ i называется коэффициентом дисконтирования аннуитета.
Соотношение (12) определяет стоимость аннуитета в том случае, когда постоянные доходы поступают один раз в конце года. Иначе можно утверждать, что формула (12) определяет рыночную стоимость объекта приносящего ежегодный, постоянный доход.
24) Погашение кредита равными выплатами.
Пусть выдана ссуда PV и следует погасить ее в течении n-ого количества лет одинаковыми выплатами, очевидно задача является обратной к задаче о фонде погашения. Поэтому мы можем воспользоваться результатами предыдущего вопроса PV=PMT*1-(1+i)-n/ i (12) преобразовав их следующим образом: PMT= PV* i/1-(1+i)-n (13)
Аренда. Лизинг.
Аренда является одним из способов финансирования проектов (аренду можно считать способом кредитования) в зависимости от сроков различают: рентинг (несколько месяцев); хайринг (до года); лизинг (более года)- это долгосрочная финансовая аренда оборудования.
В свою очередь лизинг делится на операционный (срок аренды короче амортизационного срока оборудования) и финансовый лизинг (срок аренды больше или сравним с срокам износа оборудования). По окончанию срока аренды, оборудование возвращается арендодателю или выкупается по остаточной стоимости. Последнее, как правило, относится к долгосрочной аренде-лизингу.
Обычно арендные, лизинговые платежи происходят равными выплатами, если дисконтированная стоимость арендных платежей ниже стоимости оборудования, то более выгодным вариантом является аренда, в противном случае – покупка нового оборудования.
Разница между стоимостью нового оборудования и дисконтированной стоимостью арендных платежей называется стоимостью лизинга. Если стоимость лизинга положительна, то инвестору выгоднее взять оборудование в аренду, если стоимость лизинга отрицательна, то инвестору следует приобрести новое оборудование.
| 10.Структура капитала. Под структурой капитала понимают соотношение трех составных частей капитала, отличающихся по способам финансирования и их оценки. 1. собственный капитал в виде обыкновенных акций и накопленной прибыли. 2. сумма средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций. 3. заемный капитал в виде долгосрочного банковского кредита и выпуска облигаций. Оптимальная структура капитала- структура позволяющая добиться сбалансированности риска и доходности и, следовательно максимального курса акций компании. Пассивы предприятия представляют собой решение по выбору источников фин-я предприятия. Основными структурными раздела пассива являются: - краткосрочные обязательства (краткосрочная задолженность, текущие обязательства) - долгосрочные обязательства (долгосрочная задолженность) - собственный капитал Краткосрочный обязательства- это обязательства, который покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства погашаются в течении краткого периода (не более года). В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как счета и векселя к оплате,свидетельства о получении компанией краткосрочного займа, задолженность по налогам, по з/п, полученные авансы, часть долгосрочных обязательств. Долгосрочные обязательства –это обяз-ва срок погашения более года.(это облигации к оплате, долгосрочные векселя к оплате, обязательства по пенсионным выплатам и арендным платежам. В пассиве- вся сумма арендных платежей отражается как долгосрочные обязательства арендатора. Собственный капитал- это вложенный капитал и накопленная прибыль. Вложенный капитал подразделяется на: акционерный капитал и на дополнительный капитал. В составе накопленной прибыли может выделяться резерв прибыли, кот.не затрагивается распределением дивидендов, но может быть использован для предприятия в убыточные годы или обращен в акционерный капитал. Резервы в структуре пассива предприятия являются отражением принципа осторожности. В зависимости от срока резервы могут отражаться в краткосрочных, долгосрочных обязательствах или собственном капитале. Резервы можно разделить на 3 категории. 1-ая кат. представляет резервный капитал.Создаются из чистой прибыли после уплаты налога. Напр.резервы предписанные законом, добровольные резервы и нераспределенная прибыль. 2-ая кат. это оценочные резервы. Создаются из валовой прибыли, т.е. до уплаты налогов Они предназначены для покрытия текущих или будующих убытков или расходов, резерв сомнительных долгов, фонды возмещения (амортизационные фонды и др.) 3-ья кат. это резервы имеющие характер долгов. Создаются за счет отчислений из валовой прибыли. К таким резервам относятся: пенсионные фонды, долгосрочные депозиты служащих, резерв для выплаты бонусов персоналу и др. | 11.Смысл 3 основных экономических проблем, стоящих перед обществом. Три основные проблемы, стоящие перед обществом: 1что производить, 2как производить, 3для кого производить. Сначала надо решить что производить. Какой продукт или услуга будут востребованы и удовлетворят потребности. Потом выбрать оптимальное производство при котором максимальную прибыль получают при снижении затрат, переход на другие виды сырья и др. т.е. правильное распределение ограниченных ресурсов. И, наконец, надо выбрать группу потребителей, на которых будет нацелен товар (услуга). | 12. Опцион. Виды опциона. Опцион – стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив. Используют два вида опционов: на покупку (опцион «колл»)-покупатель опциона приобретает право купить биржевой актив; и на продажу(опцион «пут»)- покупатель имеет право на этот актив. Виды опционов: По срокам исполнения Американский, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона. Европейский, который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия. По виду биржевого актива Товарные, основой которых является какой-либо товар (металл, золото и др.) Валютные, в основе которых лежит купля-продажа валюты. Фондовые, исходным активом которых является акции, облигации, индексы. Фьючерсные, или опционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов. |
| 13.Брокер и дилер. Их права и обязанности. Брокером может быть физическое или юридическое лицо, которое совершает сделки с ценными бумагами на основании договора комиссии или поручения. Дилером может быть только юридическое лицо, которое совершает сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен. Брокер обязан: Выполнять коммерческие услуги; Устанавливать контакты между покупателями и продавцами товаров и услуг; Обеспечивать и заключать договор на наиболее выгодных условиях продажи или покупки товара, (усл); Изучать конъюнктуру внутреннего и внешнего рынка, потребительские свойства товаров, надежность ценных бумаг, требования участников сделки, а также при заключении коммерческих биржевых сделок; Посещать торги и аукционы, обеспечивать представление данных для подготовки аукционных каталогов, своевременно устанавливать от имени клиента цены продажи, суммы сделки; Организовывать транспортировку товара; Выполнять расчетно-аналитические операции и работы по регистрации и оформлению биржевых документов, формулировать содержание заявки; Консультировать клиентов по вопросам, относящимся к его компетенции. Брокер имеет право: 1. Совершать от своего имени гражданско-правовые сделки. 2. Оформлять и регистрировать биржевые документы, связанные с проведенными операциями. 3. Давать поручения, задания и распоряжения подчиненным агентам. 4. Присутствовать на торгах и аукционах. Обязанности дилера: 1. Организацию внутреннего учета операций с ценными бумагами. 2. Раскрытие имеющейся у него информации, при совершении операций с ценными бумагами эмитента ил сообщение о факте отсутствия у него этой информации. 3. Объявление цены продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а так же срок, в течении которого действуют объявленные цены. 4. Представление отчетности о своей деятельности в комиссию по рынку ценных бумаг. 5. Совершение сделок на условиях предложенных клиентом, но при отсутствии соответствующих предложений со стороны дилера. Права дилера: 1. Заключение договоров купли-продажи ценных бумаг. 2. Консультирование клиентов по вопросам приобретения ценных бумаг. 3. Представление своим клиентам денежных средств по договору займа. | 14.Биржевые торги. Листинг. Биржевыеторги- это совокупность действий биржевых посредников и биржевых спекулянтов, направленная на совершение сделок в ходе биржевой сессии торгов. Основные разделы правил биржевых торгов: 1. порядок проведения биржевых торгов. В этом разделе регламентируются место проведения торгов, торговые сессии и часы работы. 2. виды биржевых сделок. Биржи определяют характер сделок, которые могут осуществляться на данной бирже. Биржа определяет стандартные контракты каждому виду сделок, объемы сделок, стандартные данные поставок. (пр. заключение сделки с реальным товаром, ценными бумагами и фьючерсные сделки). 3. биржевая информация. Точная, своевременная и полная информация о заключенных сделках позволяет анализировать состояние рынка, принимать верные решения. Биржевая информация может быть текущий (инф о последних сделках, заключенных на бирже) и сводной(отражает окончательные итоги биржевого дня). 4. порядок взаимных расчетов членов биржи и др. участников биржевой торговли. Он определяет взаимные права и обязанности участников торгов, обеспечивает защиту их интересов. Состав участников определяется в зависимости от вида биржи (фондовой или товарной) и принятыми законодательными актами. Основные группы участников: Заключающие сделки Организующие заключение биржевых сделок Контролирующие ход ведения биржевых торгов Наблюдающие за ведением торгов. Листинг –это регламентированная фондовой биржей или др. организатором рынка процедура отбора и допуска ценных бумаг к торгам. Процедура листинга предполагает проверку соблюдения правил выпуска, наличие регистрации выпуска финансовых возможностей компании, размеров акционерного капитала. Процедура листинга на бирже должна обеспечивать: - создание равных возможностей для участников торговли и их клиентов при получении информации которая должна раскрываться в соответствии с правилами листинга и делистинга ценных бумаг. - своевременное исключение из списка ценных бумаг, прошедших листинг, утративших соответствие установленным требованиям. - необходимые меры, предотвращающие манипулирование ценами. Процедура листинга включ. : Предварительный этап Экспертиза Соглашение о листинге Поддержание листинга Делистинг | 15.Анализ финансового состояния компании. Анализ финансового состояния предприятия считается заключительным этапом процесса бухгалтерского учета. На основании анализа финансового состояния предприятия дается оценка принятых управленческих решений и анализ полученных результатов, формируется финансовая стратегия предприятия и вырабатываются меры по реализации выбранной стратегии. Источником информации для проведения анализа фин состояния предприятия является финансовая (годовая бух) отчетность предприятия. Основной источник аналитической информации –это баланс предприятия. Для проведения анализа необходим баланс нетто который представляет реальную стоимость имущества и источников средств предприятия. Для проведения анализа фин состояния предприятия необходимо перейти от аналитического баланса нетто к агрегированному балансу нетто. Статьи агрегированного баланса представляет собой итоговые данные по разделам баланса и некоторым наиболее важным группам статей внутри разделов аналитического баланса. Анализ финансового состояния предприятия можно проводить по следующей условной схеме: -проверка показателей бух отчета по формальным и качественным признакам; -предварительный анализ финансового положения на основе общих показателей аналитического баланса нетто (экономическое чтение финансовой отчетности); -анализ изменений имущественного положения предприятия (предварительный анализ финн положения и его изменения); -анализ финансовой устойчивости предприятия; -анализ ликвидности баланса; -анализ финансовых результатов; -анализ тенденций изменения финн состояния предприятия (анализ финансовых коэффициентов). |
| 16.Ппредпринимательская деятельность. Предпринимательская деятельность- самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в установленном законом порядке. Статус предпринимателя приобретается после государственной регистрации. Важнейшие черты предпринимательской деятельности 1) самостоятельность и независимость хозяйствующих субъектов. Любой предприниматель свободен в принятии решения по тому или иному вопросу, естественно, в рамках правовых норм; 2) экономическая заинтересованность. Главная цель предпринимательства – получение максимально возможной прибыли. Вместе с тем, преследуя свои интересы получения высокого дохода, предприниматель способствует и достижению общественного интереса; 3) хозяйственный риск и ответственность При любых самых выверенных расчетах неопределенность и риск остаются. Главная задача предпринимательской деятельности в сфере производства – это удовлетворение спроса на товары и услуги путем изготовления и продажи этих продуктов с целью получения прибыли. Предприниматель может сам организовывать производство либо выступать в качестве посредника. Формы предпринимательства: -Индивидуальное -Коллективное (Полное товарищество Товарищество на вере ООО Общество с дополнительной ответственностью ЗАО ОАО) -Государственное | 17.Дивидентная политика. Дивиденды –это часть прибыли, распределяемая между акционерами. В теории финансов получили известность три подхода к обоснованию оптимальной дивидендной политики: Теория иррелевантности дивидендов. Совокупное богатство акционеров зависит от правильности инвестиционной политики, а не от того, в какой пропорции прибыль подразделяется на выплаченные дивиденды и реинвестированную прибыль. Дивидендная политика проводится по остаточному принципу. Теория «синицы в руках» предполагает что дивидендная доходность имеет приоритетное значение. Увеличивая долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости компании т.е. увеличению благосостояния ее акционеров. Теория налоговой дифференциации определяет, что приоритетное значение, с позиции акционеров, имеет не дивидендная, а капитализированная доходность, поскольку дивиденды облагаются налогом по более высокой ставке. Факторы влияющие на выбор дивидендной политики: - юридические ограничения такие как оговорки в контрактах по выпуску облигаций, которые обычно обозначают размер и ставки дивидендов до получения прибыли. - инвестиционные возможности фирмы - наличие свободных денежных средств у компании - доступность и стоимость средств от других источников - налоговые ставки - желание акционеров иметь текущий доход - информационный эффект или эффект сигнализации изменений дивиденда и т.д. | 22) Фонд погашения. Рассмотрим задачу фин математики. Пусть требуется накопить на банковском счете за n-ое количество лет требуемую сему FV. Накопление происходит путем периодического в конце каждого года помещение одинаковой суммы PMT, требуется рассчитать величину ежегодных отчислений PMT. Данная задача в фин математике носит название задачи о фонде погашения. Особенностью такого вида накопления является то что, начиная со второго периода и далее % начисляются как на общую сумму, помещенных вкладов так и на накопленные за предыдущие периоды %. В данном вопросе нам необходимо определить величину периодических выплат PMT в то время как величина будущей суммы денег FV является известной. Для этого мы можем воспользоваться соотношением FV=PMT*(1+i)n-1/ i (9) переписав его в виде: PMT=FV*i/(1+i)n-1 (10) 23) Современная стоимость аннуитета. Аннуитетомили рентой называют постоянный доход получаемый через равные промежутки времени, примерами аннуитета являются доход приносимый облигацией с постоянным купоном без погашения, дивиденды по привилегированным акциям, доход который приносит сданная в аренду недвижимость. Современная стоимость аннуитета складывается из современных стоимостей всех будущих доходов. PV=PMT/(1+i)+PMT/(1+i)2+PMT/(1+i)3+…+PMT/(1+i)n (11) PV- современная стоимость аннуитета PMT- регулярный ежегодный доход n- количество лет в течение которых поступали доходы i – ставка дисконтирования просуммировав геом. прогрессию в правой стороне (11) отношения находим PV=PMT*1-(1+i)-n/ i (12) Коэффициент входящий в правую часть (12) соотношения 1-(1+i)-n/ i называется коэффициентом дисконтирования аннуитета. Соотношение (12) определяет стоимость аннуитета в том случае, когда постоянные доходы поступают один раз в конце года. Иначе можно утверждать, что формула (12) определяет рыночную стоимость объекта приносящего ежегодный, постоянный доход. |
| 24) Погашение кредита равными выплатами. Пусть выдана ссуда PV и следует погасить ее в течении n-ого количества лет одинаковыми выплатами. Рассмотрим случай когда погашение ссуды происходит ежемесячными платежами(каждый платеж в конце года, используя соотношение PV=PMT*1-(1+i)-n/ i (12) находим: PMT= PV* i/1-(1+i)-n (13) | 25) Аренда. Лизинг. Аренда является одним из способов финансирования проектов (аренду можно считать способом кредитования) в зависимости от сроков различают: рентинг (несколько месяцев); хайринг (до года); лизинг (более года)- это долгосрочная финансовая аренда оборудования. В свою очередь лизинг делится на операционный (срок аренды короче амортизационного срока оборудования) и финансовый лизинг (срок аренды больше или сравним с срокам износа оборудования). По окончанию срока аренды, оборудование возвращается арендодателю или выкупается по остаточной стоимости. Последнее, как правило, относится к долгосрочной аренде-лизингу. Обычно арендные, лизинговые платежи происходят равными выплатами, если дисконтированная стоимость арендных платежей ниже стоимости оборудования, то более выгодным вариантом является аренда, в противном случае – покупка нового оборудования. Разница между стоимостью нового оборудования и дисконтированной стоимостью арендных платежей называется стоимостью лизинга. Если стоимость лизинга положительна, то инвестору выгоднее взять оборудование в аренду, если стоимость лизинга отрицательна, то инвестору следует приобрести новое оборудование. | 10.Структура капитала. Под структурой капитала понимают соотношение трех составных частей капитала, отличающихся по способам финансирования и их оценки. 1. собственный капитал в виде обыкновенных акций и накопленной прибыли. 2. сумма средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций. 3. заемный капитал в виде долгосрочного банковского кредита и выпуска облигаций. Оптимальная структура капитала- структура позволяющая добиться сбалансированности риска и доходности и, следовательно максимального курса акций компании. Пассивы предприятия представляют собой решение по выбору источников фин-я предприятия. Основными структурными раздела пассива являются: - краткосрочные обязательства (краткосрочная задолженность, текущие обязательства) - долгосрочные обязательства (долгосрочная задолженность) - собственный капитал Краткосрочный обязательства- это обязательства, который покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства погашаются в течении краткого периода (не более года). В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как счета и векселя к оплате,свидетельства о получении компанией краткосрочного займа, задолженность по налогам, по з/п, полученные авансы, часть долгосрочных обязательств. Долгосрочные обязательства –это обяз-ва срок погашения более года.(это облигации к оплате, долгосрочные векселя к оплате, обязательства по пенсионным выплатам и арендным платежам. В пассиве- вся сумма арендных платежей отражается как долгосрочные обязательства арендатора. Собственный капитал- это вложенный капитал и накопленная прибыль. Вложенный капитал подразделяется на: акционерный капитал и на дополнительный капитал. В составе накопленной прибыли может выделяться резерв прибыли, кот.не затрагивается распределением дивидендов, но может быть использован для предприятия в убыточные годы или обращен в акционерный капитал. Резервы в структуре пассива предприятия являются отражением принципа осторожности. В зависимости от срока резервы могут отражаться в краткосрочных, долгосрочных обязательствах или собственном капитале. Резервы можно разделить на 3 категории. 1-ая кат. представляет резервный капитал.Создаются из чистой прибыли после уплаты налога. Напр.резервы предписанные законом, добровольные резервы и нераспределенная прибыль. 2-ая кат. это оценочные резервы. Создаются из валовой прибыли, т.е. до уплаты налогов Они предназначены для покрытия текущих или бедующих убытков или расходов, резерв сомнительных долгов, фонды возмещения (амортизационные фонды и др.) 3-ья кат. это резервы имеющие характер долгов. Создаются за счет отчислений из валовой прибыли. К таким резервам относятся: пенсионные фонды, долгосрочные депозиты служащих, резерв для выплаты бонусов персоналу и др. |