Эффективные портфели. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг
Ключ к решению проблемы выбора оптимального портфеля лежит в теореме о существовании эффективного набора портфелей, так называемой границы эффективности. Суть теоремы сводится к выводу о том, что любой инвестор должен выбрать из всего бесконечного набора портфелей такой портфель, который:
1. Обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при
каждом уровне риска.
2. Обеспечивает минимальный риск для каждой величины
ожидаемой доходности.
Набор портфелей, которые минимизируют уровень риска при каждой величине ожидаемой доходности, образуют так называемую границу эффективности.
Эффективный портфель– это портфель, который обеспечивает минимальный риск при заданной величине E(r) и максимальную отдачу при заданном уровне риска. Та часть риска портфеля, которая может быть устранена путем диверсификации, называется диверсифицируемым, или несистематическимриском. Доля же риска, которая не устранятся диверсификацией, носит название недиверсифицируемого,или систематическогориска.
В анализе оценка эффективности портфеля ценных бумаг можно выделить два этапа:
· анализ рынка ценных бумаг
· и структуры портфеля. Анализ осуществляется на этапе формирования портфеля ценных бумаг.
Целью анализа рынка ценных бумаг является оценка привлекательности фондовых активов, для включения в портфель ценных бумаг. Оценку можно выполнить несколькими способами:
а) анализируя динамику цен активов. Важнейшей характеристикой степени привлекательности активов являются их рыночные цены. Эти цены могут выражаться в виде цен: покупки и продажи активов; процентных ставок на вложенные ресурсы. Объектом анализа для инвестора является конъюнктура рынка, которая определяется совокупностью значений этих характеристик для всех активов в каждый момент времени.
Оценка конъюнктуры осуществляется на основе анализа курсовой стоимости. При оценке выбора активов исходят из того, на сколько спрос инвестора должен исходить из возможности обеспечен операциями с имеющимися финансовыми ресурсами. Для этого оценивается стоимости активов, в которые вложены средства, и:
Оценка самого рынка осуществляется исходя из степени эффективности рынка.
Сравниваются результаты оценки рынка при принятии решения о формирования портфеля ценных бумаг с фактической его характеристикой. Для этого анализируются:
б) макроэкономические и микроэкономические факторы, повлиявшие на доходы компании и курсы их активов;
в) дается оценка оптимальности управления портфелями активов, т.е. использованных статистических моделей для оценки финансовых временных рядов при прогнозировании курсов и дохода того или иного актива, оцениваются реальные риски финансовых инвестиций, эффективность хеджирования рисков операций с финансовыми активами и др.
Список используемой литературы
1. Бирман Г. Н., С. Шмидт. «Экономический анализ инвестиционных проектов» – М. «ЮНИТИ» 2010;
2. Бригхэм Ю.Д. «Энциклопедия финансового менеджмента». – М. «Экономика» 2011;
3. Грачева М.В. «Риск-анализ инвестиционного проекта», М.,ЮНИТИ 2011.
4. Крушвиц В.А. «Инвестиционные расчеты» – С.П., Питер 2011;
5. Мищенко А.В., Павлов А.А «Модели управления портфелем ценных бумаг». – М. РЭА им. Плеханова 2009;
6. Шарп У., Г.Александр, Дж.Бейли «Инвестиции», М.,ИНФРА 2010.
Список электронных источников информации
1. http://www.logistics.ru/9/23/index.htm
2. www.consultant.ru
3. http://www.aup.ru/books/m79/5_3.htm Е.Г. НепомнящийИнвестиционное проектированиеУчебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2010
4. http://www.cfin.ru/finanalysis/savchuk/10.shtml Учебник "Оценка эффективности инвестиционных проектов" Савчук Владимир Павлович
5. http://бизнес-учебники.рф/investments-book/investitsii.html
6. http://www.e-college.ru/xbooks/xbook158/book/index/index.html?go=part-012*page.htm