Политика формирования и использования оборотных активов на предприятии.
Политика формирования и использования внеоборотных активов на предприятии.
Внеоборотные активы (ВА) предприятияхарактеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов, сроком использования более одного года.
1. По функциональным видам: основные средства, нематериальные активы, капитальные вложения, оборудование к монтажу, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения.
2. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности: операционные ВА; инвестиционные ВА; непроизводственные ВА.
3. По характеру владения: собственные ВА; арендуемые ВА.
4. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования: движимые ВА; недвижимые ВА.
В соответствии с этой классификацией дифференцируются формы и методы финансового управления ВА.
Особенности управления операционными ВА, определяются спецификой цикла их стоимостного кругооборота.
Политика управления операционными ВА формируется по следующим основным этапам:
1) Анализ операционных ВА в предшествующем периоде:
- на первом этапе рассматривается динамика общего объема ВА (темпы их роста в сопоставлении с темпами роста объемом производства и реализации продукции, объема операционных оборотных активов, общей суммы ВА). На данном этапе рассчитывается среднегодовая стоимость ВА –Также в процессе анализа изучается изменение коэффициента участия операционных ВА в общей сумме операционных активов предприятия. Расчет производится пол формуле:
- на втором этапе – изучается состав ОВА и динамика их структуры. Здесь рассматривается соотношение основных средств и нематериальных активов; в составе производственных основных средств анализируется удельный вес движимых и недвижимых их видов (активная и пассивная часть);
- на третьем этапе – оценивается состояние ОВА по степени их изношенности. Здесь рассчитываются коэффициенты износа и годности
- на четвертом этапе – определяется период оборота ОВА.
- на пятом этапе – изучается интенсивность обновления ОВА. В процессе изучения используются следующие основные показатели:
- на шестом этапе – оценивается уровень эффективности использования ОВА. В процессе такой оценки используются следующие основные показатели: фондорентабельности, фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности основного капитала.
2) Оптимизация общего объема и состава ОВА.
Она осуществляется с учетом резервов повышения производственного использования ОВА.
3) Обеспечение своевременного обновления ОВА.
В этих целях определяется общий объем ОВА, подлежащих обновлению; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп ВА.
4) Обеспечение эффективного использования ОВА.
Такое обеспечение заключается в разработке мероприятий, направленных на повышение коэффициента рентабельности и производственной отдачи ОВА.
5) Формирование принципов и оптимизации структуры источников финансирования ОВА.
Обновление и прирост ОВА может финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала и за счет смешанного их финансирования.
Улучшение использования операционных внеоборотных активов предприятий может быть достигнуто благодаря:
1) повышению интенсивности использования производственных мощностей и основных фондов;
2) повышению экстенсивности их нагрузки. Более интенсивное использование операционных внеоборотных активов достигается, прежде всего, за счет их технического совершенствования.
Политика формирования и использования оборотных активов на предприятии.
Оборотные (текущие) активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность и полностью потребляемых (видоизменяющих свою форму) в течение одного операционного цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного года.
1. Основные элементы оборотных активов (классификация «по видам»): производственные запасы сырья и полуфабрикатов; запасы готовой продукции; дебиторская задолженность; денежные средства; прочие оборотные активы.
2. По характеру участия в операционном процессе ОА дифференцируются на: оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия; оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл.
3. Кроме того, ОА могут быть классифицированы по степени ликвидности: абсолютно ликвидные; быстро реализуемые; медленно реализуемые.
4. В своем обороте оборотные фонды последовательно принимают денежную, производительную и товарную формы, что соответствует их делению на производственные фонды и фонды обращения.
6. «По периоду функционирования оборотных активов» принято выделять: постоянную часть оборотных активов; переменную часть оборотных активов.
Используемые компанией оборотные активы при осуществлении хозяйственной деятельности находятся в движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов и стоимости. Процесс такого постоянного движения называется кругооборотом оборотных активов.
В практике финансового менеджмента существует 3 стратегии формирования оборотных активов:
1) Осторожная (консервативная) - она предполагает высокий уровень денежных средств на предприятии, МПЗ (с учетом высоких резервов на случай сбоев в обеспечении предприятия), сырья, материалов и т.д.
2) Ограничительная (агрессивная) - она предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, ТМЦ и дебиторская задолженность сведены до минимума.
3) Умеренная - она оптимальна с точки зрения соотношения дохода и риска.
Политика управления оборотнымиактивами заключается в формировании необходимого объема и состава активов, оптимизации процесса их обращения.
Показателями, на основе которых строится управление оборотным капиталом в целом, являются:
- собственные оборотные средства;
- чистый оборотный капитал;
- финансово-эксплуатационные потребности;
- излишек/дефицит ресурсов текущего финансирования компании.
Временные параметры управления оборотными активами определяются расчетом продолжительности операционного и финансового циклов.
Продолжительность операционного цикла включает период времени от момента расходования компанией денежных средств на приобретение запасов до поступления денег от дебиторов.
Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции покупателям.
Финансовый цикл представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье, материалы и полуфабрикаты и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию.
Политика управления оборотными активами разрабатывается по следующим основным этапам:
1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде:
- на первом этапе рассматривается динамика общего объема ОА;
- на втором этапе рассматривается динамика состава ОА (рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого вида ОА в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации ГП, рассматривается динамика удельного веса основных видов ОА в общей сумме (это позволяет оценить уровень ликвидности ОА по видам);
- на третьем этапе изучается оборачиваемость ОА по видам и в целом (в днях и оборотах).
- на четвертом этапе определяется рентабельность ОА, исследуются определяющие ее факторы.
- на пятом этапе рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов.
2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.
3. Оптимизация объема ОА. Этот процесс состоит из трех этапов:
- на первом этапе (с учетом результатов анализа ОА в предшествующем периоде) определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках – производственного и финансового циклов. При этом это сокращение не должно приводить к снижению объемов производства и реализации готовой продукции;
- на втором этапе – на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации готовой продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла, оптимизируется объем и уровень ОА (средством оптимизации выступает нормирование периода их оборота и сумма);
- на третьем этапе – определяется общий объем ОА:
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА.
- на первом этапе – по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота, строится график их средней «сезонной волны»:
- на втором этапе – по результатам графика рассчитываются коэффициенты неравномерности (MIN и МАХ уровней) ОА по отношению к их среднему уровню (МIN/сред; МАХ/сред.);
- на третьем этапе определяется сумма постоянной части ОА:
- на четвертом этапе – определяются максимальная и средняя суммы переменной части ОА в предстоящем периоде.
Соотношение постоянной и переменной частей ОА является основой управления их оборачиваемостью и выбора источников их финансирования.
5. Обеспечение необходимой ликвидности ОА (определяется доля ОА в форме денежных средств, высоко и среднеликвидных ОА).
6. Обеспечение повышения рентабельности ОА.
Некоторые ОА могут приносить прямой доход в финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов – краткосрочные финансовый вложения. Поэтому составной частью политики является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.
7. Обеспечение минимизации потерь ОА в процессе использования.
Денежные средства подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения – риску потери части дохода и риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность – риску невозврата и инфляционному риску; материальные ценности – потерям от естественной убыли и т.д.
3. Денежные средства предприятия: сущность, классификация, особенности управления.
Управление денежными активамиили остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности.
Формирование предприятием денежных средств вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных активов: 1. Операционный. 2. Страховой (или резервный). 3. Инвестиционный (или спекулятивный). 4. Компенсационный.
Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам.
1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде.Основной целью этого анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.
1.1. Оценивается степень участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия:
1.2. Определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для соотнесения средней суммы денежных активов с объемом денежных платежей (отрицательным денежным потоком предприятия).
Средний период оборота денежных активов рассчитывается.
Аналогичным образом осуществляется и расчет обратного показателя — количества оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде:
1.3. Определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода.
1.4. Определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции (эквиваленты денежных средств) и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций.
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия.Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.
• Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов
• Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов
• Потребность в компенсационном остатке денежных активов
• Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов
В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения среднего остатка денежных активов.
Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля, который первый трансформировал для планирования остатка денежных средств ранее рассмотренную Модель EOQ. В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.
Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля имеет следующий вид (т.е. объем наличности, которую необходимо приобретать за один раз, рассчитывается по формуле):
где ДАмакс - оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия; ДА - оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия; Ро - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; Пд - уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям), выраженный десятичной дробью; Подо - планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности (суммы расходования денежных средств).
Модель Миллера-Оррапредставляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата. Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.
Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:
1) устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;
2) по статистическим данным определяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета;
3) определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке);
4) рассчитываются расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг;
5) рассчитывается размах вариации (диапазона колебаний остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями) на расчетном счете по следующей формуле:
где ДКОМ/М — диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями; РО — расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; σдо — среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема отрицательного денежного потока; ПД — среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (среднедневная ставка процента по краткосрочным инвестиционным операциям), выраженный десятичной дробью.
Соответственно максимальный и средний остатки денежных активов определяются по формулам:
где ДАмакс — оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия; ДА — оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия; ДАмин — минимальный (или страховой) остаток денежных активов предприятия; ДКОм/м — диапазон колебаний суммы остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значениями.
6) рассчитывается верхняя граница денежных средств (Ов), исходя из того, что при достижении этой границы или ее превышении, часть денежных средств необходимо будет конвертировать в ценные бумаги
Ов = Он + ДКО
7) определение точки возврата, т.е. величины остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит на границы или за границы верхнего и нижнего предела.
Тв = Он +ДКО/3
Эти модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете (это ключевой показатель для расчета денежного потока).
3. Дифференциация среднего остатка денежных активов разрезе национальной и иностранной валюты.Такая дифференциация осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность.
4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов.Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.
Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).
5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов.На этом этапе формирования политики управления денежными активами разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты.
6. Прогнозирование будущего денежного потока. Денежный поток представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств в наличной и безналичной форме, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятия. Положительные элементы (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные(оттоки)– выбытие или расходование денег.
Для эффективного управления денежными потоками необходимо знать:
- их величину за определенное время;
- основные элементы денежного потока;
- виды деятельности, генерирующие потоки денежных средств.
7. Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций - эквивалентов денежных средств предприятия. Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев:
НЕОТЛОЖНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ≤ ОСТАТОК ДЕНЕЖНЫХ АКТИВОВ
(со сроком исполнения до 1 месяца)
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОСТАТОК ДЕНЕЖНЫХ АКТИВОВ +