На конец 2 года осуществить анализ доступности ресурсов, на основе которого обосновать необходимость эмиссии облигаций в начале 3 года.

Чистая прибыль во 2 году составила 2290247 р.

1. Если эти денежные средства положить в банк под 7%, то в следующем году сможем получить

2290247*1,07 = 2450564

+ чистая прибыль 3 года 7151692 р.

Таким образом в следующем году можем потребить 9602256 р.

2. Можем потребить во 2-м году 7151692 руб., взяв кредит под 15% годовых, тогда потребление в 3-м году составит по прогнозу: (7151692/ 1,15 + 2290247) = 8509110руб.

	Факт	Прогноз
Потребление 2 года
Потребление 3 года

Осуществляем эмиссию акций в количестве 10 000 шт. номиналом 40 руб. Уставный капитал увеличивается на 400 000 руб. По результатам собрания акционеров принято решение о выплате дивидендов по итогам 2 – го полугодия - 150 рублей на акцию, итого 2 миллиона рублей. Выплачены налог на доходы в размере 6%
7.Спрогнозировать 3 год, используя показатель несбалансированного роста. В 3 году осуществить выпуск и размещение облигаций (двух видов), (оговорив купон и дисконт по каждой облигации), осуществить дополнительную эмиссию акций, указав характеристики эмиссии. В третьем и последующих годах выплачивать дивиденды и купон.

Индекс нестабильного (несбалансированного) роста продаж:

NGR = 1,37

Потенциальный рост 37%

NGR –индекс несбалансированного роста;

NewE –новая эмиссия;

Div –дивиденды;

E₀ – первоначальная эмиссия

Инфляция = 7,2% = 1,07

Движение денежных средств, учитывая показатель сбалансированного роста, инфляцию (1,07*1,37)

Выручка
ДЗ
Приобретение товара
З/п + отчисления
ДКЗ
ККЗ
Расходы на хранение и продажу товара
Амортизация
Аренда

Проведение эмиссии ценных бумаг

Проводим эмиссию облигаций двух видов.

Дисконтные облигации.

Количество 500 шт., номинал 100 руб., срок погашения – 3 года.

Коэффициент доходности = (100 – 85) / 85 = 0,18 или 18 %

Продажа: 500 шт. * 85 руб. = 42500 руб.

Погашение:. 500 шт. * 100 руб = 50 000 руб.

Дисконтный доход = 15 руб.

Купонные облигации.

Количество 500 шт., номинал 100 руб., срок погашения 1 год, ставка купона – 10%, годовая рыночная ставка – 11 %, поквартальные выплаты ( 4 квартала).

Цена продажи всего выпуска = 99,07 * 500 =49535

Сумма погашения = 100 * 1,1 * 500 = 55000

Проценты к уплате 55000-49535 = 5465

В третьем прогнозируемом году осуществляем дополнительную эмиссию акций в количестве 10 000 шт. номиналом 40 руб. Уставный капитал увеличивается на 400 000 руб. По результатам собрания акционеров принято решение о выплате дивидендов по итогам 2 – го полугодия - 150 рублей на акцию, итого 2 миллиона рублей. Выплачены налог на доходы в размере 6%
8.На конец 3 года подготовить отчетные документы, провести финансовый анализ и осуществить анализ ROE (полный). Оценить величину выплачиваемых дивидендов с помощью формулы Дюпона. Обосновать эффект финансового рычага и сделать выводы об эффективности его использования.

Баланс, 3-й год деятельности предприятия торговли

Актив
	На начало года	На конец года
1. Внеоборотные активы, в том числе:
- внеоборотные материальные активы;
- нематериальные активы.	-	-
2. Долгосрочные финансовые вложения.	-	-
3.Оборотные активы.
Итого Атив
Пассив
	На начало года	На конец года
1. Собственный капитал.
2. Долгосрочная и среднесрочная кредиторская задолженность.
3.Краткосрочная кредиторская задолженность.
Итого Пассив

Отчет о прибылях и убытках.

Показатели	Годы
предыдущий	отчетный
Выручка от реализации
- Себестоимость реализованной продукции
Валовая прибыль
+/- Доходы и расходы по основной деятельности	-241871	-361186
Прибыль от основной деятельности
+/- доходы и расходы, не связанные с основной деятельностью	-1190280	-1190280
Прибыль до уплаты налога
Налог
Чистая прибыль

Отчет о движении денежных средств.

остаток ДС на начало отчетного года
ср-ва, полученные от покупателей и заказчиков
эмиссия акций	400 000
эмиссия купонных облигаций
эмиссия дисконтных облигаций
на оплату приобретенных товаров, работ услуг
на оплату труда
на прочие расходы
дивиденды за 2 г
дивиденды за 3 г
погашение куп обл
налог на прибыль
Чистые ДС от текущей деятельности
остаток ДС на конец отчетного года

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего (т. е. можно сказать, что заемные деньги дешевле собственных).

Один из способов определения финансового рычага – формула Дюпона:

ROE^BT = ROA + (ROA – I)* D / E

ROE^AT = (ROA + (ROA – I)* D / E) * (1 - a), где

ROE^BT –рентабельность собственного капитала до уплаты налогов;

ROE^AT –рентабельность собственного капитала после уплаты налогов;

a -суммарная ставка всех налогов, относимых на прибыль;

I –средневзвешеннаяпроцентная ставка по всем кредитам;

a * I * (D / E) –налоговый щит;

ROA – I -выигрыш финансового рычага;

D/E – плечо финансового рычага;

ROE = NP/E = 71,8%

ROS = NP/S = 21.6%

ROA= P/A = 87.8 %

ROE^BT - рентабельность СК до уплаты налогов

ROE^BT = 89.8%

ROE^AT = 71.8%
9.В конце 3 года оценить наличие гудвилла.

Гудвилл — условная стоимостная оценка «ценности» предпри­ятия, представляющая собой разность между стоимостной оцен­кой предприятия как единого целого и суммарной рыночной стоимостью всех его активов, рассматриваемых изолированно; зависит от временного и конъюнктурных параметров, выявляет­ся лишь в процессе сделки по купле-продаже предприятия, может быть как положительной, так и отрицательной по знаку.

Итог баланса вовсе не отражает той суммы средств, которой реально располагает предприятие, его «стоимостной оценки». Основная причина со­стоит в возможном несоответствии балансовой оценки хозяй­ственных средств реальным условиям вследствие инфляции, ко­нъюнктуры рынка, используемых методов учета и др. Во-первых, баланс дает лишь учетную оценку активов предприятия и источ­ников их покрытия; текущая рыночная оценка этих активов мо­жет быть абсолютно другой, причем чем длительнее срок эксплу­атации и отражения на балансе данного актива, тем больше разница между его учетной и текущей ценами. Во-вторых, даже если предположить, что активы приведены в балансе по их текущей стоимости, валюта баланса тем не менее не будет отражать точной «стоимостной оценки» предприятия, поскольку цена предприятия в целом, как правило, выше суммарной оценки его активов. Эта разница характеризует величину гудвилла данного предприятия и может быть выявлена лишь в процессе его продажи. Не случайно в ряде стран дискутировался вопрос о возможности и целесообразности периодической стоимостной оценки имиджа фирмы и отражения его в активе баланса.

Поскольку гудвилл нематериален, о его наличии или отсутствии можно судить лишь по успешности бизнеса. На мой взгляд, данное предприятие обладает неплохим значением гудвилла, но бренд еще недостаточно раскручен, и есть нереализованная возможность создания ряда дочерних компаний.
10.Осуществить оценку стоимости компании методом DCF, оценив эффективность первоначальных денежных вложений и определив рекомендуемую стоимость для продажи бизнеса.

Метод определения стоимости бизнеса через дисконтированный денежный поток основан на формуле:

Дисконтированный денежный поток = расчетная величина NPV + стоимость чистых активов

Стоимость предприятия равна величине дисконтированного денежного потока.

Чистый приведенный доход NPV.

IC –исходная инвестиция в проект;

r - норма дисконта;

K — число периодов реализации проек­та;

Если NPV > 0, это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение при­были согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый ре­зерв, равный NPV, т. е. проект следует принять.

Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыто­чен.

При NPV = 0 проект только окупает произведенные затра­ты, но не приносит дохода. Однако такой проект имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).

Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

К = 3 года

r = 0,5

Планируемая прибыль на конец 3 года = 5000000р.

Стоимость сегодня = 5000000/(1+0,12)³= 3558901р.

Стоимость компании складывается из определенной выше суммы вложения, плюс рыночная стоимость основных средств, плюс денежные средства на расчетном счете и в кассе, минус задолженности.

Список литературы:

Основная литература

1. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент : учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев; под ред. А.Н. Гаврилова. – М. : КНОРУС, 2005.

2. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент : учебник.– М. : Выс-шее образование, 2008.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.—2-е изд., перераб. и доп.—М.: Финансы и статистика, 2000

4. Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менедж-менту : конспект лекций с задачами и тестами. 2-е изд., пере-раб. и доп. – М. : Финансы и статистика, 2006.

5. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: концептуальные ос-новы. – М. : Финансы и статистика, 2004.

6. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Учет, анализ и финансовый менеджмент : учебно-метод. пособие. – М. : Финансы и ста-тистика, 2006.

7. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент : учебное пособие / Н.В. Колчина, О.В. Португалова, Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной.– М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

8. Хотинская Г.И. Финансовый менеджмент (на примере сферы услуг). – М. : Дело и сервис, 2006.

Нормативная литература

9. Конституция Российской Федерации : принята всенародным голосованием 12.12.1993 г.

10. Бюджетный кодекс Российской федерации : ФЗ № 145 от 31.07.1998 г.

11. Об акционерных обществах : закон РФ от 26.12.1995 г. № 208–ФЗ.

12. О бухгалтерском учёте : закон РФ от 21.11.1996 г. № 129-ФЗ.

13. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций : приказ Федеральной службы по фи-нансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.2001 г. № 16.