Коэффициент валовой прибыли

Обычно анализ начинают с валовой прибыли; она отражает ценовую политику фирмы и показывает маржу прибыли сверх прямых расхо­дов на реализацию:

коэффициент валовой прибыли =

= валовая прибыль / выручка от реализации =

= €28 061 / €131 782 = 21,29%.

Этот показатель отражает рост по отношению к предшествующему году, но снижение относительно 1996 г.

DaimlerChrysler 1998 1997 1996 1995 1994

Коэффициент валовой

прибыли, % 21,19 20,94 22,11 Не показано

3.3.3. Рентабельность активов (R0A1)

Инвесторов и менеджеров часто больше интересует, сколько зарабо­тано прибыли на вложенный капитал, чем уровень прибыли как про­цент от продаж. У компаний, действующих в капиталоемких отрас­лях, нередко очень привлекательные показатели рентабельности, но они становятся не так привлекательны при рассмотрении поглощен­ного капитала2.

Коэффициент валовой прибыли - student2.ru 1 ROA — Return on Assets. — Прим. перев.

2 Везде при расчете коэффициентов мы брали суммы конечных сальдо по
балансу. Всякий раз, когда позиция баланса сочетается с позицией отчета о при­
былях и убытках или отчета о движении денежных средств, позиция баланса
может быть усреднена между начальной и конечной суммой.

Коэффициент валовой прибыли - student2.ru Коэффициент валовой прибыли - student2.ru Следовательно, важно оценивать как уровень, так и тенденции из­менения прибылей от основной деятельности компании в процентном отношении к сумме активов. Для того чтобы улучшить сравнение с дру­гими компаниями, с течением времени полезно применять показатель прибыли до процентов после налогообложения (EBIAT). Это позволя­ет сосредоточиться на основной деятельности и не принимать во вни­мание воздействие способов финансирования активов.

рентабельность активов (ROA) = EBIAT/ сумма активов = = €5129/6125 850 = 4,08.

Тенденции в динамике ROA менялись:

DaimlerChrysler 1998 1997 1996 1995 1994

(ROA),% 4,08 5,89 4,22 Не показано

3.3.4. Рентабельность инвестиций (ROI1)

Часто для оценки рентабельности соотносят чистую прибыль с общей суммой активов. Это совершенно полноценный коэффициент, одна­ко, поскольку он не является независимым от способа финансирова­ния активов, требуется осторожность при сравнении ROI различных компаний с сильно отличающейся структурой финансирования.

рентабельность инвестиций (ROI) = = чистая прибыль / сумма активов = €4820 / €125 850 = 3,83%.

По этому показателю 1998 г. является третьим за последние пять лет:

DaimlerChrysler 1998 1997 1996 1995 1994

(ROI)% 3,83 5,65 3,97 -1,61 3,82

3.3.5. Отдача денежных потоков от активов (RonA2)

Все возрастающий акцент на движение денежных средств при оценке привел к усовершенствованию компаниями отражения в отчетах де­нежных потоков. Это позволило аналитикам измерять отдачу активов на базе денежных потоков. Здесь вместо применения EBIAT в форму­ле ROA используется движение денежных средств от основной дея­тельности (Cfloat):

отдача денежных потоков от активов (RonA) = = Cfloat /сумма активов = €16 827 / €125 850 = 13,37%.

Коэффициент валовой прибыли - student2.ru 1 ROI — Return on Investments. — Прим. nepee.

2 RonA — Cash flow return on assets. — Прим. nepee.


Таблица З.4.Основные задачи коэффициентов рентабельности

Коэффициент валовой прибыли - student2.ru Показать способность фирмы получать доходы, превосходящие расходы

• Измерить способность фирмы создавать стоимость и показать, как это
получилось: конкурентная позиция преобразуется в маржу прибыли;
эффективность дает преимущество в затратах; прибыль превосходит
затраты капитала

• Сигнализировать о способности фирмы компенсировать риск акционеров

Коэффициент валовой прибыли - student2.ru При использовании в качестве базы движения денежных средств наблюдается совсем другая тенденция:

DaimlerChrysler 1998 1997 1996 1995 1994

(RonA),% 13,37 10,53 10,22 Не показано

3.3.6. Рентабельность собственного капитала [ROЕ1)

Наконец, акционеров интересует, насколько рентабельна данная фир­ма не на базе активов, а на базе акционерного капитала. Это наиболее часто используемый показатель рентабельности, и чтобы его рассчитать, берется чистая прибыль как процент от акционерного капитала:

рентабельность собственного капитала (ROE) =

= чистая прибыль / акционерный капитал =

= €4820/€30 367 = 15,87%.

Этот показатель отражает то, насколько эффективно работают сред­ства акционеров.

На каждые 100 евро акционерного капитала DaimlerChrysler получа­ет 15,87 евро. Адекватно ли это? 15,87%, безусловно, лучше, чем закрыть предприятие и поместить €30 367 в банк. Однако есть две причины для беспокойства по поводу этого сравнения. Во-первых, в качестве акцио­нера вы не получите эти 15,87 евро на 100 евро капитала, вы получите только небольшой возврат в виде дивидендов, остаток будет реинвести­рован, и вы сможете его получить в виде дивидендов в будущем. Во-вторых, этот показатель отдачи формулируется с точки зрения учетной стоимости и не отражает, что вы должны были бы заплатить за свою долю капитала. Тем не менее ROE, на который, вероятно, ссылаются наиболее часто, показан на рис. 3.1. По тенденциям изменения ROE на

Коэффициент валовой прибыли - student2.ru 1 ROE — Return on Equity. — Прим. nepeв.

Коэффициент валовой прибыли - student2.ru Коэффициент валовой прибыли - student2.ru Коэффициент валовой прибыли - student2.ru

Рис. 3.1. Коэффициенты рентабельности для DaimlerChrysler

самом деле самый капризный из всех коэффициентов рентабельности. Эта возрастающая изменчивость, как мы увидим, вызвана левериджем.

DaimlerChrysler 1998 1997 1996 1995 1994

(ROE),% 15,87 23,42 17,99 -7,57 15,01

3.4. Насколько DaimlerChrysler эффективна: коэффициенты эффективности

Коэффициенты деловой активности являются показателями, которые помогают оценить, насколько эффективно работает капитал в фирме. Акцент здесь делается на масштабности бизнеса, созданного на базе капитала, а не просто на рентабельности.

Наши рекомендации